8月28日公司披露2025年中报，2025H1营业总收入381.51亿元，同比增长14.03%；归母净利润19.10亿元，同比+12.91%；毛利率与净利率相较于2024年全年有所提升；2025年H1公司研发费用15.70亿元，同比+16.45%，持续加码技术投入；财务费用同比-100.84%；2025H1资产减值损失4.57亿，信用减值2.1亿，共计减值6.67亿元。

针对中报情况，西部证券发布了关于东方电气的研究报告（分析师杨敬梅），主要观点如下：

核气双轮驱动，新兴产业突破

公司2025年在传统能源装备方面仍保持优势，核电、气电市占率均居行业第一。其中，50兆瓦重型燃机实现海外订单“零”的突破；水电订单质量提升，20兆瓦海上风电机组批量交付，26兆瓦级半直驱海上风电机组叶片通过静载测试，17兆瓦漂浮式直驱海上风电机组下线。新兴产业方面，氢能板块中标攀枝花30台重卡示范项目，1000标方电解水系统实现订单突破；储能领域，全球最大二氧化碳储能项目主体结构封顶；智能制造方面，“东方智源”行业大模型上线；自主研制海洋防腐材料应用于20兆瓦海上风电机组。

需求高景气，订单支撑未来增长

2025年1-6月，我国电力装机保持增长态势，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%；全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%。需求旺盛带动公司订单持续增长。2025H1公司新增生效订单654.85亿元，同比+16.78%，清洁高效能源装备占37.59%，可再生能源装备占30.82%，工程与国际供应链占11.51%，现代制造服务业占8.80%，新兴成长产业占11.27%。在手订单充足，未来业绩将持续释放。

投资建议：维持“买入”评级

公司在手订单支撑业务增长，主业+新兴产业双轮驱动，业绩将持续增长。西部证券预计2025-2027年公司实现归母净利42.74/50.78/55.78亿元，同比+46.3%/+18.8%/+9.8%，维持“买入”评级。 

风险提示：行业竞争加剧；项目推进不及预期；原材料价格波动风险。

延伸阅读

研报观点 | 华泰证券：Q2毛利率同增4pct，A/H 股均维持“买入”评级

内容来源：西部证券研究发展中心

编辑丨杨爽

校对丨刘志

审核丨郭勇

阅读提示：本文内容来源于券商研报，仅代表其观点，供读者学习交流参考，亦不构成任何投资建议。