【华安全球科技团队】
金荣/来祚豪/刘京松//赵亮/杨函璋/赵浦轩/刘政
主要观点
本周行情回顾
从指数表现来看，本周(2025-10-13至2025-10-17),上证指数周涨跌幅为-1.47%, 创业板指周涨跌幅为-5.71%, 沪深300周涨跌幅为-2.22%, 中证1000周涨跌幅为-4.62%, 恒生科技周涨跌幅为-7.98%,纳斯达克指数周涨跌幅为2.14%; 从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-6.28%, 恒生互联网科技业周涨跌幅为-8.04%, 中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-6.18%, 人工智能指数周涨跌幅为-6.97%。
火山引擎发布豆包系列模型升级
10月16日，火山引擎发布了豆包大模型的系列更新，包括豆包大模型 1.6 原生支持多种思考长度，并推出了豆包大模型1.6 lite、豆包语音合成模型2.0、豆包声音复刻模型2.0等全新模型。随着AI产业落地持续加速，截至2025年9月底，豆包大模型日均tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。（IT之家）
OpenAI Sora 2 更新上线
10 月 16 日，OpenAI 通过官方 X 账号宣布为 Sora 2 推出两大更新：Pro 用户可以在网页端使用“故事板”，所有用户均可在 App、网页生成最长 15 秒的视频，Pro 用户则可在网页端生成最长 25 秒的视频（此前是标准版 10 秒，Pro 版 15 秒）。（IT之家）
投资建议
1.海外AI
10 月 10 日，testingcatalog展示谷歌新一代文生视频模型 Veo 3.1 的首批真实生成样本，能够生成时长 8 秒、分辨率为 720p 且包含音轨的视频片段。10 月 16 日，OpenAI 通过官方 X 账号宣布为 Sora 2 推出两大更新：Pro 用户可以在网页端使用“故事板”，所有用户均可在 App、网页生成最长 15 秒的视频，Pro 用户则可在网页端生成最长 25 秒的视频（此前是标准版 10 秒，Pro 版 15 秒）。谷歌的Gemini 3.0 Pro在最新能力展示中，仅通过几行提示词就成功在浏览器里复刻出苹果的macOS界面。建议关注近期海外大模型及AI硬件更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.国内AI：
10月16日，火山引擎发布了豆包大模型的系列更新，包括豆包大模型 1.6 原生支持多种思考长度，并推出了豆包大模型1.6 lite、豆包语音合成模型2.0、豆包声音复刻模型2.0等全新模型。随着AI产业落地持续加速，截至2025年9月底，豆包大模型日均tokens调用量已突破30万亿，相比今年5月底增长超80%。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维等。
3.海外半导体：
10月13日，博通宣布与OpenAI达成战略合作，部署定制10GW级AI芯片，预计将在2026年下半年开始部署并完善网络系统。10月15日，苹果今日正式发布M5芯片，相较前代M4，这款采用第三代3nm工艺打造的处理器在AI计算中的峰值性能提升超过四倍，并首次在每个GPU核心内集成Neural Accelerator神经加速单元，为AI工作负载带来显著加速。10月16日，台积电公司2025年第三季财务报告，公司三季度合并营收约9899.2亿元新台币，同比增加30.3%，净利润约4523亿元新台币，同比增加39.1%，公司将2025年营收增长预期上调至30%区间中段，公司表示正在中国台湾地区筹备多期2nm晶圆厂建设，2nm制程本季度晚些时候将实现量产，A16制程在2026下半年有望实现量产。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔、高通等。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔、高通等。
4.智能驾驶：
10月16日，交通运输部部长刘伟在2025世界智能网联汽车大会上表示，交通运输部近期联合相关部门印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，坚持把人工智能作为重要抓手，深入实施智能交通先导应用试点工程，加强智能网联汽车和自动驾驶技术研发应用，打造了一批技术成熟、路径可行、可复制推广的典型应用场景，同时加强自动驾驶领域国际合作交流，与世界各国共同推动智能网联汽车创新发展。 相关公司：特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。
5.本地生活：
美团Keeta将于10月30日起正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特，Keeta预计到今年年底将在圣保罗开始运营。此外，10月16日，滴滴旗下99Food在巴西第二大城市里约热内卢开始试运营，上线当日已有1.7万家里约的餐厅入驻平台，包括汉堡王、麦当劳、肯德基等连锁品牌。建议关注美团外卖出海进展及巴西市场外卖板块竞争格局变化，相关公司：美团-W。
