最近一段时间，A股市场涨势如虹，沪指突破3800点重要关口，再创近10年新高。市场成交活跃，A股连续17个交易日成交额突破2万亿元，刷新连续2万亿成交额最长纪录。
大盘强势上涨过后，在上周也迎来调整，市场由稳步上涨的格局演变为高位震荡的格局。
2025年以来表现
数据来源：Wind，统计区间为今年以来2025.1.2至2025.9.8。历史数据仅供参考，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
面对加大的波动，不少投资者也在纠结当前时点迎来的是入场机会，还是会面临市场掉头风险。但与其盲目跟风，不如从长期投资的角度，理性分析未来的板块主线。
复盘历史来看，在牛市行情中，电子、计算机、军工等高景气赛道弹性大，锐度高，往往成为牛市进攻的利器。
数据来源：Wind，图中指数为申万一级行业指数，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
从本轮行情来看，今年4月8日市场大幅反弹以来，AI、创新药、军工等高景气赛道成为反弹的“急先锋”，大幅跑赢大盘指数。但是从本周回调行情中，AI和军工均跌幅较大，但创新药则表现更好，甚至优于沪指，高弹性行业之间的差异化非常显著：
2025年4月8日以来表现
数据来源：Wind，统计区间为2025.4.8至2025.9.4。历史数据仅供参考，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
分析各板块年内表现的原因，主要受以下因素驱动：
人工智能
国产化进程加速：DeepSeek新一代大模型V3.1具备国产芯片的适配能力，算力基础设施国产化进程加速。
政策大力支持：国务院发布《关于深入实施”人工智能+”行动的意见》，利好人工智能芯片、大模型等多个产业。
商业化逐渐推进：AI应用商业化进程已处于加速阶段，部分垂类应用进入业绩验证阶段，AI编程、AI广告等赛道商业模式逐步落地。
创新药
业绩边际改善：创新药行业正经历从"烧钱投入期"向"收获兑现期"的关键转换，多家头部企业实现从亏损到盈利的重要转折，行业整体盈利能力边际改善。
政策暖风频吹：支持创新药发展的政策密集出台，集采政策优化，创新药政策环境持续向好。
出海成效显著：创新药企业全球竞争力显著提升，出海的步伐不断加快，管线对外授权（license-out）交易活动呈爆发式增长。
军工
业绩持续改善：军费支出稳步增长，军贸出口崛起，军工企业业绩改善，军工从“主题投资”向“基本面驱动”转换。
资产证券化推进：当前部分军工集团资产证券化程度较低，国资委要求2025年资产证券化率需突破50%，部分上市公司存在资产注入预期。
从更长期的角度来看，以上三大方向仍然具备趋势性机会：
大摩数字经济混合基金经理雷志勇表示，在新旧动能转换的背景下，科技创新开始形成对经济的向上牵引力，投资者对中国资产的悲观预期已得到扭转；另一方面从产业跟踪来看，AI产业链业绩保持强劲增长，中长期景气度依然乐观，同时部分高端制造和AI应用方向也在有望迎来景气拐点。
大摩沪港深精选混合基金经理王大鹏表示，随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识的不断提高，医药行业预计会长期维持稳健较快的增长，有望持续保持超过GDP的增速。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，医药长期投资逻辑稳固。
大摩万众创新混合基金经理李子扬表示，国家防务支出的刚性，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势；预计“十五五”军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向。
当然，投资者总会想在行情好的时候，尽可能跟上市场节奏，把握几年一遇的机会，但也正如前文所说，市场瞬息万变，盲目跟风和入场压注单一行业或赛道，有可能会面临较大的调整风险，从中长期资产配置的角度，对不同行业、不同类别资产进行相对分散或均衡的配置，反而能在捕捉多元机会的同时分散风险。
在本轮行情下，摩根士丹利基金旗下三只产品表现尤为亮眼——大摩数字经济混合A（017102）、大摩沪港深精选混合A（013356）、大摩万众创新混合A（002885），凭借对AI、创新药、军工等产业链的前瞻布局，精准捕捉产业趋势，近1年收益率分别达100.25%、84.59%、82.18%，为投资者创造了显著超额回报。①
数据说明：
注①：
基金业绩数据经托管行复核或来自定期报告，截至2025年08月22日。
大摩数字经济混合成立于2023年03月02日，业绩比较基准为中证数字经济主题指数收益率×80%+人民币活期存款利率（税后）×20%，2023年、2024年、近1年、近2年A、C份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-18.75%/-19.16%/-13.22%(2023.3.2-2023.12.31)、69.23%/68.25%/20.74%(2024.1.1-2024.12.31)、100.25%/99.04%/73.49% (近1年2024.8.23-2025.8.22)、130.84%/128.11%/33.91%(近2年2023.8.23-2025.8.22)，期间任职基金经理为：雷志勇（2023-03-02至今）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
大摩沪港深精选混合成立于2021年11月23日，业绩比较基准为沪深 300 指数收益率×40% +恒生指数收益率×40% +人民币活期存款利率（税后）×20%，2022-2024年及近一年，A、C份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-12.42%/-12.76%/-14.33%(2022)、-27.85%/-28.11%/-9.72(2023)、-20.86%/-21.15%/13.63%(2024)、82.18%/81.43%/30.35%(近一年2024.8.23-2025.8.22)。成立以来任职基金经理为：王大鹏（2021-11-23至今）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
大摩万众创新混合A成立于2017年12月04日，业绩比较基准为沪深300指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%，2020-2024、近一年以来，大摩万众创新混合A份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：25.82%/22.64%(2020)、16.51%/-3.23%(2021)、-20.33%/-16.89%(2022)、-26.68%/-8.49%(2023)、-14.98%/12.66%(2024)、84.59%/26.16% (近一年以来2024.8.23-2025.8.22)。大摩万众创新混合C成立于2021年03月11日，2022-2024、近一年以来，大摩万众创新混合C份额净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：-20.50%/-16.89%(2022)、-26.82%/-8.49%(2023)、-15.16%/12.66%(2024)、84.21%/26.16%(近一年以来2024.8.23-2025.8.22)。期间任职基金经理分别为：司巍（2017-12-04至2018-12-25），缪东航（2017-12-21至2020-05-15），雷志勇（2020-05-07至2025-03-30），雷志勇、李子扬（2025-03-31至今）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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