JAB Holdings：百亿美元布局下的全球宠物行业巨头
从咖啡到宠物医疗，资本驱动的产业转型
西方经济长期发展催生出一批历史悠久、财力雄厚的家族企业。这些家族在传统制造业基础上，借助金融资本实现跨产业整合，不断拓展其商业版图。
JAB Holdings作为德国莱曼（Reimann）家族旗下的投资平台，专注于高增长潜力、具有优质品牌资产的消费类企业的长期投资。
该家族自19世纪初起家于化工和工业制造，至2012年设立JAB作为专业化投资公司，正式开启多元化的资本运作。
目前JAB管理资产规模超过500亿美元，旗下业务覆盖咖啡、奢侈品、快餐连锁、宠物医疗及保险等多领域。截至2023年中，其持有的宠物医疗与保险资产总值已达175亿美元，显著高于同期咖啡板块的159亿美元。
这标志着宠物产业正逐步取代咖啡成为集团增长的核心驱动力。
构建全球第三大宠物医疗帝国
JAB以超百亿美元的资本投入，通过一系列并购迅速构建起强大的宠物医疗服务网络。
- NVA： 作为核心平台，NVA目前已拥有超过1500家宠物医院，覆盖美国、加拿大、澳大利亚和新西兰等地，年收入突破60亿美元。
- 2019年收购Compassion-First： 标志着JAB进入宠物医疗赛道。该公司估值为12.15亿美元，涵盖41家全科与专科医院。
- 2020年完成对NVA收购： 收购时点估值达50亿美元，包含670家医院及70个宠物度假设施。
- 2021年相继收购SAGE与Ethos Veterinary Health： 分别耗资11亿与16.5亿美元，强化高端兽医服务与专业诊疗能力。
经过数年的整合扩张，NVA已成为仅次于Mars与IVC Evidensia的世界第三大连锁宠物医疗集团。
2023年，JAB为推动宠物医疗上市启动业务重组计划，将145家专科急诊医院划归Ethos体系内，NVA则保有约1400家综合诊所。
宠物保险：整合优势持续扩大
JAB在宠物保险领域展开密集布局，累计收购近20个独立品牌，形成覆盖欧美市场的强大分销网络。
- 2021年成立Independence Pet Group (IPG)： 整合IHC旗下PetPartners、Independence American及Figo。
- 2022年设立Pinnacle Pet Group (PPG)： 吸纳德国Agila与荷兰Veterfina。
- Crum & Forster收购案： 2022年完成对Fairfax旗下宠物保险业务的并购，作价14亿美元。
- 进一步扩张： 包括Animal Friends（英国）、Pumpkin（硕腾子公司）以及拟议中的Embrace Pet Insurance（交易额预计达15亿美元）。
截至目前，JAB已为超330万只宠物提供保障，并预计到2024年底达到400万只。
2023年上半年，IPG与PPG分别贡献营收4%与2%，测算全年保费规模接近20亿美元。
宠物诊断：初探市场获取高端资源
2022年9月，JAB收购英国与爱尔兰领先宠物诊断实验室VPG，后者由Synlab拆分而来。
业绩表现与发展预期
NVA在2023年上半年录得29亿美元营收，同比增长19%（同店增长7%）。IPG与PPG同期保费增长率分别为39%与18%。
随着JAB加快宠物医疗板块IPO进程，并剥离部分海外资产以符合监管要求，一旦成功上市，其体量将远超同业如CVS，从而重塑全球资本市场对于宠物医疗行业的估值标准。
JAB投资组合各业务营收构成
