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11 月 3 日，AMD 发布 2026 年第三季度业绩。
据公司公告，第三季度AMD 收入 133.77 亿美元，同比增长 45%，环比增长 16%，超过此前指引的上限；按美国通用会计准则计算，毛利率 54%，营业利润 28.32 亿美元，增长 123%，净利润 24.28 亿美元，增长 95%。按非通用会计准则计算，毛利率 56%，营业利润 39.23 亿美元，每股收益 2.09 美元，增长 74%。
董事长兼首席执行官苏姿丰（Lisa Su）在公告中表示，这是创纪录的一个季度，数据中心业务的销售额同比接近翻倍。
01
数据中心撑起六成收入
AMD 的业务分为三个板块：数据中心、客户端与游戏、嵌入式。第三季度三个板块的表现差别很大。
数据中心板块收入 85 亿美元，同比增长 97%，创下纪录。公告的解释是，EPYC 服务器处理器需求强劲，加上 Instinct MI450 系列 GPU 开始推出。
客户端与游戏板块收入 37 亿美元，同比下降 8%。其中，客户端业务（主要是电脑处理器）收入 29 亿美元，增长 7%，主要来自锐龙移动处理器的销售；游戏业务收入 7.73 亿美元，下降 40%。
嵌入式板块收入 11 亿美元，增长 29%，增长来自航空航天、汽车、通信和工业等终端市场。
按这些数字计算，数据中心板块已占 AMD 总收入的约 64%。
游戏业务的下降，公告给出的原因是半定制芯片和显卡收入减少。AMD 的半定制业务，主要是为游戏主机等产品定制处理器。游戏主机通常有较长的产品周期，在一代主机推出多年之后，芯片的出货量往往会回落。
客户端业务虽然规模不大，也有新动作。公告提到，搭载锐龙 AI Max PRO 400 系列处理器的平台已经上市，惠普、联想等厂商扩大了相关机型的供应；AMD 还推出了一款工作站产品，称可以在本地运行万亿参数的模型。嵌入式板块方面，公告提到自动驾驶卡车公司 Kodiak AI 的新一代平台采用了 EPYC 处理器。
从这个季度看，AMD 的增长主要来自数据中心。客户端和嵌入式板块保持增长，游戏业务则在收缩。
02
客户名单和系统化
公告列出的近期进展，大多与人工智能基础设施有关。
据公告，Anthropic、Meta、微软、OpenAI 和甲骨文云正在首批 AMD Helios 机架级系统上运行模型和工作负载。Helios 是 AMD 推出的机架级方案，由 Instinct MI450 系列 GPU 和第六代 EPYC 处理器组成。
在此前的 10 月 27 日，AMD 还专门发布了与 Meta 合作的公告。公告称，首批 Helios 系统已在 Meta 安装测试，未来将更大规模部署；Meta 已在多代产品中部署了数百万颗 EPYC 处理器，并将部署一款为其工作负载优化的定制 Instinct GPU。
公告列出的其他进展还包括：甲骨文云宣布新一代计算实例将采用第六代 EPYC 处理器；欧洲高性能计算联合计划（EuroHPC JU）选择 AMD 的 GPU 和处理器，为 LUMI-AI 超级计算机提供算力；谷歌云和微软推出了基于第五代 EPYC 处理器的存储优化型云实例。
这些进展说明，AMD 卖的已不只是单颗芯片，而是越来越多地提供包含处理器、GPU、网络和软件的整套系统。公告还提到，AMD 发布了 ROCm 10 软件平台，并宣布将收购 World Labs 和 Taalas 两家公司，分别补充模型研究和推理芯片技术。
从单颗芯片走向整机柜系统，对芯片公司来说意味着更大的单笔订单，也意味着更复杂的交付。整机柜系统涉及散热、供电、网络、软件调优等多个环节，需要与客户深度协同。
03
四季度指引与产业链
对于第四季度，AMD 预计收入约 170 亿美元，上下浮动 3%。按中值计算，同比增长约 66%，环比增长约 27%；非通用会计准则毛利率预计约 55%。
苏姿丰在公告中表示，对 Instinct 和 EPYC 产品的需求持续增强，随着 Helios 和代号"Venice"的处理器扩大生产，预计第四季度增长将进一步加快。首席财务官 Jean Hu 表示，第三季度非通用会计准则每股收益增长 74%，体现了数据中心业务扩大规模后带来的显著经营杠杆。
费用也在随之增加。第三季度，AMD 按通用会计准则计算的运营费用为 43.78 亿美元，增长 25%，但增速低于收入增速，营业利润率从去年同期的 14% 提高到 21%。这就是首席财务官所说的经营杠杆：收入增长快于费用增长，利润率随之提升。
值得注意的是，第四季度的毛利率指引为约 55%，比第三季度的 56% 略低。机架级系统包含较多外购部件，毛利率通常低于单颗芯片，这可能是原因之一，但公告没有对此作出说明。
在我们看来，AMD 这份财报，对电子产业链上的外贸和制造企业有几点参考。
第一，需求的重心正在向数据中心集中。不只是 AMD，整个半导体行业的增长都明显向人工智能基础设施倾斜。服务器、机柜、散热、电源、高速连接器、光模块等配套环节，都在受益于这一轮投资。
第二，消费类业务的周期要单独看。AMD 的游戏业务下降四成，说明并不是所有芯片相关业务都在增长。做游戏主机、电脑配件的企业，要关注各自终端产品的周期，而不能简单地用"芯片行业景气"来判断自身需求。
第三，系统化交付提高了门槛。芯片公司开始提供整机柜方案，意味着上下游的协同更加紧密。为这些系统配套的供应商，需要在质量一致性、交付稳定性和技术支持上达到更高的要求。
第四，客户集中度值得关注。AMD 公告点名的客户，大多是全球最大的几家云计算和人工智能公司。这些公司的资本开支计划，在很大程度上决定了整条产业链的订单节奏。
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