聚焦前沿 赋能决策
中茗汇产业研究
2026年11月12日至13日，彭博社援引知情人士消息，已在深交所创业板上市的视觉AI芯片公司星宸科技（Sigmastar）正寻求最快年内登陆港交所，集资最多3亿美元（约23.4亿港元）。
公司已开始与潜在投资者会面，中金公司与中信建投国际担任联席保荐人，H股发行已获中国证监会备案。
如果只看“融资3亿美元”，这不过是一家A股公司去港股再融一笔钱。但把星宸科技的身份和它选择的时机放在一起看，这件事的分量要重得多。
它不是一个“去港股碰运气”的芯片公司
星宸科技在视觉AI芯片赛道的地位，用“隐形冠军”来形容并不夸张。
按2024年出货量计算，星宸科技是全球最大的视觉AI SoC供应商，市场份额26.7%；在安防视觉AI SoC这个细分赛道，它的份额高达41.2%，位居全球第一。2025年上半年，其机器人视觉AI SoC出货量位居全球第二，份额23.0%。
视觉AI SoC和通用GPU的逻辑完全不同。它集成NPU，专门为图像和视频的AI计算优化，让端侧设备在没有云端连接的情况下，就能低延迟地识别物体、理解画面、输出结果。安防摄像头、行车记录仪、智能机器人、智能家居——这些设备的“眼睛和大脑”，就是视觉AI SoC。
星宸科技2017年成立，2024年3月才在创业板上市，从成立到成为全球细分赛道第一，只用了七年。
财务底牌：一家“赚钱的芯片公司”
很多芯片公司去港股，是因为持续亏损、需要外部输血。星宸科技不在这个行列。
2023年至2025年，营收从20.2亿元增至23.53亿元，再增至29.7亿元；年内利润从2.05亿元增至2.56亿元，再增至3.08亿元；毛利率稳定在34%至36%区间。
2026年一季度，增速进一步提速：营收9.94亿元，同比增长49.35%；归母净利润2.20亿元，同比增长330.29%。
一家在全球细分赛道做到第一、连续三年盈利、毛利率稳定在35%上下的芯片设计公司，去港股融资3亿美元，它的逻辑不是“缺钱”，而是“卡位”。
安防是基本盘，机器人和AI眼镜是增量
星宸科技的收入结构，揭示了一条清晰的演进路径。
基本盘：智能安防。 2025年出货量超过1.2亿颗，营收占比约65%，产品包括IPC SoC和NVR SoC，覆盖智慧视觉及边缘计算场景。按2024年出货量计，它是全球主要安防品牌厂商的首选供应商。
第二增长曲线：智能物联。 2025年出货量超过4100万颗，营收占比约22%，覆盖智能机器人、智能穿戴、智能办公、工业及家居等场景。其中智能机器人业务2025年出货量超过1000万颗，正在从家庭服务机器人向大型户外机器人（割草、除雪、泳池清洁）、陪伴机器人、工业协作机器人、具身智能机器人等细分领域拓展。
第三极：智能车载。 营收占比约10.69%，是公司从安防向出行场景的自然延伸。
而星宸科技正在试水的下一个方向，是AI眼镜。这家从安防摄像头起步的公司，一路闯进行车记录仪、智能家居、机器人，如今站上了AI眼镜这个2026年最热的风口之一。AI眼镜对视觉AI SoC的核心需求——低功耗、高算力、小尺寸——恰好落在星宸科技的技术积累区间内。
为什么是港股？为什么是现在？
星宸科技A股上市才一年多，就急着去港股，背后有三层逻辑。
第一层：H股备案已获批，通道已经打开。 公司H股发行已获中国证监会备案，与中金公司、中信建投国际合作筹备。这意味着监管层面的障碍已经扫清，剩下的只是市场窗口的选择。
第二层：港股对“端侧AI”的定价逻辑更友好。 A股对芯片设计公司的估值，长期受制于“安防行业增速放缓”的叙事。而港股市场对AI SoC、机器人、AI眼镜这些“端侧AI”概念的接受度更高，愿意为“从安防芯片向机器人芯片延伸”的增长故事支付溢价。同一个业务，在两个市场的定价锚点不同。
第三层：融资用途指向“研发、战略投资或收购”。 视觉AI SoC的竞争正在从“安防”扩展到“机器人”和“AI眼镜”，而这两个新赛道的技术门槛和客户验证周期都比安防更高。3亿美元的融资，补的是新赛道卡位的弹药，而不是日常经营的现金流。
机会在哪里：三条可追踪的线索
线索一：机器人视觉AI SoC的“从1到N”。 星宸科技的机器人业务2025年出货超1000万颗，但主要集中在家用服务机器人。向割草机器人、陪伴机器人、具身智能机器人延伸，意味着单机价值量和客户壁垒同步抬升。港股融资到位后，这一方向的研发和并购节奏有望加速。
线索二：AI眼镜的“芯片卡位战”。 AI眼镜对SoC的要求是“在极低功耗下完成视觉AI推理”，这与星宸科技在安防和机器人领域积累的低功耗、高能效视觉计算能力高度重合。如果AI眼镜在2027年迎来放量，视觉AI SoC供应商将成为产业链中最先受益的环节之一。
线索三：端侧AI的“平台化”机会。 星宸科技构建了以可复用自研核心IP库、全套AI处理器工具链、多行业音视频AI算法库为基础的底层技术平台。截至2025年底，其SoC解决方案已被全球逾400家终端客户采用。当端侧AI从“单一设备”走向“万物皆端”，这种平台化的IP复用能力，决定了它能否以更低的边际成本切入新品类。
需要冷静看待的边界
第一，安防基本盘的增长天花板。 智能安防占营收65%，而全球安防视觉AI SoC出货量的增速虽然可观，但基数已经不小。星宸科技的估值弹性，越来越取决于机器人和AI眼镜能否接棒成为第二、第三增长极——而这两个赛道的商业化节奏，目前都还在早期。
第二，A股与H股的定价差。 星宸科技A股当前市值约339亿元。港股对芯片设计公司的估值中枢通常低于A股，3亿美元的融资规模对应的估值折价幅度，将直接影响现有A股股东的权益稀释程度。
第三，端侧AI芯片的竞争正在加剧。 视觉AI SoC不是一个“只有星宸科技能做”的赛道。从安防巨头自研芯片，到AI芯片公司向端侧延伸，再到机器人厂商定制SoC，星宸科技41.2%的安防份额是护城河，但不是垄断壁垒。
结语
一家全球安防视觉AI SoC份额41.2%、连续三年盈利、毛利率稳定在35%的芯片公司，去港股融3亿美元——这不是一个“逃生”的故事，是一个“卡位”的故事。
安防是它的基本盘，机器人是它的第二曲线，AI眼镜是它的期权。3亿美元买的不是生存，是这三个赛道同时加速时的弹药储备。 港股能不能给它一个比A股更友好的定价，取决于它能不能让投资者相信：从“全球安防芯片第一”到“全球端侧AI芯片平台”，这条路它走得通。
