• 市场格局现状
  ：2025 年中国 AI 训练和推理芯片市场呈现 "一超多强" 格局，英伟达占据 54% 份额，华为海思占 28%，国内企业如寒武纪、海光信息各占 4% 和 3%，而摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原四家公司市场份额均为 1%。国产芯片整体市场份额持续提升，2025 年国内 GPU 市场份额已由去年同期的 15% 提升至 22%，其中摩尔线程贡献了约一半的增长。

• 技术与产品对比
  ：在训练芯片领域，壁仞科技 BR100 系列 FP32 算力达 128 TFLOPS，显著领先于其他三家；沐曦 C500 的 FP32 算力为 15 TFLOPS，接近英伟达 A100 的 77%；燧原邃思 2.0 FP32 算力为 32 TFLOPS；摩尔线程 MTT S4000 虽未明确 FP32 算力数值，但在集群训练和推理方面表现突出。在推理芯片领域，四家公司均已推出专门产品，支持 FP8 等混合精度计算。

• 生态建设与软件支持
  ：摩尔线程通过 MUSA 软件栈实现对 CUDA 的高度兼容，沐曦自研 MXMACA 软件栈实现 95% 以上的 CUDA API 兼容性，壁仞科技推出异构 GPU 协同训练方案，燧原科技提供驭算 TopsRider 软件编程平台和鉴算 TopsInference 推理加速引擎。

• 上市公司合作伙伴
  ：摩尔线程与和而泰 (002402)、威星智能 (002849)、弘信电子 (300657) 等上市公司建立合作关系；沐曦与超讯通信 (603322) 成立合资公司讯曦智能；壁仞科技关联公司包括香农芯创 (300475)、上海临港 (600848)；燧原科技与弘信电子 (300657) 深度绑定，并获腾讯 (00700.HK) 持股 20.49%。

• 2026 年市场增量预测
  ：随着国产替代加速，预计 2026 年国内 AI 算力芯片市场规模将达到 386 亿美元，其中国产芯片市场规模约 251 亿美元，增速接近 250%。四家公司中，摩尔线程有望实现 7.02 亿元营收的 200% 以上增长，沐曦预计 2026 年达到盈亏平衡，壁仞科技预计营收 40-60 亿元并实现盈利，燧原科技在腾讯支持下有望实现快速增长。

一、行业背景与市场现状

1.1 AI 芯片市场规模与结构

AI 芯片作为人工智能发展的核心基础设施，市场规模正呈现爆发式增长。根据最新行业报告，2025 年中国 AI 算力芯片市场规模快速扩张，已成为全球第二大 AI 芯片市场。从市场结构来看，2025 年中国 AI 加速芯片市场中，英伟达占据 54% 的市场份额，华为海思占 28%，AMD 占 4%，寒武纪占 4%，海光占 3%，阿里平头哥占 2%，百度昆仑占 1%，而摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原四家公司市场份额均为 1%。

从市场规模来看，2025 年中国 AI 芯片市场规模预计突破 1600 亿元，云端训练芯片占比下降至 35%，边缘推理芯片上升至 32%。另据 QYResearch 调研，2024 年全球训练及推理 AI 芯片市场规模大约为 1.75 亿美元，预计 2031 年将达到 7.69 亿美元，2025-2031 期间年复合增长率为 23.9%。中国市场的增长速度明显高于全球平均水平，预计 2027 年全球 AI 基础设施市场规模将突破 1500 亿美元，而中国市场的增长速度将保持在 30% 以上。

1.2 国产替代进程加速

在国际形势与国产化政策的双重推动下，AI 芯片的国产替代进程正在加速。2025 年 1-7 月我国集成电路进口依赖度为 78%，较 1-6 月下滑 2 个百分点。这一趋势为国产 AI 芯片企业带来了前所未有的发展机遇。

从市场表现来看，国产 GPU 在 2025 年取得了显著突破。据行业数据显示，2025 年国内 GPU 市场的份额已由去年同期的 15% 提升至 22%，其中摩尔线程贡献了约一半的增长。同时，多家国产 AI 芯片企业的产品性能已经接近或达到国际主流水平。例如，阿里平头哥 AI 芯片在显存容量和片间带宽上已经超过了英伟达的 A800，比肩 H20，同时已经实现了 1.6 万卡的规模部署。

从需求侧来看，2025 年对国产芯片的需求更加多元化，并从训练转向推理，ARM 比例较 X86 提升。这一变化主要体现在采购重点从训练服务变为了推理服务器，服务器单价降低（从 191 万元降低到 15-133 万元）；AI 芯片供应更加多元，昇腾虽然还是占据主导（数量占比从 100% 降低到 71%）；通用服务器中，ARM 架构较 X86 架构占比进一步提升（从 1.6:1 提升到了 2.1:1）。

1.3 行业竞争格局分析

当前中国 AI 训练和推理芯片市场呈现 "一超多强" 的竞争格局。"一超" 指的是英伟达，尽管面临各种限制，仍然占据了中国市场 54% 的份额。"多强" 则包括华为海思、AMD、寒武纪、海光信息以及本文重点分析的四家公司。

从竞争态势来看，这四家公司虽然目前市场份额均为 1%，但在技术路线、产品定位和市场策略上存在明显差异。其中，摩尔线程和沐曦更注重软件生态的兼容性，壁仞科技在单芯片性能上表现突出，而燧原科技则在集群部署和实际应用方面具有优势。

从财务表现来看，这四家公司均处于快速增长阶段。2025 年上半年，摩尔线程实现了 239% 的收入增速，前两个季度环比分别增长了 34% 和 24%，沐曦在 2025 年第一季度也实现了 1301% 的增长。这一增长速度远高于行业平均水平，反映出市场对国产 AI 芯片的迫切需求。

二、四家公司业务与技术深度分析

2.1 摩尔线程：全功能 GPU 的国产化代表

摩尔线程成立于 2020 年，是国内极少数具备全功能 GPU 研发能力的企业，其产品在通用计算与图形渲染融合能力上具备差异化优势。公司专注于设计具有完全自主知识产权的 GPU 芯片，产品主要面向 AI 训练、推理和图形处理等领域。

