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【天风电新】索通发展更新推荐：石油焦涨价最受益品种-1017
1、负极价格上涨的本质是石油焦涨价
市场关注负极涨价，本质上是负极核心#原料石油焦价格上行。10月16日山东某石化公司石油焦报价2600元/吨，较上一交易日上调300元/吨，价格涨幅约13%。
此轮，石油焦涨价的主因是市场供需失衡：
1）供给端国内供给收缩，2025 年上半年国内石油焦产量累计同比下降 4.5%，炼厂检修潮（如山东地炼开工率降至历史低位）和延迟焦化装置产能收缩导致供应收缩。
2）需求旺盛：铝用阳极处于开工高位（占需求70%，25年需求同增10%+），锂电负极（占需求30%，25年需求同增30%）。
目前下游企业采购意愿较强，而炼厂库存处于低位，供应偏紧的局面短期内难以明显改善，石油焦价格或延续偏强走势。
2、石油焦涨价#最利好【预焙阳极环节】
石油焦价格上涨过程中，最受益的是成本能够完全向下游传导的预焙阳极环节：预焙阳极行业采用“M-1成本加成定价模式”，完全传导成本是涨价周期中吨净利扩张最核心假设。
3、如何看对【索通发展】的利润弹性？
本轮石油焦涨价，索通阳极的单吨盈利从300元/吨提高至400元/吨以上（核心是公司的原料处理工艺，在涨价周期中更好的控制成本）。按照当前250万吨权益产能，吨净利每增加100元，公司新增2.5亿利润。
我们预计公司26年的归母净利润有望达12-15亿。
考虑到公司：1）27年国内产能扩至500万吨（较当前增加40%+），2）海外出货增速达30-40%，占比稳步提升，海外吨净利是国内的2-3倍。给予26年15X估值，目标200亿+，看60%+空间。重点推荐。
高盛中g周报：
中g古市本周以大幅回调收官，主要指数全线收跌，各板块尽数失守高古息板块表现相对抗跌，而成长古遭受重创。
市场普遍认为情绪降温源于地缘政治不确定性及流动性趋紧，但更多疑问聚焦于“为何是此刻.为何是今日”。
可能是投资者不愿在周末持有过高风险敞口，也可能是散户在长假后经过一周对市场风格剧变的考量后选择减仓。近期资金流向显示增配金融/周期古/A 古消费板块，同时减持半导体、消费电子及高端制造。
1.尽管近期市场风格切换，国内基金仓位仍维持高位--可能与 ' 惜售 ' 交易行为或向防御性板块调仓有关
2.尽管资金外流，本土投资者指出新发基金的持续回暖或将成为推动市场反弹的动力之---古票型基金新发规模已连续三个月呈现复苏态势
3.资金流向显示与低换手率相似的模式，板块轮动从科技媒体通信转向防御性板块。周初交易台仍观察到光模块有小幅逢低买入，但临近周末投资者普遍转向谨慎。一个显著变化是消费(白酒与纺织)和金融(银行与保险)板块的买磐，但交投兴趣清淡仍更显著地体现风险规避情绪
【浙商消费】十月稻田深度报告：健康饮食东风已起，新消费品牌持续进击
# 我们认为十月稻田并非是传统农产品公司，而是基于健康饮食消费趋势，以新消费运营思路驱动增长的公司。
公司一方面复用产品开发与营销经验，围绕家庭轻食、健康、低脂、便捷的核心诉求拓展产品版图，孵化玉米等爆款产品，且呈现出深加工化，例如从糙米到糙米饭团、玉米到玉米浆包等；另一方面，公司起于线上京东等渠道，接连在山姆、胖东来、小象超市等新兴代表性渠道打爆产品。
# 盈利预测与估值
在健康饮食行业趋势下，公司受益于扩产品和高速增长的渠道红利，我们预计十月稻田2025-2027年营业收入分别为69.51/83.71/98.84亿元，分别同比+21%/+20%/+18%。考虑调整项目后，预计经调整净利润分别为6.16/7.53/9.00亿元，分别同比+76%/+22%/+20%，对应PE分别为12.3x/10.1x/8.4x。
我们认为当前十月稻田估值中并未充分反映其作为新消费品牌的价值所在，综合考虑公司估值和成长性，首次覆盖十月稻田给予“买入”评级。
报告链接：【浙商消费】十月稻田深度报告：健康饮食东风已起，新消费品牌持续进击 (https://mp.weixin.qq.com/s/X4n0ir1JYxy32lRzBZ_Skg)
