以下是海豚研究整理的Block在 2025Q3 的财报电话会纪要，财报解读请移步《暴跌 15%，北美支付宝 Block“罪不致此”》
一、财报核心数据回顾
全年预期：2025 年 Q4 毛利润预计同比增长 超 19% 至 27.55 亿美元；Q4 调整后营业利润预计为 5.6 亿美元，营业利润率 20%；全年毛利润 预计 102.43 亿美元（+15%）；
全年调整后营业利润 预计 20.56 亿美元（+28%）。
股票回购：截至 9 月底，公司已回购约 15 亿美元 股票。
税率与利息支出：预计长期税率维持在 20% 中段；Q4 净利息支出预计 4500 万美元。
二、财报电话会详细信息
1. Cash App 增长战略与成效
用户增长策略：聚焦于重启活跃用户增长，通过优化新用户引导、推荐机制及核心支付流程等全流程体验，提升参与度和留存率。
借贷业务扩张：通过拓展新州市场及优化承保流程，将 “借钱” 服务覆盖至更多用户，同时保持稳定的风险损失率和 24% 的强劲年化净息差。
2. Square 商户平台战略与产品
三大战略：商户与消费者连接：利用区块链技术，通过 Cash App 社区功能将商家与 5800 万月活跃用户网络相连，并提供定制化本地奖励计划。
AI 工具自动化：推出 Square AI 平台，将智能助手集成至商户工具中，帮助其快速获取业务洞察，并推出 AI 驱动的订单管理工具。
简化销售流程：通过垂直整合的软硬件解决方案，为商家简化销售流程。推出多渠道菜单管理、统一配送应用管理等新产品，使订单处理速度提升 30%。
市场拓展进展：新增交易量（NVA）呈现拐点。高端市场（GPV 超 50 万美元卖家）GPV 同比增长 20%。国际市场 GPV 同比增长 26%。
3. 未来展望
产品路线图：宣布将于 11 月 13 日在 Cash App 推出 Square 发布模式，展示发展路线图，并深入探讨人工智能与 Cash App 的未来。
长期目标：预计在迈入 2026 年之际将接近 “40% 规则”。投资者日将深入阐述 2026 年及长期财务展望。
管理层强调：交付速度提升、客户价值创造能力增强，是业绩持续改善的核心驱动力。
4. 其他业务与财务要点
Proto 比特币业务：比特币挖矿业务 Proto 开始营收，并向首位客户售出首批矿机，正积极推进 2026 年及后续的销售渠道。
成本与支出：交易、贷款及风险损失支出同比增长 89%，主要源于对借贷产品的规模化投资。Square 处理成本的调整对其毛利润造成约 2.6 个百分点的负面影响，该影响预计将在 2026 年第二季度消除。
2.2 Q&A 问答
Q: 关于 Cash App 的增长和网络密度建设，目前的进展如何？我们何时能看到增长的拐点？
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电话会纪要完整内容，海豚君已发布在了长桥App（「动态-投研」栏目同名文章）。
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