越南现金贷市场四大模式全景图：消金、当铺、黑放与P2P沙盒

越南作为东南亚第二大人口国家，拥有超过1亿的人口基数，以及发展迅猛的经济环境（2024年国内生产总值增长率为7.09%）。早在2017-2018年，就有一批中资互金企业前往越南开展贷款业务。

经过多年发展，越南现金贷市场逐渐形成了三种主要运营模式：持牌消金牌照、当铺牌照和黑放。而2025年7月1日，越南银行业监理沙盒机制正式生效（94/2025/ND-CP号法令），为P2P借贷提供了新的合规路径，标志着第四种模式—监管沙盒的诞生。

本文将深入分析这四种模式的要求、差异或案例，为从业者和研究者提供全面的市场视角。

消费金融牌照是越南现金贷市场中合规性最高、门槛最高的模式。这类牌照由越南国家银行（SBV）直接颁发和监管，允许机构开展无抵押个人贷款（现金贷）、分期贷款、信用卡等多种业务。

1. 准入要求

申请消费金融牌照需要满足极为严格的条件，难度较大且成本高昂，包括：

• 注册资本约2100万美元；

• 管理层需具备10年以上金融从业经验；

• 外资持股比例上限49%。

2023年后无消金新牌发放，新玩家只能通过收购旧牌入场。（当前市场收购价，据称会超过上亿美元）

2. 运营特点

持牌机构通常规模较大，业务范围广，合规性最强。它们往往拥有线下门店网络和线上渠道相结合的服务体系，能够为客户提供较为全面的金融服务。

3. 典型案例

Momo-谷歌财务榜第3、FE Credit-谷歌财务榜第6，Home Credit捷信-谷歌财务榜第11（截至2025.9.15）都是越南市场上较主流的持牌消费金融公司，拥有广泛的用户基础。

当铺牌照在越南现金贷市场中扮演着过渡角色——比完全无牌的黑放更合规，比消费金融牌照门槛低。这种模式适用于线下抵押贷款业务。根据公开数据，目前越南约有2.7万家典当行。

1. 准入要求

当铺牌照本质上是一种工商牌照而非金融牌照，仅允许机构从事典当抵押贷款业务。获取成本相对较低（约10万人民币），获取周期相对较短（约1个月），使得它成为一些中小型现金贷平台进入越南市场的合规路径。

2. 运营特点

当铺牌照的运营模式主要集中在线下，通过实体门店接受抵押物并发放贷款。常见的抵押物包括摩托车、电子产品等。这限制了其业务范围，但也一定程度上降低了风险。

3. 典型案例

F88是越南最大的典当连锁企业，号称“15分钟放款”。之前F88披露的招股书显示，截至2025年4月底，公司在全国拥有八百多家门店，超过4000名员工，其产品年利率在32%-55%之间。

目前黑放玩家并没有完全消失，普遍通过未备案的APP或线下渠道放贷，年化利率普遍超过100%，依赖暴力催收。

在越南，近两年黑放获客成本一直在激增，支付和贷后也越来越难做。随着越南监管趋于严格，黑放的生存空间持续受到挤压。

2025年4月29日，越南政府颁布第94/2025/ND-CP号法令，为金融科技创新建立“监管沙盒”，该法令于2025年7月1日正式生效，试点期限两年。

沙盒机制为P2P借贷服务提供了新的合规路径，标志着越南现金贷市场第四种模式的诞生。

1. 准入要求

• 主体为越南全资企业；

• 法人为越南籍，无犯罪记录，不得同时担任银行或典当等金融机构高级职务；

• 法人及CEO需具备经济/IT/法律等专业本科学历，且具备2年以上金融/银行管理经验；

• 技术系统和信息存储需本地化部署；

• 资金结算必须通过银行或持牌支付机构（如 MoMo、ZaloPay）；

• 贷款期限最长2年，且需实时接入CIC征信系统；

• 不得有外资。

2. 运营限制

• 参与试行机制的P2P公司不得开展证明中未载明的其他业务，不得自行为客户贷款提供担保，以及不得以客户身份参与交易；

• P2P公司必须以越南盾计价，放款/还款只能通过银行账户或获牌支付机构钱包完成。

3. 市场表现

目前没有公开的已获监管沙盒牌照的机构名单。可能是监管沙盒处于早期阶段、审批流程仍在进行中，以及信息披露政策等原因造成的。

由于监管沙盒采取“实时数据监控+季度报告+24小时风险上报”机制，平台合规成本较高，但因接入征信，风险识别能力优于当铺牌照机构。

监管沙盒本身是一个“试验性”的机制。越南国家银行将根据测试结果评估报告和相关部委的意见，在测试期结束后制定下一步处理方案。相关规定在未来仍有调整的可能。

越南现金贷市场呈现出高度多元化的竞争格局，四种模式各有其定位，下表为大家提供一个直观对比。

整个越南现金贷市场的基础设施也在不断完善。越南比较主流的移动支付玩家有：Momo、ZaloPay、ViettelPay，其中Momo用户已超6000万，占越南电子钱包市场70%。这些支付平台为现金贷业务提供了资金通道，解决了支付端口对接问题。

此外，越南的电商产业最近几年也发展较快。2025年第一季度，Shopee、TikTok Shop、Lazada和Tiki四大平台的交易额达到101.4万亿越南盾（约2.79亿人民币），同比增长42%以上。电商的发展为场景化信贷提供了可能，也为现金贷获客提供了新的渠道。