11月13号，比特币跌破了7万美元。按CoinDesk的记录，盘中最低到过67770美元，大约6.8万，是8月19号以来没出现过的位置。Decrypt当天记录的24小时低点约为67922美元，和这个数字接近，都在6.8万附近。从10月初算，已经跌了两成多。
价格变动很快，以上数字以2026年11月13日当天的报道为准。数字会变，机制不会变。下面要讲的，不是明天会涨还是会跌，而是这一跌里，杠杆是怎么把人平掉的。
新闻里的原因：几件事凑到一块儿了
先看宏观。美国通胀数据高于预期，市场开始押注美联储12月加息。CME FedWatch显示，加25个基点的概率到了88%，另有12%的概率是加50个基点。加息预期一起来，美元就走强，美元指数站上了103。美元一强，风险资产往往就不吃香。
再看买盘。美国的比特币现货ETF，连着6个交易日净流出。按Farside Investors的数据，6天合计大约14.4亿美元。HashKey分析师Tim Sun对Decrypt表示，ETF、稳定币流动性、企业持币这几路资金，此前是撑盘的主要买盘，眼下同时承压，市场就少了一截往上推的力量。这是分析师的判断，不是监管部门的结论。
这些都是新闻里说得最多的原因，它们能解释价格为什么往下走。
图1 这次下跌的原因链（示意）
还有一个说法也在市面上传：Anthropic即将上市，认购很火，有人卖币去凑钱打新。CoinDesk和Investing.com都提到了这个观点。Xapo Bank的CEO Seamus Rocca说，认购需求大约是可售股份的6倍，公司计划募资最高约644亿美元，流动性较好的资产可能先被拿来腾出现金。但分流了多少钱，没有公开的精确数字。这是市场猜测，不是已经核实的事实。
真正让一部分人账上归零的，往往不是上面这些宏观故事本身，而是杠杆。
24小时爆仓约16.4亿美元，近九成是多头
CoinGlass的数据显示，24小时里，全网合约爆仓大约16.4亿美元，多头约占88.7%。也就是说，被强平的仓位里，差不多九成是看涨、并且借钱放大了仓位的人。同一组数据里，比特币相关爆仓约9.16亿美元，以太坊约2.89亿美元。
图2 24小时合约爆仓的多空占比
数字很大，但先别被「亿美元」吓住。它说明的是一件更具体的事：下跌过程中，大量杠杆多头没能扛过自己的强平线。
强平是怎么把本金「平」掉的
机制其实不复杂。你拿出一部分钱做保证金，向平台借钱，把仓位放大。价格朝不利的方向走，亏的也是放大后的数字。当浮亏把保证金吃到一条线，平台不会等你想清楚，会直接替你卖掉仓位。这就是强制平仓，也叫爆仓。
举个例子。这只是为了把账算明白，不是某一笔真实交易，也没有把手续费和维持保证金算进去。
假设你用10倍杠杆做多。在这种简化算法下，价格大约往下走10%，本金就会被亏光，仓位就到了可能被强平的位置。如果是20倍杠杆，大约跌5%就可能够了。杠杆越高，能扛住的回撤越小。
图3 杠杆倍数与爆仓所需跌幅（示意，未计手续费和维持保证金）
所以会出现一种很常见的情况：币只是跌了一截，有的人已经先没了。不是因为他一定「看错了大方向」，是他把能扛的空间，提前用杠杆借走了。
一单被平，会砸到下一批人
更麻烦的是，强平很少是孤立的。
价格跌到一条线，第一批仓位被平台卖掉。被卖掉的单子变成真实卖压，价格再往下走一截。下一批人的强平线也被碰到，平台继续卖。卖压再加大，再往下砸。这就是连环踩踏。
图4 强平连环踩踏的机制（示意）
11月13号这一天，多头占了爆仓的近九成，很符合「下跌—强平—再下跌」这条路径。通胀、加息预期、ETF流出，是把价格往下推的几只手；杠杆，是把下跌放大成爆仓的那根绳子。
跟钱包有关的，其实就一条
大跌伤的是价格，杠杆要的是本金。
价格跌两成，现货仓位还在，账上是浮亏。加了高倍杠杆，同样的跌幅，本金可能已经没了。这两种结果，差的不是有没有看懂行情，是自己给自己留了多少回旋余地。
不懂杠杆机制的，别碰。已经在合约里的，不妨先问自己一句：你扛得住多大回撤？按你现在的杠杆算，这个回撤是不是还在强平线上面？
一句话：大跌伤的是价格，杠杆要的是本金。
你身边有没有人，是被拉去加的杠杆？
下期讲讲「带单老师」的套路，怎么识别。
以上仅为信息解读，不构成任何投资建议。