财政部将在香港发行美元主权债券 规模不超过40亿美元

2025年10月24日 15:05 （--- 让美元 再回流到市场上去，去往美国....

来源：界面新闻

　　经国务院批准，财政部将于2025年11月3日当周在香港特别行政区发行美元主权债券，规模不超过40亿美元。具体发行安排将于发行前另行公布。

财政部：9月末全国地方政府债务余额536995亿

2025年10月24日 16:07

来源：财联社

　　财政部发布2025年9月地方政府债券发行和债务余额情况，经十四届全国人大三次会议审议批准，2025年全国地方政府债务限额为579874.3亿元，其中一般债务限额180689.22亿元，专项债务限额399185.08亿元。截至2025年9月末，全国地方政府债务余额536995亿元。其中，一般债务173119亿元，专项债务363876亿元；政府债券535360亿元，非政府债券形式存量政府债务1635亿元。截至2025年9月末，地方政府债券剩余平均年限10.5年，其中一般债券6.2年，专项债券12.5年；平均利率2.86%，其中一般债券2.92%，专项债券2.83%。

财政部：9月全国发行新增债券4741亿

2025年10月24日 16:07

来源：财联社

　财政部发布2025年9月地方政府债券发行和债务余额情况，2025年9月，全国发行新增债券4741亿元，其中一般债券550亿元、专项债券4191亿元。全国发行再融资债券3878亿元，其中一般债券1710亿元、专项债券2168亿元。合计，全国发行地方政府债券8619亿元，其中一般债券2260亿元、专项债券6359亿元。2025年9月，地方政府债券平均发行期限16.8年，其中一般债券8.4年，专项债券19.8年。2025年9月，地方政府债券平均发行利率2.18%，其中一般债券2.01%，专项债券2.25%。

权威解读四中全会 这场发布会信息量很大

2025年10月24日 12:24

来源：中国新闻网

　　中共中央24日举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。发布会介绍，党的二十届四中全会最重要的成果，是审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。“十五五”时期，中国怎么干？这场发布会透露诸多重要信息——

“十五五”时期重要判断

　　——“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位

　　——我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期

　　——我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变

“十五五”时期经济社会发展主要目标

　　——高质量发展取得显著成效

　　——科技自立自强水平大幅提高

　　——进一步全面深化改革取得新突破

　　——社会文明程度明显提升

　　——人民生活品质不断提高

　　——美丽中国建设取得新的重大进展

　　——国家安全屏障更加巩固

这些部署备受关注

　　——把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重

　　——把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的第一条

　　——推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点

　　——统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争

　　——深入推进以人为本的新型城镇化，科学有序推进农业转移人口市民化，大力实施城市更新

　　——突出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务

　　——全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业

　　——擦亮“投资中国”品牌，塑造吸引外资新优势，落实好“准入又准营”，营造透明、稳定、可预期的制度环境

　　——完善干部考核评价机制，调整不胜任现职干部，推进领导干部能上能下常态化

　　——锲而不舍落实中央八项规定精神，狠刹各种不正之风，推进作风建设常态化长效化

这些举措事关你我

　　——希望通过5年的努力，使中国人口的人均预期寿命从现在的79岁再提升1岁，达到80岁左右

　　——强化公共卫生能力，防控重大传染病

　　——明确倡导积极的婚育观，优化生育支持政策和激励政策

　　——深入开展托育服务补助示范试点，发展普惠托育和托幼一体化服务

　　——稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄

　　——优化就业、社保等方面的年龄限制政策

　　——积极开发老年人力资源，发展银发经济

这些话语掷地有声

　　——农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色，是需要优先补上的最大短板

　　——当前，尽管单边主义、保护主义抬头，但经济全球化是历史大势

　　——我们既看GDP也看GNI，既重视“中国经济”也重视“中国人经济”

　　——我国仍然是世界经济增长的主要动力源和重要引擎。可谓“风景这边独好！”

　　——我国成为世界上犯罪率最低、安全感最高的国家之一。平安中国名副其实！

文章来源：中国新闻网

习近平将赴韩国出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问

2025年10月24日 14:56

来源： 新华社

　　外交部发言人10月24日宣布：应大韩民国总统李在明邀请，国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。

相关报道

中美元首是否将会晤？外交部：如有进一步消息中方将及时发布

　　10月24日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就APEC会议期间中美元首是否举行会晤提问。

　　郭嘉昆表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，如有进一步消息中方将及时发布。

习近平主席出席亚太经合组织领导人非正式会议 中方介绍主要安排

　　中国外交部发言人郭嘉昆24日主持例行记者会。

　　有记者提问：中方发布了习近平主席将出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议的消息，能否介绍此访的主要安排及中方期待？

　　郭嘉昆：亚太经合组织是亚太地区最重要的经济合作机制。习近平主席出席今年亚太经合组织领导人非正式会议，体现了中方对亚太区域经济合作的高度重视。习近平主席将在会上发表重要讲话，并同有关国家领导人双边会见。中方愿同各方一道努力，为推进亚太区域合作、促进亚太经济增长作出贡献，携手构建亚太命运共同体。

外交部：此访是习近平主席时隔11年再次对韩国进行国事访问 也是李在明总统就任后中韩元首首次会晤

　　中国外交部发言人郭嘉昆24日主持例行记者会。

　　有记者提问：习近平主席即将对韩国进行国事访问，能否介绍中方对发展中韩关系的期待？

　　郭嘉昆：中国和韩国是近邻和合作伙伴。中方重视中韩关系，对韩政策保持稳定性和连续性，此访是习近平主席时隔11年再次对韩国进行国事访问，也是李在明总统就任后中韩元首首次会晤。中方愿同韩方一道，坚守建交初心，坚持睦邻友好、互利共赢，推动中韩战略合作伙伴关系不断向前发展。

文章来源：新华社

新增“航天强国”！商业航天密集涨停 2030年规模约7.8万亿

2025年10月24日 11:57

来源：东方财富研究中心

商业航天板块10月24日早盘表现强势，早盘收盘时板块中航天智装、中国卫星、国机精工、航天科技等9股涨停；西测测试、航天环宇大涨超10%。

重磅会议新增“航天强国”

　　消息面上，据新华社报道，四中全会公报中在建设现代化产业体系中新增“航天强国”表述，继“新增长引擎”后商业航天地位再度提升。

　　另据央视新闻报道，十五五规划的建议还提到要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。

　　一段时间以来，高层一直重视商业航天。2023年12月中央经济工作会议首次将商业航天列入战略性新兴行业，2024年3月商业航天首次出现在政府工作报告中。2025年政府工作报告中又将商业航天位次置于低空经济、深海经济之前。

商业航天IPO密集提速

　　当前，我国商业航天市场正快速发展，而这从行业IPO提速上能够感受到。中国证监会官网显示，近日江苏天兵航天科技股份有限公司（以下简称“天兵科技”）在江苏证监局完成IPO辅导备案，这意味着我国又一商业火箭独角兽企业启动了IPO进程。

　　《中国经营报》记者梳理后发现，自今年7月29日蓝箭航天宣布启动科创板上市辅导后，屹信航天、中科宇航、微纳星空、国星宇航等先后启动了上市辅导工作。此外，星河动力、星际荣耀等商业航天企业也传出正在筹备上市计划。

　　多位业内人士在接受中国经营报记者采访时表示，近期中国商业航天企业IPO进程明显提速，这背后是资本市场政策的重大转变与产业发展的内在需求共同作用的结果，标志着中国商业航天产业进入了规模化、资本化发展的新阶段。

商业航天空间广阔

　　从全球范围看，国内商业航天市场虽然起步较晚，但发展迅速，根据中国航天工业质量协会的数据，2015-2021年我国商业航天市场规模由3764亿元增至12447亿元，复合增长率近20%。

　　据东兴证券统计，截至2025年7月，国内商业航天发射工位在运营18个，在建7个，合计25个。除此之外，浙江宁波国际商业航天发射中心、四川凉山西部商业航天港、广东阳江商业发射场也处于预备发展阶段。可以看到，发射场作为商业航天产业最基础的环节，已经得到地方政策、政府基金及产业界的重点关注，产业资本也在持续入场。

　　赛迪智库的数据显示，目前中国商业航天企业数量已增至500余家，2025年我国商业航天产业规模将突破2.5万亿元。国家主导的多个万星星座计划（如GW星座、千帆星座）已进入密集组网阶段，带来了海量的卫星制造和火箭发射需求。

　　往后看，东吴证券的一份研报显示，预计到2030年，我国商业航天市场规模将达到7.8万亿元。对标美国SpaceX2016～2025十年间市值增长约40倍至4000亿美元，国内商业航天核心产业链环节亦有望孕育出百亿甚至千亿估值的本土龙头。

板块已有14股翻倍

　　今年以来，商业航天板块震荡走强，截至10月23日收盘指数涨超40%，8月26日盘中还创出过历史新高。个股而言，商业航天板块年内有14股翻倍（含年内上市的2只个股），其中年内在北交所上市的星图测控，上市以来大涨1241.21%。泛亚微透年内上涨229%，是非次新股涨幅最大的。整体而言，商业航天板块年内的上涨中位数为24.54%。

中金公司认为，航天产业是当前国际竞争环境下的核心前沿产业，十五五以卫星互联网为代表的商业航天产业有望加速发展。

　　银河证券则认为，卫星物联网将商业航天与低空经济两大新质生产力有机串联，产业闭环逐步成型。卫星物联网依托天基网络，可实现对低空飞行器的全球范围实时追踪与数据传输，能精准补齐低空经济的通信短板。卫星物联网已成为串联商业航天与低空经济两大新质生产力的关键纽带，推动二者实现深度耦合与协同发力，产业链上下游相关参与企业迎来广阔发展空间。

沪深两市成交额连续第66个交易日突破1.5万亿 较昨日此时放量超2900亿

2025年10月24日 13:48

来源：东方财富Choice数据

　　沪深两市成交额连续第66个交易日突破1.5万亿，较昨日此时放量超2900亿。

人民币国际使用遭低估？权威业内人士解析如何看待SWIFT人民币排名波动

2025年10月24日 15:22

来源：第一财经

　　10月23日，SWIFT公布的最新人民币追踪数据显示，2025年9月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币在全球支付领域排名上升一位，位列第五，占比3.17%。与2025年8月相比，人民币支付金额总体增加了15.53%，同时所有货币支付金额总体增加了6.74%。

　　第一财经采访权威业内人士获悉，SWIFT统计的人民币支付仅包含离岸支付报文和部分跨境支付报文，大量人民币跨境收支未纳入SWIFT统计，因为我国跨境支付还可通过人民币跨境支付系统（CIPS）和商业银行行内系统完成。

