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读懂“叙事”的病毒式传播，在信息洪流中做清醒的投资者？ | 知启

David的跨境日记

2025-10-17

编者按

在传统的经济学殿堂里，理性人与有效市场假说长期占据着神坛。经济学家们构建了精密的数学模型，试图用利率、通胀率和GDP增长率等来预测和解释世界的运行。然而，一次又一次的市场泡沫与经济危机，如同响亮的耳光，提醒着我们：经济，远非一门纯粹的科学。

2013年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒，以其对资产价格波动的前瞻性研究而闻名于世。在他的书籍《叙事经济学》中，他进行了一场更为大胆的学术远征——他将经济学与流行病学、心理学和社会学相融合，提出了一个颠覆性的核心命题：如同病毒般传播的流行叙事，才是驱动重大经济事件的深层力量。

回顾历史，从17世纪荷兰的“郁金香狂热”到20世纪末的互联网泡沫，从2008年全球金融危机到近年来的比特币暴涨暴跌，我们会发现一个惊人的规律：在每个重大的经济事件背后，都有一个或多个具有强大感染力的“故事”在推动。这些故事影响人们的行为决策，进而改变市场走势。

这本书不是在讲述如何编造故事，而是在教导我们如何倾听时代的"集体心跳"。它为我们理解比特币的疯狂、房地产的轮回、以及AI技术引发的全民焦虑，提供了一个全新的、极具说服力的分析框架。对于投资者而言，它要求我们在看到K线图之前，先试图去理解市场弥漫的“集体故事”；在分析财务报表之外，更要解读社会的“情感温度计”。当“颠覆性创新”、“下一代生态”、“元宇宙”等叙事铺天盖地时，我们能学会冷静地追问：这究竟是一个经得起时间检验的商业趋势，还是一个即将破裂的叙事泡沫？

今天，让我们暂时放下传统的经济指标，跟随希勒教授的视角，探索那些隐藏在数据背后的、真正影响我们财富决策的深层力量。通过理解叙事经济学的核心要义，我们或许能够在这个充满不确定性的时代，做出更加明智的决策。

《叙事经济学：故事如何传播并推动重大经济事件》

本文摘编自

作者：[美] 罗伯特·希勒

译者: 陆殷莉

出版社：中信出版集团

从“理性人”到“叙事人”的范式革命

本书开启了一种新的经济变化理论，该理论在驱动经济的传统因素中引入了一个重要的新元素：通过口述、新闻媒体和社交媒体传开的传播性大众故事。

经济叙事指的是有可能改变人们经济决策的传播性故事。经济叙事通常并不是特别突出的叙事，要想识别它们，我们必须考量它们改变经济行为的可能性。比特币的故事就是一个成功的经济叙事实例，因为它有很强的传播力，并已在全球大部分地区带来了重大经济变化。

比特币是面向“未来”的，这样的漂亮话很容易被人记住，是可以在社交聚会上热烈探讨的话题。很多时候，人们购买比特币是因为他们希望参与令人兴奋的新鲜事物，他们希望能够从中学习经验教训。这种动机之所以格外强烈，还在于它的深层故事，即计算机有望取代人类多种工作岗位的说法。

但计算机无法取代所有的工作岗位，得有人控制这些计算机才行，于是现如今又有了一种说法，即掌握新技术的人将成为赢家。很少人有十成把握认为自己将站在这条曲线的赢家那一端。如今，即使攻读计算机科学学位似乎也不能保证我们一定会取得成功。

人们普遍想要投身科技产业的金融领域，因为有很多故事都表明金融家控制着一切，而比特币正处在这一领域。比特币的狂热追捧者可能会认为，尝试参与比特币会让他们与那些将要成为新世界赢家的人建立起联系，并让他们深入了解如何保持（或获得）控制权。这种“参与未来”的叙事使比特币具备了价值，与此同时，比特币价格剧烈波动的日常消息也在对之推波助澜。这一叙事使比特币价格相对于国家货币出现波动，而这些波动既借势于传播性叙事，又会生成传播性叙事。

那么，我们如何总结比特币大受欢迎的原因呢？归根究底，人们之所以对比特币感兴趣，恰恰是因为其他很多人都对它感兴趣。他们对比特币的新故事感兴趣，是因为他们相信其他人也会对这些故事感兴趣。

流行叙事的“病毒式”传播模型

本书的目标是鼓励人们识别那些能够帮助定义重大经济事件（如萧条、衰退或长期停滞）的经济叙事，并将它们纳入思考，从而提高人们预测和处理这些事件的能力。在我们能够做出可靠的预测之前，我们需要对这些事件真正的终极原因有所了解。关键的问题是要弄清楚何为因、何为果。

虽然现代经济学家大多非常重视因果关系，但一般而言，他们并不认为新叙事的出现有任何因果方面的重要性。在此我想指出，因果关系不但存在，而且是双向的：新的传播性叙事导向经济事件，经济事件再导向改头换面的叙事。

