给你100元，你可以买什么？
60年代：100元=588斤面粉或125斤猪肉
70年代：100元=685斤大米或108斤猪肉
80年代：100元=476斤大米或71斤猪肉
90年代：100元=330斤大米或21斤猪肉
2000年：100元=100斤大米或18斤猪肉
2010年：100元=40斤大米或7斤猪肉
如今，100元可能只是一个月的话费，一场电影和一桶爆米花，两个人的简餐。
但市场上有人觉得，至少如今的人民币更值钱了。2005年的100元相当于12.5美元，2018年的100元相当于14.49美元，甚至在2014年人民币币值最高的时候，100元还相当于16.67美元。
这真的意味100元在国外的购买力更强了吗？
从巨无霸汉堡看购买力平价
我们先看看什么是购买力。就是你拿着100元人民币能买到价值多少钱的东西。购买力越高，就意味着可以购买到的东西价值越多。
一般来说，经济水平越高的国家或地区，如欧洲大部分国家、北美、大洋洲以及日韩，100人民币购买力在这些国家普遍缩水。这个时候100人民币的购买力大多在50~70元之间。
所以很多去美国和日本的留学生或者旅游的人都有一个感受，就是一出国，就感觉自己特别穷。原因就是你的钱包真的瘪了一半！100元到了这两个国家立马缩水到58元的水平。当然了，去印度的朋友们就可以美滋滋了，手里的100元购买力马上翻倍，可以多买不少东西。
那么回到开始的问题，人民币升值，购买力就一定变强了吗？汇率和购买力之间是什么关系？
我们先看下一个很有意思的巨无霸汉堡指数。
图片来源：周末画报
《经济学人》在1986年9月提出了一个非常有意思的巨无霸汉堡指数，这个想法提出的时候，它的提出者Pam Woodall还笑称这是个“玩笑”。
巨无霸指数基于购买力平价的条件，就是说，在长期的汇率中，两个国家相同篮子里的商品和服务的价格，会趋于相同。而在巨无霸指数中，这个一篮子商品和服务就是巨无霸。
为什么是巨无霸可以代表一篮子商品？
第一，巨无霸容易标准化。麦当劳在全球120个国家和地区开有分店，汉堡的生产全部实现和标准化和工业化，原料及工序都是统一的，可以保证不同地区的同质同量。
第二，巨无霸可以综合反映多个方面。虽然巨无霸只是一件商品，但是包含了多种原料和劳动，如面包、肉类、调料和人工制作，所以也可以把它的价格看作一种综合指数。
所以《经济学人》的巨无霸指数，就是将世界各国麦当劳的巨无霸汉堡价格，根据当时汇率折合成美元，再对比美国麦当劳的售价，来测量两种货币在理论上的合理汇率。
总的来说，它的本质就是，货币相交换应当等于本国与外国购买力的交换。
举个例子，如果完全相同的巨无霸汉堡在美国的价格是5.3美元，在中国是20元人民币，那么20元人民币和5.3美元的购买力应该是相同的，即$5.3=¥20。如果人民币兑美元汇率按1:6.9来算，那么中国的巨无霸大约就是2.9美元，比美国的价格低。这就说明，人民币兑美元的价格其实被低估了45.28%:
(5.3-2.9)/5.3 x100% = 45.28%
所以，人民币的长期趋势是继续升值。
2018年1月，美国的巨无霸指数是5.28 美元，中国是3.17美元，也就是说人民币被低估了40%：
(5.28-3.17)/5.28 x100%=40%
不过，大部分估值较低的国家的货币和美元的差距都在缩小，比较典型的如加拿大，巨无霸指数和美元的差距几乎缩减为零。
相对购买力平价
所以根据购买力平价理论，长期汇率其实是两个国家购买力的比较。但是影响不同货币购买力的一个重要因素，就是通货膨胀。这就要说到相对购买力平价了。如果两个国家的物价水平发生变化，那么汇率也应产生同步变化。
再以巨无霸汉堡为例，同样的巨无霸分别在美国与加拿大地区销售，美国的通胀水平在4%，加拿大在2%，巨无霸汉堡的价格也增加了相同的幅度。那么这两个国家的通胀差异就是：4%-2%=2%。对应就是美元就相对于加元贬值了2%。
假如：