产品布局：摩尔线程的产品线包括训练和推理两大系列。训练系列以 MTT S4000 为代表，这是一款基于全功能 GPU 架构的训推一体通用计算卡，专为应对大规模模型训练、微调和推理场景设计。推理系列则包括 MTT S50 等产品，基于摩尔线程先进的 MUSA 架构打造，三维渲染引擎为创意工作者提供强劲动力，AI 智能引擎加速人工智能应用。

技术特点：摩尔线程的 GPU 算力架构采用了自主研发的 KUAE（Kinetic Unified Architecture）技术，结合优化的调度算法，显著提升了深度学习模型的训练速度和推理效率。MTT S4000 采用第三代 MUSA 架构，配备了 Tensor 核心，单卡支持 48GB 显存和 768GB/s 的显存带宽。该产品支持 FP64、FP32、TF32、FP16、BF16 以及 INT8 等多种计算精度，充分满足大模型对算力和存储的苛刻需求。

软件生态：摩尔线程构建了完整的 MUSA 软件生态体系，包括 vLLM-MUSA 推理框架、MUTLASS 优化库以及 Triton-MUSA 部署工具。MUSA 是摩尔线程自研的元计算统一系统架构，包括指令集架构、MUSA 编程模型、驱动、运行时库、算子库、通讯库、数学库等。通过摩尔线程自研的 MUSIFY 工具，可以实现 CUDA 程序平滑迁移至 MUSA，大大降低了开发者的迁移成本。

市场表现：2025 年，摩尔线程在 AI 算力市场中的份额逐年攀升，根据最新行业报告，2025 年国内 GPU 市场的份额已由去年同期的 15% 提升至 22%，其中摩尔线程贡献了约一半的增长。公司营收增长迅猛，2022-2024 年营业收入从 0.46 亿元增长至 4.38 亿元，复合增长率超 200%，2025 年 1-6 月营收进一步增至 7.02 亿元，增长动力主要来自 AI 智算产品的商业化落地与市场需求扩张。

2.2 沐曦：训推一体的 CUDA 兼容方案

沐曦成立于 2020 年 9 月，专注于异构计算领域，为人工智能提供全栈 GPU 芯片及解决方案。公司以 "打造自主可控的通用计算平台，推动人工智能发展" 为使命，致力于为客户提供高性能、低功耗的 AI 计算解决方案。

产品布局：沐曦的产品线包括曦云 C 系列和腾云系列。曦云 C500 是一款训推一体的计算卡，采用 7nm 制程工艺，GPGPU 架构设计，单卡 FP32 算力达 15 TFLOPS，约为英伟达 A100（19.5 TFLOPS）的 77%。2025 年 7 月，沐曦在世界人工智能大会上正式推出旗舰 GPU 曦云 C600，它延续训推一体方案，具备多精度混合算力，采用先进的 HBM3e 显存，数据存储容量提升至 144GB，实现了从设计到封装测试全流程的国产自主可控。

技术特点：沐曦自研的 xcore1.5 架构指令集，实现从芯片设计到封装测试的 100% 国产供应链闭环，摆脱了对国外技术的依赖。曦云 C600 搭载的 HBM3E 显存，将容量提升到了 144GB，显著增强大模型训练时的数据吞吐能力。通过支持 FP8 等多精度混合计算单元，C600 同时满足 AI 训练与推理的复杂需求。配合 MetaXLink 超节点扩展技术，单机 16 卡即可实现百任务毫秒级的响应。

软件生态：沐曦自研 MXMACA 软件栈实现 95% 以上的 CUDA API 兼容性，支持用户零成本迁移现有深度学习框架（如 TensorFlow、PyTorch）。这一兼容性使得沐曦 GPU 能够无缝支持现有的 AI 开发环境，大大降低了用户的迁移成本。公司成功运行 70B 参数的 LLaMA2 模型，成为首个在单张国产 GPU 上完成大模型推理的案例。

市场表现：沐曦在 2025 年第一季度实现了 1301% 的营收增长，显示出强劲的市场增长势头。公司曦云 C 系列千卡集群已支撑北京智源研究院完成千亿参数 MoE 大模型预训练。2024 年，沐曦已在国内交付九大算力集群，实现商业化运营，全年布局算力集群总规模超过万卡。

2.3 壁仞科技：高算力通用 GPU 的代表

壁仞科技成立于 2019 年，是国内 GPGPU 领域的领军企业之一，专注于研发高端通用人工智能计算芯片。公司的目标是通过研发原创性的通用计算体系，以及建立高效的软硬件平台和打造国产自主的智能通用计算产业生态，成为全球领先的 AI 芯片企业。

产品布局：壁仞科技的核心产品是 BR100 系列通用 GPU 芯片，针对人工智能（AI）训练、推理，及科学计算等更广泛的通用计算场景开发。该系列芯片主要部署在大型数据中心，依托 "壁立仞" 原创架构，可提供高能效、高通用性的加速计算算力。BR100 系列采用 7nm 制程，集成 770 亿晶体管，基于壁仞科技自主原创的芯片架构开发，采用 Chiplet (芯粒)、2.5D CoWoS 等先进的设计、制造与封装技术。

技术特点：壁仞科技 BR100 系列在性能上表现突出，16 位浮点算力达到 1000T 以上、8 位定点算力达到 2000T 以上，单芯片峰值算力达到 PFlops（1PFlops 等于 1000 万亿次浮点指令 / 秒）级别。该芯片支持 PCIe 5.0 接口技术与 CXL 通信协议，双向带宽最高达 128GB/s。同时，壁仞科技还开发了原创 BLink 高速 GPU 互连技术，单卡互连带宽最高达 448GB/s，并支持单节点 8 卡全互连。

软件生态：壁仞科技不仅原生支持 FP32、BF16、FP16、INT8 等主流数据精度外，还原创定义 TF32 + 数据精度，相较 TF32 提供更高数据精度与吞吐性能。公司还推出了异构聚合算力的解决方案，为打通不同厂商提供的异构芯片，壁仞科技在软件方面，实现原生通信库透明，一行代码适配多种框架。在硬件方面实现兼容，可一套统一方案支持多种不同型号、不同厂商的 GPU。

市场表现：壁仞科技的产品已应用于中国移动等智算中心。公司可提供千卡集群建设方案，并且该方案可扩展至万卡规模。壁仞将千亿参数训练规模的千卡集群自动断点后自动接续训练的时间缩短至 10 分钟，并可实现 15 天连续训练不中断，4 天连续训练无故障，平均有效训练市场超过 95%。这一性能表现达到了国际领先水平，为大规模 AI 模型训练提供了可靠的基础设施。