6.电商：
淘宝天猫双11推出6款AI导购应用，从流量分发、消费者体验、电商经营等方面服务消费者及商家，如“AI万能搜”能精准理解复杂语义表述，并提供购物攻略；“AI帮我挑”通过对话引导精准筛选商品；“拍立淘”则升级为多模态AI搜索，同类商品推荐，“AI试衣”等。通过AI对20亿商品进行更精准理解与组织，平台实现流量匹配效率双位数增长：包括复杂语义下搜索相关性提升20个百分点，推荐信息流点击量提升10%，商家广告ROI提升12%。建议持续关注AI导购应用对消费者的订单转化及商家广告的赋能，相关公司：阿里巴巴-W、京东集团-SW、拼多多等。
7.产业互联网：
国内首款eSIM手机iPhone Air 机型将于10月22日起正式发售，价格7999元起。此前由于中国联通在内的三大运营商未正式对外提供eSIM业务，导致iPhone Air无法第一时间在国内上市。建议关注iPhone Air销量热度，相关公司：Apple。
8.影视：
2025年第40周（10.6-10.12）内地电影市场以7.05亿票房收官，较前一周（国庆档前半程）14.52亿下跌51.44%，跌幅超五成，凸显“后国庆档”市场的疲软状态。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手-W等。
9.游戏：
根据 Sensor Tower 旗下 Video Game Insights (VGI) PC/Console 平台数据洞察的最新数据，由 Sucker Punch Productions 开发、Sony Interactive Entertainment 发行的 PlayStation 独占动作冒险新作 ——《羊蹄山之魂（英文：Ghost of Yōtei）》 自2025年10月2日上线以来，仅用五天时间，该作在 PlayStation 平台的销量便突破 180 万份，展现出强劲的市场号召力。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等。
风险提示
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消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。
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本周行情回顾
从指数表现来看，本周(2025-10-13至2025-10-17),上证指数周涨跌幅为-1.47%, 创业板指周涨跌幅为-5.71%, 沪深300周涨跌幅为-2.22%, 中证1000周涨跌幅为-4.62%, 恒生科技周涨跌幅为-7.98%,纳斯达克指数周涨跌幅为2.14%; 从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-6.28%, 恒生互联网科技业周涨跌幅为-8.04%, 中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-6.18%, 人工智能指数周涨跌幅为-6.97%。
从 2025-10-13 至 2025-10-17 , 本周港股涨幅前三分别为：创梦天地(+12.15%), 泡泡玛特(+6.09%), 东方甄选(+5%); 本周港股跌幅前三分别为：中国有赞(-16.43%), 快手-W(-13.05%), 微盟集团(-12.93%); 本周美股涨幅前三分别为：谷歌A(+7.07%), 汽车之家(+6.08%), 富途控股(+5.78%); 本周美股跌幅前三分别为：冬海集团(-11.48%), 爱奇艺(-9.38%), 虎牙(-4.61%)；本周A股传媒涨幅前三分别为：行动教育(+6.78%), 东方时尚(+2.62%), 歌华有线(+2.25%); 本周A股传媒跌幅前三分别为：利欧股份(-16.55%), 吉比特(-14.97%), 昆仑万维(-12.49%)。
行业一周要闻
2.1 AI+领域
1. 海外AI
OpenAI Sora 2 更新上线
10 月 16 日，OpenAI 通过官方 X 账号宣布为 Sora 2 推出两大更新：Pro 用户可以在网页端使用“故事板”，所有用户均可在 App、网页生成最长 15 秒的视频，Pro 用户则可在网页端生成最长 25 秒的视频（此前是标准版 10 秒，Pro 版 15 秒）。（IT之家）
谷歌Gemini 3.0 Pro成功复刻macOS及其他操作系统界面
谷歌的Gemini 3.0 Pro在最新能力展示中，仅通过几行提示词就成功在浏览器里复刻出苹果的macOS界面。该界面包括苹果式动画、窗口最小化、工具栏、浏览器等元素，且所有功能都能正常运行。此外，还有彩蛋，终端输入“matrix”会触发《黑客帝国》特效。此次生成的成功率极高，所有内容是一次生成的结果，且源代码已在CodePen上公开。（腾讯网）
