随着尼日利亚央行自2020年以来首次降息，尼日利亚经济正迈入新阶段，这表明其对通胀放缓和汇率相对稳定的信心。萨米·通吉探讨了此次小幅降息为何具有象征意义，以及持久增长如何取决于持续的改革、更强有力的财政协调以及非石油行业的持续扩张。
尼日利亚经济在历史上的大部分时间里严重依赖外部环境。石油繁荣往往提供了财政缓冲，而全球经济衰退则暴露了其深层次的脆弱性。这一教训始终如一。外部风向固然有帮助，但国内政策最终决定着一个国家的兴衰。
尼日利亚央行和政府内部改革的近期变化预示着新的篇章。在经历了一段严格的货币紧缩时期后，政策宽松的回归不仅仅意味着技术性调整，也标志着政策制定者在如何平衡通胀控制和增长追求方面迈出了新的方向。
央行近期决定将货币政策利率从27.5%下调至27%，这一举措看似温和，但这是2020年以来的首次降息，具有象征意义。这表明央行对通胀压力正在缓解以及支持经济复苏再次成为优先事项充满信心。
通胀率下降但仍居高不下
通货膨胀一直是尼日利亚最持久的经济难题。食品价格上涨、运输成本上涨，以及补贴取消和汇率贬值的连锁反应，给尼日利亚家庭带来了巨大的经济压力。世界银行在其最新的尼日利亚报告中指出，高昂的食品价格损害了尼日利亚贫困人口的利益。
报告指出：“尼日利亚的食品通胀依然居高不下，对贫困人口和经济不稳定人群的损害尤为严重。尽管通胀已出现缓解迹象，但食品价格压力依然居高不下。这对贫困家庭的打击尤为严重，因为他们的食品支出占总支出的70%。”
观察到，官方数据显示，今年尼日利亚的通货膨胀率稳步下降，从1月份的24.48%下降到8月份的20.12%。国家统计局表示，2月份通货膨胀率大幅下降至23.18%，并在2025年上半年保持下降趋势。到6月份，通货膨胀率回落至22.22%，然后在7月份进一步下滑至21.88%。8月份的通货膨胀率是连续第五个月下降，也是今年迄今为止的最低水平。环比来看，8月份通货膨胀率从7月份的1.99%放缓至0.74%，加剧了通货紧缩的步伐。2025年8月，扣除波动较大的食品和能源项目的核心通货膨胀率下降了20.33%，而食品通货膨胀率下降了21.87%，这得益于大米、玉米和小米价格的下跌。
对于尼日利亚央行行长奥拉耶米·卡多佐及其货币政策委员会而言，这足以证明央行自2020年9月以来首次降息是合理的。在2025年9月的会议上，货币政策委员会将货币政策利率下调了50个基点至27%。在阿布贾举行的第302次货币政策委员会会议后的新闻发布会上，卡多佐表示此举谨慎但必要，并指出先前货币紧缩政策的滞后效应、燃料价格回落以及农作物收成改善是预期通胀将继续放缓的原因。
卡多佐还表示：“委员会决定降低货币政策利率是基于过去五个月持续的通货紧缩、2025年剩余时间内通胀下降的预测以及支持经济复苏努力的需要。”
汇率并轨改变格局
过去两年最重要的改革之一是汇率的统一。长期以来，多重汇率窗口造成了扭曲，并抑制了投资。通过将多个汇率窗口合并为一个，央行扫除了投资者面临的一个重大障碍。
尼日利亚货币兑换商协会主席阿米努·瓜达贝表示，改革使得汇率成为更有效的缓冲。
“调查结果显示，过去许多经济体不愿让汇率自由波动。但随着通胀预期得到更好的控制和宏观审慎监管的加强，尼日利亚越来越多地允许汇率发挥减震器的作用，央行也已将重点转向稳定经济活动，”他说道。
他认为，凭借更坚实的基础和持续的改革，尼日利亚能够将当前的韧性转化为持久的增长。
企业更看重象征意义而非救济
虽然降息表明立场趋于温和，但其对企业的实际影响有限。借贷成本仍然高昂。TNP 合伙人兼企业财务专家 Bukola Bankole 表示，大多数企业的贷款利率仍高于 30%。
她表示：“货币政策委员会将基准利率下调50个基点至27%，这是一个温和但具有象征意义的举措，标志着央行首次打破了数月来大幅紧缩的政策。然而，对于利率已超过30%的企业来说，此次调整不会立即降低融资成本，但它表明央行认识到，不能以控制通胀的名义永远抑制经济增长。”
她补充说，尼日利亚的通胀问题主要由成本驱动。“众所周知，尼日利亚的通胀并非需求驱动，而是由成本推动，反映了汇率波动、补贴取消的连锁反应、能源成本高企以及粮食供应中断。因此，在这种背景下，进一步加息无疑是一种错误的良药。”她说道。
班科尔强调了保持一致性的必要性。“我认为，货币政策委员会的这一决定体现了其在保持通胀警惕与创造信贷扩张和投资空间之间寻求平衡的努力。然而，真正的挑战仍然是保持一致性，因为如果没有可预测的政策、更强有力的财政协调以及解决通胀根源的结构性改革，此次降息将仍然只是象征性的，就像之前采取的许多其他行动一样，”她说道。
