跌破发行价、市值蒸发千亿，泡泡玛特如何延续神话？

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浪潮导读：解析泡泡玛特股价低迷原因及盲盒政策影响。

监管政策对泡泡玛特影响如何？

泡泡玛特股价自2022年起持续下跌，至1月28日跌破发行价，创历史新低[1]。年初，公司与肯德基联名推出Dimoo盲盒套餐，因“饥饿营销”导致食品浪费被中消协点名[1]。随后上海市发布《盲盒经营活动合规指引》，限制抽取次数和金额上限，以引导理性消费[1]。

高盛研报称目标价为81港元，但仍未能阻止其股价下跌[1]。新政策主要通过第十一条和第十六条影响泡泡玛特的收入稳定性，降低复购率[1]。

IP生命周期与营收挑战

泡泡玛特会员复购率从2019年上半年的58%降至2021年上半年的49%[1]。头部IP如Molly的收入占比从2018年的41.6%下降到2021年6月的11.5%，而DIMOO系列则成为新的头部IP[1]。潮玩IP平均生命周期约为2-3年，持续打造爆款IP是关键[1]。

市场表现与未来发展

截至1月28日，泡泡玛特市值已蒸发约976亿港元[1]。虽然2021年上半年收入增速回升至117%，但整体毛利率下滑2.2个百分点至63%[1]。公司将与北京朝阳公园合作布局首个“潮流文化主题乐园”，但面临资金和运营挑战[1]。