一周铝价涨跌、驱动原因与下周展望
数据截至 2026年11月14日（周六） ｜ 行情周：11月9日—11月13日（基准 11月6日）
一、一周铝价涨跌情况 2026.11.09 – 11.13
主要品种周度汇总
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逐日节奏：冲高 → 跳水 → 修复
周一冲高至 23,540 元；11月10日晚 CPI 落地后，周二、周三连续下挫（沪铝当月单日重挫 795 元、失守 23,000），11月11日现货单日跌 600 元并刷新年内低位；周四、周五在低库存与逢低补库带动下反弹，主力 2612 单日涨 1.77% 至 22,680 元，但周五夜盘仍小幅收跌 0.18%。
结构与技术面
- 典型"近强远弱"
：近月受低仓单与现货升水支撑，远月交易海外复产与淡季转弱预期，跨月 Back 结构走阔（2612 约 22,680 → 2701 约 22,125 → 2703 及以后 21,400 一线）。 - 库存
：上期所 11/13 报 128,673 吨，仅减 3,932 吨（前一期曾大减 58,413 吨），自8月底约39万吨累计去化约26万吨；SMM 铝锭社库 11/12 降至 48.9 万吨，近五年同期低位。 - 技术面
：周K收阴，5日均线下行、MACD 绿柱延长，22,700 元构成短期支撑。 - 拉长看
：前一周 A00 已跌 1.85%，从 10/30 的 23,780 元起算，两周累计跌约 2.7%。
二、涨跌原因 宏观与弱预期压顶 · 强现实托底
▼ 导致下跌的六个因素
- CPI超预期、加息打满
：美国10月 CPI 环比 +0.4%（预期 +0.3%）、核心 +0.3%（预期 +0.2%），连续第三个月超预期；12月加息25bp 定价 100%、50bp 概率约13.6%，沃勒放鹰，2年期美债收益率一度飙升13bp至4.68%。 - 美元创19个月新高
：本周最高 103.242、13日站上 103.174；美股两度全线走弱，有色估值被系统性压制。 - 地缘风险溢价回吐
：中期选举后市场押注美伊冲突缓和，多头资金集中离场，11/11 沪铝领跌有色。 - 远期供给宽松
：中东 EGA Al Taweelah 已重启 61% 电解槽、目标 2027Q1 满产；印尼/越南新投推进，机构测算明年海外投复产增量约 340 万吨。 - 需求转淡
：10月制造业 PMI 49.3%，下游开工率约61.9%、铝型材仅52.5%；建筑型材、光伏边框走弱，高价抑制采购，仅刚需补库。 - 去库放缓 + 换月流动性
：去库斜率断崖式收窄、现货由高升水收敛至平水/小贴水；当月持仓由 20,840 手锐减至 4,095 手，放大单日跌幅。
▲ 支撑价格、限制跌幅的五个因素
- 内外库存历史级低位
：LME 226,350 吨（1990年来最低）+ 上期所 12.9 万吨 + 社库近五年同期低位。 - 托克逼仓 LME
：11月合约多头头寸超过 LME 全部可交割库存；现货较3个月期货升水一度 147 美元/吨、创逾30年纪录，可交割货源集中于俄铝 —— 伦铝仅跌约1%、明显抗跌。 - 成本刚性
：国内运行产能贴近 4500 万吨政策天花板，氧化铝现货约 2,630–2,730 元/吨，阳极与电力成本未下移；9月电解铝加权完全成本 16,175 元/吨（环比 +486）。 - 跌价后现货承接转好
：11/12–13 下游逢低补库，现货重回升水，带动探底回升。 - 高端材结构性亮点
：A356.2 报 23,500、A380 冲至 26,300、12μm 锂电铝箔 38,870 元；9月铝材出口 65.6 万吨（同比 +25.9%）。
一句话总结：宏观（CPI → 加息 → 强美元）与远期过剩预期决定了"跌"，低库存、逼仓与成本决定了"跌不深"；11月11日暴跌与随后反弹，本质是风险溢价挤出后、强现实重新定价的过程。
三、下周铝价走势 2026.11.16 – 11.20
主流判断区间震荡、近强远弱、重心略偏弱：低库存与现货升水锁住下沿，强美元、淡季、去库放缓与远月宽松压住上沿，深跌与趋势性上涨都缺乏基础。
机构观点与参考区间
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三种情景推演
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主流 · 概率较高 |
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关键价位 支撑 22,70022,500（多家下沿）22,300 压力 23,00023,40023,510–23,600
下周必须盯住的五个变量
- 库存拐点（最核心）
：上期所周库存与每日社库"去库还是累库"，一旦连续累库，低库存支撑快速衰减。 - 托克逼仓与 LME 交割
：现货升水（曾147美元）、俄铝仓单占比、交易所是否规则调整。 - 美元与12月FOMC
：103上方持续性、12月8–9日会议前表态（25bp 已完全定价，50bp 为尾部风险）。 - 海外复产与原料政策
：EGA 复产、印尼/越南新投、几内亚铝土矿出口配额。 - 现货升水与换月
：跨月 Back、2612→2701 流动性、高端材订单持续性。
风险提示
- 上行风险
：LME 交割违约或规则调整引发极端波动；地缘冲突再升级推升原油与风险溢价。 - 下行风险
：累库斜率重新加快、美元续强、北方需求停滞、远期过剩预期提前兑现。 -
本报告为公开信息整理与机构观点汇总，不构成任何投资建议；期货波动大，请理性决策。