“然而，如果这些因素都到位，那么这次小幅降息可能真正标志着一个更可持续的政策组合的开始，这种政策组合既能支持经济增长，又不会放弃争取价格稳定的斗争。”
尽管对这一举措表示欢迎，但有组织的私营部门成员认为，降息幅度仍然很小，不足以缓解制造商和小企业的信贷紧缩。尼日利亚制造商协会会长塞贡·阿贾伊-卡迪尔此前表示，降息令人欣喜，但力度不足。“几乎每次货币政策委员会开会，我们都期待利率下调。这值得欢迎，但远未达到我们的预期。制造商需要以不超过5%的利率借款才能支持生产，”他说道。
阿贾伊-卡迪尔强调，没有银行会以低于央行利率的利率放贷，这意味着信贷成本仍然难以承受。“这表明央行正在重新考虑，但制造商仍在等待利率大幅下降的时机，”他补充道。
加强金融体系的长期建设
除了利率调整外，央行还在推行结构性改革，以增强金融稳定。其中包括计划自2026年3月起提高银行最低资本要求。此举旨在确保银行机构保持足够实力，以支持政府实现1万亿美元经济的愿景。
卡多佐还试图重建人们对央行多年干预政策后信誉的信心。在今年最近一次以“管理通货紧缩进程”为主题的货币政策论坛上，卡多佐主张加强财政和货币当局之间的协调。
他说：“在持续的冲击中管理通货紧缩不仅需要强有力的政策，还需要财政和货币当局之间的协调，以稳定预期并维持投资者信心。”
卡多佐还明确表示，央行将坚定维护正统政策。“随着我们从非正统货币政策转向正统货币政策，央行仍将致力于恢复信心，增强政策可信度，并继续专注于其核心任务——价格稳定。”他说道。
非石油行业继续支撑增长
2025年第二季度，尼日利亚经济同比增长4.23%，高于第一季度的3.13%。至关重要的是，长期以来拖累经济的石油行业反弹20.46%，而上一季度仅为1.87%。这一转变主要归功于尼日尔三角洲地区安全局势的改善以及丹格特炼油厂运营的稳步提升。国家统计局在其最新的国内生产总值报告中显示，尼日利亚石油和非石油行业的经济均呈现扩张态势。
《公共广播电台》指出，非石油部门仍占GDP的近96%。农业增长2.82%，摆脱了年初的疲软表现。工业产出增长7.45%，而服务业虽然增速放缓，但仍实现了近4%的增长。
GDP结构凸显了维持非石油部门增长的重要性。专家指出，农业、能源和基础设施领域的挑战持续拖累生产力。
尼日利亚经济峰会小组主席尼伊·优素福表示，进展稳步，但仍需付出更多努力。“这是朝着正确方向稳步推进的进程，我们需要坚持下去，保持势头，推动经济各领域实现广泛增长。我们需要更多有利于增长的法规和监管机构、可预测的司法体系、更多私营部门对关键领域的投资以及生命和资产的安全，以充分释放经济潜力。”他说道。
全球视角带来谨慎乐观
世界银行在其最新的《非洲脉搏》报告中将尼日利亚的经济前景展望为上升趋势。“尼日利亚经济活动在今年上半年持续扩张（同比增长3.9%，而2024年上半年为3.5%）。服务业（4.33%），尤其是电信和信息服务，推动了更快的增长。石油产量小幅增长，从去年第二季度的150万桶/日增至今年同期的170万桶/日。公布的GDP数据是根据尼日利亚国家统计局的基准调整而发布的，其中包括将基准年从2010年改为2019年，并更新了统计方法。”
世界银行表示，尽管全球经济面临逆风，但撒哈拉以南非洲经济仍保持韧性，预计该地区经济增长率将从 2024 年的 3.5% 加速至 2025 年的 3.8%，2026-27 年平均达到 4.4%。
受石油产量反弹和投资流入温和推动，尼日利亚经济增长预测上调了0.6个百分点，是主要经济体中上调幅度最大的经济体之一。但该行警告称，通胀仍然是拖累家庭福利和企业信心的主要因素。
报告指出：“2024-27年，尼日利亚经济增速每年提升0.6个百分点，主要得益于基准调整效应。预计经济活动将小幅增长，从2024年的4.1%升至2025年的4.2%，并在2026-27年稳步增长至4.4%。预计尼日利亚经济的更高增长可能得益于服务业（尤其是信息通信技术、金融和房地产）的强劲表现。
得益于蒂努布总统实施的改革，奈拉的波动性有所下降，外部状况有所改善，这体现在储备增加和经常账户盈余大幅增加。预计更具竞争力的奈拉将继续支持出口多元化和进口压缩。
预计价格压力仍将居高不下，需要持续的货币政策努力来重新稳定通胀预期。通缩路径仍然容易受到汇率压力、潜在供应冲击以及全球市场波动等风险的影响，这些因素可能会减缓价格稳定的进程。
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