　　与SWIFT不同，中国央行在评估时统筹考量了CIPS和商业银行行内系统完成的跨境支付数据情况，更贴合国际货币使用定义。“人民币全球第三大支付货币”的排名，正是基于这一全口径统计得出，更能反映人民币在国际支付中的真实地位。

　　2025年6月，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上表示，按全口径计算，人民币已成为全球第三大支付货币。

“十五五”政策怎么走？多位首席划重点 看好A股慢牛

2025年10月24日 14:48

来源：财联社

继14位券商首席分析师发表观点后，多家券商首席接力发表研报解读二十届四中全会公报关键看点。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆指出，“十五五”经济增速或需保持4.5%以上，科技自立自强目标优先级提升；财信证券首席经济学家袁闯认为，资本市场将承担创新资源配置、居民财富增值等更重要功能；广发证券首席经济学家郭磊强调，加强“原始创新”有助建立全球科创先行优势；华金证券首席策略分析师邓利军则表示，公报内容将进一步稳固A股慢牛趋势。

　　国盛证券首席经济学家熊园提到，短期政策会“加力”但更多为明年开年布局，且“十五五”或设定偏高GDP目标；国金证券首席经济学家宋雪涛测算，“十五五”GDP增速需4.5%以上，同时政策将更重科技创新向产业成果转化；华泰证券首席宏观经济学家易峘指出，“十五五”更强调稳健增长与消费投资融合；华创证券宏观首席分析师张瑜则聚焦复杂形势下“战略与风险并存”的核心判断，认为提振消费、科技自立自强是关键方向；国海证券首席经济学家夏磊称，经济目标重视高质量发展和科技自立自强。

中信证券杨帆：经济增速或需保持在4.5%以上

　　杨帆等在研报中指出，测算“十五五”时期经济增速或需保持在4.5%以上，高质量发展和科技自立自强在目标序列中的重要性显著提升。

　　公报将“科技自立自强水平大幅提高”列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，更加凸显了实现高水平科技自立自强的重要性和紧迫性，预计一方面以强化基础研究投入，另一方面则加快推动教育科技人才体制机制一体改革。从具体的领域来看，“卡脖子”领域或仍将是“十五五”期间政策层着力推动攻克的重点，如集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等。

　　预计将进一步规范地方政府招商引资、破除地方保护主义等方面，有利于改善中国长期经济效率并缓解“内卷式”竞争。预计后续将有一系列惠民生、促消费的具体政策出台。特别是在服务消费领域，预计将通过补贴相关基础设施建设和从业人员等方式，从供需两端同时发力，形成良性互动。

　　预计“十五五”期间或将出台更多支持先进制造业发展的政策措施，或涉及集成电路、人工智能和生物医药等具体科技领域。从实现高水平安全来看，“十五五”规划或进一步深化落实二十届三中全会的改革措施，构建支持全面创新的体制机制，提升产业链供应链韧性。

　　预计“十五五”期间将稳步推进服务业开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，持续打造“投资中国”品牌。本次全会延续了“稳步扩大制度型开放”的目标，这意味着我国不仅在市场准入等方面扩大开放，还在规则、规制、管理、标准等制度层面与国际接轨，积极参与全球经济治理体系改革。

　　区域协调方面，需充分发挥区域战略叠加效应，重点关注五大城市群发展。

　　后续重点人群可能获得更多财政支持，一是老年人，二是幼儿，三是保障重点群体基本生活。

　　预计“十五五”规划将实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，加快建设全国统一碳市场，有计划分步骤扩大碳市场行业覆盖范围，并探索向金融机构等更多主体开放，将加快构建新型电力系统，努力到2030年使非化石能源消费占比达25%左右。

财信证券袁闯：“十五五”期间资本市场将发挥更重要功能

　　袁闯指出，展望“十五五”，随着国家发展战略进一步向培育新质生产力倾斜，资本市场将被赋予更为重要的历史使命，即不仅要做好实体经济的输血通道，更要成为创新资源的配置中心、居民财富的增值平台和经济转型的驱动引擎。

　　袁闯强调，“十五五”期间，资本市场将发挥更加重要的功能。资本市场是连接产业与资本的纽带，是培育创新资本、加快科技创新的重要推动力量。当前，我国金融体系内部也在发生深刻的结构性变迁，一方面金融资源正在加速从传统的重资本产业流向新质生产力领域；另一方面有利于推动创新驱动发展模式的直接融资体系将发挥越来越重要的作用，高质量的资本市场将为我国“十五五”期间建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强提供更加有力的支撑。

　　“十五五”期间，在建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强，引领新质生产力发展方面，资本市场将发挥更大的作用，资本市场也将迈向高质量发展的新阶段。一是着力提升融资效率；二是提高资本市场价值发现与资源配置效率；三是提升资本市场内在稳定性；四是全力提升资本市场的法治环境。进一步完善资本市场法律法规体系，构建更加成熟、稳定、可预期的法治环境，增强投资者信心。

广发证券郭磊：加强“原始创新”有助建立先行优势

　　郭磊指出，关于现代化产业体系，需要注意的细节包括，一是公报指出“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，这一思路是一贯的和连续的；二是新增“航天强国”，显示出对于航天科技发展的重视；三是本次公报关于优化提升“传统产业”、培育壮大“未来产业”的部分属于新增。

　　目前处于新一轮技术革命的关键历史阶段，加强“原始创新”将有助于中国在全球科技创新中建立先行优势。本次会议更加注重需求和供给的相互作用、消费和投资之间的平衡关系，这有利于供求平衡。十五五期间是改革推进较为密集的时段，财税体制改革、要素市场化改革、科技创新体制改革等都是看点。

　　“十五五”时期将更重视挖掘和培育特定区域的引领和辐射能力，通过打造一批区域“火车头”，带动全国经济发展；新增“加强海洋开发利用保护”，展现出对海洋经济的重视。

　　在基础设施、公共服务、人居环境等方面，未来农村具备进一步完善的空间；房地产放在民生部分和防风险部分，在政策侧重点上是有很大不同的，它意味着推动高品质住房建设、加快存量旧房改造更新、完善住房保障体系等民生属性的方向具有更大发展空间。

　　粮食安全、能源安全、矿产资源安全、关键产业链安全等均属于重要领域。从企业帮扶、提振消费等政策方向来看，短期重点仍是发挥好既有政策的效果。

华金证券邓利军：聚焦高质量发展，进一步稳固A股慢牛

　　邓利军在研报中提到，总体定调和超预期的是，以经济建设为中心，强调坚决实现今年经济社会发展目标。重点强调的是，发展先进制造业、科技自立自强、扩大内需、民生保障等。

　　对A股市场趋势的影响来看，进一步稳固A股慢牛趋势。长期视角下，A股中长期慢牛趋势可能进一步稳固。一是盈利预期可能继续改善，会议可能导致周期、科技盈利增速结构性回升；二是积极的政策可能进一步提升A股估值。

　　短期视角下，A股可能延续震荡偏强的慢牛走势。一是会议强调完成今年经济增长目标，对短期盈利预期可能有提振；二是会议可能进一步提升短期流动性宽松预期，年底经济增长目标完成的需求下央行仍可能降息降准；三是可能提升市场风险偏好。

　　对行业配置的影响来看，TMT、机械、有色金属、化工、军工、电新、医药、汽车、消费等行业可能受益。

国盛证券熊园：短期政策虽会“加力”，更多为明年开年布局

　　熊园称，会议公报总基调延续“稳中求进”，重提“坚持以经济建设为中心”；新增2035年实现“国防实力、国际影响力大幅跃升”，新提“航天强国”建设；延续强调2035年翻番的目标，指向未来5年应还会设定偏高的GDP目标（2026年可能定5%左右）。

　　12项主要任务中，“现代化产业体系、科技、扩内需”位居前三，“现代化产业体系、对外开放、民生”顺序明显前移，现代化产业体系新提“三化”方向，扩内需更突出“投资于人、新供给带动新需求”，民生保障特别提及“推动房地产高质量发展”，强军建设新提“边斗争、边备战、边建设”等。

　　此外，本次额外增加了经济议题，要求“坚决完成”全年经济社会发展目标，倾向于认为，短期政策虽会“加力”、但更多还是“托而不举”、也会更多为明年开年布局。

国金证券宋雪涛：会议展现必胜信心比以往更强烈

　　宋雪涛称，面对错综复杂的内外环境，此次会议展现的必胜信心比以往更强烈。

　　放眼2035，要让人均GDP达到中等发达国家水平或较2020年翻一番，未来十年的GDP年均增速应保持在4.4%以上。考虑到“十六五”的经济增速中枢可能低于“十五五”，“十五五”时期的GDP增速目标起码应设定在4.5%以上，更进一步可以设定在“5%左右”。

　　下一阶段要更加重视从科技创新向产业创新、产业成果的转化，使创新能够落地、能够成为新质生产力，更加强调实用性。这既会让可靠的技术概念加速落地，也会让不可靠的技术概念加速证伪。

　　“十五五”的重点是把惠民生和促消费相结合、把投资于物和投资于人相结合，要求大力提振消费，反映出政策思路有所调整，意味着财政资金在生育、教育、养老、社会保障、消费补贴等方面将有更大投入。

　　公报提出“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”，四中全会之后，相关事项的推进或将加速。

　　公报提出“与世界各国共享机遇、共同发展”、“拓展双向投资合作空间”，或在“十五五”期间提供不少基于双边合作、互利互惠原则的重要投资项目和机遇。

国海证券夏磊：经济目标重视高质量发展和科技自立自强

　　夏磊指出，公报客观指出“我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”。同时在应对上传递出鲜明的积极导向，提及要“保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事”。

　　经济目标方面，重视高质量发展和科技自立自强。未来5年经济社会发展7大目标，“高质量发展”是首要任务，“科技自立自强”是重中之重。

　　本次会议着重强调“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，凸显其重要性。一是要加强原始创新和关键核心技术攻关，二是要推动科技创新和产业创新深度融合，三是一体推进教育科技人才发展，四是深入推进数字中国建设。

　　坚持扩大内需战略基点，扩大内需事关经济发展与安全，大力提振消费，尤其是服务消费，扩大有效投资，促进消费和投资良性互动。

　　建设强大国内市场，市场是当今世界最稀缺的资源，推动建设统一大市场。建设以人为本的新型城镇化是中国现代化进程中的重要战略，是从过去追求速度和规模扩张，转向以人为核心、注重质量提升的城镇化。城镇化稳定发展期，城市发展将以存量提质增效为主。会议强调“推动房地产高质量发展”，房地产发展新模式将加速构建。

华创证券张瑜：面对复杂形势，强调战略和风险并存

　　张瑜称，三中全会《决定》中对未来几年的发展形势有过总结，本次公报重要的关注点包含在“三大面对”之下。

　　一是面对复杂的国际国内形势，强调战略和风险并存；强调经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升；强调以经济建设为中心；强调优化重大生产力布局；强调加强重点领域国家安全能力建设。

