2025 年 10 月 29 日，拉美电商巨头美客多发布 2025 年第三季度财报。数据显示，总商品交易额（GMV）达 165.43 亿美元，按汇率中性（FX-Neutral）口 径同比增长 35.3%；售出商品数量 6.352 亿件，同比激增 39.3%，巴西、墨西哥两大核心市场贡献主要增量 —— 巴西通过降低免运费门槛，实现历史季度最高新增独立买家数，墨西哥则凭借消费需求释放推动 GMV 增速突破 35%。
美客多 Q3 收入与盈利稳步提升，净收入及财务总收入达 74.09 亿美元，同比增长 39%，汇率中性口 径增速更高达 49%；运营收入 7.24 亿美元，同比增长 41%，运营利润率维持 9.8% 的健康水平；尽管受外汇损失及税率上升影响，净利润仍达 4.21 亿美元，展现出较强的盈利韧性。
调整后自由现金流为 2.06 亿美元，在 3.57 亿美元资本开支及 17.3 亿美元信贷组合投资的背景下，仍保持正向流入；可用现金及投资规模达 52.72 亿美元，净负债率仅 1.19 倍，财务风险可控。
电商与金融协同，构建全链路生态
美客多 Q3 的增长并非单一板块驱动，而是电商交易、金融科技、物流履约三大业务协同发力，形成 “交易 - 支付 - 信贷 - 履约” 的闭环生态：
1. 电商市场：买家增长提速，履约效率升级
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用户粘性持续增强：独立活跃买家数达 7680 万，同比增长 26%，增速创 2021 年 Q1 以来新高，且所有主要市场均实现强劲增长。从用户行为看，人均售出商品数同比提升 11%，即使新增买家短期稀释该指标，仍印证平台用户消费频次与忠诚度的提升。
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物流履约能力领跑区域：当日达与次日达订单量达 1.729 亿件，同比增长 28%，在 “慢件”（SLOW shipments）规模显著扩大的情况下，“快件”（FAST shipments）中当日 / 次日达渗透率仍同比提升 1 个百分点。94.8% 的 “物流网络渗透率”，进一步夯实了其在拉美物流领域的壁垒。
2. 金融科技：信贷与支付双爆发，成为第二增长曲线
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支付规模与用户双增：第三方支付总交易额（TPV）达 712.24 亿美元，同比增长 53.9%；其中收单业务（Acquiring TPV）477.12 亿美元，同比增长 45.2%，巴西、墨西哥收单增速持续改善，部分抵消阿根廷市场的增长放缓。金融月活跃用户（MAU）达 7220 万，同比增长 29%，智利等新兴市场成为重要增长极。
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信贷业务成增长引擎：信贷组合规模达 110.22 亿美元，同比激增 83.2%，其中消费信贷、信用卡、商户信贷分别同比增长 70.8%、104.9%、60.7%，资产支持贷款（车贷）增速更高达 128.8%。从资产质量看，15-90 天逾期率稳定在 6.8%，拨备覆盖率维持 105%，净息差（NIMAL）21.0%，在阿根廷融资成本上升的背景下，仍实现风险与收益的平衡。
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资产管理业务突破：管理资产规模（AUM）达 150.7 亿美元，同比增长 89%，涵盖计息账户、储蓄与投资产品，成为平台用户资金留存的重要载体，进一步完善 Fintech 生态闭环。
美客多增长对拉美电商市场的机遇释放
美客多的 Q3 表现不仅是自身业绩的突破，更从 “基础设施完善、市场需求激活、产业生态成熟” 三个维度，为拉美电商市场打开增量空间：
1. 完善区域电商基础设施，降低市场准入门槛
美客多通过持续投入物流网络（仓储、配送）与支付体系，解决了拉美长期存在的 “物流成本高、履约效率低、支付渗透率不足” 痛点。
例如，其覆盖 94.8% 的管理物流网络，可帮助中小商家无需自建物流即可触达全拉美消费者；金融支付解决方案则推动线下商户线上化，2025 年 Q3 收单业务中 “平台外交易”占比达 64%，说明其支付工具已渗透至拉美本地商业场景，为跨境企业提供更便捷的本地结算通道。