风险提示：食品安全风险；原材料价格波动风险；新产品发展不及预期。
【申万宏源化工】关税引发波动，自主可控并非选择题，持续看好半导体材料端投资机会
重要事件更新
1、周末消息面，关税扰动再现，美国总统特朗普于周末宣称，拟自11月1日起对中国商品额外加征100%的关税。
2、10月15日至17日，第二届湾区半导体产业生态博览会，深圳市发改委主任透露，新凯莱将发布重磅新品，“给大家带来惊喜” 。
自主可控逻辑持续加强，设备、材料国产化替代再提速，材料端推荐：
【雅克科技】国内HBM相关材料核心标的，前驱体、光刻胶、LNG板材三大核心增长点驱动业绩高增长。
【安集科技】国内抛光液龙头，中芯国际先进制程端快速放量，湿化品、电镀液等布局进展顺利。
【鼎龙古份】国内抛光垫龙头，抛光液、清洗液以及YPI、PSPI快速上量，封装材料、光刻胶有序推进。
【华特气体】IC特气国内领先企业，覆盖国内国外优质客户，国内光刻气核心标的，乙硅烷、锗烷等先进产品逐步放量。
【中船特气】全球三氟化氮、六氟化钨领先企业，受益海外产能事故，产品有望量价齐升；同时三氟甲磺酸系列产品加速放量。
【彤程新材】I线、KrF光刻胶加速放量，ArF光刻胶持续突破，原材料一体化延伸陆续推进，同时布局CMP抛光垫业务。
【华海诚科】国内环氧塑封料领先企业，并购衡所华威扩大市场份额，先进封装产品下游验证导入有序推进。
【联瑞新材】高阶硅微粉国产化领先企业，受益AI对覆铜板及封装材料高端化迭代，高端产品放量有望加速。
【艾森古份】封装用电镀液主要供应商，切入PCB、半导体级，鹏鼎为其古东，同时布局封装用光刻胶、PSPI等产品。
【格林达】国内TMAH显影液龙头，承接国家专项攻关半导体领域用显影液，产品验证进入尾声。
AIDC电气设备思考推荐11：Q3业绩具备支撑，坚定看好AIDC/储能产业趋势
今日板块主要受交易情绪影响波动，而AI及电力产业趋势未变，整体AIDC及储能板块Q3主业业绩较好，继续重点推荐！
AIDC方面，需求高增、海外供电紧张加剧，我们测算，2025年美国数据中心用电量占比约5%，未来可能快速提升至15%以上，供电侧存在较大缺口，已导致用电成本持续上升。整体AIDC供配电需求高增、功率/电压/效率升级、国产替代底层逻辑不变，相关标的已在初步兑现业绩弹性。看好电力设备出海和sst趋势。
储能方面，再次强调26、27年需求增速保持40-50%的较好水平，上游供需改善下产业链已底部反转。同时，NV提出AIDC标配储能平抑负荷波动，打开潜在增量空间，国内外有望看到更多项目落地。
[玫瑰]#投资建议#
1）SST（四方、金盘、阳光、正泰、思源、麦米、科士达、科华、盛弘等）、中压整流（中恒、伊戈尔等）。
2）储能（阳光、阿特斯、海博、通润等）
【长江电新】光伏：反内卷进入重要观察窗口期，建议重视光伏投资机会
1、近期光伏板块有所调整，我们认为主要为资金层面原因。实际上光伏反内卷一直在积极推进，10月底或为重要观察时点；Q3业绩环比整体有所修复，协鑫等公司实现扭亏，有望优于预期。
2、四中全会将于下周召开，10月底或为反内卷进展的重要观察时点。产能治理方面# 硅料收并购最终方案近期有望落地，能耗标准制定亦有望取得阶段性进展；限产销举措正在有效实施，# 产业链开工率更有望得到自上而下的目标约束；价格治理方面# 成本上涨及国内需求重启有望促进产业链涨价，近期部分企业组件报价已经开始上涨。
3、Q3业绩方面，硅料企业减亏，协鑫得益于成本优化以及产业链价格修复，实现扭亏；部分硅片企业有望扭亏；一体化组件企业预计呈现减亏趋势；辅材企业业绩亦优于悲观预期。#
4、板块股价仍在低位，主流标的距去年10月高点空间30%-50%+，谨慎合理盈利下的业绩对应市值空间亦充足，短期催化预期下建议重视光伏投资机会。投资层面，硅料仍是政策核心，推荐通威、协鑫、大全等；电池组件亦有望迎来政策及涨价催化，推荐晶科、晶澳、天合、阿特斯、横店、钧达等，新技术方向BC-隆基、爱旭，少银化-聚和、博迁、帝科等；此外本轮贝塔修复，其他环节龙头和阿尔法标的亦受益，包括硅片中环、双良、弘元；辅材福斯特、美畅、福莱特、海优新材、中信博等。