2.4 燧原科技：专注于云端 AI 算力的提供商

燧原科技成立于 2018 年 3 月，是一家专注人工智能领域云端算力产品的公司，致力为通用人工智能打造算力底座。公司的产品线覆盖 AI 训练和推理两大领域，此外还推出了驭算 TopsRider 软件编程平台和鉴算 TopsInference 推理加速引擎，通过软硬件协同优化提升产品的整体性能和易用性。

产品布局：燧原科技的核心产品是邃思系列 AI 芯片。邃思 2.0 是该公司的第二代云端 AI 训练芯片，是迄今中国最大的 AI 计算芯片，采用日月光 2.5D 封装的极限，在国内率先支持 TF32 精度，单精度张量 TF32 算力可达 160TFLOPS。同时，邃思 2.0 也是首个支持最先进内存 HBM2E 的产品。该芯片采用 7nm 制程工艺，单精度 FP32 峰值算力达到 32TFlops，整型 INT8 峰值算力达到 256TOps。

技术特点：燧原科技的芯片设计注重计算效率和能效比。邃思 2.0 搭载了 4 颗 HBM2E 片上存储芯片，高配支持 64GB 容量，带宽最高可达 1.8TB/s。该芯片还提供了 300GB/s 的独立片间互联通道，提供灵活的多芯片算力扩展方案。在性能方面，邃思 2.0 在计算能力、存储和带宽、互联能力等方面，较第一代训练产品均有大幅提升，对超大规模的模型支持能力也增强。

软件生态：燧原科技推出了驭算 TopsRider 软件编程平台和鉴算 TopsInference 推理加速引擎，通过软硬件协同优化提升产品的整体性能和易用性。这些软件工具为开发者提供了便捷的编程接口和高效的模型部署环境，大大降低了使用门槛。

市场表现：燧原科技与腾讯等企业建立了深度合作关系，腾讯是燧原科技的单一大股东，持股约 20.4944%。公司已与弘信电子等企业合作，打造国产化算力平台，并参与甘肃庆阳市的数据中心集群搭建。2024 年 8 月 20 日，燧原科技在庆阳市举行了国产万卡集群点亮仪式，展示了其在大规模算力集群建设方面的能力。

2.5 四家公司技术与产品横向对比

为了更直观地比较四家公司的技术实力和产品特点，以下从芯片参数、软件生态、应用场景等方面进行横向对比：

芯片性能对比：

公司名称	芯片型号	制程工艺	FP32 算力	INT8 算力	显存容量	显存带宽	功耗
摩尔线程	MTT S4000	未公开	未明确	未明确	48GB	768GB/s	未公开
沐曦	曦云 C500	7nm	15TFLOPS	480TOPS	64GB	3.35TB/s	300W
壁仞科技	BR100	7nm	128TFLOPS	1024TOPS	64GB	1.14TB/s	未公开
燧原科技	邃思 2.0	7nm	32TFlops	256TOps	64GB	1.8TB/s	未公开

软件生态对比：

公司名称	软件栈名称	CUDA 兼容性	支持框架	特色功能
摩尔线程	MUSA	通过 MUSIFY 工具迁移 CUDA 程序	PyTorch、Paddle 等	全功能 GPU，支持图形渲染
沐曦	MXMACA	95% 以上 CUDA API 兼容	TensorFlow、PyTorch 等	零成本迁移现有框架
壁仞科技	未公开	未明确	未明确	支持 TF32 + 精度，异构计算
燧原科技	驭算 TopsRider	未明确	未明确	高效的模型部署环境

应用场景对比：

公司名称	主要应用场景	优势领域	典型案例
摩尔线程	AI 训练、推理，图形处理	大模型训练、推理，数字孪生	DeepSeek-R1 671B 大模型推理
沐曦	AI 训练、推理	大模型推理、行业垂直场景	671B 大模型推理，医疗、金融、制造
壁仞科技	AI 训练、推理，科学计算	千卡集群训练，高性能计算	中国移动智算中心
燧原科技	AI 训练、推理	大规模集群部署，云端服务	甘肃庆阳万卡集群

从对比结果来看，在芯片性能方面，壁仞科技的 BR100 系列在 FP32 算力上表现最为突出，达到 128 TFLOPS，显著领先于其他三家公司。沐曦的曦云 C500 在 FP32 算力上约为英伟达 A100 的 77%，表现也较为出色。摩尔线程虽然没有明确公布 FP32 算力数值，但其 MTT S4000 在集群训练和推理方面表现突出，支持千卡集群部署。燧原科技的邃思 2.0 在算力和带宽方面也有不错的表现。

在软件生态方面，摩尔线程和沐曦都在 CUDA 兼容性方面做了大量工作，这对于吸引现有 AI 开发者和企业用户具有重要意义。壁仞科技和燧原科技则在集群计算和异构计算方面有独特优势。

在应用场景方面，四家公司各有侧重：摩尔线程在大模型推理和图形处理方面有优势，沐曦在行业垂直场景应用上有特色，壁仞科技在大规模集群训练方面表现突出，燧原科技则在云端服务和大规模算力集群建设方面有较强实力。

三、四家公司上市公司合作伙伴分析

3.1 摩尔线程：产业链布局全面

摩尔线程已构建起完整的产业链生态圈，与多家上市公司建立了紧密的合作关系。这些合作涵盖了芯片设计、生产制造、封装测试、应用开发等多个环节，形成了完整的产业闭环。

直接持股关系：

• 和而泰（002402）：作为 A 股上市公司中唯一持有摩尔线程 1.244% 股份的企业，将直接受益于摩尔线程市值增长。此外，和而泰的珠海智能制造基地已承接摩尔线程 30% 以上的 GPU 模块代工订单，双方联合开发的智能家居解决方案也已落地多种场景。

算力合作伙伴：

• 威星智能（002849）：是摩尔线程 A 股唯一的算力合作伙伴，可获得摩尔线程全功能 GPU 芯片 "苏堤" 与 "春晓" 的独家供应。双方还共同投资 30 亿元建设贵安 AI 智算中心，威星智能可通过算力服务获取收入，并承接政务、金融等领域的国产算力订单。

