01拼多多市值暴跌
近日，拼多多（PDD.NYSE）发布截至6月30日的第二季度财报，财报显示，拼多多本季度营收970.6亿元，同比增长86%；调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%；调整后归属于普通股东净利润344.3亿元，同比增长125%。值得关注的是，本季度拼多多营收不及预期，此前，市场对拼多多营收预期为999.85亿元。
与此同时，这一跨境电商巨头正遭遇前所未有的股价暴跌。财报发布后，拼多多美股盘前跌超18%。美股开盘后，拼多多暴跌30%，跌穿100美元关口，这是该股自2022年10月24日以来的最大盘中跌幅。目前市值蒸发超过550亿美元（约合人民币3919亿元），相当于蒸发了一个京东加一个唯品会，还被阿里反超。
股价的下跌，让其创始人黄峥的财富缩水了100多个亿。而这，离其登顶中国首富仅过去两周多的时间。
此前连续N次超市场预期，而现在却上演了“反方向的钟”。这又是为什么呢？
02拼多多增速放缓
先来看这份处在舆论中心的成绩。
拼多多（PDD.NYSE）第二季度财报显示：
拼多多本季度营收970.6亿元，同比增长86%；
调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%，调整后归属于普通股东净利润344.3亿元，同比增长125%；
在线营销服务及其他收入491.1亿，同比增长29%；
交易服务收入479.4亿，同比增长了234%。
可以看出，四项指标中除了净利润外的三项，都低于市场。
其中，影响公司市值最关键的指标，同时反映拼多多主站业务情况的“在线营销服务及其他收入”本季为491亿，同比增长29%，占总收入的占比下滑到50.7%。
其次，拼多多另一主要的收入来源“交易服务收入”，也就是拼多多从商家销售额中抽取的佣金，该部分的收入本季度为479亿，同比增长了234%，远高于在线营销29%的增速。但对比500亿的预期，差的就有点多了。
在总利润上，拼多多这一季度的净利润作为唯一高于市场预期的指标，高达344.3亿元，同比增长125%。
从总体数据来看，拼多多这一季度业绩并不算差。为何股价一夜会暴跌将近30%？
原因有几方面，一方面是与第一季度相比，拼多多第一季度实现营收868亿元，同比增长131%，非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比增长202%至306亿元。这意味着第二季度，拼多多无论是营收还是净利润的同比增长增幅均呈现放缓态势。
另一方面，从大部分人的态度来看，问题不仅出在本季财报低于预期上，更出在对拼多多未来的预期上。
拼多多集团董事长、联席CEO赵佳臻在财报电话会议上表示：
未来拼多多将继续加大对运营、技术的投入，坚决地进行平台和商家的生态治理，打击不法作弊商家，推动产业带、供应链升级，在这个过程中，牺牲短期的利润是必须的，管理层已经达成共识，愿意为长期的健康付出巨大的当下代价。他强调，未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但拼多多长期利润降低的趋势是不可避免的。
拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示：
公司过去几个季度的利润增长，是“短期投入周期”和“财务报告周期”不同步的结果，不应被视为长期趋势。未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然的结果。同时，鉴于在多线业务上面临的激烈竞争，以及整体仍处于投入阶段，拼多多在未来几年不会进行回购或分红。
尽管本季度同比增长125%的净利润在行业仍相对可观，但陈磊、赵佳臻均在财报电话会上释放出拼多多未来利润将下降的信号。“利润增长不是长期趋势”“拼多多在未来几年不会进行回购或分红”这些均让股民们集体“破防”。
如果说拼多多国内没有很大的成长性，那海外版的拼多多呢？
03拼多多正在丧失高增长，Temu面临诸多挑战
转向海外战场，Temu以其迅猛的势头成为拼多多新的增长极。尽管目前具体销售数据未公开，但据业内人士透露，Temu在2024年上半年的销售额已飙升至200亿美金，远超去年全年，预计全年将贡献拼多多总营收的43%左右。
Temu主要依托托管电商模式，通过进销差价和交易服务费实现盈利，其收入已显著反映在拼多多的交易服务收入中，Q2该板块收入达到479.4亿元人民币。
营收方面表现乐观，但Temu还面临诸多挑战。
自Temu上线以来，虽然凭借极致性价比优势与病毒式营销，俘获了大批海外用户的心智，但同时，也不断收到风控规则与监管政策的严加管控。
另外，海外竞争加剧，给Temu也带来了不小的压力。
首先是亚马逊推出了“低价商店”，用中国跨境商家来卷Temu。同时在Temu开始布局的东南亚市场，Lazada和Shoppee也互不相让，已经凭借低价打得水深火热。
面对这些，Temu还没有找到新的出口。
综合来说，拼多多的全球化业务正在面临更严峻挑战，未来业务发展的不确定性也在逐步增加，会让市场担忧后续拼多多是否还能保持之前明显领跑行业的增长和业绩交付。
是否还能复制传奇，这些都需要交给时间验证。