【长江电新】风电：继续重点推荐风电beta！Q3业绩释放确定，重视十五五新周期起点&短期催化
1、当前时点，随着风电项目开工步入旺季，产业链出货交付持续加速，海缆、管桩、零部件等环节有望迎来业绩全面释放，Q3产业链大部分企业业绩有望高增（# 具体情况欢迎联系）。
2、再次重申此前观点，展望十五五，我们认为风电有望迎来国内&海外共振向上周期。当前时点，除Q3业绩外，Q4行业催化有望持续释放。
# 海风，Q4浙江、山东、辽宁GW级别深远海海风推进，十五五规划催化。
# 出口，英国新一轮CfD招标有望完成，国内多企业持续对接，预计海外订单有望全面落地。
# 陆风，预计风机涨价订单Q4有望开始交付，释放盈利修复弹性；绿氨绿醇有望迎政策拐点，风机企业积极布局。
3、再次强调，重视下半年基本面向上以及十五五风电新一轮景气周期起点。继续重点推荐管桩&升降机（海力、大金、天顺、中际、泰胜等）、海缆（东缆、中天、亨通等）、风机&零部件（金风、明阳、运达、三一、金雷、新强联、日月、威力等）。
固态速览 ·官媒持续报道国内科研院所在固态电池方面的进展突破！
#产业进展
1、央视报道我国多个科研团队解决固固界面的接触难题，彻底打通固态电池的续航瓶颈：1）“特殊胶水”——碘离子，主动吸引通行的锂离子过来，哪里有小缝隙、小孔洞，就自动流过去填满；2）“柔性变身术，聚合材料给电解质打造一副“骨架”，让电池像升级版保鲜膜一样抗拉耐拽；3）“氟力加固”含氟聚醚材料改造电解质，能够防止高电压“击穿”电解质。
#公司动态
1、长阳科技：独家开发的电解质复合膜基膜已取得国内外头部及腰部客户订单，市场需求尚未放量。
2、欣旺达：第三代全固态电池已完成400Wh/kg产品方案和工艺验证。
3、中自科技：确定原位聚合方案并进行配方优化，所制固态电池已通过第三方安全性能测试。
六氟&添加剂&溶剂
六氟
1、 六氟开始加速上涨，累计涨幅到上周已30%，并且我们分析有望以涨势穿越Q1淡季
2、 之前8-9月份，我们以2万元/吨涨幅测算空间，天赐、多氟多基本是反应26年20倍左右估值水平
3、 但该假设，现在来看过于保守，近几天三方统计的散单价已到7.5万以上，涨幅超2.4万元/吨，11月份超8万元概率极大
如果年内就到8万元，明年3万元涨幅又是保守假设，那六氟核心公司的中枢，应该还有50%以上的空间！
坚定看好！
添加剂、溶剂
1、 VC等主流添加剂品种，9月以来已涨价15%，预计会逐级提高（从20-30万元区间下来的）。
2、 溶剂头部几家公司已经开始提价数百元/吨（5%左右涨幅），本周三方均价再涨3%，继续提价箭在弦上；此外，EC等品种只有2家领头企业有量，弹性可能跟大。
建议重点跟进
重点公司反馈
天际股份：4.5万吨六氟产能（另2万吨在建），如六氟长单涨价3万元，26年年化增厚净利润12.7亿元，对应当前估值9.x倍
海科新源：溶剂77万吨世界第一，持续满产；添加剂1.5万吨。如果溶剂涨价1000元、VC涨价2万元，对应年化9亿元利润增厚，考虑现有利润基准对应估值7.x倍
天赐材料：10.5万吨六氟、5吨FSI产能；电解液全球市占率超35%，自产六氟&FSI&部分添加剂，有定价权。第三曲线铁锂正极投入10年，值得期待
多氟多：6万吨左右六氟；电池今年出货有望8GWh
胜华新材：溶剂第一梯队，形成溶剂、六氟、电解液产业链，电解液冲击行业前五
华盛锂电：2万吨电解液溶剂；固态电池电解质加快研发
【方正社服】三部门公告扩大离岛免税商品范围等政策，关注免税板块机会
联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。具体调整内容如下：
1# 扩大离岛免税商品范围
■增加宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等商品。优化后的离岛免税商品由45大类提高至47大类。
