一家连续六年半扣非净利润亏损的老牌药企，为何能获得新实控人溢价45%接盘？
10月14日，亚太药业（002370）发布公告称，公司控股股东富邦集团及一致行动人拟以每股8.26元的价格，向浙江星浩控股及其一致行动人转让公司14.61%股份，转让总价达9亿元。
这一价格较公司停牌前收盘价5.67元溢价高达45.68%。
本次交易完成后，亚太药业的控股3股东将由富邦集团变更为星浩控股，实际控制人变更为医药电商平台“药兜网”创始人邱中勋。
更为引人关注的是，星浩控股还拟全额认购亚太药业不超过7亿元的定向增发，全部用于新药研发项目。
01 交易结构：溢价收购+定增护航
亚太药业本次控制权变更采用了 “协议转让+定向增发” 的组合操作，既保证了控制权的平稳过渡，又为上市公司注入了未来发展所需的资金。
在协议转让环节，富邦集团及其一致行动人汉贵投资通过协议转让方式将其合计持有的公司1.09亿股股份（占公司总股本的14.61%）转让给星浩控股及星宸投资。
转让完成后，富邦系完全退出亚太药业。
为确保控制权稳定，星宸投资将其持有的公司6.49%股份对应的全部表决权无条件、不可撤销地委托给星浩控股行使。
至此，星浩控股合计控制公司14.61%股份表决权，邱中勋成为亚太药业新的实际控制人。
在定增环节，亚太药业拟以每股5.11元的价格向星浩控股发行不超过1.37亿股股票，募集资金总额不超过7亿元。
定增完成后，星浩控股的持股比例将提升至22.38%，控制地位进一步巩固。
02 买受方背景：医药电商大佬的产业布局
本次交易的接盘方——浙江星浩控股，虽然成立于2025年7月，但其背后的实际控制人邱中勋却是医药行业的资深人士。
邱中勋更为市场所熟知的身份是医药互联网平台“药兜网”的创始人兼CEO。
药兜网是北京星汉博纳医药科技有限公司旗下的B2C智慧医药新零售平台，目前已形成含第三方交易平台、全国数字化分销平台、智慧医药供应链管理平台等全方位医药互联网综合服务体系。
据公开资料，药兜网已建立起完整的医药产业生态体系，拥有近千家药企合作资源，代理优势药品超过1000种，合作供应商超4000家，下游终端客户约65万家，平台累计交易规模达650亿元。
邱中勋在医药领域拥有超过20年的深厚积淀，不仅是清华大学研究生，还担任中国食品药品企业质量安全促进会副会长。
在邱中勋的带领下，药兜网展现出强劲的发展势头，作为细分领域的独角兽和专精特新企业，获得了摩根士丹利、中通快递、两山国控等众多资本追捧。
03 并购逻辑：产业协同与价值重塑
亚太药业已连续六年半扣非净利润亏损，累计亏损额超过25亿元。
如此一家深陷亏损泥潭的企业，为何能吸引邱中勋溢价45%接盘？其背后的并购逻辑值得深究。
获取上市平台价值。对于药兜网这样一家快速成长的医药互联网企业，控股一家医药制造业上市公司，可借助其生产基地、产品批文和质量管理体系，与自身的渠道优势形成互补。
产业协同效应。药兜网拥有覆盖全国的线上线下医药销售网络，而亚太药业拥有114个制剂类药品批准文号。
双方结合可形成“研发+生产+销售”一体化产业链。
业务转型需求。亚太药业在公告中明确表示，公司业务亟待由传统仿制药向高端仿制药、创新药方向转型。
而邱中勋的产业背景和资源整合能力，恰好能为这一转型提供支持。
04 公司发展：从高光到低谷的曲折历程
亚太药业成立于1989年，前身为浙江亚太制药厂，2001年完成股份制改造，2010年在深交所挂牌上市。
作为一家老牌药企，亚太药业曾有过高光时刻。
公司生产的制剂产品以化学仿制药为主，抗生素类占比超六成，如阿莫西林克拉维酸钾分散片、阿奇霉素分散片、注射用阿奇霉素等。
