11月12日晚，国产服务器企业超聚变日前通过深交所上市委会议审议，即将登陆创业板。本次 IPO 拟募资 80 亿元，有望成为今年创业板最大规模 IPO。公司拟公开发行不低于 9781.345 万股、不高于 22008.03 万股 A 股普通股，占发行后总股本 10%—20%，据此估算最高发行估值或达 800 亿元。超聚变成立于 2021 年 9 月，前身为华为 x86 服务器业务部门，当年因芯片与软件授权断供由华为整体剥离并落地河南郑州，此后引入河南省国资委及三大运营商、国家人工智能产业投资基金等投资者，华为已完全退出持股。
招股书披露，2023 年至 2025 年，超聚变营收分别为 250.92 亿元、442.67 亿元、582.46 亿元，净利润分别为 5.07 亿元、7.22 亿元、10.30 亿元；2026 年上半年营收 372.86 亿元，净利润 21.08 亿元，达到 2025 年全年净利润的 204.66%。算力业务为收入主体，2026 年上半年 AI 服务器、通用计算服务器分别贡献 53.29%、43.84% 的营收。公司客户集中于互联网、运营商、金融及政企领域，前五大客户贡献超过 50% 营收，中国移动连续三年半位列前五大客户。报告期内经营性现金流持续为负，2026 年上半年净流出 156.85 亿元，主要源于锁定 GPU、内存等紧俏部件的大额备货，存货账面余额增至 356.62 亿元，短期借款由 2025 年末 15.63 亿元升至 2026 年 6 月末 180.26 亿元，公司称均为信用借款、无逾期。
据 IDC 报告，2025 年超聚变在中国服务器市场占有率位居第二，在中国标准液冷服务器市场连续四年占有率第一，同时为昇腾生态最高等级伙伴，出货金额与出货量居昇腾算力合作厂商首位。股权方面，公司控股股东为河南超聚能科技有限公司（发行前持股 31.38%），实际控制人为河南省国资委；中国移动发行前合计持股约 15.69%，阿联酋资本 ECH 持股 4.54%。多位核心高管具备华为任职背景，包括总经理刘宏云、COO 张小华、CFO 毛智等。本次募集资金将用于新一代算力基础设施研发及产业化、智慧制造园区与研发中心、智能算力及供电架构关键技术研发，并补充流动资金。
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