2# 国货退税
■允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品，进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税。
3# 提高年龄门槛
■离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁。
4# 允许离境旅客享受离岛免税政策
■离岛且离境旅客购买离岛免税商品金额计入其每年10万元人民币免税购物额度，不限次数。
5# 岛内居民一次离岛可多次即购即提
■ 对一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内可按“即购即提”提货方式有关要求，不限次数购买离岛免税商品。
[太阳]政策调整后将有利于扩大离岛免税政策享惠面，增加商品供给，改善消费者购物体验，提升岛内居民获得感，推动海南自由贸易港建设不断取得新成效。
[太阳]建议关注【中国中免】【格力地产】【海南机场】等免税相关标的。25年7月以来，海南离岛免税销售情况边际改善，国庆假期免税购物金额同增14%，传递积极信号。海南封关在即，短期主题催化预期较强，中期关注市场格局的变化。
风险提示：宏观经济波动风险，政策效果不及预期风险，竞争加剧风险。
AIDC算力专家交流更新20251017
[太阳]AIDC数据中心建设强度较大，长三角、珠三角、西部和环渤海地区规划较为强劲，每个AIDC算力约在大几十至100PFLOPS。
[太阳]算力租赁目前盈利能力仍然优秀，以YWD卡为例，万卡投资10-15亿元，每年租赁收入10亿元左右，回本周期1.5-2年。国产卡回本周期略长，盈利能力同样良好。
[太阳]国产卡目前主要用于运营商主导的算力中心、国家央企数据中心（包括他们专有云）、地方政府资源中心及科研院所。未来随着大模型和云的普及，GPGPU技术路径或逐渐成为主流，带动推理芯片和国产卡占比上升，看好国产卡发展前景。
【华泰消费 | 商业新消费】泡泡玛特：旺季新品热度高涨，平台势能持续进阶
[太阳]我们预计泡泡玛特Q3业绩成长势头强劲，进入四季度旺季，首批新品销售热度高，万圣、圣诞主题产品管线储备更加充足，有望驱动Q4销售快速放量，加速全球粉丝破圈。公司对外联名的层级、规格进一步提升，打造长青IP的资源、平台优势日益壮大，继续重点推荐。
[庆祝]Q3产能释放+产品线拓展，有望延续强劲业绩表现
Q3公司陆续推出 Mini Labubu、SP不眠剧场等热门IP新品，叠加Q2预售发货带来的收入确认，及产能提升推动搪胶毛绒销售放量，均有望推动业绩延续高增势头。据久谦，7-8月中国内地零售店样本店同店增长超60%，同店月均销售环比Q2约有中高双位数提升，由于新开店面积、选址优化，平均店效增长较同店更高；线上渠道中，Q3天猫+京东+抖音延续翻倍以上增长。在海外市场，据fastmoss，北美Tik Tok Shop Q3基本延续6月销售高峰表现，我们统计Q3东亚、欧洲、北美、东南亚在X、TikTok、Facebook及Instagram四个平台总粉丝数分别环增61%/41%/15%/12%，日韩及欧洲多国破圈势能明显。
[庆祝]Q4新品热度高，万圣+圣诞主题产品更加丰富
9月底以来，公司新品热度高涨，如星星人美味时刻、Why So Serious搪胶毛绒系列，后者上线后数分钟内售罄，多个常规款溢价数倍。今年公司对万圣节、圣诞季的本地化产品布局较去年更加充分，4Q25以来已推出Why So Serious、Hirono诡乐园两款万圣相关新品，今年海外/节日限定品与搪胶毛绒载体融合，并联名更多本地化IP，我们认为公司有望通过多款爆品驱动Q4业绩延续高增。
[庆祝]全球级IP平台势能显现，打造长青IP的工具、资源日益丰富
