本篇文章，我们将回顾2021，并基于Messari、The Block等研究机构文章展望2022年的发展。
主要参考来源：Messari、The Block、BlockBeats、金色财经等。
2021见证了加密数字货币的飞速发展，比特币新高，公链、meme暴涨，投融资再创纪录。一切的一切现象，都在向世界展示这个正球级别的行业的蓝海空间。那么2022能否延续2021的疯狂？本篇文章，将基于海外头部研究机构Messari、The Block等的年度报告，作出部分解读，以及独立的预判。
【比特币再创新高】
比特币打破了此前的历史高点，达到近 6.7 万美元，并在 2021 年上涨了约 100%。市值增加了约 5,450 亿美元，而同期黄金、标普 500 和纳斯达克的市值分别为-2.5%、26% 和 31%。
【稳定币被更广泛的认可】
稳定币的总供应量增长了 388%，从290 亿美元增至 1400 多亿美元，创历史新高。2021 年，稳定币调整后的年交易量超过 5 万亿美元，同比增长超过 370%。
【公链和memecoins的暴涨】
2021 年，两个主要的layer-1平台 Solana 和 Avalanche 在其原生通证 SOL 和 AVAX 上的回报达到天文数字，分别超过 120 倍和 40 倍。与此同时，dogcoin和 Shiba Inu 加密货币 DOGE 和 SHIB 的价格分别上涨了超过 4000% 和 57000000%。
数据来源：The Block
【政策方面】
美国监管机构谨慎拥抱比特币。2021年有 3 只期货 etf 获得批准:ProShares、Valkyrie 和 VanEck 比特币策略 etf。所有通过 CME 比特币期货获得敞口。到12月份，CME BTC 期货未平仓利率从 16 亿美元增至 39 亿美元，上涨了146%。
萨尔瓦多成为第一个将比特币作为法定货币的国家。萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔 (Nayib Bukele) 6 月签署了该法案，使之成为法律。
中国推进了其数字人民币「数字元」(digital Yuan) 的试验。在 2020 年开始初步试验后，中国人民银行于今年 4 月增加了试点新平台用于国内使用的省份数量。此外，同月，中国央行加入了国际清算银行的「多重 CBDC 桥」(Multiple CBDC Bridge)，测试了中国、新加坡、香港和泰国的跨货币转账。
【投融资创下最高纪录】
2021年，分配给加密公司的私人投资比过去六年的总和还要多，总计约为 144亿美元。今年到目前为止，该行业共收到了1700笔交易，超过247 亿美元的私人投资。
【生态之争】
2021年，可量化的用户活动显著增加。这在很大程度上是由包括以太坊在内的各种 L1 平台上的 DeFi 生态系统的出现所驱动的。相比之下，L1 生态系统中的 DeFi TVL 整体增长+974% 或+1660 亿美元，而以太坊上的 DeFi TVL 增长+588% 或+990 亿美元。费用相对较低的非以太坊 L1s 开始占据舞台中心。今年上半年，以太坊的平均交易费用升至创纪录水平。在以太坊网络需求极度旺盛的时期，用户因高昂的gas费和长时间的确认时间而瘫痪（可参见DeFi系列的相关原理内容）。因此，用户从其他 L1 网络中寻找交易费用更低的替代方案。
【跨链的崛起】
跨链桥梁的 TVL 今年大幅增长，从年初的 6.7 亿美元增至 320 亿美元以上。在从以太坊到其他 L1s 的各种桥梁中，BSC 已经成长为最大的桥梁，其 TVL 约为 104 亿美元，反映了币安智能链的崛起，将在 2021 年成为第二大智能合约平台。2021 年主要的 layer-2 缩放解决方案 (主要是optimistic rollps 和 zk- rollps) 显著增长。汇总的总 TVL 为 33 亿美元，zk 汇总的总 TVL 目前为 19 亿美元。
我们目前还没有针对跨链的内容，给出专题讲解。因为其涉及到比较底层的区块链知识，在行业部分完结后，我们会专门针对跨链部分进行解读。
【元宇宙元年】