　　二是面对新一轮科技革命和产业变革，强调科技自立自强、强调保持制造业合理比重等。

　　三是面对人民群众新期待，强调大力提振消费、扩大有效投资、增强必胜信心、全体人民共同富裕迈出坚实步伐等。

　　十个关注点包括，一是战略机遇和风险挑战并存；二是经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升；三是以经济建设为中心；四是优化重大生产力布局；五是加强重点领域国家安全能力建设；六是科技自立自强；七是保持制造业合理比重；八是大力提振消费；九是扩大有效投资；十是增强必胜信心。

　　聚焦后续产业博弈机会，关注专项或产业规划的落地情况。由于专项规划前期通常都会有相关会议或专家吹风等，往往资本市场的主题启动或比规划的落地时间更为提前。

华泰证券易峘：“十五五”时期更加强调稳健增长、消费和投资融合

　　易峘称，面对新的发展阶段、外部环境变化以及科技迭代周期，“十五五”时期的政策表述亦呈现明显“进阶”。

　　针对新的发展阶段“进阶”，随着经济进入高质量发展阶段，“十五五”时期更加强调稳健增长、消费和投资融合、以及实现共同富裕。增长目标层面，全会并未明确量化增长目标，但延续“十四五”提及的2035远景目标规划，隐含“十五五”期间实际增长目标应与“十四五”期间持平在5%左右。全会继续强调坚持“扩大内需”这一战略基点，消费与投资相互促进的良性循环成为扩大内需的重要抓手。在社会民生领域，全会强调完善收入分配制度和社保体系，推进房地产高质量发展。

　　针对外部环境变化“进阶”，随着特朗普2.0以来国际秩序加速重构、中美战略经济进一步升级，“十五五”期间更加强调高科技自主可控、扩大开放、以及维护国家安全。

　　针对科技迭代周期“进阶”，在全球新一代科技革命竞争背景下，“十五五”将更加强调AI产业链发展、以及能源安全。

张升民任中央军委副主席，2017年获授上将军衔，曾是“打虎干将”刘源继任者

极目新闻

2025年10月23日 18:36:03 来自湖北

据新华社北京10月23日电，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会决定，增补张升民为中共中央军事委员会副主席。

另据央视网此前报道，2017年11月2日，中国共产党第十九届中央委员会委员、中央军委委员、中央军委纪委书记张升民获授上将军衔。

张升民（图源：央视网）

据公开简历显示，张升民出生于1958年，祖籍陕西，曾任第二炮兵指挥学院政委等职。离开第二炮兵指挥学院后，又担任第二炮兵某基地政委。

2011年，张升民在二炮西北某基地工作，《解放军报》曾记录下这样一幕：

警卫连俱乐部里，来自基地机关直属队的80余名官兵整齐就坐，准备开展"尊干爱兵群众大讨论"活动。让大家没想到的是，基地政委张升民突然推门进来。

"我作为一名老兵，来参加今天的讨论活动，大家可以放开一点，说说自己的心里话！"张升民说明了来意。在活跃热烈的讨论气氛中，张升民谈起了自己对官兵关系的亲身感受。他深情回顾了自己和第一任班长32年的情谊，对大家说，干部骨干要把连队和班排带得有幸福感、归属感，让战士因奉献而快乐，因在你手下而骄傲，这是带兵的最高境界。他送给干部们5句话："爱之深、知之真、教之当、帮之勤、身之正。"

玉树救灾是张升民军旅生涯中的一个重要时刻。地震发生后，他带领1000多名官兵，最先赶到灾区开展灾后重建工作。时任玉树州副州长才仁丁沛如是评价这批官兵："就是这些军人，好像忘记了自己也是血肉之躯，夜以继日拼命抢救人、抢救粮食，不顾自己渴饿累，却把水和食品，还有帐篷让给受灾群众。"张升民告诉他："老百姓就是人民子弟兵的爹娘，除了人民群众的利益，子弟兵别无所求。"

据政事儿此前综合报道，2016年10月，张升民调任军委后勤保障部政委。军委后勤保障部前身是原解放军总后勤部，总后勤部政委一职原由上将刘源担任，刘源已于2015年底到龄退役。

2017年2月28日，中央军委纪委扩大会议在北京召开，张升民以中央军委纪委书记的身份亮相，军改后的中央军委纪律检查委员会迎来了第二任书记。

中央军委纪律检查委员会简称中央军委纪委，是军队"打虎"的重要部门，改革后，与原先隶属总政治部的军纪委相比，中央军委纪委独立性和权威性得到提升。

极目新闻综合新华社、央视网、政事儿

11名候补中央委员递补为中央委员会委员，他们是谁？

极目新闻

2025年10月24日 12:08:12 来自湖北

据新华社报道，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会按照党章规定，决定递补中央委员会候补委员于会文、马汉成、王健、王曦、王永红、王庭凯、王新伟、韦韬、邓亦武、邓修明、卢红为中央委员会委员。

于会文 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，于会文，男，满族，1968年10月生，博士研究生，中共党员。于会文现任生态环境部党组成员、副部长。

马汉成 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，马汉成，男，回族，1968年1月出生，中共党员。马汉成现任贵州省委副书记、省委政法委书记。

王健 资料图（图片来源：决策杂志）

公开简历显示，王健，男，汉族，1965年9月生，在职研究生学历，硕士学位，高级工程师，中共党员。王健现任辽宁省委常委，省政府副省长、省政府党组副书记。

王曦 资料图（图片来源：决策杂志）

公开简历显示，王曦，男，汉族，1966年8月生，中共党员。王曦现任广东省委常委、省委统战部部长、省政协党组副书记。

王永红 资料图（图片来源：决策杂志）

公开简历显示，王永红，男，汉族，1969年6月生，大学本科学历，管理学硕士，中共党员。王永红现任国务院副秘书长、机关党组成员，国家机关事务管理局党组书记、局长。

王庭凯 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，王庭凯，男，汉族，1967年1月出生，全日制大学、在职研究生学历，法律硕士，中共党员。王庭凯现任天津市委常委、市纪委书记。

王新伟 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，王新伟，男，汉族，1967年8月生，研究生学历，工学硕士，工程师，中共党员。王新伟现任辽宁省委副书记，辽宁省人民政府省长，省政府党组书记。

韦韬 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，韦韬，男，壮族，1970年4月生，大学，中共党员。韦韬现任广西壮族自治区党委副书记，自治区人民政府主席、党组书记。

邓亦武 资料图（图片来源：决策杂志）

公开简历显示，邓亦武，男，汉族，1965年10月生，研究生学历，中共党员。邓亦武现任中国储备粮管理集团有限公司党组书记、董事长。

邓修明 资料图（图片来源：决策杂志）

公开简历显示，邓修明，男，汉族，1964年12月生，中共党员，研究生学历，法学博士学位。邓修明现任最高人民法院党组副书记、分管日常工作的副院长（正部长级）、一级大法官。

卢红 资料图（图片来源：新黄河）

公开简历显示，卢红，女，汉族，1968年2月生，大学，工商管理硕士，中共党员。卢红现任重庆市委常委、万州区委书记。

极目新闻综合新华社、新黄河、济南日报、决策杂志等

未来10年，将再造一个中国高技术产业

央视财经

2025年10月24日 12:11:46 来自北京

中共中央今天（24日）上午举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。

国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁介绍，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重超过18%。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。

新增10万亿市场空间，发改委详解

第一财经

2025年10月24日 13:56:50 来自北京

二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》），明确了未来五年中国经济社会发展的蓝图。

10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读四中全会精神。

根据全会公报，建设现代化产业体系排在“十五五”各项经济社会发展任务的首位。

国家发改委主任郑栅洁在发布会上表示，中国经济靠实体经济起家，也要靠实体经济走向未来。《建议》明确把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务的第一条，部署了4方面重点任务，可以从“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”这4个方面来把握。

固本升级，就是要优化提升传统产业。传统产业是当前我国产业体系的“基本盘”，增加值在制造业中占比80%左右。

《建议》提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措。郑栅洁表示，这将加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长，初步估计未来5年会新增10万亿元左右的市场空间，释放出巨大的发展动能和民生红利。

创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重已经超过18%。

郑栅洁表示，《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。

扩容提质，就是要促进服务业优质高效发展。我国服务业仍有巨大的扩容和提质空间。《建议》提出实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平等举措。“这将加快促进经济生态重塑优化、更好满足人民美好生活需要，打开经济增长新空间，这又是一个巨大的新市场。”郑栅洁说。

强基增效，就是要构建现代化基础设施体系。我国已拥有全球规模最大的高速铁路、高速公路、港口、邮政快递、电力、宽带等基础设施网络。《建议》提出加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系等举措，将更好地推动基础设施互联互通、协同融合、安全高效发展，发挥更强支撑保障作用。

未来五年，扩大内需是战略之举。郑栅洁表示，大国经济都是内需为主导，市场是当今世界最稀缺的资源，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。《建议》提出坚持扩大内需这个战略基点，部署了3方面重点任务，要把握好“拓展增量、提升效益、畅通循环”这三个关键。

我国扩大内需既有空间，又有潜力。《建议》提出坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级；保持投资合理增长，高质量推进“两重”项目建设，实施一批重大标志性工程，完善民营企业参与重大项目建设长效机制等举措，这将全方位扩大国内需求，推动我国经济持续向上向好。

郑栅洁谈到，我国固定资产投资年度规模已达到50万亿元，但惠民生、补短板、育动能等任务还很重，必须把“钱”特别是政府资金更好地用在发展紧要处，花在群众生活上。对此，《建议》提出优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，统筹用好各类政府投资，加强政府投资全过程管理等举措，将更好地发挥政府投资的撬动作用，不断增进投资的综合效益。

有了统一大市场，才能畅通大循环。我国市场准入负面清单事项已从过去的328项减到目前的106项，4200多件阻碍要素流动的政策举措得到清理，但还有不少堵点和卡点。郑栅洁表示，《建议》提出统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争等举措，将更加有力有效地破除各种市场障碍，充分释放我国超大规模市场红利。

存储芯片大消息：巨头率先出手，融资资金涌入这些股

证券时报

2025年10月24日 07:56:52 来自广东

存储芯片涨价潮来袭。

存储芯片价格持续攀升

据报道，存储芯片巨头三星电子和SK海力士将上调包括DRAM和NAND在内的存储产品价格，幅度高达30%。

近年来，AI技术的蓬勃发展对存储芯片的需求呈现爆炸式增长。AI大模型训练与推理对存储容量和带宽的需求呈指数级增长，单个AI服务器存储容量需求达到传统服务器的8—10倍。

此外，今年以来，美国科技巨头持续增加AI基础设施投资，使得存储芯片需求急剧增加。比如，OpenAI的“星际之门”项目每月需采购90万片DRAM晶圆，占全球DRAM总产能的近40%。