谷歌展示最强文生视频模型 Veo 3.1 首批样本曝光
10 月 10 日，testingcatalog展示谷歌新一代文生视频模型 Veo 3.1 的首批真实生成样本，能够生成时长 8 秒、分辨率为 720p 且包含音轨的视频片段。集成在 Google Vids 中的 Veo 3.1 已具备核心的文生视频功能，用户可输入文本提示词，生成时长为 8 秒、分辨率为 720p 的视频片段。此次更新的一大亮点是视频自带音轨，其配乐相比前代更具感染力。（IT之家）
2.国内AI
火山引擎发布豆包系列模型升级
阿里开源Qwen3-VL系列4B与8B视觉理解模型
10 月 15 日，阿里通义官宣 Qwen3-VL 系列再添新成员 ——Dense 架构的 Qwen3-VL-8B、Qwen3-VL-4B 模型开源上线。Qwen3-VL-4B / 8B 是密集（Dense）视觉理解模型，显存占用更低，拥有 Qwen3-VL 的全部能力项，每个尺寸都有 Instruct 和 Thinking 两大版本。Qwen3-VL-8B 在 STEM、VQA、OCR、视频理解和 Agent 任务等公开评测上表现优异，不仅超越 Gemini 2.5 Flash Lite 和 GPT-5 Nano，甚至可以媲美上一代超大尺寸模型 Qwen2.5-VL-72B。（IT之家）
台积电公布了 2025 年第三季财务报告
10 月 16 日，台积电公布了 2025 年第三季财务报告，公司三季度合并营收约 9899.2 亿元新台币，同比增加 30.3%，净利润约 4523 亿元新台币，同比增加 39.1%，每股盈余为 17.44 元新台币，同比增加 39.0%。（IT之家）
OpenAI 携手博通打造首款自研 AI 芯片
10 月 13 日，博通宣布与 OpenAI 达成战略合作，部署定制 10 吉瓦级 AI 芯片，预计将在 2026 年下半年开始部署并完善网络系统，并在 2029 年年底前完成工作。OpenAI 将负责 AI 芯片设计，与博通共同开发、部署，OpenAI 将通过这些自研芯片和系统，将其前沿模型和产品开发经验直接融入到硬件产品中，释放全新的计算能力和智能水平。（IT之家）
交通运输部：加强智能网联汽车和自动驾驶技术研发应用
10月16日，交通运输部部长刘伟在2025世界智能网联汽车大会上表示，交通运输部近期联合相关部门印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，坚持把人工智能作为重要抓手，深入实施智能交通先导应用试点工程，加强智能网联汽车和自动驾驶技术研发应用，打造了一批技术成熟、路径可行、可复制推广的典型应用场景，同时加强自动驾驶领域国际合作交流，与世界各国共同推动智能网联汽车创新发展。 (新浪财经)
6.海外主要大模型迭代情况
7.国内主要大模型迭代情况
2.2 互联网
1.本地生活
滴滴旗下99外卖上线巴西里约热内卢
10月16日，滴滴旗下99宣布，以99Food为品牌的外卖业务即日起在巴西第二大城市里约热内卢开始试运营。在里约热内卢上线当日，99宣布已有1.7万家里约的餐厅入驻平台，包括汉堡王、麦当劳、肯德基、Outback（牛排馆）、Abbraccio（意大利餐厅）和Bacio di Latte（冰淇淋连锁）等连锁品牌。在里约注册99外卖的骑手超过了5万。（电商派）
美团Keeta将于10月30日正式启动巴西市场运营
美团Keeta将于10月30日起正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特。这两座城市中，已有700多个餐饮品牌在Keeta上成功注册，包括Sodiê、The Coffee、Seven Kings和Mania de Churrasco等大型连锁店。据Keeta披露的数据，桑托斯中82%外卖订单来自中小型餐厅，在圣保罗则为69%。Keeta预计到今年年底将在圣保罗开始运营。（电商派）
美团追加投入28亿元 助力餐饮商家长效经营
10月17日，第八届餐饮产业大会日前举行。美团宣布推出四大项助力举措，投入更多现金和资源，为堂食、外卖双主场提供更全面的保障。其一、追加20亿元助力金，外卖、堂食商家均可获得现金支持。其二、投入3亿元支持店型模式创新，5亿推动“明厨亮灶”新基建。其三、推出“市井烟火榜单”，升级大众点评星级评分体系和外卖评价体系。其四、发布餐饮商家AI决策工具，向商家开放全场景AI经营工具。（电商派）
2.综合电商
淘宝天猫双11推出6款AI导购应用
10月16日，天猫双11发布会举行，今年将是首个AI全面落地的天猫双11，AI将从流量分发、消费者体验、电商经营等方面服务消费者及商家。会上，阿里巴巴中国电商事业群搜推智能总裁凯夫表示，“‘好用的AI’是淘宝AI应用的检验标准，我们希望AI能解决消费痛点，也能让商家获得增长。”为此，平台通过AI对20亿商品进行更精准理解与组织，实现流量匹配效率双位数增长：包括复杂语义下搜索相关性提升20个百分点，推荐信息流点击量提升10%，商家广告ROI提升12%。（电商派）
TikTok Shop三季度战报出炉