产业链合作：

• 润欣科技（300493）：承担摩尔线程 GPU 封装测试业务，预计 2026 年 3 月实现量产，预计占其营收 30% 以上。

• 胜宏科技（300476）：为摩尔线程提供高端 PCB 板，订单排期饱满。

• 晶丰明源（未上市）：供应 GPU 电源管理芯片，预计 2025 年相关收入增长 150%。

• 弘信电子（300657）：与摩尔线程签署《战略合作框架协议》，共建面向元宇宙场景的智能计算中心，开发工业质检应用系统。

应用生态合作：

• 东华软件（002065）：作为国内领先的 IT 解决方案服务商，其为摩尔线程提供算力中心建设支持，在数据中心运维、AI 算力调度等领域具备技术优势。

• 浙大网新（600797）：深耕 AI 场景落地，与摩尔线程在智能驾驶、元宇宙渲染等领域有合作潜力。

• 三六零（601360）：作为网络安全龙头，与摩尔线程在 GPU 安全计算（如 AI 模型加密）领域存在技术协同。

• 光环新网（300383）：与摩尔线程在算力基建方面有合作。

摩尔线程还与湖南天融智能软件等企业达成战略合作，未来有望在智能计算、软件服务等领域展开合作，共同推动相关行业的技术创新与产业升级。

3.2 沐曦：聚焦算力产业链整合

沐曦已与多家上市公司建立了合作关系，这些合作主要集中在算力产业链的关键环节，包括芯片供应、服务器制造、智算中心建设等方面。

核心合作伙伴：

• 超讯通信（603322）：2023 年 11 月，超讯通信与沐曦签订《行业总代理商合作协议》，成为沐曦特定行业全国总代理。根据协议，超讯通信将在 2024 年、2025 年以行业总代理商身份每年完成 1 万颗 GPU 产品的进货业绩目标。2025 年 1 月 15 日，超讯通信与沐曦、融诚智汇、粤广科技共同投资设立四川讯曦智能科技有限公司，其中超讯通信以自有资金出资 3360 万元，持有讯曦智能 56% 的股权，沐曦持股 18%。讯曦智能未来的业务主要是承担芯片的技术服务和服务器整机生产，以及销售、维修等服务。

订单合作：

• 超讯通信与两家公司分别签署总额 14.88 亿元的订单，采购标的惊人一致，均为 "元醒曦云 C500-P PCIe 训推一体服务器、交换机、光纤、光模块、网线及其他、智算云平台、大模型智能体平台、大模型数据知识平台及 AI 应用平台"。凭借这一横空出世的大单，超讯通信一跃成为沐曦股份的第一大 GPU 客户，一个季度就为沐曦股份贡献了 1.28 亿元营收。

其他合作伙伴：

• 优刻得（688158）：2023 年，优刻得在 2023 中国算力大会同期举办的第二届 "西部数谷" 算力产业合作伙伴大会上与沐曦、智谱华章共同发布了国产首台 GPU 千亿参数大模型训推一体机。去年优刻得在研的 "计算产品研发升级项目" 中就包括沐曦 GPU 产品化，并支持 IB 网络的内容。

• 数字政通（300075）：与沐曦有战略合作关系。

• 中能建（北京）智慧科技有限公司：2024 年超讯通信与中国电力工程顾问集团有限公司、沐曦等六家企业共同组建该公司，协议约定六方充分发挥各自优势，为中国能建中电工程分布于 "东数西算" 八大枢纽节点的算力中心提供算力计算及运营服务，共同打造 "算力服务 - 算力设备 - 算力技术" 生态圈。

此外，沐曦还与中国电子技术标准化研究院共建联合实验室，将推动制定国内首个人工智能芯片评测标准。这种产业结合的模式正在打通国产算力从实验室到产业化的最后一公里。

3.3 壁仞科技：国产 GPU 的重要力量

壁仞科技作为国内领先的 AI 芯片企业，已启动 IPO 上市流程，目前处于辅导阶段，计划在 2025 年底至 2026 年登陆科创板。公司与多家上市公司建立了合作关系，这些合作主要集中在芯片供应、服务器制造、应用开发等领域。

参股关系：

• 香农芯创（300475）：子公司聚隆景润科技持有壁仞科技 0.52% 股权（17.02 万股）。香农芯创作为分销商，未来也可能代理销售壁仞的产品。

• 上海临港（600848）：通过青岛华芯锚点投资中心间接持有壁仞科技 3.7853% 股权，为第五大股东。

业务合作：

• 中兴通讯（000063）：作为 "壁仞科技服务器代工" 方，中兴通讯利用其强大的通信设备制造能力，为壁仞科技生产服务器，将芯片转化为算力产品。这种合作意味着壁仞科技的产品正在走向商业化落地，对双方都是利好。

• 科华数据（002335）：与壁仞科技联合发布 DeepSeek R1 模型，并完成相关技术部署。

• 软通动力（301236）：与壁仞科技联合发布了国产 AIPC 产品。

• 辰安科技（300523）：在第二届城市安全与应急管理国际研讨会上与壁仞科技签订了战略合作协议。

壁仞科技的客户包括中国移动、中国电信，以及商汤科技、国网智能电网研究院有限公司、上海智能算力科技有限公司、上海人工智能实验室、中国信息通信研究院等。这些合作关系为壁仞科技提供了稳定的市场渠道和应用场景，有助于其产品的商业化落地。

3.4 燧原科技：腾讯系算力布局的重要一环

燧原科技与多家上市公司建立了合作关系，其中最引人注目的是与腾讯的深度合作。腾讯是燧原科技的单一大股东，持股约 20.4944%。此外，燧原科技还与弘信电子等企业建立了战略合作关系，共同推动国产 AI 芯片的应用和发展。

主要股东：

• 腾讯控股（00700.HK）：作为燧原科技的单一大股东，持股约 20.4944%，为公司提供了强大的资金和技术支持。

• 国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司：持有燧原科技 5.2205% 的股份，为公司的发展注入了更多国家层面的支持。