存储芯片行业将迎来“超级周期”

摩根士丹利预测，人工智能热潮下，存储芯片行业预计迎来“超级周期”。

从市场表现来看，供需失衡的格局已推动存储芯片价格进入上行通道。TrendForce集邦咨询预估，四季度整体一般型DRAM价格将单季度增长8%至13%；NAND Flash第四季度各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5%至10%。

国内存储芯片市场也迎来机遇，政策层面的有力支撑更为行业发展注入强劲动力。我国陆续出台了《国家数据基础设施建设指引》《“十四五”国家信息化规划》等多份文件，明确将存储芯片作为关键核心技术突破的重点领域，通过研发补贴、税收优惠、产业链协同扶持等政策，为国内企业搭建起良好的发展生态。

业内人士预计，AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年，国内存储公司有望受益于“价格回升+国产替代”双重驱动。

存储芯片概念股年内涨幅亮眼

从二级市场表现来看，存储芯片概念股年内涨幅亮眼。据证券时报·数据宝统计，今年以来有18股累计涨幅翻倍，其中开普云、东芯股份、香农芯创、德明利和诚邦股份年内累计涨幅排在前五位。开普云年内累计上涨294.77%，高居榜首。

开普云在8月发布公告称，拟购买南宁泰克70%股权，新增存储产品相关业务。

东芯股份主要产品线涵盖了NOR Flash、DRAM以及MCP等存储芯片。

从资金面上来看，截至10月22日，10月以来存储芯片板块获融资资金净流入28.58亿元，19股获得融资净买入均超过1亿元，北京君正、雅克科技和兆易创新融资净买入居前，分别为7.03亿元、5.27亿元、4.77亿元。

关于DRAM涨价问题，北京君正在投资者关系平台上表示，根据市场综合情况，公司对部分客户价格进行了一定的调整。

存储价格狂飙，手机要越来越贵？

观察者网

2025年10月24日 14:40:35 来自上海

10月23日晚间，红米正式推出年度旗舰——红米K90系列，搭载第五代骁龙8至尊版处理器和AI独显芯片D2，全系2599元起售，比上一代涨价100元-500元不等。

并且，新品不同存储版本的价差在拉大。以K90标准版为例，12GB+512GB比12GB+256GB贵了600元，上一代的价差是400元；16GB+1TB比16GB+512GB贵了500元，上一代的价差也是400元。

这一定价策略公布后，直接引发不少米粉的不满，认为不同存储版本间的价格差距太大。

随后小米总裁卢伟冰发文解释称，来自上游的成本压力，真实传导到了新品定价上，“我们无法改变全球供应链的走势，存储成本上涨也远高于预期，且会持续加剧。”但他表示，经过讨论决定，把K90标准版12GB+512GB版本首销月内降低300元，价格调整为2899元。

红米K90系列发布

存储芯片涨价的声音早已有之。调研机构TrendForce的数据显示，今年第三季度，广泛应用于服务器、智能手机和个人电脑的某些DRAM芯片价格，同比上涨了171.8%。

9月，有市场消息人士曝出，三星已通知大客户，今年第四季度DRAM类的LPDDR4X、LPDDR5/5X协议价格将上涨15%至30%以上，而NAND类的eMMC/UFS协议价格预计涨幅在5%至10%左右。另外随着DDR4相关产品逐步停产，其2026年产能预计仅为2025年的20%。

存储芯片为什么大涨价？原因也是多维度的。

一方面是AI，随着全球科技巨头加码基础设施，存储制造商竞相投入于人工智能的热潮，转向例如高带宽内存（HBM）等先进内存产品，导致智能手机、计算机和服务器中广泛使用的普通存储芯片供应趋紧，并引发了部分客户恐慌性采购，继而进一步推高了价格。

另一方面是市场格局的变化，长鑫存储等中国公司逐步在DRAM和闪存领域突破，也促使控制全球DRAM芯片市场约70%份额的韩国三星和SK海力士，加速向高端芯片转型，逐步减少乃至计划停产DDR4内存颗粒，将产能全面转向利润更高的HBM和DDR5等。

随着普通存储芯片供应趋紧，全球存储芯片行业正加速迈入许多分析师所称的“超级周期”，设备制造商正疯狂囤积存储芯片，甚至有客户采取了双倍/三倍下单策略。这导致内存价格在2025年迎来了暴涨——DDR4价格暴涨超两倍，16GB条突破500元，一根普普通通的DDR4内存条，再度被不少行业人士和游戏玩家们，调侃为“最佳理财产品”。

如卢伟冰所说，上游的成本压力，也很快传导到了手机等终端产品上，最近发布的旗舰和中端产品均“涨声雷动”。相比上代产品，vivo X300系列定价有100至300元的涨幅；OPPO Find X9系列有200至300元的涨幅；真我GT8系列涨价了300至500元；iQOO 15系列起售价也从3999元升至4199元，涨幅约5%，顶配版本涨价300元，涨幅约6%。

“对于iQOO来说一个是屏幕，另外一个就是存储，涨价不但影响到新品在首发期的价格，也会影响到后续的全生命周期，比如大促期间的价格。之前发一个产品，用户会等到618或者之后的大促去购买，觉得这段时间有比较大的优惠力度，但是今年因为存储的原因，价格下探的力度会小很多很多，这样会把整个产品生命周期的销售节奏、备货，以及我们新的Z系列的机型都会受到影响。”iQOO副总裁罗锋对观察者网表示。

不只是存储，主处理器和屏幕也都是手机的成本重心。

今年的旗舰处理器联发科9500和高通第五代骁龙8至尊版，均采用台积电第三代3nm制程，这些“末代3nm”芯片被曝出已有16%至24%的报价涨幅。另外，无论是旗舰机、性能机上的定制屏幕、定制芯片，还是各种层出不穷的黑科技功能，都需要靠研发投入“堆”出来，这也进一步推涨了的各项成本。

“小米17系列在产品线布局亦是为了应对成本上涨。”IDC中国研究经理郭天翔表示，小米17标准版整体升级幅度有限，真正的亮点集中在Pro与Pro Max版本，通过引入背屏设计等差异化卖点，意在吸引高端用户关注。从策略上看，小米此次明显希望引导消费者购买价格更高的Pro及Pro Max版本。为了控制成本，这两款高端机型在影像配置上也有所缩减。

相比旗舰，中低端手机对成本的敏感度更高。真我中国区总裁徐起坦言，今年年手机行业面临显著的成本压力，核心元器件如主芯片性能提升带来成本上涨，存储涨价、影像研发投入加大且与理光合作涉及额外研发费用，多重因素共同推高了产品成本，给真我产品定价带来不小挑战。

vivo X300系列

但目前来看，存储芯片涨价对终端行业的挑战还远未结束。

近期，全球第二大存储模组厂威刚董事长陈立白表示，当前DRAM、NAND闪存、SSD和机械硬盘四大存储类别全面缺货涨价的局面，在其三十余年的行业生涯中前所未见。他认为，第四季度才是存储大多头的真正起点和严重缺货的开始，也是存储严重缺货的开始，并预言明年产业荣景可期。

亦有数码博主爆料，REDMI K90系列搭载的LPDDR5X目前还有大幅上涨趋势，行业预测明年新旗舰的内存同比涨幅20-30％，“内存涨的价可以换一颗2亿大底潜望镜头。”

在当下，旗舰处理器、2亿长焦、定制电竞/影像副芯、深度定制屏、大容量电池、端侧AI均已成为手机厂商决战的利器。同时，也正在把这个行业带入一个“高投入、高定价、高体验”的新阶段，面对成本上涨，厂商们别无选择，唯有以“更好的产品”来应对市场考验。

正如iQOO副总裁罗锋对观察者网所说，上游涨价是行业共性的问题，“我们除了把产品做好之外，没有更好的方式去面对这样一个行业性的涨价问题。”

