嘉御资本与跨境电商的投资之道
卫哲的战略视角与投资逻辑
嘉御资本办公室位于浦东，毗邻御翠园和嘉里中心。“嘉御”由此得名。2011年，卫哲离开阿里巴巴后，投身创投行业。
2024年2月，上海寒潮袭来。品牌工厂在嘉御上海办公室采访了卫哲。
办公室内装潢华丽欧式风格，“奖杯”如泡泡玛特玩偶陈列其间。嘉御成立10周年时，其投资企业市值达1000亿美元。2023年，卫哲扩大跨境团队，2024年计划配置翻倍。
跨境电商作为抗周期行业，近三年增速超9%。卫哲将国内电商思维引入跨境领域，提出“技工贸”概念——研发、制造、贸易。纯工厂型直接上跨境电商难以竞争。
卫哲每周跟进内部汇报，对业务了解细致。他强调企业需补短板，实现平衡发展。
品牌工厂：2023年嘉御披露6起交易，团队看了多少项目？
卫哲：申请立项约20个，团队看数百个。
品牌工厂：哪个项目花费时间较长？
卫哲：利润3亿以上、估值10倍以内、投2亿的项目值得投入。
品牌工厂：嘉御是否有Silver Bullet策略用于2023年？
卫哲：“银色子弹”主要给科技组。跨境项目标准清晰，分歧少。
品牌工厂：新方向是否出现挑战？
卫哲：未涉足铺货公司，选择基于品类适配度，亚马逊或独立站取决于品类需求。
品牌工厂：SHEIN当年纠结过吗？
卫哲：SHEIN签投资意向书时，估值1.5亿美元。
品牌工厂：标的选择有何变化？
卫哲：重视非消费品类工业品和跨境电商企业“技工贸”平衡。2023年前无带工厂企业投资，2023年投资全带工厂。
品牌工厂：如何均衡“技工贸”能力？
卫哲：初期需提醒公司补足短板。SKU相对少且稳定需工厂，反之应控制工厂影响。
品牌工厂：满足“技工贸”标准标的增多？
卫哲：增多。健康现金流企业存在大量。纯工厂型难以竞争。
品牌工厂：如何看待品牌出海？
卫哲：品牌出海是长期战略，不应为情怀烧钱。
品牌工厂：走出亚马逊的能力有哪些？
卫哲：营销、IT、物流能力重要。
品牌工厂：何时是建站好时机？
卫哲：不建议1亿美元以下企业自建站。安克拖到100亿才做独立站。
品牌工厂：线下渠道建设怎么看？
卫哲：名创优品模式适合线下友好型品类。适合该模式品类不多。
品牌工厂：龙头品牌入局跨境怎么看？
卫哲解读跨境电商投资与行业趋势
中外不通用型产品更受青睐
卫哲：部分项目看似有潜力，但多数未能成功。我们倾向于投中外不通用型品类，如制冰机、移动冰箱等，这类产品在国内市场需求低。
中外通用类产品面临激烈竞争，需重新定义渠道和产品。如公牛插座在东南亚延续线下分销模式，但在欧美需重新设计。
品牌工厂：产品如何重新定义？
卫哲：规格标准需调整，例如美国人使用的拖线板长度不同。公司应采用独立子公司运作模式，逐步投入资金。
品牌工厂：龙头企业与初创公司相比有何优势？
卫哲：传统企业在供应链上有一定优势，但在设计和创新上可能不足。E-Bike赛道中，核心技术被少数企业垄断，导致其他参与者缺乏竞争力。
我们较少投资过于创新的品牌，除非是新消费品类且符合“技工贸”标准。
品牌工厂：惠康、艾凯、致欧是否属于大家居范畴？
卫哲：我们认为这些公司属不同类别，艾凯、惠康带电产品涉及智能化，而不带电产品则侧重设计和组合。分类引导公司战略和研发方向。
品牌工厂：如何看待当前跨境电商行业？
卫哲：跨境电商享受高溢价，A股可能形成独立板块。市场集中在欧美，抗周期性强，人民币贬值时受益。
跨境企业的退出通道通畅，支持外贸政策开绿灯。
品牌工厂：2024年有哪些跨境动向令人期待？
卫哲：重点看大件能力，如床架、冰箱等，需具备海外仓、尾程服务等能力。跨境进入深水区，“去FBA化”成趋势。
品牌工厂：整个跨境是否面临洗牌？
卫哲：洗牌刚开始，预计未来将出现100家以上营业额超100亿的公司。嘉御旗下公司增长超过大盘。
品牌工厂：中国离全球布局还有多远？
卫哲：中国部分品牌已超越日本，茶饮等品牌即将全球化。5年后，中国茶饮将遍布欧美和东南亚。
品牌工厂：中腰部工厂、卖家的机会在哪？
卫哲：市场竞争激烈，成功者仅1%，但仍有发展空间。
