Chewy Q1销售额增长8.3%，会员服务与广告成新增长点

尽管盈利下滑，宠物电商龙头仍保持强劲用户增长与客户价值提升

美国宠物电商平台Chewy公布2025财年第一季度业绩，净销售额同比增长8.3%，达31亿美元，超出预期上限[k]。公司重申全年业绩指引，预计第二季度净销售额将在30.6亿至30.9亿美元之间[k]。

尽管营收表现亮眼，Chewy本季度净收入同比下降6.7%至6240万美元，毛利率微降至29.6%，运营支出同比上升7.3%至8.469亿美元[k]。分析师指出，毛利率承压仍是关注焦点，但广告业务与客户结构优化为长期盈利提供支撑[k]。

CEO Sumit Singh表示，公司2025财年开局强劲，营收增长、客户数量、盈利能力及自由现金流均表现良好，凸显宠物赛道的韧性及Chewy持续扩大市场份额的能力[k]。他强调，Chewy+付费会员服务已结束测试阶段，该年费49美元的会员计划提供免运费等权益，成为提升用户粘性的重要抓手[k]。

在医疗布局方面，Chewy本季度新增3家线下宠物诊所，总数达11家，2025财年计划再开8至10家，进一步拓展“电商+医疗”服务生态[k]。

关键用户指标持续向好：活跃客户数同比增长3.8%至近2080万，超出市场预期[k]；每位活跃客户年均消费从562美元增至583美元，自动发货客户年均消费跃升至2563美元，相关销售额占总净销售额的82.2%[k]。

William Blair分析师指出，赞助广告增长、产品组合优化及固定成本杠杆是未来利润的关键驱动力，尽管增速可能较2024年初放缓[k]。瑞银分析师则认为，Chewy销售势头加速，但盈利能力未达预期引发部分市场关注[k]。