关乎14亿人的命运转折

2025年10月24日 10:00:55 来自甘肃

当前世界经济的宏观基本面是——全球秩序重构超过经济增速！

世界经济的棋盘上，资金流向、产业格局、消费逻辑，都在经历一场重估和重置。

今天我们就来聊聊，这场变革以及背后的底层逻辑，一定要看完，文末有隐藏福利。

2025年还剩最后两个多月，宏观上看，全球资本市场前三季度的表现：

意大利股市涨40%；

德国股市上涨28%；

韩国股市上涨41%；

新加坡上涨27%；

港股涨30%；

美股纳斯达克上涨17%；

就连希腊，股市都涨了72%，惊人不？

相比之下，今年咱们引以为傲的A股，

前三季度累计15.84%的涨幅，如果放在全球来看的话，并不算特别多。

美股在涨，美元却在暴跌！

美元指数从110.18到最低96.22，截至2025年10月22日汇市尾盘，美元指数收于98.90，年内跌了超过10%！

美元一鲸落，全球资产万物生……

在特朗普的带领下，美元体系信仰遭到了史无前例的冲击，

美元走弱已经是共识！

原因有很多，主要就是这几个：

特朗普政策的不稳定性；

储备货币地位弱化；

债务不可持续性；

美联储独立性与降息；

全球资金货币错配；

持续到现在，包括关税等，特朗普的政策不确定性依然很高。

从资产角度，不确定性 = 风险。

还有大家最担忧的美债：

10月22日（本周三），美国政府国债规模三突破38万亿美元，创历史新高！

40年前，美国国债规模只有9070亿美元左右；

去年7月突破35万亿美元大关；

去年11月突破36万亿美元大关；

今年8月，美国国债规模突破37万亿美元大关；

今年10月，突破38万亿美元；

短短2个月增加1万亿美元，这意味着美国资产负债表上，债务的累积速度比我们预想的更快更猛！

联合经济委员会（JEC）算了笔账，过去一年，美国国债总额每秒增长近7万美元。

更可怕的是，美元不再是“世界的美元”！

我们也看到了，美国甚至一言不合就能冻结对方的外汇储备，俄乌冲突期间，美国直接冻结俄罗斯3000亿美元的外汇储备，这在以前你连想都不敢想。

当武器使用的美元，正在失去世界的信任……

这也是一个重磅信号，地缘政治，正在成为资金配置中高于一切的变量！

前面说，美元一鲸落，全球资产万物生。

正如咱在社群里说过的，过去资产配置的逻辑，是紧紧围绕美元，以美元为锚点。

而现在，当美元走弱成为共识，全世界开始“去美元”，就要找其他锚点替代。

这就是为什么，今年上半年开始，大家开始买黄金、买日元、买跟美元对冲的各种。

黄金就是最大的可替代锚点之一。

于是，国际黄金价格在2025年走出了惊人的上涨行情，

不仅多次创下历史新高，黄金年内涨幅超55%（截止10月21日最高涨幅65.74%）；

瞧这涨幅，秒杀绝大部分传统资产！

今年以来，从年轻打工人到退休大爷大妈，所有人都在讨论黄金、买黄金、买金饰、投资黄金。

连公司给员工发奖金、送礼物，都改成了金条、金砖。

这两天，黄金白银大跌，很多人开始慌了！

10月21日现货黄金暴跌超6%，创12年最大单日跌幅，国内金店单克降价最高达50元，现货白银跟跌。

有人一天亏了17万，有人一天亏了45万！

为什么突然大跌？

原因主要有两个：

一是，俄乌冲突出现降温迹象，泽连斯基表示乌克兰已准备好结束冲突，这是直接诱因。

二是，金价在今年已上涨超50%后，获利盘集中了结也在情理之中。

结果第二天10月22日，又出现了回涨。

COMEX期金涨幅超1%，现报4152.5美元/盎司；现货黄金站上4140美元，日内涨0.35%。

黄金行情结束了嘛？继续跌or继续涨？

网上分析很多，但咱不能人云亦云，咱要搞懂黄金涨的逻辑是什么？

问几个问题：

1、央行购金热潮是不是还在？

从2022年开始，全球央行的年度净购金规模从数百吨级别涨到千吨级别，飙升了五倍；

2025年全球央行净购金已经达到902吨，中国连续11个月增持。

这一趋势有增无减。

再看储蓄占比：

截止2025年8月，各国央行的黄金储备约4.5亿美元，总储备中占比27%；

黄金超越了所有其他传统储备货币（如欧元、日元、英镑），也超越了占比23%的美债；

仅次于占比约58%的美元，黄金成全球第二大储备资产！

2、投资者购金热潮是不是还在？黄金ETF凉了没？

今年以来，海内外投资者涌入黄金市场，

截至2025年10月20日，内地黄金主题ETF总规模达2361.31亿元，

较年初的730.53亿元增长1449.56亿元，增幅223%，

年内黄金主题ETF年内资金净流入1017亿元，

而其中不少增量，是在9月金价开启新一轮暴涨行情之后出现的。

3、黄金的底层逻辑变了没？

黄金的底层逻辑，是美元走弱、信任转移，是风险对冲。

只要这个底层逻辑还存在，就可以抱有长期期待。

只要以上三个答案都是肯定的，黄金的行情逻辑就成立。

尤其是，在全球经济不确定性、高通胀和地缘冲突频发的背景下，

——黄金是唯一没有交易对手风险的资产，它不会违约，也无法被冻结！

况且，高盛、渣打依然维持2026年5000美元目标价，能不能达到，还要继续观察。

个人认为，短期震荡很正常，中长期上涨逻辑难动摇，黄金超级周期仍在路上！

后台很多人让说说最近的存款倒挂，其实这还有什么可说的？

3年存款利息还不如1年，这就是劝退存款嘛。

为啥银行要劝退长期存款？

资产荒时代，银行也很难找到低风险的、优质的、高利率的贷款项目，钱贷不出去，放手里还要给你付高额利息，谁乐意？

现在还只是个别小银行，存款利率倒挂势必会继续扩散到更多银行，这是趋势。

咱还没降息，接下来早晚会降，存款利率还得降。

0利率也不是没可能，或许哪天醒来，存钱不仅没利息，取现还要付费嘞……

中国已经迈入低利率时代了，与海外相比，中债收益率远不如美债和日债，已成为全球利率“洼地”。

日本女首相上台，大家都紧盯着她会如何制定政策？

特朗普的美国政策不确定性依然居高不下，充满变数；

泽连斯基前天刚回应准备结束战争，但什么才会真正彻底结束？

2025年，世界经济的棋盘正在发生前所未有的变化，跟每个人息息相关的全球资产，尤其是西方资产和中国资产，都要被重新评估！

未来资产的逻辑，长期看，主要看两个方向：

1、找确定性。在充满变数的时代，找最大确定性的资产。

2、跟大趋势。以AI为代表的新一轮科技革命，

包括海外AI算力基建的外溢，服务器代工、光模块、PCB、液冷、电池、线缆...

虽然目前，从算力指数看，美国依然在中国前面；但这两年算力涨幅上，中国已经超越美国，位居第一了！

3、出海。

这包括制造业出海、创新药出海、文化出海、品牌出海……

至少未来5年，这些领域里，都大有可为，都有赚钱机会。

白宫“股神”又发力了？美量子科技股集体暴涨 只因传闻特朗普考虑投资

2025年10月24日 08:57

来源： 财联社

　　美东时间周四，美国量子计算科技股集体暴涨。而这背后的原因，仅仅是一条关于特朗普政府投资计划的传闻——这似乎再次证明，“白宫股神”特朗普的威力名不虚传。

“白宫股神”再次发威?

　　美东时间周四，美国《华尔街日报》的一篇报道称，美国政府正在与正在研发量子计算技术的公司进行商谈，讨论通过股权交易换取政府资助。

　　该报道称，几家量子公司正在与美国商务部协商股权交易，以换取政府资助。

　　消息一出，美国量子科技类股周四开盘即暴涨，并且涨势持续扩大。

　　Quantum Computing Inc.、Rigetti Computing、IonQ和 D-Wave Quantum公司的股价周四盘中一度分别暴涨14%、16%、13%和23%。

白宫的否认声明反而引发更多遐想？

　　尽管美东时间周四中午左右，白宫发表声明否认了这篇报道，但相关概念股的涨势仍在持续。

　　白宫发言人在一份声明中表示：“商务部目前没有与量子计算公司就股权进行谈判。”

　　然而，这份简短的声明，却并没有浇灭股票投资者对量子计算股的热情，反而引发了更多遐想：“目前”两个字可能暗示谈判将在稍后举行，而“股权”两个字则可能会采用不同的交易结构。

　　更加给股民们的热情添上一把火的，是Rigetti Computing公司针对此事的回应。该公司在声明中表示：

　　“我们正在与美国政府持续就融资机会进行接触。如果美国不带头支持这些突破，其他国家就会这么做，这将对我们的国家安全构成重大风险。”

特朗普政府真要投资量子技术吗？

　　今年，特朗普政府已经投资了包括稀土金属和矿业公司以及像英特尔这样的大型硬件制造商。因此，如果量子技术成为美国希望主导的另一项领域技术进步的讨论核心，似乎也不足为奇。

　　尽管量子技术才刚刚从实验室走向现实世界，但其复杂的技术被吹捧为具有众多潜在应用。

　　目前，谷歌正在积极研究这项技术，声称它能够帮助实现从加快医疗诊断到开发新材料等各种目标。这家科技巨头本周表示，其量子计算机能够在一块硬件上运行算法的速度比最快的“传统超级计算机”快13000 倍。

　　与此同时，IBM 上个月宣布取得重大突破，完成了首笔由量子技术驱动的债券交易。该公司还展示了利用量子技术进行投资组合管理的进展，展示了量子技术有可能颠覆传统投资功能。

　　不过，在上述《华尔街日报》的报道中，IBM并不在白宫所考虑的协商股权交易的公司之列。该公司的股票在周四一度下跌了8%。

　　东财图解·加点干货

被动元件大厂国巨旗下基美钽电容涨价：为年内第二次 涨幅20%-30%

2025年10月24日 09:47

来源： 财联社

　　由于AI应用带动钽电容需求大增，被动元件大厂国巨集团旗下基美（Kemet）向客户发出钽电容涨价通知。此为基美今年第二波调涨，相较第一波，调涨的客户从代理商扩及直销客户，范围更广，新价格将于11月1日生效。供应链透露，涨价幅度高达二至三成。

安徽省财政厅：持续放大国有“三资”价值 促进“三资”在更大范围内优化组合和高效流动

2025年10月24日 13:52

来源：人民财讯

　　《安徽省推进“大资产”统筹管理总体工作方案》正式印发。省财政厅表示，《工作方案》明确，“大资产”统筹管理工作由省政府统一部署，省财政厅总牵头。推进过程中，将协同省级各工作组，围绕各个关键环节，制定“时间表”“任务书”，进一步明晰重点工作、重点事项，持续构建“政府抓总、财政牵头、行业聚焦、部门负责”的工作格局，确保各领域各层级工作有序推进。其中，将把摸清国有“三资”底数作为基础性、先导性工程，以全领域、全口径为原则，将口径范围内的资产资源资金全部纳入管理，构建全省统一的“三资”统筹资源库，打造资产数据底座。建立全省“一盘棋”统筹管理机制，推进资产多元盘活、资源价值挖掘、资金统筹使用，破除部门壁垒、行业隔离和层级障碍，促进国有“三资”在更大范围内优化组合和高效流动。推动有效市场和有为政府更好结合，灵活采取调剂共享、市场化运营等多种模式，持续放大国有“三资”价值，提升财政资源配置的有效性、精准性和可持续性。

文章来源：人民财讯

央行：10月27日将开展9000亿MLF操作

2025年10月24日 17:35

来源：央行网站

　　为保持银行体系流动性充裕，2025年10月27日（周一），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。

沪指刷新年内新高 安徽板块盘中拉升！存储芯片板块大涨

2025年10月24日 16:09

　　大家好，周五了！今天的市场的表现很好，三大指数震荡走高，一起看看发生了什么事情。

A股大涨

　　10月24日，A股全天震荡上涨，沪指刷新年内新高，创业板指涨超3%。截至收盘，沪指涨0.71%，深成指涨2.02%，创业板指涨3.57%。

存储芯片板块大涨，普冉股份、香农芯创等多股涨停。

　　CPO、PCB等算力硬件股拉升，生益电子等涨停，中际旭创涨超10%创新高。

商业航天概念股强势，中国卫星、上海沪工等涨停。

　　下跌方面，煤炭、燃气板块调整，百川能源、云煤能源、安泰集团跌停。

安徽国资概念局部异动

　　24日午后，安徽国资概念局部异动，安徽建工直线拉升触及涨停，建研设计、安凯客车、合百集团、三佳科技等跟涨。

　　消息面上，据“安徽发布”，《安徽省推进“大资产”统筹管理总体工作方案》正式印发。下一步，将打好“制度拳”，构建改革政策体系。协同省级相关部门单位，部署国有“三资”各领域具体改革工作，指导市县分层级推动，构建系统完备、协同高效的政策支撑和制度保障体系；用好“智慧库”，实现“三资”多维共治。完善统筹管理平台，分类建立全省国有“三资”总账和明细账，精准动态掌握底数，加强数据归集和信息共享，构建全生命周期管理、跨部门协同联动的治理生态；下好“盘活棋”，提升统筹管理质效。用活用好调剂共享、匹配增量投资等盘活模式，精准对接经济社会发展不同场景，持续优化资源配置，强化资源统筹；织好“监督网”，完善综合评价监管。构建涵盖国有“三资”、债务、投资等多领域的综合评价体系，推动形成闭环管理评价机制，织密筑牢多部门协同监督防线。

