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据港交所披露，2025年7月11日，澜起科技股份有限公司（以下简称“澜起科技”或“公司”）递交上市申请，中金公司、摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。
澜起科技成立于2004年5月，由“中国芯片海龟第一人”杨崇和博士与Marvell高管戴光辉（Stephen Tai）共同创立，总部位于上海。公司于2019年7月在上交所科创板挂牌上市。截至发文前，澜起科技（688008.HK）跌0.71%，报85.66元，总市值980.63亿元。
图源：百度股市通 ▲
AI越热、澜起越赚
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澜起科技是一家数据处理及互联芯片设计公司（Fabless），主要看产品包括内存接口芯片（如DDR5 RCD、MDB、CKD芯片）、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、时钟芯片等互连类芯片，以及服务器平台产品。中游主要的晶圆代工厂为台积电和富士通电子，封装测试环节主要由星科金朋等厂商完成。
打个比方，如果把服务器比作一座大超市，顾客（数据）推着购物车（内存条）在里面买东西。那澜起科技做的芯片就像超市里的“智能车道控制器”（内存接口芯片）和“高速传送带”（PCIe互连芯片）。
公司的产品能够让购物车跑得更快、不堵车，还能防止有人插队或偷东西。因此，当你在刷短视频、用AI聊天、银行转账的背后，可能都有澜起的芯片在默默加速和保护数据。
而AI服务器就像一座“超级购物中心”。其顾客（数据）比过去多了十倍以上，还要跑得更快。原来的“两车道小路”（DDR4内存、低速互连）不够用了，必须扩成“八车道高速”（DDR5、PCIe 5/6、CXL）。
而公司恰好提供“车道控制器”。其内存接口芯片能够将DDR5内存条“拼”在一起，容量翻倍、速度翻倍；其PCIe Retimer芯片能够将芯片从CPU安全送到GPU/AI加速卡，距离长了也不失真。在一台AI服务器内，这两种芯片的用量是以往的2到4倍。
据弗若斯特沙利文数据，内存和PCIe/CSL互连芯片的市场规模预计从2024年的12亿美元及23亿美元增至2030年的50亿美元及95亿美元，复合年增长率分别为27.4%及26.7%。
图源：招股书 ▲
据招股书显示，于2024年，澜起科技的三款高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计销售收入约4.22亿元，为上年度的8倍。
公司的客户包括三星电子、SK海力士等全球领先的DRAM供应商。据弗若斯特沙利文资料，上述公司的客户于2024年合共占全球服务器DRAM行业90%以上的市场份额。同时，公司的客户满意度超过90%。
按2024年的收入计算，澜起科技已成为全球最大的内存互连芯片供应商，市场份额为36.8%；同时，公司为全球第二大PCIe Retimer芯片提供商，市场份额为10.9%，排在公司前列的是Astera Labs。
财务分析
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从2022年至2024年，澜起科技的收入分别为36.7亿元、22.8亿元及36.4亿元。2025年1季度的收入为12.2亿元，同比增长65.8%。
近三年的毛利分别为17.0亿元、13.5亿元及21.1亿元，对应的毛利率分别为46.4%、58.9%及58.1%。2025年1季度的毛利为7.4亿元，同比增长73.7%，对应的毛利率为60.4%。
近三年的纯利分别为13.0亿元、4.5亿元及13.4亿元，对应的净利率分别为35.4%、19.7%及36.8%。2025年1季度，公司纯利达到5.0亿元，同比增长125.5%，对应的净利率为41.2%。
近三年的归母净利润分别为13.0亿元、4.5亿元及14.1亿元，对应的归母净利率分别为35.4%、19.7%及38.8%。2025年1季度的归母净利润更是达到5.3亿元，同比增长135.1%，对应的归母净利率为43.0%。
图源：招股书 ▲
值得注意的是，于2023年，公司的整体业务数据出现了显著下滑。招股书中表示，主要由于整个行业范围内去库存导致。换而言之，2023年是澜起科技的“周期底部”年份，即旧产品（DDR4、津逮CPU）需求断崖，新产品（DDR5、PCIe Retimer）尚未放量，进而导致公司当年的业绩出现下滑。
而在2024年开始，在“行业回暖+ DDR5全面放量+ AI运力芯片规模出货”的三重共振下，公司的业绩实现超量恢复。
今年1季度的各项财务数据更是实现同比大幅增长。
在剔除不会引起现金变动的项目后，从2022年至2024年及2025年1季度，公司的经调整净利润分别为14.5亿元、5.7亿元、14.0亿元及5.9亿元，对应的经调整净利率分别为39.5%、25.1%、38.5%及48.6%。
图源：招股书 ▲
按产品类型划分，公司的大部分收入来自互连类芯片，于2024年约占当期总收入的92.0%。
图源：招股书 ▲
按地区划分，公司的大部分收入来自海外，于2024年约占当期总收入的70.8%。
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在营运资本方面，公司的现金储备较为充裕，截至2025年5月31日，现金及其等价物达到77.9亿元。同时，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为5.4亿元。流动资产净值为94.9亿元。
图源：招股书 ▲
中介团队
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在本次IPO申请中，中金公司、摩根士丹利、瑞银集团为保荐人；Davis Polk & Wardwell、国浩为公司律师；高伟绅、德恒为券商律师；安永为审计师；弗若斯特沙利文为行业顾问；第一太平戴维斯估值及专业顾问为物业估值师。
在中金公司近2年保荐的港股项目中，首日上涨率为55.31%，平均首日回报216.71港元。
图源：富途牛牛 ▲
在摩根士丹利近2年保荐的项目中，首日上涨率为80.00%，平均首日回报1259.57港元。
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瑞银集团近2年保荐的项目中，首日上涨率为75.00%，平均首日回报1239.60港元。
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