NFT和OpenSea的搜索量在 9 月和 11 月达到了历史新高。然而，自 8 月以来，非功能性产品市场总量下降了 37%，至 20 亿美元左右。《Axis Infinity》在游戏领域占据主导地位，每周非功能性游戏的销量和历史销量都是如此。今年 5 月，在推出侧链游戏 Ronin 后，Axis Infinity 的活动开始升温。此外，《Axis Infinity》的二次销量几乎是以下最佳 NFT 游戏集《CryptoPunks》的两倍。NFT 和游戏赚钱为游戏商业模式开辟了一条新的道路。从游戏中赚钱的能力开启了新的商业模式，所谓的游戏公会就是其中之一。公会为玩家提供各种支持，包括提供必要的游戏内资产，并从玩家的游戏收益中分得一部分作为回报。大多数公会的结构是 dao(分散的自治组织)。
（具体可以详见我们行业赛道系列的元宇宙部分）
【web3革命】
Web3 成为 2021 年的流行语之一。11 月，全球对「Web3」一词的兴趣在谷歌上达到了历史最高水平，自 10 月初以来增长了约 150%。以太坊有超过 1.7 亿个唯一地址。2.2% 的地址与 DeFi 协议交互，比前一年增加 300%。NFT 市场中活跃钱包的数量不断增加。总体而言，仅今年一年，非功能性钱包市场的活跃钱包数量就增长了 600% 以上。
自2020新型冠状病毒席卷全球以来，不到2年的时间里，美国的M1已经累计增长超过16万亿美元，其中2020年增长了12万亿美元，2021年为4万亿。而在2020年初，美国的M1仅仅为4万亿美元，也就是这两年美国的M1翻了4倍。回过头来，这轮加密数字货币牛市的主要驱动力，就是全球放水，亦或是美国的放水。这两年市场已经足够的反应了放水的利好，包括美股的持续新高，全球地产的暴涨。货币的流向基本已经明晰。而从周期的角度来讲，未来几年大概率会进入到高通胀时代。在美联储最新会议纪要显示美国如今的通胀与就业现状可能要求美联储比预期更早加息乃至缩表后，高盛对市场最关注的美联储何时开始加息和缩表再次做了预测更新。高盛预测：美联储2022年可能会加息四次，并将在7月（如果不是更早的话）开始其资产负债表缩减程序。
资料来源：FRED ECONOMIC DATA
再看比特币的大周期，由Coin Metrics推广的“market value to realized value”。这是一个比率，由自由流通的比特币市值（过去五年内流通的货币量）与其“变现价值”（当下时间内每个比特币在链上上一次流通的价格总和）相比得到。当变现价值飙升时，市值却可以保持不变，反之亦然。一个是比特币当期币价的“快照”，而另一个则是加了流量的动态衡量指标。每当MVRV达到3或者以上时，比特币的价格很快就会“阶段性见顶”，而当MVRV跌至1以下时，证明已经进入到了“阶段性底部” 在之前的三个 “双重泡沫 “中 — 几乎只能用MVRV这样的指标来看待行情，因为之前的”泡沫”在价格图表上几乎没有记录，而且MVRV在3以上的时间在逐渐变短。如果比特币在2022年再次达到3，那么对应比特币的价格应该是10万美元左右，届时比特币将达到4年一个周期的顶部。
资料来源：Coin Metrics
Messari在2022年报中提到，对于投机者，2022及以后的几年将会是非常痛苦的，“他们会觉得这是在熊市购买低价币的绝好时期。但是市场绝对可以比你想象的崩的更厉害，币价会跌的比你想的更低，熊市会比你想的更长。加密市场memes式的状态，仿佛来自地狱的药物，很容易让人嗑嗨，你会慢慢感受到痛苦的消失，但是也需要一段时间来解毒。”
但对于长期主义者，这又不失为一个很好的沉淀期，但需要反复问自己：
在未来，Web3是不是值得我们期待的对抗传统世界的“筹码”？
我们设想的新领域的构件（桥、DAO、NFTs）是否仍然值得在下一阶段进行大量投资？
在下一个下行周期，是否更容易找到基本面强的项目？
是否仍有充足的资金可用于资助有趣的项目？
你是否仍然相信加密市场在5–10年内市场还会重返牛市？
如果你仍然相信这一切，请戴上头盔，拥抱寒冬，并注意这些“冬季生存技巧”：尽早加杠杆，看准纳税时机，及时兑现，不要试图推测“触顶”时间。
3.1 基建的新时代
3.1.1这里我们重点说下Web3
其实web3不是币圈专属，圈外的机构也一直在保持高度关注，因为这涉及到了新一代互联网革命。我们没有办法在本篇文章中系统的介绍web3是什么。姑且用比较简单的图文来说明吧。
资料来源：The Block
简单来说，
Web1：只读，比如因特网的广泛使用
Web2：网络商业化、社交，比如Facebook、微信
Web3：隐私、主权、去中心化
