2025年10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商。双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。
十月经贸关系再度紧张，会谈释放明确缓和信号
10月初以来，中美经贸关系再度紧张，双方互施制裁，关税摩擦升级，全球供应链面临新冲击，金融市场波动亦有所加剧。
10月以来中美经贸摩擦事件
数据来源：Wind，东亚中国财富管理，
数据截至2025年10月28日
此轮吉隆坡中美经贸磋商这是自今年5月日内瓦会谈以来双方第五次面对面沟通，与前四轮主要聚焦是否暂停4月初以来的关税或者是否进一步展期不同，本次中美磋商声明明确提及众多核心内容，具体包括：
• 暂停或延长部分对等关税（如美方搁置100%加征计划）；
• 就美对华海事物流和造船业301措施进行技术性磋商；
• 推动芬太尼关税与禁毒合作；
• 扩大农产品贸易；
• 就出口管制问题保持沟通。
美国财长贝森特称“不再考虑对中国加征100%关税”，并认为双方达成“非常实质性的框架协议”。这表明双方在经历此前多次磋商后，谈判进程进一步落地，双方达成初步共识。在当前中美互施制裁、关税摩擦升级背景下，双方能达成初步共识，避免11月1日“100%关税”落地，具有“阶段性止损”意义，释放出较为明显地缓和信号，有助于缓解市场恐慌。
中美经贸关系的缓和提高了市场的风险偏好。会谈结束后，美股、港股、A股等股市均出现了不同程度的上涨；预期中国的出口将保持相对稳定，从而增强了市场对人民币的信心，人民币汇率短线走强；此外，由于避险情绪降温，国际金价有所回落。总体上，显示市场对“关税暂停”持积极反应。
未来“谈而不破”或仍是主线，关注中美市场相关板块表现
值得注意的是，此次中美经贸会谈所有共识均为“初步”或“基本”，需履行国内程序，落地前景仍存不确定性；此外，此次也未涉及结构性议题，如产业政策、技术封锁、WTO争端等。建议对后续“共识落地”仍持谨慎态度。中长期看，中美双方在技术管制、产业政策、出口管制等核心议题上仍存分歧，短期内难以达成共识。未来中美经贸关系仍将呈现“谈而不破”的博弈格局，阶段性缓和与局部摩擦并存或将是常态。
美股策略：中美经贸缓和降低关税与政策不确定性，风险偏好有所回升，对中国收入敞口较大且受关税冲击明显的美国科技股龙头企业，以及消费及工业龙头企业形成明显利好。另外，关注有望受益于中国订单回补的工程机械、半导体设备的企业。同时，注意保持投资组合的多元化配置，以对冲谈判反复可能产生的风险。
A股策略：关税暂停提振出口链估值，短线把握电子、家电、汽车零部件等外销占比高且对美国敞口大的板块反弹；中期布局受益政策催化、估值仍低的跨境电商、物流及稀土加工。同时，注意关注“自主可控”主线的半导体设备、工业母机等板块，以对冲美方技术管制反复的风险。
后续投资者应高度关注11月初关税节点与APEC峰会动向，做好政策情景预案。11月1日，原定美方加征100%关税期限，若高额关税未实施，缓和预期增强。另外，重点关注11月中旬APEC峰会中美元首是否会晤，若会晤并达成新共识，利好全球市场。
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