我们可以通过与经济叙事有关的7个关键构想解析具有历史重要性的叙事，并在新的叙事酝酿过程中识别它们。1）流行趋势可快可慢、可大可小。流行趋势的时间表和规模有可能天差地别。2）重要的经济叙事可能只包含一小部分热门话题。传播率不高的叙事仍可能有其经济上的重要性。3）叙事星座比单一叙事更具影响力。4）叙事的经济影响可能会随时间的推移而变化。在叙事随时间演变的时候，不断变化的细节非常重要。5）真相不足以阻止虚假叙事。真相很重要，但前提是它得显而易见才行。6）经济叙事的传播力取决于重复概率。反复强化非常重要。7）叙事大行其道依赖附属元素：人情味、身份认同和爱国情怀。

房地产的永恒轮回：“这次不一样”的百年催眠

房地产叙事，即讲述土地、住房、地段和房屋价值时常大幅增长的故事，是最著名的经济叙事之一。2007—2009年扰乱了全球经济的大衰退就是其影响力的一个明证。宣扬住房价值的夸张言论起到了给大衰退火上浇油的作用。

房地产叙事有着悠久的历史。从古时候到工业革命，房地产话题讨论的一直是农场价格。到了现代，人们的注意力先是转向那些讲述适合建造房屋的城市空置地段的故事，然后又转向都市地区的真实房屋。这些变化只是土地稀缺及土地价值长期叙事的变体而已。

纵观房地产市场的发展历程，"这次不一样"的叙事总能在不同时代找到新的载体：从"土地稀缺论"到"金融创新论"，从"政策红利论"到"经济新范式论"。这些叙事之所以具有强大的说服力，在于它们能够与当时的社会经济环境相契合，为房价上涨提供看似严谨的逻辑支撑。在这个过程中，媒体的大规模报道、社交圈层的财富示范效应以及专家的理论背书，共同构成了叙事传播的加速器，推动市场情绪不断升温。

值得注意的是，这种叙事传播往往形成一个自我强化的循环：相信叙事的人们纷纷入市，推高房价；上涨的价格又反过来验证了叙事的"正确性"，吸引更多追随者。在这个正反馈机制中，市场价格逐渐脱离基本面因素，形成典型的叙事性泡沫。

希勒的研究给我们最重要的启示是：叙事可以暂时改变市场行为，却无法永久废除经济规律。当价格高到绝大多数人无法承受，当宏观经济政策发生转向，支撑叙事的现实基础就会开始崩塌。历史终将证明，每次被认为"不一样"的繁荣，最终都难逃周期的宿命。

过往的故事正是下一轮大起大落的脚本

股市泡沫叙事讲述的是刺激和冒险故事，以及比较富有的人买卖证券的故事。就像房地产叙事一样，股市泡沫叙事的驱动因素也是社会比较。由于这些叙事受到心理因素的推动，而且股价与大众信心有关，因此它们也与信心和恐慌叙事有关。但是，股票市场又不同于整体经济。因此，造成并维持股市泡沫的叙事构成了一个独立的叙事星座，具有不同的传播路径和传播源。

虽然1929年的崩盘已经过去了很久，20世纪30年代的大部分时代思潮也已成昨日云烟，但是美国再次遭遇股市崩盘的可能性仍挥之不去，叫人心悸犹存。这一持续性经济叙事是1929年的持久遗产，它有可能会加剧股市下跌和信心下降造成的影响。而且，只要意识到有些人会根据这样的叙事思考行事，人们就有可能预期他人也会表现出这种让形势进一步恶化的反应。截至2019年，股市崩盘的故事已经没有了传播力，但它仍然留在公众的脑海之中，并有可能随着经济环境的变化卷土重来。

我们也许可以从房地产泡沫和股市崩盘叙事中吸取一些教训：在经济动荡期间，透过头条新闻和统计数据，可以看到具有真正分析价值的东西。我们也应当考虑到，某些改头换面之后重新登场的故事在我们的生活中起着重要作用。过往的故事和传说正是下一轮大起大落的脚本。

作者简介

罗伯特·希勒（Robert J. Shiller），2013年诺贝尔经济学奖得主，耶鲁大学经济学斯特林（Sterling）讲席教授。标准普尔/凯斯-希勒房价指数开创者。《纽约时报》畅销书作家和专栏撰稿人，曾出版《非理性繁荣》《动物精神》《钓愚》（后两本与乔治·阿克洛夫合著）等畅销书。

内容简介

每个人都是听故事长大的。在当下高度联通的小世界中，通过口述、新闻媒体和社交网络传播的流行叙事，无论是关于经济信心或恐慌、房地产繁荣与萧条，还是关于网红、比特币、健康养生，也无论流行的是真相还是谣言，都在影响人们的决策，乃至改变整个经济和社会的走向。

然而，固守理性行为人和完全信息假说的经济学家此前却视而不见，远远落后于历史学家、人类学家以及高度敏感的媒体和商界。

《叙事经济学》试图填补这一空白。在该书中，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒借鉴了流行病学模型，为读者提供了思考流行叙事影响经济和社会生活的全新视角。

通过诸多重大事件的回顾，辅以数据分析，希勒展示了流行叙事对历史进程及其中的个体人生的深刻影响，表明对这些流行叙事的经济学思考，可以提高对金融危机、衰退、萧条和其他经济事件的预测能力，帮助我们未雨绸缪，将各种负面冲击的危害降到更低。

END

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