洛阳钼业5.5亿美元收购Kisanfu铜钴矿，产业协同与战略资源布局双轮驱动

高品位资源叠加运营协同，推动洛阳钼业加速赶超全球钴业龙头

12月13日，洛阳钼业发布公告，其全资子公司以5.5亿美元收购FCX、FMEC持有的Jenny East和Kisanfu全部股份，两者合计持有Phelps Dodge Congo S.A.R.L.（PDC）95%股权，成功获得位于刚果（金）的Kisanfu铜钴矿项目，剩余5%股权由刚果（金）政府持有[k]。公告发布后，公司股价单周上涨17.4%，市场反应积极，反映出投资者对此次海外并购的高度认可[k]。

不同于以往A股企业海外收购常遇冷的情况，洛阳钼业此次收购获得二级市场青睐，主要得益于Kisanfu项目本身优质禀赋与公司现有资产的高度协同性[k]。Kisanfu铜钴矿位于刚果（金）卢阿拉巴省，总资源量约3.65亿吨，铜平均品位1.72%，含铜金属约628万吨；钴平均品位达0.85%，含钴金属量约310万吨，显著高于洛阳钼业现有Tenke Fungurume矿（钴品位0.31%），是全球规模最大、品位最高的未开发铜钴矿之一[k]。

洛阳钼业成立于1999年，现为全球第二大钴、铌生产商，全球领先的铜生产商，以及全球最大的钨生产商和前五大钼生产商[k]。公司通过持续并购，已在巴西、刚果（金）、澳大利亚和美国布局业务，并在国内运营三道庄钼钨矿，形成完整产业链[k]。2016年，公司以26.5亿美元收购Tenke Fungurume Mining（TFM）56%股权，该矿区矿石储量1.83亿吨，铜、钴金属储量分别为471.81万吨和56.9万吨，配套年产能阴极铜27万吨、钴初级品1.68万吨，为公司带来稳定收益[k]。

来源：中泰证券

Kisanfu矿区与TFM矿区相距仅33公里，且毗邻多家中资矿山，地理区位优势明显[k]。本次收购将显著增强洛阳钼业在刚果（金）的资源储备，并实现与TFM在技术、管理、基础设施和市场渠道方面的协同效应，降低开发风险与运营成本[k]。公司在TFM积累的成熟运营经验可直接复制至Kisanfu项目，大幅提升开发效率[k]。

来源：华安证券研究所

从投资时机看，此次收购处于钴价企稳回升初期，具备较强性价比[k]。尽管2016年自由港曾对Kisanfu单独报价5000万美元，四年后交易价升至5.5亿美元，反映其资源价值被逐步认可[k]。但相较TFM项目，Kisanfu资源量更大、品位更高，当前资产价格仍处相对低位，属典型的“抄底型”产业并购[k]。

从产业格局看，洛阳钼业目前钴产量约1.6万吨（2019年数据），仅为全球第一大钴企嘉能可（4.63万吨）的三分之一[k]。收购Kisanfu后，公司有望大幅提升钴产能，加速向全球钴业龙头迈进[k]。