2. 激活下沉市场需求，扩大电商消费基数
巴西通过 “降低免运费门槛” 实现买家数激增，印证了 “普惠性服务” 对拉美下沉市场的激活作用。
目前拉美电商渗透率仍不足 15%（社交电商渗透率更低），美客多通过 “低门槛 + 高效履约” 培养消费者线上购物习惯，2025 年 Q3 35% 的 GMV 增速远超区域 GDP 增长，带动整个拉美电商市场从 “小众市场” 向 “大众消费” 转型，为跨境企业提供更广阔的用户池。
3. 构建 “电商 + 金融” 生态，催生全链路合作机会
美客多的信贷业务（针对消费者与商户）、资产管理业务，不仅提升了平台内交易转化，更带动了 “供应链金融、跨境支付、本地信贷支持” 等配套需求。
例如，28.4% 的活跃卖家使用平台信贷服务，意味着拉美本地商家资金周转能力提升，间接增强了其与中国跨境企业的合作意愿（如更大规模采购、更长账期合作）；而金融支付工具的普及，也为中国企业解决 “拉美本地收款难、汇率风险高” 问题提供了成熟方案。
面对美客多引领的拉美电商红利，中国跨境企业可从 “选品适配、渠道合作、合规运营、本地化协同” 四个方向切入，抢占市场先机：
1. 聚焦核心市场与细分品类，匹配美客多增长赛道
巴西、墨西哥作为美客多 GMV 贡献超 60% 的核心市场，是中国企业的优先布局区域。从品类看，可围绕美客多 “高增长商品” 发力：
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一是 “家居家电”，契合拉美家庭消费升级需求，2025 年 Q3 墨西哥家居品类 GMV 增速超 40%；
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二是 “3C 数码配件”，适配拉美年轻人口的电子消费习惯；
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三是 “轻纺服饰”，利用中国供应链成本优势，对接巴西、阿根廷的快消需求。
同时，可借力美客多 “当日 / 次日达” 物流优势，优先布局靠近其海外仓的品类（如中小件、高周转商品），提升履约效率。
2. 借力美客多生态资源，降低跨境运营成本
入驻平台与物流合作：通过美客多官方入驻通道进入拉美市场，直接使用其 94.8% 渗透率的管理物流网络，避免自建仓储的高额成本；对于大件商品（如家具），可尝试与美客多 “资产支持贷款” 业务联动，为本地消费者提供分期支付方案，提升转化。
3. 重视合规与本地化，规避市场风险
美客多财报中多次提及 “税号合规”，提示中国企业需关注拉美各国政策差异：
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在墨西哥，需提前完成 RFC 税号注册，避免清关延误；
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在巴西，需遵守本地标签、认证要求（如 INMETRO 认证）；
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在阿根廷，需做好外汇波动对冲，可通过美客多 “汇率中性” 结算工具稳定收益。
同时，可借鉴美客多 “本地化运营” 经验，如使用西班牙语 / 葡萄牙语客服、适配本地节日促销（如巴西 “黑五”、墨西哥 “亡灵节”），提升用户体验。
4. 探索 “平台 + 独立站” 双渠道，构建长期竞争力
短期可通过美客多快速起量，积累拉美用户数据与消费偏好；长期可依托美客多培育的市场基础，搭建独立站，通过 “社交媒体引流 + Mercado Pago 支付” 的组合模式，打造自有品牌。
例如，中国 3C 品牌可先在美客多铺设基础销量，再通过 TikTok、Instagram 定向投放，引导用户至独立站，实现 “流量 - 转化 - 复购” 的闭环。
美客多 2025 年 Q3 财报印证了拉美电商市场的 “高增长、高潜力” 特质，其通过 “电商 + 金融 + 物流” 生态构建，不仅自身实现规模与盈利的双重突破，更将拉美电商从 “基础设施短缺” 推向 “生态化成熟” 阶段。
对于中国跨境企业而言，这既是 “借船出海” 的机遇（借力美客多资源快速切入），也是 “深耕本地” 的挑战（应对政策合规与本地化需求）。把握美客多释放的市场红利，结合自身供应链优势与本地化运营能力，中国企业才有望在拉美电商蓝海中占据重要席位。
