铜融资与虚假贸易套利的运作机制及风险分析
铜融资：低成本短期融资手段背后的逻辑与隐患
自2012年以来，金属融资的风险多次受到关注。所谓“铜融资”，指的是企业以铜、铝或钢材等高价值、易存储的大宗商品作为抵押物进行的短期融资行为，其中铜和钢材因国内需求广泛，成为主要的融资金属品种。
由于银行对企业存货融资审批相对宽松，许多贸易商通过这种方式获取低成本的资金。例如，银行可为这类融资开立90天至180天的信用证，而企业通常只需不到60天便可完成货物销售并回笼资金，从而获得1至4个月的无息贷款周期。
这一融资方式不仅被用于短期资金周转，也被广泛应用于套汇、理财甚至加杠杆进口等领域。但其背后隐藏着两大风险：
- 大宗商品价格波动带来的融资链断裂风险；
- 仓单伪造问题，如青岛港所曝出的“同一库存开具多份仓单”事件，反映出物流公司在仓单质押流程中的验真漏洞。
标准操作流程包括：物流公司与企业签订合作协议、交付保证金、货品运输至指定仓库、银行介入完成交易。但整个流程缺乏集中电子化管理，容易出现重复质押。
虚假外贸套利：利用汇率与利率差异实现跨境利润
另一种常见的资本运作方式是虚假贸易套利，尤其是在境内与境外存在明显汇差和利差的情况下，这种模式尤为流行。深圳毗邻香港，使该地区成为此类套利的重要场所。
汇差套利操作方式如下：境内出口企业在离岸与在岸人民币之间存在价差时，通过将货物出口至香港关联公司后迅速进口回保税区，在结汇过程中赚取汇率差。
利差套利则更加稳定，例如：企业向香港出口商品，凭内地银行开立的信用证在香港获得低息人民币贷款（年利率约4.5%），再用这笔贷款回到内地购买年化收益率6%的理财产品，从而实现150个基点的收益。
实际操作中，企业几乎不使用自有资金，而是通过短期借贷完成整套流程，甚至每天反复操作，形成所谓的“空手套白狼”式循环贸易。
据业界估算，香港与内地之间的虚假贸易可能占其总贸易量的20%以上，按2013年数据推算，涉及金额达千亿美元之巨。