根据三方数据平台Echotik最新发布的统计报告，今年第三季度，TikTok Shop交易额约190亿美元（约合人民币1357.08亿元），总体保持快速增长。分站点来看，美国仍是营收贡献最突出的地区，GMV排名第一，约为40-45亿美元，环比翻番；其次是几大热度较高的东南亚国家，泰国、印尼、越南、菲律宾和马来西亚，GMV也在数十亿美元级别，环比增长均超100%。（电商派）
亚马逊巴西扩大Prime会员当日达服务范围
10月17日，亚马逊巴西宣布，扩大Prime会员的“当日达”免费配送服务范围，并将该服务的最低购物金额从此前的99雷亚尔降至19雷亚尔。此举旨在加快配送速度，提升用户体验，尤其是在年终购物旺季期间。亚马逊表示，此项举措是公司持续投资巴西全国物流网络的一部分，通过在战略位置布局配送中心，加快商品从仓库到消费者手中的速度，进一步优化购物体验。（电商派）
苹果推出M5芯片iPad Pro、Vision Pro与MacBook Pro
苹果公司周三对产品线进行更新，推出了搭载新款M5芯片的iPad Pro、Vision Pro头显和入门级MacBook Pro，以迎接至关重要的假日销售季。三款新设备外观与现有版本完全相同，但内部芯片全部更换为苹果首款M5处理器。苹果周三表示，这款芯片在运算速度、图形处理和人工智能任务方面都有提升。三款产品的起售价维持不变：iPad Pro起价999美元，MacBook Pro起价1599美元，Vision Pro头显则仍为3499美元。（华尔街见闻）
苹果iPhone Air定于10月22日发售
10月13日，苹果宣布，中国大陆的顾客于10月17日早9点起可预购iPhone Air 机型，10月22日起正式发售。iPhone Air价格7999元起。（华尔街见闻）
2.4 传媒
1.影视
影视票房
2025年第40周（10.6-10.12）内地电影市场以7.05亿票房收官，较前一周（国庆档前半程）14.52亿下跌51.44%，跌幅超五成，凸显“后国庆档”市场的疲软状态。上周在国庆档的收尾阶段（10.6-10.8）结束后，从10月9日起大盘单日票房迅速回落至1亿以下，10月12日（周日）大盘仅收0.78亿票房。由于今年国庆档本身缺乏爆款影片带动全民观影热情，这导致在假期结束后，观众的观影需求快速退潮。（腾讯网）
2.游戏
《羊蹄山之魂》首发五日劲销180万份
根据 Sensor Tower 旗下 Video Game Insights (VGI) PC/Console 平台数据洞察的最新数据，由 Sucker Punch Productions 开发、Sony Interactive Entertainment 发行的 PlayStation 独占动作冒险新作 ——《羊蹄山之魂（英文：Ghost of Yōtei）》 自2025年10月2日上线以来，仅用五天时间，该作在 PlayStation 平台的销量便突破 180 万份，展现出强劲的市场号召力，再次彰显了 PlayStation 在打造高品质、叙事驱动型独占游戏方面的深厚实力。（ Sensor Tower）
公司重点通告
风险提示
消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。
重要提示
本文内容节选自华安证券研究所已发布报告《周观点 | 豆包 tokens 大幅增加，Sora2 更新》（20251019），具体分析内容请详见报告。
适当性说明
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。
重要声明
投资评级说明
华安全球科技团队
分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。
执业证书编号：S0010521080002。
分析师：来祚豪，美国南加州大学理学硕士，2022年2月加入华安证券研究所，目前研究网络安全、GIS、大数据产业。
执业证书编号：S0010524100001。
分析师：刘京松，曼彻斯特大学经济学硕士，主要覆盖美股半导体领域，2022年加入华安证券研究所。
执业证书编号：S0010524090001。
分析师：赵亮，悉尼大学金融学硕士，主要覆盖美股互联网、港股互联网、港股新消费等细分领域，2023年加入华安证券研究所。
执业证书编号：S0010525070001。
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联系人：杨函璋，新南威尔士大学电气工程硕士，清华大学产业创新MBA（在读），电子科技大学自动化学士，曾先后就职于浪潮信息、联想和金山云，2025年加入华安证券研究所，目前覆盖AI算力、IT基建和AI应用等领域的研究，执业证书编号：S0010125070013 联系人：赵浦轩，英国曼彻斯特大学金融数学硕士，吉林大学数学与应用数学学士，覆盖XR、游戏、海外SaaS等领域，2023年加入华安证券研究所。
执业证书编号：S0010123100036。
联系人：刘政，美国约翰霍普金斯大学经济学硕士，主要覆盖港美股科技、软件、AI大模型、AI产业链等领域，2025年加入华安证券研究所。
执业证书编号：S0010125070006