发生通胀之前的汇率：美/加=0.9
发生通胀之后实际汇率：0.9×(1+2%)=0.918，即美/加=0.918
用公式表示就是：
本国货币新汇率
=本国货币旧汇率×(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率)
=本国货币旧汇率×(本国物价指数/外国物价指数)
这种考虑了通胀的购买力平价，实际上是相对购买力平价，也就是说汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。如果本国的通货膨胀率高于目标国，那么本国的购买力下降，也就意味着本币贬值，汇率下降。
近10年日本居民消费价格指数
比如日本，从2010年到2013年期间，基本处于通缩或者低通货膨胀水平。
近10年中国居民消费价格指数
中国在2010年到2013年之间，通胀一直处于比较高的状态，最高点在6%以上。
人民币兑日元汇率
如果我们再去看一下2011年到2013年期间，人民币兑日元的汇率恰好跌倒最低点11.6630。同样的，反观2014年到2015年期间，日本的通货膨胀率开始上升，接近4%，而中国这段时间的通胀在3%以下浮动。而人民币兑日元的汇率上升到了高点20.2520，也就意味着日元兑人民币贬值。
购买力平价理论的局限
回到我们的第一个问题，人民币升值，购买力就一定变强了吗？
并不一定。尽管购买力平价理论应用非常广，但是不可否认，这依然只是一个处于理想状态下的模型。实际经济活动中，税收、商业竞争力，再或者进口税、政策和制度稳定等等外部因素，都会影响购买力平价。
就像1990年到1991年期间，美国的通货膨胀率是高于中国的，但是人民币兑美元的汇率反而在上升，也就是说人民币是相对美元贬值而非升值的。
原因在于，1989年到1992年，格林斯潘为了刺激经济增长，美联储开始连续降息24次，导致美国通胀一路走高。这个时候为了避免本币对美元大幅升值，亚洲各国也开始纷纷降息，所以就有了人民币相对美元贬值而非升值。当然，这也为后面的亚洲金融危机做了铺垫。
1986年-2018年中国居民消费价格指数
1950年-2015年美国居民消费价格指数
人民币兑美元汇率
更何况，如果因为欧债危机，新兴国家的债务危机，当其他货币大跌的时候，美元很可能是上涨的，但这和美元本身的购买力无关。
再回到巨无霸指数，这个指标本身也只是一个理想的情况。毕竟在不少国家，麦当劳这样的国际快餐店要比当地餐馆贵，而且不同国家对巨无霸的需求也不一样。比如在美国，可能低收入的家庭可能会一周几次在麦当劳进餐，但在马来西亚，低收入者可能从来就不会去吃巨无霸。
所以，2004年，《经济学人》继续推出的“中杯拿铁咖啡指数”（Tall Latte index）就有比较大的出入。他们当时发现美国星巴克的中杯拿铁咖啡价格和巨无霸一样，而且星巴克也是全球连锁，所以同样的计算方法，只是把巨无霸换成了星巴克的咖啡。
但是问题在于，在亚洲地区有咖啡消费习惯的人，要大大少于欧美地区。所以最后的结果就是西欧、澳大利亚、加拿大的拿铁指数和巨无霸指数相差无几。但是，在亚洲地区，就算是西化程度颇高的日本，这个指数所得出的结论都跟巨无霸的结论相差非常大。比如日本的巨无霸指数得出的结论是日元价值被低估了12%，但是拿铁指数却说日元被高估了13%；中国巨无霸指数得出人民币被低估了56%，但是拿铁指数却表示人民币正好对应到它的购买力平价指数。
你看，按照巨无霸指数，人民币汇率相对于购买力应该是被低估的，星巴克指数则认为是正常的。从1994年到2018年，人民币相对美元升值将近19.39%，但是购买力却下降了将近32.53%（根据World Bank 数据计算）。所以，中国的购买力下降实际上被隐藏在了人民币不断升值的假象中。
真正能够指导中国购买力的指数，既不是巨无霸也不是星巴克。中国特色指数，茅台指数怎么样？
长按识别上方二维码，听接地气的金融实战课