“十五五”最新关注 一图梳理“4+6”战略新兴及未来产业

2025年10月24日 18:16

来源：东方财富研究中心

　　10月24日，中共中央在北京举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。日前召开的二十届四中全会上，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。

　　国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁在新闻发布会上表示，2024年，我国“三新”经济增加值占GDP比重已经超过18%。《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。

　　《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。

　　据浦银国际回测历史数据，“十三五”和“十四五”规划建议公布后，短期市场大概率录得正回报，大盘风格赢率较高。从板块上看，“十三五”规划建议公布后，A股领涨板块与政策文件涉及的重点领域高度切合，比如供给侧改革和产业转型升级，而港股领涨板块与中国宏观经济及全球科技成长赛道关联性更强。“十四五”规划建议公布后，A股聚焦“碳中和”主线，港股则聚焦于科技主线。短期看，预计A股交易主线或仍切合政策重点支持领域，而港股或聚焦受益于AI的科技核心资产。

国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过

2025年10月24日 17:04

来源：界面新闻

　　国产GPU厂商沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过。公司IPO拟融资39.04亿元，用于投资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

沐曦股份IPO今日上会审议 GPU算力竞速：国产芯片的历史性机遇

2025年10月24日 01:21

来源： 21世纪经济报道

　　10月24日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（简称“沐曦股份”）的首次公开发行（IPO）申请将上会审议。中国GPU初创公司冲刺资本市场再迎“关键一战”。

　　沐曦股份成立于2020年，五年来，先后推出用于智算推理的“曦思N”系列GPU、用于训推一体和通用计算的“曦云C”系列GPU。传统数据中心GPU既要兼顾科学计算，又要满足AI训练需求，沐曦的GPU芯片针对云端AI训练和推理场景深度优化，旨在解决大规模人工智能算力瓶颈。

　　进入2025年以来，主要GPU初创企业沐曦、摩尔线程、壁仞等公司上市进程大幅加速，即将迎接更严格的考验。创业以来，这些公司曾吸引了前所未有的大额投资、高级人才和资源，剑指回报丰厚的GPU芯片市场，并誓言挑战英伟达在中国市场的垄断地位。

　　然而，在人工智能热潮带来的市场机会持续走高的情况下，市场环境却陡然发生变化。英伟达高端GPU在中国市场供应几乎“归零”，这个被动形成的真空地带，成为国产GPU企业从未有过的历史性机遇。

IPO加速

　　9月26日，在各方期待下，中国GPU公司摩尔线程科创板IPO申请成功通过上交所上市委审议。从6月30日申请IPO到成功过会，仅用了短短88天。若顺利上市，将成为今年科创板最大IPO，距离“国产GPU第一股”仅一步之遥。

　　另一家GPU企业沐曦也迎来IPO关键一役。上交所官网披露的信息显示，沐曦集成电路的科创板IPO于10月24日进入上市审核委员会审议阶段。

　　摩尔线程、沐曦均成立于2020年。彼时，美国的技术出口管制收紧，使得华为无法再利用台积电等代工厂的先进制程，这为中国芯片行业敲响了警钟，GPU创业的窗口期变得清晰，GPU热潮轰然而至。

　　摩尔线程创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁及中国区总经理，在英伟达任职超过15年，成功在中国推广了GPU的完整生态系统。2020年6月，张建中离开英伟达创立摩尔线程，从一开始就确立了对标英伟达的通用GPU技术路线，成为国内最早在功能上全面对标英伟达的公司。

　　从产品进展看，摩尔线程自2021年至2024年连续四年推出四代芯片，其中2024年推出的第四代“平湖”主打可支持DeepSeek等前沿大模型训练所需要的FP8精度，是该公司目前最先进的产品。此外，摩尔线程还布局集群算力。2023年12月，推出支持千卡单集群部署的产品KUAE1，并在2024年底将该集群产品升级为支持万卡的KUAE2。招股书显示，2024年摩尔线程AI集群产品收入占总营收的比例已达42.42%，为1.84亿元。

　　沐曦成立于2020年，主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套软件栈与计算平台。近三年，沐曦先后推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU。

　　沐曦的技术路线与国际主流基本同频。C500立项即对标英伟达A100，部分下游客户的测试反馈显示，在若干场景下已能达到或优于A100的表现。最新发布的C600进一步对齐主流架构，配备大容量显存，支持含FP8在内的多精度混合计算，并打通从设计、制造到封装测试的国产化供应链闭环。正在研发的下一代旗舰C700将在算力、存储、互联与能效等维度显著升级，目标逼近英伟达H100的水平。9月21日公开的第二轮监管问询回函中，沐曦透露，截至2025年9月5日，公司在手订单金额为14.30亿元，以曦云C500系列板卡为主。

　　摩尔线程、沐曦上市进展迅速，引发市场瞩目。实际上，摩尔线程已成功闯关IPO，使其成为今年6月以来硬科技上市潮重启后的首批受益者。自今年二季度开始，A股市场的IPO受理节奏明显加快。此后，科创成长层细则迅速出台，再次确认了A股市场对优质科技企业的支持态度。

　　记者梳理发现，另外几家GPU初创公司也在近期紧锣密鼓推进上市计划。8月17日，深圳市山天智慧财产投资有限公司（下称“山天智慧”）宣布，其参投企业壁仞科技已递表港交所。据山天智慧介绍，今年6月，壁仞科技完成新一轮总金额达15亿元融资，由广东和上海国资背景机构领投，山天智慧亦在此阶段跟投，壁仞科技在香港上市前估值达到140亿元。

　　壁仞科技成立于2019年，创始人张文拥有哈佛大学法学博士学位，曾担任商汤科技总裁。虽然不直接出身GPU技术，但其“吸金”和“招揽人才”能力突出，在业内获得“中国第一大猎头”的称号。从2019年9月成立到2021年3月完成B轮融资，约18个月里，壁仞科技融资额超过47亿元，创下国内芯片创业公司的融资纪录。

　　壁仞的融资能力和技术实力一度引发市场关注。2022年8月，其发布的BR100芯片创出全球算力纪录，峰值算力达到当时国际领先厂商在售旗舰产品的3倍以上，这是全球通用GPU算力纪录第一次由一家中国企业创造。但好景不长，2023年10月，美国将壁仞科技及其子公司列入实体清单，无法再委托台积电等先进代工厂生产芯片，对其运营造成重大冲击。

　　另一家芯片企业燧原科技，于2024年8月启动A股上市辅导，目前仍在推进辅导进程，同时天数智芯近期也传出将赴港上市消息。相继传出的国产GPU公司上市进展，标志着中国高性能GPU企业加速迈入资本市场，政策与市场层面对关键芯片自主化的支持正在强化。

代差与鸿沟

　　尽管国产GPU企业取得了长足进步，但与英伟达的差距仍然明显。在摩尔线程的招股书中，“英伟达”一词出现了41次；沐曦的招股书中则出现了57次。这种高频提及，既是对标所需，也折射出应对英伟达生态的巨大鸿沟。

　　诞生于20世纪90年代的GPU，原本为游戏图像渲染而设计，但自2012年以来，人们发现GPU的并行计算模式非常适合处理人工智能中的深度学习算法。GPU帮助深度学习突破算力瓶颈，由此获得广阔增量市场，成为云计算和智能时代最重要的基础芯片之一。

　　“硬件上我们可能落后1—2代，但软件生态的差距可能是5至10年。”一位国产GPU公司资深工程师对记者直言。英伟达的CUDA平台经过十几年打磨，已形成完整开发者生态，全球数百万开发者基于CUDA开发应用。相比之下，国产GPU的软件栈还在起步阶段。

　　“迁移成本”是国产GPU面临的最大障碍。全球数百万开发者基于英伟达CUDA开发应用，形成庞大生态。国产GPU虽然都推出了自己的软件栈，如摩尔线程的MUSA、沐曦的MXMACA等，但兼容性仍是问题。

　　摩尔线程在招股书中坦言，公司致力于成为全球领先的GPU公司，为中国乃至全球的人工智能、数字孪生、科学计算等领域提供强大算力支撑。这个宏大愿景能否实现，不仅取决于技术进步，更取决于整个产业生态的成熟。

　　工艺制程是另一个瓶颈。国产GPU主流采用7nm或14nm制程，而英伟达已经进入4nm时代。更严峻的是，2025年1月，美国发布对华晶圆代工限制新规，卡住了先进制程芯片制造，这意味着国产GPU企业即便有能力设计更先进的芯片，也难以找到代工厂生产。

　　“我们不是在和英伟达今天的产品竞争，而是在和它明年、后年的产品竞争。”一位投资者向记者感慨。英伟达的产品迭代速度惊人，每18至24个月就会推出新一代产品，性能提升30%至50%。国产GPU企业必须在追赶的同时，还要应对对手的持续创新。

　　推理市场是被认为更现实市场选择。“推理对算力要求相对较低，而且很多推理任务是固定的，可以针对性优化。”网宿科技一位业务负责人告诉记者。根据IDC数据，2024年训练型AI服务器中GPU价值占比73%，而推理型仅25%。未来五年，国内训练和推理算力年复合增速将分别为50%和190%。

算力突围

　　据Bernstein Research，按销售金额计，2024年中国AI加速器市场中，英伟达约66%、华为昇腾约23%、AMD约5%，其余厂商（含摩尔线程、沐曦等）合计约1%。

华为昇腾的经验或许值得借鉴。从2018年推出第一代昇腾310，到2024年能够训练千亿级大模型，华为用了6年时间。期间经历美国制裁、生态建设、市场开拓等重重困难，最终在2024年占据中国市场23%的份额，成为仅次于英伟达的第二大AI芯片供应商。

　　前述投资人对记者表示，从研制一颗芯片，到打通上下游链条，再到支撑一个生态，需要长期的耐心和持续投入。“我们投资GPU企业，看的不是三五年的回报，而是十年后中国AI产业的独立性。”

　　目前来看，值得振奋的信号显著增多。甘肃庆阳国产万卡推理集群已由燧原科技等合作方点亮并对外服务；LightSphere X光互连光交换GPU超节点由上海仪电、曦智、壁仞、中兴联合发布，打通面向跨机柜超大规模训练的互联瓶颈；摩尔线程以“88天过会”的速度冲刺科创板、拟募资规模空前。

　　同时，市场环境也开始向国产GPU公司发生有利变化。首先，英伟达在中国市场份额的急剧萎缩，并非国产GPU企业主动竞争的结果，而是外部环境骤变的被动产物。2022年10月，美国禁止英伟达最新AI芯片向中国出口。英伟达、AMD等美国厂商一度推出缩减性能的“中国特供版”AI芯片，但这些“特供版”不到一年即被全面禁止，英伟达只得向中国市场推出性能大打折扣的H20。