目前H1热门毛绒产品的二手价趋稳，反映公司推动供需平衡的努力取得成效。如我们此前分析，近期溢价波动主要由供给端驱动，而需求热度不减（Why So Serious系列的Labubu款式热度再次印证），IP讨论度则伴随推新节奏自然起伏，无需过度担忧。伴随Labubu全球出圈，公司品牌号召力获广泛认可，从头部到腰部IP可获取的联名资源再上新台阶，如苹果CEO到访The Monsters十周年展，Netflix头部剧联名等。叠加动画内容、主题乐园、饰品、甜品等多元业态布局逐步深化，公司传播及维持IP全球热度的工具箱日益丰富，我们看好公司经典IP势能延续及新成长曲线持续拓展的潜力。
[太阳]维持25-27年经调整净利润116/170/220亿元。考虑公司高成长性持续兑现及全球IP影响力扩大，给予公司26年目标PE 28.5x，维持目标价396港元，维持“买入”评级。
【招商电新】头部负极厂涨价-20251017
1、近日山西贝特瑞（贝特瑞持股47%），上市公司外协企业。通知部分订单涨价2000~3000元，上市公司。目前负极行业整体产能利用率持续抬升，头部企业订单饱满，据产业反馈，头部企业已实现给部分客户的涨价，预计给大客户的涨价在Q4落地。
2、目前头部负极公司均处于满产状态，并向外寻求外协产能。
3、锂电需求持续超预期，中游材料环节供需态势呈现逐步逆转的态势，负极等环节反馈价格调涨，重视锂电中游材料的供需变化。
负极建议关注：尚太科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来
【民生电子】OCP大会更新(一)：NV液冷产业链
🌹领导好，OCP全球峰会正在美召开。
NV每次大型展会，均会公示其供应链合作伙伴（NV MGX Ecosystem），一般是已拿到正式code的公司，业内称之为Supply Chain Wall，#包括机柜、电源、液冷、线缆等产业链环节。
我们基于OCP大会的第一手信息，为您更新NV的液冷供应链环节：
[太阳]液冷板：
➠共10家供应商，本次展会瑞多出局，新增立敏达。
➠#A+H供应商：工业富联、比亚迪电子
[太阳]UQD：
➠共12家供应商，本次展会新增基隆技术、尼得科。
➠#A+H供应商：工业富联、英维克、比亚迪电子
[太阳]Manifold：
➠共6家供应商，本次展会光宝和酷冷至尊出局。
➠#A+H供应链：工业富联、比亚迪电子
[红包]目前多家国产厂商突破中，如#捷邦科技 已获得临时供应商代码；而#思泉新材等 亦在验证测试中表现优异。
我们关注国产供应链的长期竞争力和投入，期待后续的Supply Chain Wall上出现更多中国名字！
节后煤价超预期大涨，昨天单日港口涨8块到728，坑口单日普涨20-30块。原来我们预期是，9月底电厂拉了一波货，十一之后盘整一下，11月份再涨。没想到这么快又涨起来了，涨幅还这么大。
原因大家都总结过了：超产核查十一在陕西有点动作，11月中央安全生产考核巡查，短期产地降雨、华东高温。大的原因还是供应端，不然很难解释运费上涨背景下，反而坑口涨的比港口猛。
反思了两点供讨论：
1.政策力度已经非常克制了，7月份超产核查文件之后，一直是地方自查，查出来就停2-3天，所谓的适时抽查都还没发生。政策之手只是轻轻扰动，价格就强于预期。#说明什么？长协锁定了流动性，现货市场变得狭窄。之前我觉得可以双向调控游刃有余，看来不是那么容易，需要格外小心。
2.大家都说这轮和2016供给侧不同，因为小产能出清了，80%都是优质的规模化的矿。#成本曲线扁平化是双刃剑。在上半年，这成为成本支撑不足的一个理由，没有高成本小矿扛住边际。到下半年供需一旦抽紧，会发现沿着成本曲线往上也没有边际供应可以放得出来。
让我给政策建议的话，一是提高市场化适当放宽长协比例，二是加快推动储备产能落地。
让我给投资建议的话，煤炭配置要重视，毕竟外面的世界这么乱，煤炭还有稳稳的幸福。业绩底已经走出来了，Q3环比普遍改善，煤价这样Q4还有可能超预期。首推兖矿h，也继续重点推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。
侵权联系删除~
风险提示：文章内容整理自网络，未经核实，请谨慎参考！