液化气 | 节前降库表现平淡 节后有望破立前行

价格回顾

图1 2021-2025年国内液化气价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

国庆节前，国内液化气市场呈现出涨跌互现行情，各地区表现不一，这种差异变化主要受到供需、天气等因素影响。下跌的区域主要受到节前排库的利空影响，随着国庆节假期临近，上游企业为降低库存纷纷让利加大出货力度，其中，西部、华东地区除了节前排库的影响外，还叠加了供应增量的利空，价格跌幅相对较大。上涨的地区一方面因供应端压力不大存支撑；另一方面则受到丙烷上涨提振，价格小幅走高。华南则受到台风天气影响多个码头及炼厂停出，供应端虽有减量，但物流运输受限，供需双方表现均较为谨慎，价格波动幅度不大。

价格方面：节前国内液化气市场震荡整理，价格重心下移。截至9月底，中国液化气价格为4852元/吨，同比下跌7.14%。

供应

图2 液化气周商品量&价格走势（万吨，右轴：元/吨）

图3 2024-2025年液化气商品量对比（万吨）

国庆节前有生产企业如期开工，国内液化气供应量小幅增长。周度液化气商品量53.92万吨，较上期增加0.07万吨，增幅0.13%。产量增量主要来自塔里木检修结束以及内蒙神华外放增加，不过山东企业停工检修以及部分企业自用增加，最终本周供应变化较小。后续金诚石化将停工检修，且有部分企业降量，预计国内商品量或有下降。

需求

图4 烯烃与烷烃深加工需求量对比图（万吨）

数据来源：隆众资讯

烯烃方面：节前最后一周，国内烯烃深加工装置平均开工率为50.86%，环比上涨0.41个百分点，周内神驰化工烷基化装置降负，而宁夏百川通烷基化装置开工复产，综合计算，国内烯烃开工率出现上涨。下周东方德森烷基化装置计划开工，预计国内烯烃深加工开工率仍有上涨。 

烷烃方面：节前最后一周，国内丙烷脱氢装置开工率在69.48%，环比上涨4.34个百分点。本周泉州国亨提负，中景石化进口气到船补给装置负荷提升，周尾振华石化投料，综合来看，本周中国PDH开工率上升。下周来看，河北海伟计划停工，不过宁波金发、中景石化二期预计恢复重启，且振华石化逐步提负，预计下周中国PDH开工率继续上升。 

燃烧需求：国庆节前下游存在一定的补货需求，但由于终端实质性消费能力未有实质性改善，市场并未出现大规模囤货补仓的情况。节日期间，人员流动性增强将成为拉动燃烧消费的关键因素，特别是部分旅游区域餐饮业发展将带动商业用气量增长。后市，随着天气逐渐转凉，终端消耗能力将步入缓慢增长通道，市场向传统旺季过渡。

库存

图5 中国生产企业库存比周度变化走势图

图6 中国港口库存比周度变化走势图

数据来源：隆众资讯

节日前夕国内液化气市场生产企业库容率出现增长，其中东北、山东、华中通过让利崔晓降库相对顺畅，但个别地区受台风极端天气以及供应增加等不利因素影响库存增加，以华东、华南、华北、西部为主。后市伴随国庆假期临近，上游厂家将积极排库且下游补货仍在进行，生产企业库存水平继续下降。

港口库存呈现降库趋势，一方面因港口到船下降，另外部分资源流入非样本企业，进口资源补充不足。另一方面，虽然台风影响华南出货，但其他地区港口出货良好，整体需求小幅提升。但随着台风结束后局部码头到船量将陆续增多，尽管化工需求预期增长，但消耗量不及到船增量，港口或出现累库的情况。

节后预测

10月影响液化气市场的因素聚焦于供需、国际市场变化。国庆节假期国内液化气市场预计将呈现出稳中上涨趋势。尽管节间跨区域物流运输有一定限制，但节前上游库存多降至低位，并无太大压力；且随着下游库存的不断消耗，刚性需求开始凸显，存入市补货需求，因此预计市场在短暂的稳定运行后将伺机出现上涨。后市，随着气温逐渐下降燃烧需求将缓慢提升，同时化工领域对液化气的需求也将出现增长，此外，国际液化气市场预期走强也有一定助力，预计国内液化气市场趋势震荡上行，成交重心逐步上移。