铝价日报 · 当日行情、涨跌归因与后市展望
- 当日：
沪铝主连收 22,610（-40，-0.18%），长江 A00 现货约 23,130（+10）；期货小幅收跌、现货持稳略强，远月合约大幅贴水，属大跌后的消化与修复阶段。 - 原因：
11/10–11/11 两日重挫 4.3%（创四个月新低）源于「地缘溢价回吐 + 库存拐点隐现 + 淡季需求转弱 + 2027 过剩预期 + 美联储加息预期」五重共振；11/12 起反弹则由「LME 36 年最低库存引发托克逼仓 + 国内社库五年同期低位 + 成本刚性 + 刚需补库」驱动。 - 后市：
主流机构共识为短期区间震荡偏修复、中期重心承压下移，属低库存与逼仓驱动的修复性反弹，并非趋势反转。核心观察库存是否重回去化、主力能否收复 22,500、以及 11 月 18 日 LME 11 月合约到期后逼仓能否延续。
一、当日铝价（2026-11-13）
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近 5 个交易日长江现货 A00 铝均价走势
二、涨跌原因
A. 前期大跌的五大驱动（利空）
美伊释放外交解决信号、特朗普称暂无必要对伊动武，中东局势缓和预期升温、油价波动，此前支撑有色板块的地缘溢价被快速挤出，是最直接的触发因素。
去库斜率明显放缓，三地日度库存连续两日累库（11/11 累库 0.35 万吨至 37.6 万吨），扭转近一个月去库态势，支撑铝价一整年的「低库存逻辑」首次面临检验。
SMM 判定「金九银十」彻底消退；加工龙头开工率仅 62.1%–62.6%，光伏排产下修、建筑型材走弱、部分地区环保限产；10 月未锻轧铝及铝材出口 59.4 万吨，环比 -9.5%（4 月以来最低）。
中东 EGA（Al Taweelah 已重启 61% 电解槽，目标 2027Q1 满产）、巴林铝业复产至战前 80%，印尼、越南新产能释放；机构预测明年海外新增约 340 万吨，全球供需由紧转松（澳新 +30 万吨、高盛 +130 万吨）。
美国 10 月 CPI 环比 0.4% 超预期，12 月加息 25bp 概率约 90%、50bp 尾部风险 10–15%；美元指数 103.174 创一年半新高、10 年期美债逼近 5%。资金增仓下行、远月领跌，逼仓逻辑证伪引发多头止盈与踩踏。
11/13 下游型材、板带企业仅维持刚需随采，主动备货意愿偏弱；现货经一轮反弹后观望情绪升温，贸易商灵活出货，期货小幅抬升而现货小幅走弱，形成期现分歧。
B. 反弹与托底的四大支撑（利多）
托克集团大举建立 LME 铝多头，11 月合约多头持仓合计已超过全部 226,350 吨库存；库存创 1990 年以来最低，现货对三月期升水飙至 147–176.8 美元、逾 30 年新高，外盘偏强带动沪铝情绪。
社库 48.9 万吨处近五年同期低位，上期所周库存单周减 5.84 万吨创年内新低；现货由贴水转升水（长江升水走阔至约 380 元），对价格底部形成实质托底。
氧化铝 2,600–2,700 横盘、铝土矿约 595 元持稳、煤价高位、南方枯水期临近推升电价预期，冶炼成本曲线整体抬升，22,000 附近下沿支撑较硬。
铝价快速回落后现货接货积极性边际提升，下游刚需采购对盘面形成现货托底；高端材（如 12μm 锂电铝箔）跟涨抢料，产业链呈「冰火并存」。
三、后期走势
主流共识：短期修复性反弹，中期重心承压
机构措辞差异较大，但落点一致——没人否认当下的低库存，分歧只在 2027 年的过剩幅度。短期属「低库存 + 逼仓」驱动的修复性反弹而非趋势反转；四季度至明年一季度，随淡季压力兑现、海外产能释放，价格重心存在下移压力。
机构给出的价格区间
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现货 22,800–23,150 伦铝 2,990–3,060 美元 |
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2027 均价 2,750 美元 |
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三种情景路径
若社库重回去化、现货贴水收窄，空头获利离场，价格在 22,000–22,800区间震荡修复。这是目前多数期货公司的基准判断。
若库存连续两周回升、现货贴水扩大，下行压力延续，价格向 21,500一带寻找支撑（仍远高于约 16,052 元的行业平均成本）。
若中东局势反复、印尼新增产能爬产不及预期，或国内政策超预期加码，远期过剩需重新定价，价格有望重新站上 23,000。
六个必须跟踪的验证点
操作提示
- 贸易商：
以灵活出货为主，不宜押注单边上涨；逼仓行情为事件驱动，一旦新增仓单注册或多头展期，紧张格局会快速缓解、波动被放大。 - 铝加工企业：
按需采购、维持刚需随采，不建议追高；可关注近强远弱结构下的正套机会与逢低锁价窗口。 - 投机资金：
区间思维高抛低吸，警惕区间突破；远月过剩预期明确但年内全球供应缺口仍存，追空性价比不高。