核心合作伙伴：

• 弘信电子（300657）：弘信电子和燧原是深度绑定的核心战略合作伙伴。业务合作方面，弘信电子 2023 年购买燧原科技算力芯片 9152 片，是燧原芯片单笔最大的订单，且已达成 2024 年更大规模的算力芯片采购共识。双方共同推进庆阳万卡集群等智算中心的建设，弘信电子大力支持燧原科技进行庆阳万卡集群的落地。此外，弘信电子还参股燧原科技（持股约 2%），推动国产 AI 芯片 "邃思" 系列在服务器中的应用，适配大模型训练与推理场景。

• 首都在线（300846）：适配燧原芯片，为其提供云服务支持。

• 亿算智能：与燧原科技有战略合作关系。

业务合作：

• 燧原科技已与甘肃、福建、湖北等地签订算力战略协议，获取政策与资源支持。公司加入 "国产算力产业联盟"，联合华为、中科曙光等共建软硬件适配生态。

• 2023 年 10 月，燧原科技与甘肃燧弘签订算力项目协议，首期投资 15 亿元，部署 3000P 国产算力。

• 2024 年 3 月，燧原科技与厦门市签订 AI 智算中心协议，联合政府打造区域算力枢纽，服务本地企业。

• 2024 年 6 月，燧原科技获得某头部云服务商服务器订单，批量交付基于燧原芯片的推理服务器。

通过这些合作，燧原科技构建了从芯片设计、服务器制造到智算中心建设的完整产业链，为其产品的商业化应用提供了坚实基础。特别是与腾讯的深度合作，为燧原科技提供了强大的技术支持和市场渠道，有助于其在 AI 芯片市场取得更大的突破。

3.5 四家公司合作伙伴对比分析

为了更直观地比较四家公司的上市公司合作伙伴情况，以下从合作模式、合作领域、代表性合作伙伴等方面进行对比：

公司名称	合作模式	合作领域	代表性合作伙伴
摩尔线程	持股、代工、生态合作	芯片设计、生产制造、封装测试、应用开发	和而泰、威星智能、润欣科技、胜宏科技
沐曦	代理、合资、订单合作	芯片代理、服务器制造、智算中心建设	超讯通信、优刻得、数字政通
壁仞科技	参股、代工、战略合作	芯片供应、服务器制造、应用开发	香农芯创、上海临港、中兴通讯、科华数据
燧原科技	参股、战略投资、业务合作	芯片采购、服务器制造、智算中心建设	弘信电子、腾讯控股、首都在线

从合作模式来看，摩尔线程的合作最为多元化，包括持股、代工、生态合作等多种形式。沐曦主要通过代理、合资和订单合作的方式与上市公司合作。壁仞科技则以参股和战略合作为主。燧原科技则通过参股和战略投资的方式与上市公司建立合作关系。

从合作领域来看，四家公司的合作都集中在芯片供应、服务器制造和智算中心建设等领域，但各有侧重：摩尔线程在产业链上下游布局全面，沐曦在服务器制造和智算中心建设方面有特色，壁仞科技在芯片供应和应用开发方面有优势，燧原科技则在智算中心建设和云服务方面有较强实力。

从代表性合作伙伴来看，摩尔线程的和而泰、威星智能，沐曦的超讯通信，壁仞科技的香农芯创、上海临港，燧原科技的弘信电子、腾讯控股等，都是各自领域的重要企业，为四家公司提供了强大的支持。

总体而言，四家公司都通过与上市公司的合作，构建了较为完整的产业链生态，为其产品的研发、生产和销售提供了有力支持。这些合作关系不仅有助于四家公司的业务拓展，也为投资者提供了参与国产 AI 芯片产业发展的机会。

四、2026 年市场增量预测与投资机会分析

4.1 行业整体市场规模预测

根据中信证券的预测，2024/2025/2026 年国内 AI 算力芯片市场规模约 208 亿 / 300 亿 / 386 亿美元，其中，国产 AI 算力芯片市场规模约 73 亿 / 165 亿 / 251 亿美元，增速接近 250%。这一预测表明，国产 AI 芯片市场将在 2026 年迎来爆发式增长，市场规模将达到 251 亿美元，较 2025 年的 165 亿美元增长约 52%。

从细分市场来看，2025 年中国 AI 芯片市场规模预计突破 1600 亿元，云端训练芯片占比下降至 35%，边缘推理芯片上升至 32%。这一趋势表明，AI 推理芯片市场将在 2026 年继续保持快速增长，为专注于推理领域的芯片企业提供更多机会。

Bernstein Research 预测，面对英伟达对华销售产品规格升级空间存在不确定性的情况，国内算力需求方将进一步提升对中国本土 AI 芯片供应商的采购份额，预计到 2027 年，中国本土 AI 芯片供应商的市场份额将提升至 55%。这一预测表明，国产 AI 芯片企业将在未来几年内获得更大的市场空间，尤其是在 2026 年这一关键时间点。

从国际市场来看，分析机构 Omdia 指出，AI 数据中心芯片市场规模 2025 年将从 2024 年的 1230 亿美元暴增至 2070 亿美元，近乎未来五年增幅总和。但 2026 年起，AI 基建投资增幅将逐步放缓，非英伟达 GPU 方案正兴起。这一趋势为国产 AI 芯片企业提供了替代英伟达的机会，尤其是在 2026 年这一过渡阶段。

4.2 四家公司 2026 年业务增量预测

基于行业整体趋势和四家公司的发展战略，对其 2026 年在国内 AI 训练和推理领域的业务增量进行预测：

摩尔线程 2026 年业务预测：

摩尔线程预计订单金额约 20 亿元，其中订单金额占比较大的 AI 智算业务收入预计将于 2025 年及 2026 年实现，智能 SOC、专业图形加速及桌面图形加速业务收入预计于 2025 年实现。在 AI 智算领域，公司正在洽谈的项目均系规模较大的集群项目，项目主要为平湖系列板卡为核心的集群，项目已取得采购意向并于 2025 年上半年完成部分产品交付，已完成产品测试或阶段性评测，订单的可实现性较高。

公司为摩尔线程 GPU 的封测将在 2026 年 3 月量产，预计占其营收 30% 以上。摩尔线程计划 2026 年量产，这可能会成为新的增长点。根据全球来看，AI GPU 头部核心企业主要是英伟达、AMD 和摩尔线程，其中英伟达市场份额超过了 80%。