引用Messari的报告来讲，他们习惯于听到 “Web3 “这个术语，因为它最终可能会取代 “加密”，成为去中心化技术运动的代名词。它能更好地吸引新的听众，对监管者来说，它听起来不那么可怕，而且是一个更快和更准确的词。Web3给了我们 “将网络升级为以加密资产为经济中心,并建立网络所有者、网络参与者和第三方开发者的激励机制完全一致的系统的机会”。重新架构互联网服务和产品使其有利于用户而不是少数的企业、组织高层，这是一个明确而紧迫的任务，而Web3准确地捕捉到了我们所尝试的内容的广度。
从2021年国家对数据主权的管控力度可以初见趋势端倪：传统互联网大厂面临众多数据安全方面的问题和诉讼，以及国家数据反垄断法的立法加强，web3对应的数据隐私和主权特征呼之欲出。而区块链，正将这一难题从底层上进行解决。（底层技术问题的讨论，我们在未来专门的基建赛道专题给大家呈现）
3.1.2 跨链或迎来黄金时代
2021年除了是元宇宙元年外，也是公链大年。以Sol、Avax、Doge、Luna等为代表的公链代币，在2021年出现了大爆发。代币价格上涨超百倍的大有所在，而其中15个条链的资产存储规模超过100亿美元。很显然的是，多链世界不仅仅是未来，它已经在当下成为了现实。增长似乎不会很快放缓，随着Layer 2 rollup的推出，未来几年可能会有更多的区块链项目出现。在许多方面，区块链世界开始类似于我们今天的物理世界，由各个国家定义，每个国家都有自己的经济，由自己的规则管辖。
但区块链生态系统仍然是孤立的，它们就像孤立的国家，交通系统或国际贸易吞吐量都有限。今天，仍然没有可扩展的、去中心化的、广泛集成的协议在区块链之间移动价值和数据，而不依赖受信任的第三方。相反，用户主要依靠交易所和托管人等中心化中介在区块链之间转移价值，这使得用户暴露在托管风险和扣押/审查风险之下。幸运的是，有很多团队敏锐地意识到了这个机会，并从 2014 年以来一直在为这个世界构建像Cosmos这样的项目。
资料来源：Dmitriy Berenzon
正如以太坊的可组合性使开发人员能够将协议打包在一起并构建新的动态应用（例如，Yearn将资产存入 Compound、Aave、Curve 等，以实现自动化收益），一旦跨链桥基础设施准备就绪并能够解锁加密抵押品，我们可能会看到类似的跨链应用出现。
3.2 元宇宙元年
2021年堪称是元宇宙元年，不仅是圈内兴起，圈外也在大肆布局。远的有Facebook母公司改名为Meta，并声称要在2022年投资100亿，招聘1万人来搞元宇宙。近的，大陆范围诸多传统金融机构也开始在搭建元宇宙的投资研究团队。至于元宇宙是啥，我们在前两篇文章里面有给出详细说明。那么2022、2023、2030……，笔者依然是非常看好元宇宙这个赛道的。
这里我们还是以NFT和链游来举例说明。NFT允许数字资产无缝地整合到游戏中，让玩家真正拥有自己的游戏资产。一方面，它让玩家能够通过玩游戏赚钱，另一方面，它也让游戏开发者能够追踪二级市场上的游戏资产交易并赚取费用。从本质上说，对游戏开发者来说不透明的灰色市场活动现在被透明的交易所取代，这提高了开发者从游戏中盈利的能力。当玩家对自己的控球很有信心时，他们就更愿意提前花钱了。我们在我们的报告中深入研究了 NFT 在游戏中的意义，基于区块链的游戏的状态，以及基于区块链的游戏-入门的元宇宙。
资料来源：The Block Research
多款游戏使用不同的符号组学来决定哪个利益相关者在游戏生命周期的哪个点上获取价值。在沉浸式游戏体验和激励玩家参与之间取得平衡是游戏开发者的一个重要考虑因素。虽然区块链游戏市场还处于初期阶段，但以下图表显示了当今游戏生态系统的变化。
资料来源：The Block Research
不过理想虽然很丰满，但现实却很骨感。加密游戏目前的价值主张建立在不健全的基础上
随着几乎所有发达国家的利率都处于历史低点，资本成本也很低。由于许多投资者资金充裕，几乎每个游戏项目都是按照自己选择的估值完成种子轮融资。虽然 IDO 的金额在 100 万至 300万美元之间，但项目一直在通过其他途径筹集资金，如提前销售游戏内的 NFT。
在游戏赚取模式中，当玩家获得收益时，一定有人被借记了。它可以是对游戏前景持积极看法的市场参与者，也可以是协议通证膨胀。除了市场参与者或协议通证膨胀，广告商可以补贴玩家，作为与他们的终端消费者互动的一种有意义的方式。虽然我们还没有看到这种做法的全面效果，但 FTX 赞助了 Yield Guild 的一些玩家，这是瞄准非功能性游戏玩家的公司的一个例子。设计简单而有效的游戏循环非常重要。当市场变得更糟，并且没有太多资金流动时，游戏将很难继续吸引新玩家。