　　基于政策风险和市场需求，中国算力中心和云厂商开始更坚定地转向国产AI芯片，这给国产GPU企业创造了前所未有的市场空间。近期一场公开活动中，英伟达CEO黄仁勋谈及中国市场时亦称，由于美国出口管制，英伟达近乎100%退出了中国市场，市场份额从95%降至0%。

　　今年年初，DeepSeek的走红，被视为国产AI算力的练兵场。摩尔线程、燧原科技等多家国产芯片公司积极适配DeepSeek；随着DeepSeek在应用环节铺开，尤其是国产GPU进一步适配DeepSeek后，国产算力得到进一步认可。根据市场调研机构弗若斯特沙利文数据，中国AI智算GPU市场规模从2020年的142.86亿元迅速增至2024年的996.72亿元，年均复合增长率达62.5%，预计至2029年将提升至1.03万亿元规模。

　　时间会给出答案，这场算力突围，将深刻影响中国乃至全球AI产业的未来格局。

　　东财图解 · 加点干货

沐曦股份上会在即！一图梳理相关概念股

文章来源：21世纪经济报道

AI推动芯片需求！英特尔三季报超预期 盘后股价大涨近9%

2025年10月24日 08:50

来源：财联社

　　周四美股盘后，英特尔股价上涨近8%，原因是这家芯片制造商公布的第三季度盈利和收入超出了华尔街的预期。

　　具体而言，英特尔第三季度营收136.5亿美元，同比增加2.8%，高于分析师预期的131.5亿美元；第三季度经调整毛利率40％，市场预估36.1％；第三季度调整后每股收益0.23美元，高于分析师预测的0.01美元，上年同期每股亏损0.46美元。

英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）在一份声明中表示，“人工智能正在加速对计算的需求，并在我们的产品组合中创造诱人的机会”，其中就包括公司备受关注、正陷入困境的芯片制造业务及其产品。

　　英特尔投资者关系主管John Pitzer在接受采访时表示：“我们相信，我们有能力在人工智能领域发挥更重要的作用。”

　　英特尔生产的CPU（即传统计算机芯片）与AI芯片一起用于数据中心服务器，为人工智能软件提供动力。其CPU也用于包括AI PC在内的计算机。

业绩指引方面，英特尔预计，第四季度营收介于128亿美元至138亿美元之间；经调整毛利率为36.5％；调整后每股收益0.08美元，市场预估0.10美元。

　　该公司解释称，其第四季度业绩预期之所以低于分析师预期，是因为该公司的预测不包括来自Altera的收入。Altera是英特尔旗下的一家半导体公司，英特尔在第三季度剥离了该公司的部分业务。

代工业务

　　在英特尔公布第三季度业绩之前，美国政府、英伟达和软银对其进行了一系列高调投资。8月底，政府收购了这家芯片制造商9.9%的股份，而英伟达的50亿美元投资相当于4%的股权。这些投资既提振了英特尔的资产负债表，也提振了投资者对英特尔在新任CEO陈立武领导下扭亏的希望。

　　不过，分析师和投资者认为，这些投资对改变英特尔陷入困境的第三方制造部门的状况收效甚微。英特尔一直以来都生产自己的芯片，但在2021年向外部客户开放了这项业务。

　　当天，英特尔制造部门——英特尔代工服务（Intel Foundry Services）公布第三季营运亏损23亿美元，高于22亿美元的预期，但较上年同期亏损58亿美元有所改善。

　　Creative Strategies首席分析师Ben Bajarin表示，总体而言，英特尔周四的业绩令人“谨慎乐观”，但展望未来，“所有人的目光都转向了代工。”

美股存储芯片概念全线大涨 四季度存储涨价趋势仍将持续

2025年10月24日 08:29

来源：财联社

　　隔夜美股存储概念股再度走强，闪迪涨超13%，股价创历史新高；希捷科技涨近5%，西部数据、美光科技涨超4%。

　　据《韩国经济日报》报道，三星电子、SK海力士等主要内存供应商，将在今年第四季度继续向客户调整报价。幅度上，包括DRAM和NAND在内存储产品价格将上调高达30%，从而顺应AI驱动的存储芯片需求激增趋势。

　　整体而言，本轮涨价幅度略高于预期。展望未来，上海证券研报表示，AI需求旺盛推动存储需求的增长，同时由于海外原厂产能限制，2025年第四季度存储涨价趋势预计持续，看好本轮存储大周期。

　　据财联社主题库显示，相关上市公司中：

普冉股份是行业内为数不多的同时具备NOR Flash、EEPROM、MCU和Driver产品线的芯片设计公司，能够针对客户不同的容量、功能和封装需求，提供综合性存储器芯片解决方案。

雅克科技的半导体前驱体包括高介电常数材料、硅基材料和金属材料等类别，品种较多，广泛运用于3DNAND、NORFLASH等存储芯片，DRAM内存芯片和逻辑芯片等先进制程。

存储芯片价格持续攀升迎来“超级周期” 融资资金涌入这些股

2025年10月24日 08:08

来源：人民财讯

　　据报道，存储芯片巨头三星电子和SK海力士将上调包括DRAM和NAND在内的存储产品价格，幅度高达30%。摩根士丹利预测，人工智能热潮下，存储芯片行业预计迎来“超级周期”。

　　从二级市场表现来看，存储芯片概念股年内涨幅亮眼。据证券时报·数据宝统计，今年以来有18股累计涨幅翻倍，其中开普云、东芯股份、香农芯创、德明利和诚邦股份年内累计涨幅排在前五位。开普云年内累计上涨294.77%，高居榜首。

　　从资金面上来看，截至10月22日，10月以来存储芯片板块获融资资金净流入28.58亿元，19股获得融资净买入均超过1亿元，北京君正、雅克科技和兆易创新融资净买入居前，分别为7.03亿元、5.27亿元、4.77亿元。

文章来源：人民财讯

硅谷又现AI算力巨额订单！谷歌与Anthropic达成数百亿美元合作

2025年10月24日 08:11

来源：财联社

　　Alphabet Inc.旗下谷歌将向OpenAI劲敌Anthropic提供多达100万颗专用人工智能芯片，这笔交易价值数百亿美元，深化了谷歌与这家快速增长的人工智能初创公司之间的合作关系。

　　这项于周四宣布的交易将显著提升Anthropic的算力，同时巩固谷歌在日益激烈的AI竞赛中作为主要投资方和关键AI基础设施供应商的地位。

　　谷歌在一份声明中表示，这批由其自主设计的TPU芯片——专门用于加速机器学习工作负载的芯片——计划于2026年部署，将带来超过1吉瓦的算力。

　　这笔交易是当前AI硬件竞赛中规模最大的交易之一，凸显出开发尖端AI系统的成本正大幅攀升：这类系统需要海量算力来训练和运行大型语言模型。

　　Anthropic首席财务官Krishna Rao在声明中表示：“Anthropic与谷歌有长期的合作伙伴关系，此次进一步扩大合作将帮助我们持续提升算力，以深耕人工智能前沿领域。”

　　通过使用谷歌的TPU，Anthropic将获得除英伟达产品之外最先进的芯片基础设施之一，从而降低对稀缺且昂贵GPU的依赖。该公司选择深化与全球第三大云服务提供商谷歌（仅次于亚马逊和微软）的合作，也表明其对谷歌专用AI技术的信心。

亚马逊是Anthropic的主要投资者，也是其主要的云服务提供商之一。在谷歌与Anthropic达成合作的消息传出后，亚马逊股价应声下跌，而谷歌股价上涨。

　　谷歌已向Anthropic投资了约30亿美元，包括2023年投资的20亿美元以及今年初追加的10亿美元。与此同时，亚马逊则承诺最高投资80亿美元，并通过亚马逊云服务（AWS）向这家AI初创企业提供自研芯片。

　　Anthropic依赖这两家公司的云服务来训练并部署其Claude系列大型语言模型，后者与OpenAI的GPT产品以及谷歌的Gemini人工智能系统展开竞争。

　　Anthropic是当下硅谷最热门的人工智能初创公司之一。其于2021年由前OpenAI员工创办，研发的Claude大模型在编码领域享有盛誉，也凭此在5月以来实现了10倍的用户增长，创造了约5亿美元的年化营收。

　　Anthropic最近与总部位于阿布扎比的投资公司MGX进行了早期融资谈判，大约一个月前，该公司刚刚完成了一轮130亿美元的融资，投后估值达1830亿美元，几乎是今年年初的三倍。

四中全会公报传递何种信号？14位券商首席解码

2025年10月24日 08:23

来源：财联社

　　二十届四中全会落幕，其传递的“十五五”规划关键信号引发市场高度关注。随后，券商研报密集发布，超过14位首席分析师从多个角度深入剖析了政策对经济与资本市场的影响。

　　其中，中信建投黄文涛强调“新质生产力”首次纳入全会规划框架，经济发展更重“质效提升”；长江证券于博看好规划引导下中国经济“新跨越与蝶变”；国泰海通梁中华则指出科技目标由“追赶”转向“领先”，政策重心向需求侧与民生倾斜，多方观点共同勾勒出未来五年经济发展的核心路径。

中信建投黄文涛：“新质生产力”首次纳入全会规划框架

中信建投证券首席经济学家黄文涛发表研报称，五年规划总体思路的演变，体现了政策理念的与时俱进。增速目标逐渐柔性化，而创新、生态、安全等领域的约束则更突出。

　　《公报》把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”提到表述的靠前位置，“新质生产力”首次纳入全会的规划框架。经济发展更加重视“质的有效提升和量的合理增长”，把“坚持有效市场和有为政府相结合”写入原则。

中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮发表研报称，“十五五”时期是我国基本实现社会主义现代化的关键承启阶段，政策以高质量发展为主线，锚定“七大发展目标”与2035年远景目标，通过“六个坚持”筑牢治理基石。产业与科技层面，以“智能化、绿色化、融合化”升级实体经济和加快建设“五个强国”。

　　内外需双轮驱动下，国内大循环聚焦扩内需与统一大市场，高水平开放推进制度型开放与“一带一路”高质量共建；民生领域强化就业、公共服务与房地产转型，安全领域构建国防、信息、生态、公共安全多维屏障。

　　胡玉玮认为，短期关注消费提振、企业帮扶与应急保障机遇，中长期可布局质效提升、内需外贸、安全自主与民生改善四大方向，但需警惕政策落地、经济增速与地缘风险。

银河证券杨超：规划建议利好主题或产业包括八大方面

　　银河证券策略首席分析师杨超在研报中指出，短期来看，全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，相关板块或将获得投资者的重点关注。中长期来看，全会勾勒的发展蓝图为A股市场行稳致远提供坚实支撑。