然而，导致亚太药业走向衰落的转折点，是公司2015年以9亿元收购上海新高峰生物医药有限公司。
亚太药业原本意图借此切入CRO高增长赛道，不想却换来了一场持续多年的财务造假骗局。
2019年，亚太药业净利润巨亏20.69亿元，同比暴跌超1000%。
随后调查显示，上海新高峰在2016年至2018年期间累计虚增营收4.53亿元，虚增利润总额1.74亿元。
2022年，富邦集团通过司法拍卖、受让股份等方式拿下亚太药业控制权。
但由于上海新高峰等一系列遗留难题，亚太药业未能扭转颓势，已经到了退市边缘。
05 财务表现：连续六年半扣非亏损
亚太药业的财务状况十分严峻。2025年上半年，公司实现营业收入1.52亿元，同比下降31.48%。
虽然归母净利润同比暴增1820.97%至1.05亿元，但这份增长并非来自主业，而是主要通过出售全资子公司绍兴兴亚药业100%股权实现，该交易为公司增加了1.49亿元的利润总额。
更能反映主业经营状况的扣非净利润，在2025年上半年亏损4886.22万元，同比下降524.31%。
这已是亚太药业连续六年半扣非净利润亏损。
从历史数据看，2019年至2024年，亚太药业扣非净利润分别亏损19.4亿元、1.43亿元、2.39亿元、1.17亿元、6894.45万元、2813.19万元，六年累计亏损超25亿元。
值得注意的是，根据沪深交易所的相关退市规则，若上市公司最近一年扣非净利润为负且营收低于3亿元，将面临退市风险警示。
亚太药业2024年营收为4.05亿元，扣非净利润为-2813万元，已逼近警戒线。
06 市场反应：涨停背后的期待与隐忧
亚太药业易主消息公布后，市场反应热烈。10月14日，公司股价复牌后一字涨停，报收6.24元/股。
10月15日，亚太药业再次涨停，收于6.86元/股。
这一市场表现反映了投资者对邱中勋入主后亚太药业转型前景的期待。
本次交易中，富邦集团方面还作出了业绩承诺：2025年，亚太药业主营业务收入不低于3.6亿元，且全年扣除非经常性损益后的净利润的下限为亏损7000万元。
这一承诺为投资者提供了一定的安全保障。
但业内分析人士也指出，原股东对2025年的业绩仍有对赌性质的承诺，而定增本身也会短期内摊薄收益。
市场会不会买账，还得看后续研发进展和主业恢复节奏。
07 未来展望：创新药转型之路能否走通？
对于亚太药业的未来，新实控人已经有了明确规划。定增预案显示，本次募资7亿元将全部用于新药研发项目。
具体包括：溶瘤病毒药物研发平台、长效和复杂制剂研发平台，涵盖双矛I型、Ⅲ型FIC抗肿瘤生物药、多发性骨髓瘤药物、利培酮微球、LRHR长效制剂、帕金森长效制剂、双重机制神经疼痛药等产品管线。
亚太药业表示，通过本次募投项目的实施，公司将从传统化学仿制药为主，逐步向改良型新药、1类创新药研发方向布局和转型。
公司计划在未来三年内，将研发投入占营业收入比重提升至行业领先水平，并通过“自主研发+项目引进”的双轮驱动模式，建立具有竞争力的产品管线。
不过，医药研发具有研发周期长、投入大、环节多、风险高等特点。
已连续多年主业亏损的亚太药业能否在新实控人的助力下在新药领域取得成绩，依旧存在诸多未知。
星浩控股此次入主亚太药业，总投入高达16亿元——其中9亿元用于股权受让，7亿元用于认购定增。
在资本市场，真金白银的投入往往是最有力的信心宣言。
对于邱中勋而言，此次交易不仅是资本运作，更是其医药产业布局的关键一环。
接下来，市场将密切关注，这位医药互联网平台大佬能否将亚太药业从退市边缘拉回，并引领其踏上创新药研发的新征程。
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