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热点评析
NEWS REVIEW
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美国：9月非农就业报告未能如期公布
受美国政府停摆影响，美国9月非农就业报告未能如期公布。华尔街担忧，如果关键经济数据长时间缺失或将给美联储货币政策路径增添不确定性。据最新消息，当地时间10月3日，美国参议院就民主党提出的临时拨款法案进行投票，最终以46票赞成、52票反对的结果，再次未能推动该法案落地。随后，共和党提出的临时拨款法案也未能获得足够票数通过，联邦政府将继续“停摆”。。
投顾观点
因美国国会参议院否决临时拨款法案，联邦政府自10月1日起进入“停摆”，受此影响，9月原应发布的非农就业报告未能公布，具体何时恢复暂时并无消息。非农就业数据作为美联储降息的重要参考，数据长时间缺失将进一步增加经济的不确定性，同时停摆带来的GDP损失，也会影响美联储对于经济基本面的判断。历史经验显示，2013年16天停摆曾导致GDP年化增长率下降0.6%，而本次伴随大规模裁员威胁和债务上限等叠加风险，其冲击可能更为复杂，加大降息的概率，据CME“美联储观察”，截至北京时间10月4日06:30，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%。
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ETF：债券ETF市场迎来爆发式增长，成为ETF领域最受瞩目的资产类别
今年以来，债券ETF市场迎来爆发式增长，截至9月30日，债券ETF总规模已达6950.54亿元，逼近7000亿元大关，较年初增长超5000亿元，增幅高达近300%，成为年内规模增长最快的ETF品类。
投顾观点
在利率持续下行的背景下，传统存款收益吸引力下降，债券资产的相对收益优势凸显，驱使资金寻求稳健回报；同时，政策层面积极推动，特别是科创债ETF的快速落地与扩容，为市场注入了强劲动力，截至9月末存续的24只科创债ETF规模已高达2523.04亿元，显著丰富了债券ETF的层次。此外，债券ETF自身低费率、高透明度及T+0交易机制等优势，也使其成为机构及个人投资者优化资产配置的高效工具，市场日均成交额从1月的384亿元跃升至9月的超2200亿元，充分反映了其流动性提升与市场参与度的深化。
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富士通：扩大与英伟达的战略合作
10月3日，日本富士通宣布扩大与英伟达的战略合作，将共同构建集成AI智能体的全栈AI基础设施。富士通表示，该合作通过人工智能增强企业竞争力，同时保持企业在AI应用自主权。
投顾观点
富士通是一家总部位于日本的全球性信息技术公司，长期专注于超级计算机、半导体和数字化转型解决方案。该公司在2020年凭借"富岳"超级计算机登顶全球超算榜单，展现了其在高性能计算领域的领先地位。本次与英伟达的合作将进一步巩固英伟达在AI计算生态的核心地位，同时为富士通打开新的增长空间；更值得关注的是可能加速AI在工业领域的普惠化进程，推动AI从消费级应用向产业级核心场景渗透，并为全球AI基础设施竞争提供新的参考范式。
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后市观点
MARKET ANALYSE
节前一周两个交易日市场上涨姿态喜迎长假，沪指上涨1.43%，收3882点，科技股表现仍较强，创业板指和科创50轮番上涨。节前部分资金情绪依旧较为谨慎，市场交投活跃度小幅回落，两市成交基本维持在2.1-2.2万亿区间内，较前两周略有萎缩。
从投资行为来看，面临假期这一较长的时间窗口，市场交易节奏会在一定程度上被打乱，资金避险需求天然旺盛，理论上会制约市场量能有效放大。从历史规律来看，往往节前一周多调整概率较大，节前3 日内逐渐平稳，可见本次节前市场表现再次契合国庆重要日历效应。而日历效应下，节后尤其是节后一周上涨概率较高，且有先逐步上涨再出现回落的走势，从这个角度看，市场节后表现值得期待。
近期，国内宏观层面积极因素显现。今年前8月工业企业整体利润同比增长0.9%，增速转正，，表明宏观经济正在逐步企稳。其中，电力行业的增幅最高接近50%，此外中游制造业回升速度也较高，达到27.4%，其中包括了机械设备、化工和新能源等行业，反映出中央提出的反内卷政策已取得一定成效。
同时，流动性也有望延续向好趋势。一方面居民储蓄搬家仍处于初期阶段。8月M1同比增长6%，较7月有所上行，叠加居民存款同比少增6000亿元、非银存款同比多增5500亿元，说明在利率走低、银行存款和理财产品收益率处于历史低位、权益市场上涨的大背景下，部分存款开始活化，居民存款有望持续向股市转移，为股市带来较有规模的增量资金。
另一方面，美联储降息为全球流动性提供支撑，市场处于持续宽松状态。国庆期间美联储10月降息预期升温，当地时间10月1日，CME“美联储观察”显示，美联储10月维持利率不变的概率为3.8%，降息25个基点的概率达96.2%。受此消息影响，假期中亚太市场已先有较好的正面反馈。
此外，假期过半，剩余几天我们还需密切关注中美之间是否会爆发新的重大争议，尤其是围绕关税问题的争端，仍是潜在风险点。
总的来看，市场节前以区间震荡蓄力为主，结构性行情有望延续，科技为市场明确阶段性主线。目前宏观层面因素并无显著变化，而本身国庆假期期间也是宏观政策空窗期，除了地缘政治风险之外，风险因素不大。随着时间进入四季度，市场焦点会逐步转向重要会议、三季报、经济数据的逐步落地，业绩确定性强、估值合理标的会更受青睐，科技成长大方向仍有较大潜力，人工智能+、反内卷、服务消费等政策有望加大倾斜力度、加快落地进度的领域，是可以重点关注的方向。
【投顾姓名及其登记编号】
鞠希佳 S1160624040005
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