　　“十五五”规划建议利好主题或产业包括以下八大方面：

　　一是“建设现代化产业体系”重视“智能化、绿色化、融合化”发展，首次提出建设“航天强国”，明确提出要“培育壮大新兴产业和未来产业”。产业发展方向更加具体明确。

　　二是将“发展新质生产力”写入建议，强调要“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”，利好科技产业、数字经济产业等。

　　三是扩大内需方面，强调“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，更加重视需求与供给之间的互动。利好大消费行业，尤其是新消费行业。

　　四是改革方面，提出要“加快完善要素市场化配置体制机制”，“十五五”时期要素市场化改革进度或将加快。

　　五是对外开放方面，明确提出要“维护多边贸易体制”，利好出海经济。

　　六是区域协调发展方面，首次提出“加强海洋开发利用保护”，海洋经济在“十五五”时期或将迎来快速发展期。

　　七是民生方面，重点提到“推动房地产高质量发展”，房地产改革仍是未来经济发展的重点。

　　八是绿色发展方面，提出“加快建设新型能源体系”，利好绿色经济、新能源产业等。

　　此外，银河证券宏观研究认为，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，四中全会描绘了未来5年中国经济社会发展的蓝图。

国泰海通梁中华：关注八大增量信息

国泰海通宏观首席分析师梁中华指出，本次会议对“十五五”时期作出战略部署，外部形势判断更严峻，经济韧性强、信心足，科技目标由“追赶”转向“领先”，产业体系注重“先进”制造和“优质”服务，政策重心向需求侧与民生倾斜，强调以深化改革和制度型开放畅通循环，并预示四季度将落实增量政策以实现全年目标。

　　从重点领域的排序和相关表述来看，有以下几点增量信息：

　　一是外部形势判断更加严峻，但国内经济韧性仍强、信心很足，2035年远景目标要求有所提高。

　　二是科技创新强调“抢占科技发展制高点”，表明近年来我国科技进步推动目标由“赶超”到“领先”。

　　三是现代产业体系的构建强调先进制造业与优质服务业的双轮驱动。

　　四是关于建设强大国内市场、构建新发展格局，本次需求侧的重要性大于供给侧。

　　五是体制改革方面，较十九届五中全会新增“加快完善要素市场化配置体制机制”，与“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”相配合，共同构成畅通经济循环的基石。

　　六是对外开放的位次明显提升，持续强调制度型开放。

　　七是民生保障的位次提升一位，表述更趋精准，强调民生兜底和公平。

　　八是讨论当前经济形势，表明三季度以来出现的经济压力增大已受到重视，四季度增量政策有望落实。

长江证券于博：做多中国资产的空间将更为广阔

长江证券宏观首席分析师于博在研报中提到，结合《人民日报》的“钟才文”署名系列文章，未来五年的政策方向是清晰的：供给侧聚焦“生产力+创新”，需求侧聚焦“消费+普惠”，宏观政策聚焦“连续性+防风险”等。

　　未来一周，或有规划完整的《建议稿》披露，展示更多产业支持政策的方向。于博认为，在规划的引导下，未来五年中国经济将迎来新的跨越与蝶变，做多中国资产的空间将更为广阔。

　　长江策略首席分析师戴清指出，就历史统计来看，从指数涨跌幅角度来看，《公报》发布前一个月到发布后一周，主要宽基指数均上涨，大盘表现较强。展望后市，中美贸易摩擦反复或导致波动加大，短期回调不改长期“慢牛”趋势，中国资产有望迎来重估。在“十五五”规划政策指导下，在经济新旧动能转换之际，传统地产拉动的经济需求端的波动有所下降，而新质生产力等供给端拉动经济的影响正在逐步抬升。

浙商证券李超：加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重

浙商证券首席经济学家李超认为，公报明确提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标。其中“高质量发展取得显著成效”位列第一，是最主要目标，也意味着十五五的政策主线仍然延续当前基调，继续推进经济结构转型，大力发展新质生产力。

　　与十四五类似，在高质量发展的背景下，十五五可能同样不会公布经济增速具体目标，以质量优先，但从十三五、十四五经验来看，十五五经济中枢的“隐含目标”设置在4.5%的概率较大。

　　在高质量发展优先的基调下，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重。在百年未有之大变局下，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇也是中美博弈的核心。其他相关政策也将围绕新质生产力为核心开展。

东吴证券芦哲：“十五五”期间增速或不低于5.5%

东吴证券首席经济学家芦哲称，经济增长目标方面，“十四五”开始不设中长期定量目标，预计“十五五”可能也不会，但年度目标仍然会每年都有。尽管“十五五”可能不设五年定量目标，但2035目标隐含要求是价格和名义增速变得更加重要，“十五五”期间名义增速可能需要不低于5.5%。

　　其他目标方面，科技自立自强水平大幅提高。

　　与“十四五”相比，12个重点任务的领域一致，但顺序有细微差异，现代产业体系、对外开放、社会民生三个主题更靠前，绿色发展比“十四五”略靠后。

　　重点关注领域包括现代产业体系、创新、内需、经济体制、对外开放、区域发展、社会民生。

申万宏源赵伟：经济体制改革置于更关键位置

申万宏源证券首席经济学家赵伟在研报中提到，全会强调“集中力量办好自己的事”，“续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章”；全会将“建设现代化产业体系”置于更突出的位置，并首次明确提出“保持制造业合理比重”；全会将经济体制改革置于更关键位置，民生领域更注重共同富裕，绿色转型更强调速度和全面性。

　　值得关注的是，本次会议再度涉及短期经济判断，明确提出“坚决实现全年经济社会发展目标”。本次全会更强调科技自立自强的水平和对新质生产力的引领作用。相比十九届五中全会以“全面深化改革”为总领，本次全会突出“经济体制改革牵引作用”，将经济体制改革置于更关键位置。

华福证券秦泰：迈入中等发达国家水平的关键时期

　　华福证券研究所副所长、首席宏观和非银分析师秦泰称，“十五五”经济发展目标积极进取，旨在为二〇三五年迈入中等发达国家水平奠定关键基础。“十五五”时期我国各项经济政策将更加积极进取，通过供给侧、需求侧改革开放的不断深化，持续寻求相对较高的潜在增速，推动高质量发展行稳致远。

　　供给侧方面，建设现代化产业体系夯实根基，引领发展新质生产力自立自强。需求侧方面，坚持扩大内需促进供需良性互动，以开放促改革拓展国际循环。加大民生保障，推进共同富裕方面，推动房地产高质量发展、基本公共服务均等化。

　　秦泰预计专项债收购存量商品房有望加快，缓解居民债务压力的新增政策工具有望推出，商品+保障双市场供需均衡新形态或成为以人为本新型城镇化的有力注脚。

天风证券吴开达：点强调了“高质量”和“进一步深化改革”

天风证券首席策略吴开达认为，本次全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称《建议》），自此“十五五”规划进入新阶段。

　　经济发展强调高质量。对比十九届五中全会的提法，本次会议重点强调了“高质量”和“进一步深化改革”，基本延续了去年三中全会精神。基本延续“十四五”关于2035远景目标提法。“四稳”依旧是当下重点。“十五五”聚焦十二项具体目标。

　　目标的排序变化或与今年以来稳外贸和保障民生重要性不断升级有关，在保持政策延续性的同时进一步统筹兼顾。

华西证券孙付：扩大内需进而增强国内大循环放在更加突出位置

华西证券大类资产首席孙付称，在不确定难预料因素增多的情况下，“十五五”时期更加重视构建以先进制造业（智能化、绿色化、融合化）为骨干的现代化产业体系，突出强调通过“加快高水平科技自立自强”来为产业创新提供内核动力，夯实实体经济基础。将扩大内需进而增强国内大循环放在更加突出位置。

　　资本市场视角来看，在新一轮科技革命浪潮和追求科技自立自强下，科技类资产就是核心资产。

方正证券：“十五五”时期中国资本市场将大有作为

方正证券在研报中指出，“十五五”规划为中国经济高质量发展指明方向。

　　同时，方正证券称，“十五五”时期中国资本市场将大有作为。

　　一方面，资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，通过增加资本市场的包容性和吸引力，充分发挥资本市场的资源配置和价值发现功能，助力关键核心技术突破和产业链供应链安全，能够为“十五五”规划目标的实现提供重要支撑。

　　另一方面，“十五五”规划所明确的产业发展路径和战略重点，为资本市场指明了方向，“十五五”规划目标达成的过程中，也将催生大量新的投资需求和资产配置机会，不仅将带动上市公司整体质量提升，还能驱动市场深化基础制度改革，进而推动资本市场的长期健康发展。

兴业证券张启尧：对比十四五，看十五五新增量

兴业证券首席策略分析师张启尧称，对比十四五，看十五五新增量，具体有以下方面：

　　目标：定调“高质量发展”，“科技自立自强水平大幅提高”写入发展目标；二〇三五年目标新增“国防实力”、“国际影响力”大幅跃升。

　　科技与创新：更加强调“原始创新”、“自主创新”、“关键核心技术攻关”、“科技创新与产业创新深度融合”（关键领域如人工智能等）。

　　现代化产业体系：新增“航天强国”、“交通强国”，明确“以先进制造业为骨干”的现代产业化体系。提出“优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业”，“促进服务业优质高效发展”。

　　内需：新增“坚持惠民生和促消费、投资于物与投资于人紧密结合”。

　　民生：提出“加大保障和改善民生力度”、“促进高质量充分就业”、“推动房地产和人口高质量发展”。

　　国防：明确“建军一百年奋斗目标”，强调“机械化智能化信息化”、“先进战斗力”。

兴业证券宏观首席分析师段超认为，本次全会公报在“十五五”时期的主要目标表述更加聚焦，对科技发展和民生的重视程度提升。产业、开放、民生文本位置提前，尤其是产业提到科技之前，开放从第九到第五，民生从第十到第九，未来高层重心可能进一步向产业发展、对外开放。

10月24日龙虎榜复盘：“湖里大道”1.10亿净买入德明利

2025年10月24日 18:00

来源：东方财富研究中心

　　10月24日共有62只个股上榜龙虎榜，总上榜成交额205.57亿元。上榜个股中净买入额最高的是香农芯创，金额为6.35亿元。

　　当天，游资席位净买入金额最高的个股是德明利，“湖里大道”净买入1.10亿元。

免责声明：本文基于AI生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

10月24日北向资金最新动向

2025年10月24日 17:34

来源： 东方财富研究中心

　　交易所最新数据显示，10月24日北向资金共成交2219.81亿元，占两市总成交额的11.24%。

　　寒武纪、工业富联、贵州茅台位列沪股通成交前三，成交额分别为26.82亿、16.65亿、15.65亿；中际旭创、新易盛、立讯精密位列深股通成交前三，成交额分别为44.24亿、29.57亿、29.15亿。

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