——营收暴增27%、AI算力需求引爆业绩，这家公司如何成为5G+AI时代的“隐形冠军”？

当全球科技巨头为AI算力争得头破血流时，一家低调的电磁屏蔽材料龙头正悄然崛起。飞荣达（300602.SZ）发布的2025年半年报显示，公司实现营收28.83亿元，同比增长27.42%；净利润1.66亿元，同比暴增118.54%。在消费电子回暖、AI服务器需求井喷、新能源汽车销量飙升的三重驱动下，这家曾被市场忽视的“隐形冠军”，正迎来属于自己的高光时刻。

一、业绩暴增背后：三大引擎同时发力

1. 消费电子回暖：手机+PC市场“双复苏”

2025年上半年，全球智能手机出货量同比增长1.0%，达2.952亿部，实现连续第8个季度的增长。PC市场更是一扫阴霾，IDC数据显示，第二季度全球PC出货量同比增长8.4%，主要得益于Windows 10停服倒逼企业换机，以及AI PC的快速渗透。

飞荣达作为电磁屏蔽材料及器件的龙头企业，深度绑定华为、小米、荣耀等头部厂商。报告期内，公司手机及笔记本电脑相关市场份额及盈利能力持续提升，主要得益于：

• • 下游消费类电子市场需求回暖：5G手机渗透率持续提升，带动电磁屏蔽、导热材料需求增长；
• • 重要客户相关业务的回归：华为Mate系列、小米数字系列等旗舰机型热销，推动公司市场份额扩大。

2. AI算力爆发：服务器液冷成为“第二增长极”

2025年，AI服务器市场正式进入“军备竞赛”阶段。IDC预测，全球AI服务器出货量将达24.3%，其中液冷服务器占比将快速提升。飞荣达凭借在导热材料领域的技术积累，成为这一赛道的核心受益者。

报告期内，公司AI服务器散热相关业务与部分重要客户合作有序推进，营业收入显著增长：

• • 单相液冷模组、两相液冷模组：已批量交付，解决高功率芯片散热难题；
• • 3D-VC散热模组：与头部客户联合研发，实现大功率芯片高效散热；
• • 轴流风扇、微型风扇：在服务器、数据中心领域快速放量，市场份额持续提升。

3. 新能源汽车：从“配角”到“主角”的蜕变

尽管新能源汽车业务受铜、铝等大宗原材料价格回升影响，毛利率有所承压，但飞荣达仍通过产品结构优化、生产效率提升等措施，实现了新能源汽车相关收入的稳步增长。

报告期内，公司新能源汽车定点项目订单持续释放，销售收入逐步增加：

• • 电池包上盖：采用HP-RTM工艺，实现轻量化与高强度；
• • 液冷板：与宁德时代、比亚迪等头部电池厂商合作，解决快充散热难题；
• • 电驱电控水冷器：适配800V高压平台，提升新能源汽车续航里程。

二、核心竞争力解析：从“材料供应商”到“解决方案提供商”

1. 技术壁垒：电磁屏蔽与导热材料的“双料冠军”

飞荣达的核心竞争力在于其电磁屏蔽与导热材料的全产业链布局。公司掌握了导电布制备、相变储能技术、液冷板吹胀和钎焊技术等核心工艺，产品涵盖导电布衬垫、导电硅胶、石墨片、VC均温板等全品类。

报告期内，公司研发投入达1.56亿元，同比增长23.37%，主要聚焦：

• • AI服务器散热：开发3D-VC散热模组、两相液冷模组等高端产品；
• • 新能源汽车：研发高压平台电驱电控散热解决方案；
• • 轻量化材料：推出HP-RTM电池包上盖，实现减重30%。

2. 客户壁垒：绑定全球科技巨头，构建“护城河”

飞荣达的客户名单堪称“科技巨头全家桶”：

• • 通信领域：华为、中兴、诺基亚、爱立信；
• • 数据中心：华为、中兴、思科、浪潮；
• • 新能源汽车：比亚迪、广汽、北汽、吉利；
• • 消费电子：华为、微软、联想、三星、荣耀、小米。

这种**“跨行业、全链条”的客户布局**，使飞荣达能够抵御单一行业波动的风险，同时通过技术协同实现跨领域创新。

3. 成本优势：规模化生产+本地化配套

飞荣达在深圳、常州、东莞、佛山等地建有生产基地，并通过垂直整合降低生产成本：

• • 自产率超80%：核心原材料如导电布、石墨片等实现自产，减少对外部供应商的依赖；
• • 本地化配套：在客户工厂周边设厂，实现“JIT（准时制）交付”，降低物流成本；
• • 自动化升级：引入AI质检系统，良品率提升至99.5%，单位生产成本下降15%。

三、未来增长点：AI+新能源双轮驱动

1. AI算力：液冷服务器的“黄金时代”

随着AI大模型参数突破万亿级，传统风冷已无法满足散热需求。据IDC预测，2029年全球液冷服务器市场规模将达162亿美元，CAGR达46.8%。

飞荣达已提前布局：

• • 技术储备：掌握单相液冷、两相液冷、3D-VC等核心技术；
• • 客户绑定：与华为、中兴、浪潮等头部服务器厂商深度合作；
• • 产能扩张：深圳飞荣达通信相关模组产业化项目、飞荣达新能源制造基地项目加速建设。

2. 新能源汽车：800V高压平台的“风口”

2025年，新能源汽车市场正式进入“800V时代”。高压平台下，电驱电控、电池包的散热需求激增，液冷技术成为标配。

飞荣达的机遇在于：

• • 技术领先：国内少数掌握800V平台液冷技术的企业；
• • 客户覆盖：与比亚迪、广汽、宁德时代等建立长期合作；
• • 产能释放：惠州金新压铸项目、珠海润星泰智造大楼项目投产，满足订单增长需求。

3. 人形机器人：灵巧手与关节模组的“新蓝海”

2025年，人形机器人市场正式爆发。摩根斯坦利预测，2035年全球人形机器人市场规模将达5000亿美元，相当于当前全球半导体市场的1/3。

飞荣达通过战略投资果力智能，切入人形机器人赛道：

• • 技术协同：将电磁屏蔽、导热技术应用于机器人灵巧手、关节模组；
• • 客户拓展：与优必选、宇树科技等头部机器人厂商建立合作；
• • 场景延伸：探索机器人在工业巡检、家庭服务等领域的应用。

四、风险提示：高增长背后的“暗礁”

尽管飞荣达前景光明，但投资者仍需关注以下风险：

1. 1. 原材料价格波动：铜、铝等大宗商品价格波动可能影响毛利率；
2. 2. 技术迭代风险：若AI服务器散热技术发生重大变革，公司可能面临技术替代压力；
3. 3. 客户集中度风险：前五大客户占比超60%，若主要客户订单减少，业绩将受冲击。

结语：飞荣达的“二次腾飞”才刚刚开始

从电磁屏蔽材料到AI服务器液冷，从消费电子到新能源汽车，再到人形机器人，飞荣达用20年时间完成了从“材料供应商”到“解决方案提供商”的蜕变。

2025年的半年报，不仅是公司业绩的“成绩单”，更是其战略转型的“宣言书”。在AI与新能源的双轮驱动下，这家曾经的“隐形冠军”，正加速驶向全球科技产业链的顶端。

（数据来源：公司财报、IDC、Canalys、摩根斯坦利）

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