沐曦 2026 年业务预测：

沐曦预测，最早 2026 年能达到盈亏平衡，但也强调这一预测存在不确定性，不构成业绩承诺。在国产替代的大趋势下，沐曦的 "突围逻辑" 愈发清晰：短期靠 C500 稳住基本盘，中期用 C600 抢占信创与行业算力市场，长期以 C700+C 系列矩阵向互联网等高端场景渗透；同时，通过技术迭代补全产品线、通过生态合作破解客户壁垒、通过场景深耕巩固差异化优势。

沐曦透露，目前，曦云 C500 系列仍延续着较好的销售态势，在手订单充沛，下游客户持续采购需求旺盛，预计未来 1-2 年内仍将是公司重要的收入来源。沐曦预计曦云 C600 未来将在信创市场实现规模化应用。

沐曦股份预计 2025 年、2026 年营运资金需求分别为 19.46 亿元、36.23 亿元，合计 55.69 亿元。获红杉中国、国调基金等资本支持，计划 2026 年推出 MXC600（Chiplet 设计），算力对标 A100。沐曦 C500 芯片采用 7nm 制程，GPGPU 架构，可兼容 CUDA，目标对标英伟达 A100/A800 芯片。

壁仞科技 2026 年业务预测：

壁仞科技预计 2025 年完成 IPO 上市，预计 2025 年全年营收 15 亿至 25 亿，预计亏损 6 亿至 7 亿，2026 年预计营收 40 亿至 60 亿并扭亏为盈，按照二级市场对寒武纪的估值情况，若壁仞科技在 2026 年内完成 IPO，市值预计在 2500 亿以上。壁仞科技下一代旗舰产品 BR200，预计 2026 年初发布，产品性能对比英伟达 H200。2026 年，国产 GPU 将迎来关键的产能释放期。

上海国投母基金领投 GPU 芯片公司壁仞科技，该母基金于 2024 年 7 月发布，规模达 890.03 亿元。此次投资是其首个直投项目，后续还将在技术、产业等多方面协同，助力壁仞科技构建自主可控智能算力体系。国产 GPU 独角兽赴港 IPO，能在 AIGC 热潮中分一杯羹吗？壁仞科技的目标远远不只在单芯片、单节点上比拼指标致胜，壁仞前瞻性地看到，一定要建立自己的生态系统，真正为产业、为客户提供系统级性能表现，并且要用 5 到 10 年去规划生态。

燧原科技 2026 年业务预测：

随着 AI 推理需求爆发，燧原计划在 2026 年推出支持 8-bit 浮点计算的邃思 3.0 芯片，进一步提升算力密度。获红杉中国、国调基金支持的沐曦，最新估值超 200 亿元，计划推出的 MXC600 芯片有望在 2026 年量产。

根据规划，深圳将在 2026 年前建成多个 10E 级算力集群，实时可用算力规模达 8 万 P，叠加 45 亿元初创企业算力补贴（最高 60%），仅地方订单规模预计超 80 亿元。燧原科技与弘信电子战略合作：参股燧原科技（持股约 2%），推动国产 AI 芯片 "邃思" 系列在服务器中的应用，适配大模型训练与推理场景。

国产替代需求迫切，2025 年 AI 芯片市场规模或达 1200 亿元。9 月 18 日，华为公布了一系列即将上市和规划中的 AI 芯片，将在 2026 年发布昇腾 950 系列的两款芯片，2027 年发布昇腾 960，2028 年发布昇腾 970，将使用自主研发的 HBM，Atlas 950 将成为全球最强超节点，Atlas 950 SuperCluster 也将成为全球最强算力集群。

4.3 四家公司 2026 年市场增量对比分析

基于上述预测，对四家公司 2026 年在国内 AI 训练和推理领域的市场增量进行对比分析：

公司名称	2026 年预计营收	主要增长点	市场份额预测	盈利预测
摩尔线程	未明确公布	AI 智算业务，智能 SOC，专业图形加速	预计提升至 2-3%	未明确
沐曦	未明确公布	C500 系列持续销售，C600 规模化应用	预计提升至 2-3%	预计最早 2026 年盈亏平衡
壁仞科技	40-60 亿元	BR200 新产品发布，千卡集群应用	预计提升至 3-5%	预计扭亏为盈
燧原科技	未明确公布	邃思 3.0 芯片推出，深圳算力集群建设	预计提升至 2-3%	未明确

从营收规模来看，壁仞科技预计 2026 年营收达到 40-60 亿元，是四家公司中最高的，主要得益于其 BR200 新产品的发布和千卡集群应用的拓展。摩尔线程和沐曦虽然没有明确公布 2026 年营收预测，但其增长势头强劲，尤其是沐曦在 2025 年第一季度实现了 1301% 的增长，预计 2026 年营收也将有较大幅度增长。

从主要增长点来看，四家公司各有侧重：摩尔线程主要依靠 AI 智算业务和智能 SOC 产品的增长；沐曦主要依靠 C500 系列的持续销售和 C600 的规模化应用；壁仞科技主要依靠 BR200 新产品的发布和千卡集群应用的拓展；燧原科技主要依靠邃思 3.0 芯片的推出和深圳算力集群的建设。

从市场份额预测来看，壁仞科技预计 2026 年市场份额将提升至 3-5%，领先于其他三家公司。摩尔线程、沐曦和燧原科技预计市场份额将提升至 2-3%。这一预测基于各家公司的技术实力、产品布局和市场拓展策略，以及行业整体增长趋势。

从盈利预测来看，沐曦预计最早在 2026 年达到盈亏平衡，壁仞科技预计在 2026 年扭亏为盈，而摩尔线程和燧原科技的盈利时间尚未明确。这一预测反映了壁仞科技和沐曦在商业化进程上的领先优势，以及摩尔线程和燧原科技可能面临的资金压力。

总体而言，四家公司在 2026 年都将迎来业务的快速增长，但增长的驱动因素和盈利前景有所不同。壁仞科技和沐曦在技术实力和商业化进程上相对领先，有望在 2026 年取得更好的业绩表现。摩尔线程和燧原科技则在生态建设和市场拓展方面有独特优势，也有望在 2026 年实现较大幅度的增长。

