公司主要产品光伏玻璃(24年营收168亿)、浮法玻璃(2亿)、工程玻璃(5亿)和家居玻璃(3亿)。主要生产基地位于中国浙江嘉兴市、安徽滁州市凤阳县以及越南海防市。
光伏玻璃作为本公司的核心产品,从23年下半年开始,市场价格持续走低。受此影响,公司整体毛利率下滑明显。
2006年,公司通过自主研发成为国内第一家打破国际巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业,成功实现了光伏玻璃的国产化。公司与信义光能(港股上市)同处于光伏玻璃行业的第一梯队,两家公司市场占有率合计超过50%,盈利能力拉开二三线企业较大差距。
公司近5年来的营收利润情况如下表。营业收入从2020年到2023年持续增长,净利润也在稳步提升,因光伏行业整体产品价格下降,2024年虽光伏玻璃销售量比23年增加3.7%。营收和净利润均有较大幅度下降,公司此点与上篇文章中的福斯特相似。
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2024年
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2023年
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2022年
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2021年
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2020年
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营业
收入
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18,682,602,478.36
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21,523,708,522.42
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15,460,843,227.36
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8,713,228,065.59
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6,260,417,792.26
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净利润
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1,006,602,737.08
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2,759,690,819.78
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2,122,780,428.43
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2,119,919,326.43
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1,628,783,787.63
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扣非净利润
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1,015,131,333.91
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2,694,263,145.30
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2,074,581,589.53
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2,055,205,735.11
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1,619,338,682.64
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截至 2024 年12月31日,公司在产总产能为 19,400 吨/天,安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营。在供需不平衡,价格下降的压力下,集团灵活调整公司战略部署,减少产能供给,已冷修三座光伏玻璃窑炉,目前的在产产能为 16,400 吨/天。且其他在建项目的落地,将根据建设进度和市场情况而定。
在建工程:22年中旬发行可转债40亿,已使用77%;23年中旬向特定对象发行股票募资60亿(23年7月28日增发价格29.35元),已使用97%。18亿资金作为补充流动资金。其中年产150万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目已建设90%(共4座窑炉,已投产2座,计划共投入22亿),25年将完全形成产能。
财务情况:货币资金加交易性金融资产48亿,应收53亿,存货19亿,固定资产161亿,短期借款10亿,一年内到期的借款22亿,应付52亿,长期借款72亿,应付债券40亿。资产负债率49%。财务比较健康。
总结:公司是光伏玻璃的双龙头企业之一,产品结构简单。近几年产能在扩张,借款比较多。24年3、4季度净利润均为负,25年一季度营收同比下降28%,净利润出现断崖式下降86%,25年半年报营收同比下降27.66%,净利润同比下降82.58%,说明产品价格持续降低。目前股价17.51,市值410亿,市盈率78.56,股价从21年高点持续下降,结合目前行业情况和公司财务及营收情况,目前估值相对较高。

