第一财报
2025·09·12
得益于AI产品在业务场景的全面落地应用，该公司累计注册企业用户以及注册个人用户均得到稳定增长，截止2025年6月，分别为143.42万家及1.11亿户，同比分别增长4.84%及10.52%。
实际上，2025年上半年，在地缘冲突以及关税战等多种因素下，整个宏观环境并不乐观，企业招聘需求趋势回暖仍处于筑底阶段。然而，行业有挑战也有机遇，2025年AI应用席卷各行各业，招聘行业成为AI主流应用场景之一，同道猎聘抓住行业结构性机遇，通过AI+招聘全面赋能，部分核心运营指标仍保持增长。
同道猎聘围绕“AI+招聘”，率先推出覆盖各个关键节点的招聘AI产品，一方面满足平台用户包括BHC即企业、猎头以及个人需求，并探索多元应用场景，建立并不断丰富AI招聘的产品矩阵；另一方面通过AI全面赋能招聘业务及公司运营效率，提升盈利水平。
企业用户是招聘平台最核心的客户，2025年上半年，猎聘企业版推行AI账号升级，提供“AI简历快读”、“AI智能邀约”等全新产品，加上“意向沟通”产品，形成了较为完善的AI招聘产品矩阵。此外，该公司探索AI多元业务场景，比如AI智能面试系统Doris覆盖从白领招聘、蓝领招聘到灰领招聘等不同职类的面试需求，且AI系统评估结果与资深面试专家一致性稳定维持在95%以上。
而该公司“AI招聘产品”获得企业用户良好的反馈，2025年上半年，AI招聘产品已累计覆盖超过70%的付费客户，较年初大幅增长，其中意向人选产品两小时内推荐率大幅提升至64%，产品月度重复发起率持续增长并稳定在60%以上。期间，该公司付费企业用户6.29万家，企业端收入7.68亿元，收入占比81.96%。
猎头在招聘平台中不可或缺，主要辅助企业寻找到更匹配的人才，帮助企业降低寻找人才的成本。同道猎聘的AI技术不仅赋能了核心产品，对猎头协作网络平台（多猎RCN）业务和猎聘旗下的闭环交付业务也带来显著提升。截止2025年6月，该公司验证的猎头用户21.82万户，触达的注册个人用户次数6.7亿次，同比增长26.46%。
2025年上半年，RCN内嵌的AI功能已实现帮助猎头进行人才寻访、匹配度评估和意向沟通等核心工作，RCN业务运作中的职位数已达15.9万个，实现了持续且稳定的增长。该公司将在Q3还推出贯穿猎头业务全流程的运单助手小易（Agent），助力猎企订单交付流程更加顺畅和便捷，进一步加深猎聘与猎企间的深度合作粘性。
企业和猎头均有共同的目的，即在招聘平台找到专业匹配的出色人才，因此平台的人才库非常重要，同道猎聘推出不断创新的AI产品促使优质人才不断回归和进入平台，借力AI促进人岗更高效、精准的连接，加强BHC商业模式的正向循环。截止2025年6月，该公司注册的个人用户数量达1.11亿户，创下新高。
根据披露，该公司将在下半年为平台个人用户配备贯穿全程的个性化AI顾问（Agent），服务于求职过程中的痛点难点，进一步加强用户在平台的使用体验，持续提升用户活跃度与平台的价值获得感。受益于AI产品和平台运营策略的有效带动，其用户活跃度也在快速加强，上半年平均月活跃用户同比大幅增长18.5%，为同期新高。
该公司持续加大研发投入，以维持其自研AI产品在行业的领先竞争力，2025年上半年，其研发费用1.26亿元，研发费用率13.45%，同比有所下降，主要受组织提效和AI赋能影响，研发成果化持续释放边际业绩。
具体投入而言，比如在AI算法领域，该公司广泛接入并深度使用各项主流大模型，并深度训练垂类自研模型“同道汇才”，形成从技术壁垒到业务落地的完整闭环。同时，该公司通过蒸馏大语言模型数据对自研模型进行微调，并在此基础上利用上亿token级别的闭环数据进行行业垂直数据强化学习，显著提升了自研模型的推理能力。
基于自研大模型，该公司重点行业企业用户在AI产品端的负反馈数量同比下降50%。另外，该公司在业务应用层进一步结合用户需求，逐步推出自研多款覆盖BHC三端用户的AI应用产品，实现用户价值创造，为企业招聘全流程提供完整的AI解决方案。而这些研发成果，将全面提升该公司平台用户粘性及付费意愿，在行业结构性机遇中找到新增长点，并驱动业绩恢复增长。
整体来看，同道猎聘于2025年上半年保持业绩韧性，围绕着“AI+招聘”及BHC用户需求，打造了丰富的AI产品矩阵，落地能力领先于同行，且平台用户尤其是企业用户在AI产品的付费使用率大幅提升，表明了对公司产品的认可。该公司加强研发投入，从AI大模型到应用侧AI产品落地，均全面自研，构筑了强大的行业护城河。
值得注意的是，该公司积极回报股东，今年上半年进行了上市以来的首次股息派付，对应每股股份派付了42港仙的特別股息，该公司称后续也将继续完善股东回报机制，与股东共享公司发展红利。
该公司获得投行的看好，比如东兴证券发布研报，称猎聘独创BHC商业模式，精准匹配算法和专业的服务团队打造中高端招聘护城河，并以“一纵一横”战略为核心，AI助力公司拓展人力资源服务边界。作为领先的中高端人力资源服务平台，该公司有望充分享受经济回暖带来的行业发展红利。
今年以来，同道猎聘估值大幅提升，市值升幅超过50%，主要有三个因素驱动：一是大市投资环境改善，整体赚钱效应较佳，今年恒指升幅25%；二是AI成为今年最热门的投资主题，大模型端及应用侧都迎来投资热，而公司两边都沾，且在同行中处于领导地位；三是公司估值很低，截止目前其PB仅为0.66倍，仍处于估值回归通道。
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