4.4 投资机会与风险分析

基于对四家公司的分析和市场趋势的判断，以下从投资机会和风险两个方面进行分析：

投资机会：

1. 国产替代加速
   ：随着国产芯片技术的不断提升和国际形势的变化，AI 芯片的国产替代进程将加速推进。根据 Bernstein Research 的预测，到 2027 年，中国本土 AI 芯片供应商的市场份额将提升至 55%。这一趋势将为摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技等国产 AI 芯片企业带来巨大的市场机会。

2. 技术突破带来的市场空间
   ：四家公司在技术上各有特色，尤其是壁仞科技的 BR100 系列在 FP32 算力上达到 128 TFLOPS，显著领先于其他三家公司。这种技术优势将转化为市场竞争力，为相关上市公司合作伙伴带来投资机会。

3. 产业链合作带来的增长机会
   ：四家公司已与多家上市公司建立了合作关系，这些合作涵盖了芯片设计、生产制造、封装测试、应用开发等多个环节。投资者可以通过投资这些上市公司，间接参与国产 AI 芯片产业的发展，分享行业增长带来的红利。

4. 政策支持
   ：国家对集成电路产业的支持政策将持续发力，为国产 AI 芯片企业提供良好的发展环境。例如，国家集成电路产业投资基金三期（注册资本 3440 亿元）重点投向 7nm 及以下先进制程产线建设，南京、合肥、武汉三地 12 英寸晶圆厂共获得 982 亿元注资，预计到 2026 年可实现月产能 12 万片，满足国内 60% 以上高性能 GPU 代工需求。

投资风险：

1. 技术迭代风险
   ：AI 芯片技术迭代速度快，若某家公司的技术进展不及预期，可能导致其产品竞争力下降。例如，若壁仞科技的 BR200 产品研发进度延迟，可能影响其 2026 年的营收目标。

2. 市场竞争加剧
   ：随着国产 AI 芯片市场的快速增长，竞争也将加剧。除了四家公司外，华为昇腾、寒武纪、海光信息等企业也在积极布局 AI 芯片市场，可能对四家公司的市场份额构成威胁。

3. 供应链风险
   ：AI 芯片的生产依赖于先进制程和高端设备，国内企业在这方面仍面临一定挑战。例如，光刻机（上海微电子）、刻蚀机（中微公司）、光刻胶（容大感光）等国产企业集体发力，2026 年国产设备有望从现在的 15% 市占率翻倍至 30%。但供应链的不确定性仍然存在。

4. 盈利能力风险
   ：四家公司目前大多处于亏损状态，沐曦预计最早在 2026 年达到盈亏平衡，壁仞科技预计在 2026 年扭亏为盈。但盈利预测存在不确定性，若市场拓展不及预期或成本控制不力，可能导致盈利时间推迟。

5. 国际环境风险
   ：国际形势的变化可能对国产 AI 芯片产业产生影响。例如，若美国进一步限制先进制程技术和设备的出口，可能对国内 AI 芯片企业的研发和生产造成不利影响。

投资建议：

基于上述分析，对投资者提出以下建议：

1. 关注产业链合作
   ：四家公司的上市公司合作伙伴是投资的重要标的，如和而泰（002402）、威星智能（002849）、超讯通信（603322）、香农芯创（300475）、弘信电子（300657）等。这些公司与四家 AI 芯片企业建立了紧密的合作关系，有望从国产 AI 芯片产业的发展中获益。

2. 区分技术路线
   ：四家公司的技术路线各有特色，投资者应根据自己的风险偏好和投资策略进行选择。例如，壁仞科技在高性能计算方面有优势，适合追求高成长性的投资者；沐曦在 CUDA 兼容性方面有优势，适合关注生态建设的投资者；摩尔线程在全功能 GPU 方面有优势，适合关注图形处理和 AI 融合的投资者；燧原科技在云端服务和大规模集群方面有优势，适合关注云计算和数据中心的投资者。

3. 关注产品商业化进展
   ：四家公司的产品商业化进展是影响其未来发展的关键因素。投资者应密切关注其新产品发布、订单获取、客户拓展等情况，及时调整投资策略。例如，壁仞科技的 BR200 预计 2026 年初发布，将成为其业绩增长的重要驱动力。

4. 分散投资风险
   ：考虑到行业的高风险性，建议投资者分散投资于不同的公司和产业链环节，降低单一公司或环节的风险。例如，可以同时投资芯片设计企业的合作伙伴、封装测试企业、设备制造企业等，构建完整的投资组合。

5. 长期投资视角
   ：国产 AI 芯片产业的发展是一个长期过程，投资者应具备长期投资视角，不宜过度关注短期波动。随着技术的不断进步和市场的不断成熟，国产 AI 芯片企业有望实现长期稳健的发展。

五、结论与展望

5.1 行业发展总结

中国 AI 训练和推理芯片市场正处于快速发展阶段，2025 年市场规模预计突破 1600 亿元。在这一市场中，英伟达占据主导地位，市场份额为 54%，华为海思以 28% 的份额位居第二，AMD 占 4%，寒武纪占 4%，海光占 3%，而摩尔线程、沐曦、壁仞、燧原四家公司市场份额均为 1%。尽管市场份额相对较小，但这四家公司增长迅速，2025 年上半年，摩尔线程实现了 239% 的收入增速，沐曦在 2025 年第一季度实现了 1301% 的增长。

从技术层面来看，四家公司各有特色：壁仞科技的 BR100 系列在 FP32 算力上达到 128 TFLOPS，显著领先于其他三家公司；沐曦的曦云 C500 在 FP32 算力上约为英伟达 A100 的 77%，表现也较为出色；摩尔线程的 MTT S4000 在集群训练和推理方面表现突出，支持千卡集群部署；燧原科技的邃思 2.0 在算力和带宽方面也有不错的表现。

从产业链布局来看，四家公司已与多家上市公司建立了合作关系，形成了较为完整的产业生态。这些合作涵盖了芯片设计、生产制造、封装测试、应用开发等多个环节，为四家公司的业务发展提供了有力支持。

5.2 四家公司未来发展展望

基于行业发展趋势和四家公司的战略布局，对其未来发展进行展望：

摩尔线程未来展望：

摩尔线程将继续深耕全功能 GPU 市场，发挥其在通用计算与图形渲染融合能力上的差异化优势。公司将重点发展 AI 智算业务，同时拓展智能 SOC 和专业图形加速等领域。随着国产替代进程的加速和技术的不断提升，摩尔线程有望在 2026 年实现市场份额的进一步提升，预计达到 2-3%。