因此，除了「赚取」方面，游戏还应该具有其他吸引玩家的特征。尽管有些游戏的玩法很单调，但游戏赚钱模式的支持者通常认为，这些游戏需要比传统的平凡工作更有趣。这一论点忽略了一点，即尽管这份工作很平凡，但它为他人增加了价值。例如，通勤者付钱给出租车司机，因为司机方便他们的通勤。如果其他人不能从玩游戏的人身上获得价值，那么就很难相信有人会永远资助玩家。
3.3 DAO亦有DAO
关于DAO，我们在DeFi系列里面给大家普及过，但这里提及的倒不止于DeFi，而是更为宏大的视角。其实DAO这个概念，在21世纪早期网络游戏兴起的时候，就已经出现了。那就是游戏公会。比如传奇、魔兽世界、梦幻西游、暗黑破坏神等。
在目前阶段圈内的公会玩法：公会支持玩家从入职到租借必要的游戏内资产，并从玩家的游戏收益中获得一部分作为回报。大多数的公会都是由 dao(分散自治组织) 构成的。公会之所以成为游戏生态系统的重要组成部分，原因之一在于随着游戏的普及，游戏所需的游戏内部资产也会变得更加昂贵。例如，玩家需要 3 个 axis 才能玩《axisInfinity》，获得它们的总成本约为 360 美元，这是主流数字游戏服务平台 Steam 上最贵游戏 (119 美元)价格的 3 倍。这使得许多玩家的进入门槛过高。在这种情况下，公会便会购买并培育 Axies 并将其出租给玩家。然后从玩家的收益中抽取 20-30% 作为回报。Yield Guild Games、Merit Circle、Avocado Guild、AAG Ventures 和 Blackpool 便是这一生态系统中较为突出的公会。
DAO是加密货币中最重要的结构之一，它将改变经济、政治的各个方面，甚至可能改变未来几年你的生活。根据Messari的预测，如果说2020年是关于DeFi的年份，2021年是关于NFT，那么2022年将是DAO的一年。我们将在行业赛道系列，专门拿出一篇文章来系统的说一下DAO。
总结一下，各细分板块都有其不同的底层逻辑，但相同的是，他们都应该有一套商业模式。不管是从DeFi的爆发，抑或是NFT，每一个赛道的爆发都离不开财富效应的商业模式。这也是赛道爆发的基础。我们在后面的文章中会陆续讲到跨链、DAO、Web3等。
Messari的分析师团队每个月都会披露他们的资产持有状况。以下我们贴出他们部分的观点：
他们目前持有的5%以上的投资组合；
2021心中的年最佳/烂；
他们对2022年的期待和想法
PS：当然这并不构成投资建议。
资料来源：Messari
首先要明确的是，加密数字货币虽然一直以来和区块链是绑定在一块的，但这二者又不完全一样。数字货币属于区块链的一个产物，一种应用，底层技术是区块链。那么诸如比特币、以太坊这一类主流数字货币，在未来将会以哪种最终形态呈现在全球视野中？在笔者看来，将会是以诸如股票、债券、商品之类的大类资产的一种。
对于圈外而言，区块链技术本身的学习曲线极其陡峭，这也是这个行业高知识壁垒的特征。作为圈外的朋友，对于圈内的术语，诸如哈希、公链、layer等，大部分的感觉是，单拎出每个字都认识，但是拼到一起是看不懂的。因此区块链技术上的加密数字货币，绝大多数圈外人是不太理解底层，而且也不太想去理解底层的。正如，一个搞文学创作的，大概率是不会去系统的学习光刻机是怎么制作的，一个道理。
再来看加密数字货币本身的属性。中本聪2008年推出比特币的初衷，其实就是挑战主权信用。因此在未来在强主权的国家，加密数字货币的空间是比较有限的。像美国一直尝试在监管币圈，试图让比特币成为新的金融霸权的工具。这也是为什么这一年多华尔街的钱开始不断涌入币圈，定价权是一方面，更多的是控制权。而像其他区域，比如非洲、南美、东南亚、欧洲小国，这些弱主权国家中，加密数字货币受到的监管少了很多，也是币圈的蓝海市场。而一些发达国家，比如日韩，由于其国内本身的社会矛盾和经济矛盾突出，民众本身就对国家主权信用不太满意，因此加密数字货币也逐渐被大众接受。
自2020年以来，由于圈外资金的涌入，比特币以太坊等主流数字货币的价格波动和世界宏观经济的相关性暴增。尤其是2020年3月份的全球流动性危机以来，在之后的几个月的时间里，比特币和美股的周度相关性接近80%。正如前文所说，加密数字货币正在成为全球主流资产之一的道路上，而随着这条路走的越远越宽，加密数字货币的价格波动就与全球宏观经济联系越紧。换而言之，当全球经济出现滞涨，央行加息等情况时，加密数字货币的寒冬也将随之而来。
让我们在2022拥抱优质赛道，抓住行业beta，抱团取暖！