沐曦未来展望：

沐曦将采取 "短期靠 C500 稳住基本盘，中期用 C600 抢占信创与行业算力市场，长期以 C700+C 系列矩阵向互联网等高端场景渗透" 的发展策略。公司预计最早在 2026 年实现盈亏平衡，但这一预测存在不确定性。随着 C600 的规模化应用和 C700 的研发进展，沐曦有望在 2026 年实现市场份额的提升，预计达到 2-3%。

壁仞科技未来展望：

壁仞科技将重点发展 BR200 新产品，预计 2026 年初发布，性能对标英伟达 H200。公司将继续深化千卡集群应用，拓展在高性能计算和科学计算等领域的应用场景。预计 2026 年壁仞科技的营收将达到 40-60 亿元，市场份额有望提升至 3-5%，并实现扭亏为盈。

燧原科技未来展望：

燧原科技将在 2026 年推出支持 8-bit 浮点计算的邃思 3.0 芯片，进一步提升算力密度。公司将重点拓展深圳等地区的算力集群建设，服务于大规模 AI 应用场景。随着与腾讯等合作伙伴的深度合作，燧原科技有望在云端服务和大规模算力集群建设方面取得更大突破。

5.3 行业未来发展趋势

基于当前行业发展态势，对中国 AI 训练和推理芯片市场的未来发展趋势进行展望：

1. 市场规模持续扩大
   ：根据中信证券的预测，2026 年国内 AI 算力芯片市场规模将达到 386 亿美元，其中国产 AI 算力芯片市场规模将达到 251 亿美元，增速接近 250%。这一趋势表明，中国 AI 芯片市场将继续保持快速增长，为国产 AI 芯片企业提供广阔的发展空间。

2. 技术路线多元化
   ：未来，AI 芯片的技术路线将更加多元化，包括 GPU、ASIC、FPGA 等多种技术路线将长期并存。同时，异构计算将成为主流，不同类型的芯片将协同工作，发挥各自的优势。

3. 国产替代加速
   ：随着国产芯片技术的不断提升和国际形势的变化，AI 芯片的国产替代进程将加速推进。根据 Bernstein Research 的预测，到 2027 年，中国本土 AI 芯片供应商的市场份额将提升至 55%。这一趋势将为国产 AI 芯片企业带来巨大的市场机会。

4. 应用场景拓展
   ：AI 芯片的应用场景将不断拓展，从云端到边缘，从训练到推理，从通用计算到行业专用，将形成更加多元化的应用格局。特别是在智能驾驶、智能制造、智慧医疗等领域，AI 芯片将发挥越来越重要的作用。

5. 产业链协同发展
   ：AI 芯片产业链将更加完善，芯片设计、制造、封装测试、设备制造、材料供应等环节将形成更加紧密的协同关系。这种协同发展将提高产业链的整体效率和竞争力，推动行业整体水平的提升。

6. 政策支持力度加大
   ：国家对集成电路产业的支持政策将持续发力，为国产 AI 芯片企业提供良好的发展环境。例如，国家集成电路产业投资基金三期（注册资本 3440 亿元）重点投向 7nm 及以下先进制程产线建设，南京、合肥、武汉三地 12 英寸晶圆厂共获得 982 亿元注资，预计到 2026 年可实现月产能 12 万片，满足国内 60% 以上高性能 GPU 代工需求。

5.4 投资建议总结

基于对四家公司和行业发展趋势的分析，提出以下投资建议：

1. 关注产业链合作
   ：四家公司已与多家上市公司建立了合作关系，这些合作涵盖了芯片设计、生产制造、封装测试、应用开发等多个环节。投资者可以通过投资这些上市公司，间接参与国产 AI 芯片产业的发展，分享行业增长带来的红利。

2. 区分技术路线
   ：四家公司在技术路线上各有特色，投资者应根据自己的风险偏好和投资策略进行选择。例如，壁仞科技在高性能计算方面有优势，适合追求高成长性的投资者；沐曦在 CUDA 兼容性方面有优势，适合关注生态建设的投资者；摩尔线程在全功能 GPU 方面有优势，适合关注图形处理和 AI 融合的投资者；燧原科技在云端服务和大规模算力集群方面有优势，适合关注云计算和数据中心的投资者。

3. 关注产品商业化进展
   ：四家公司的产品商业化进展是影响其未来发展的关键因素。投资者应密切关注其新产品发布、订单获取、客户拓展等情况，及时调整投资策略。例如，壁仞科技的 BR200 预计 2026 年初发布，将成为其业绩增长的重要驱动力。

4. 分散投资风险
   ：考虑到行业的高风险性，建议投资者分散投资于不同的公司和产业链环节，降低单一公司或环节的风险。例如，可以同时投资芯片设计企业的合作伙伴、封装测试企业、设备制造企业等，构建完整的投资组合。

5. 长期投资视角
   ：国产 AI 芯片产业的发展是一个长期过程，投资者应具备长期投资视角，不宜过度关注短期波动。随着技术的不断进步和市场的不断成熟，国产 AI 芯片企业有望实现长期稳健的发展。

6. 关注政策变化
   ：国家对集成电路产业的政策支持是行业发展的重要驱动力。投资者应密切关注政策变化，把握政策机遇，及时调整投资策略。例如，国家集成电路产业投资基金三期的投资方向将对行业发展产生重要影响。

7. 关注国际形势
   ：国际形势的变化可能对国产 AI 芯片产业产生影响。投资者应关注国际形势变化，评估其对行业和公司的影响，做好风险管理。例如，美国对先进制程技术和设备的出口限制可能影响国产 AI 芯片的生产和研发。

8. 关注行业竞争格局变化
   ：随着国产 AI 芯片市场的快速增长，竞争也将加剧。投资者应关注行业竞争格局的变化，评估其对四家公司市场份额和盈利能力的影响。例如，华为昇腾、寒武纪、海光信息等企业的积极布局可能对四家公司的市场份额构成威胁。

总之，国产 AI 芯片产业正处于快速发展阶段，摩尔线程、沐曦、壁仞科技、燧原科技等企业在技术、产品、市场等方面各有特色，未来发展前景广阔。投资者可以通过投资这些企业的上市公司合作伙伴，分享行业增长带来的红利，但同时也应注意风险，做好风险管理。