RWA现实世界资产研究院

2026-11-13

导读：11月11日，香港一天放出两份材料：一份是财经事务及库务局局长许正宇在立法会的书面答复，讲"一根金条成交后怎么

11月11日，香港一天放出两份材料：一份是财经事务及库务局局长许正宇在立法会的书面答复，讲"一根金条成交后怎么交货"；另一份是他在香港金融科技周期间的专访，讲"三年内把本地黄金仓储做到2000吨以上"。

一份是技术细节，一份是产业蓝图。合起来看，香港的选择很清楚：不争那个最响的名头，先补那条最实的链条。

一、增持、搬仓、参与期货，是三件事

《施政报告》提出，金管局正研究通过外汇基金适度增持黄金、参与香港现货及期货市场。11月11日的答复更新了进度：金管局正积极落实。

议员问得很具体：有无增持目标、会不会经本地金商买实物金、会不会配置相关基金。答复给了进展，没有数量、方式，也没有确认买完了。

三件事要分清。增持，是外汇基金手里有多少黄金；把已有库存转入港金结算公司指定仓库，是黄金放在哪里——金条搬了仓，持有量可以一模一样；参与现货期货，是怎么进入本地市场。

许正宇只说，会视市场进展和实际需求以不同方式参与，具体资产配置不对外列明。"金管局买了多少"，短期内不会有答案。

二、一根12公斤的金条，交收靠账本

7月试营运方案给了尺度：可用于系统结算的，是符合国际标准、约400金衡盎司的金条。

这么重的东西进出金库是体力活，日常交收却不必搬金条。系统设中央账簿，记录参与银行的黄金转账、结余与结算，并与指定仓库相连，记录实物存取。结余以"未分配"形式持有：银行之间划的是账户余额，不对应某一根带编号的金条；要提货，再按规则去仓库办。

重量、纯度、标记这些琐碎要求，决定一根金条能否被对手方和仓库接受。香港正与伦敦金银市场协会（LBMA）探讨合格交割标准合作。

账户通了，仓库通了，还差一头：钱。

设想两家银行谈成一笔现货。买方先付款，黄金账户迟迟没划过来，空档期的风险由买方扛；卖方先划金，也要担心货款不到位。

许正宇的安排是：结算系统正式启用前将连接即时支付结算系统，实现"货银对付"——黄金账户划转与货款支付互为条件，一边不成立，另一边也不成立。这压掉了"一边已交付、一边未履约"的风险，也让黄金账户与货币结算体系咬合在同一个动作里。

2027年第一季度正式启用。目前11家银行以临时直接参与者身份参与试营运，市场反应正面。

专访里的数字更具体：三年内本地黄金仓储量突破2000吨，同步建成覆盖交易、结算、高端冶炼的体系；两家瑞士头部冶炼商确定落户，其中一家把香港设为继日内瓦、纽约之后的全球第三总部；港金结算公司与香港货币结算系统互通，支持港元、人民币、美元、欧元四币结算。

产品端，2026年底前港交所将在美元实物交割黄金期货基础上公布人民币计价、实物交割的黄金期货合约安排，2027年首季交易上线；同年拟把伦敦金属交易所（LME）在港约20个仓储节点的仓单交易迁移上链，并试水机构用代币买卖黄金。

财政司司长陈茂波在投资峰会上给出的，是同一组数字。

为什么是这个顺序？全球黄金长期是"伦敦现货、纽约期货、中国实物"，亚洲时区一直缺一个把仓储、精炼、交易、清算装进同一时区的枢纽。定价权是结果，不是起点。

需求侧也不空。世界黄金协会数据：三季度全球央行净增黄金储备321吨，同比增42%，创2024年四季度以来单季新高，年初至今675吨。国家外汇管理局数据：10月末我国黄金储备7830万盎司，连续24个月增持。

最该问的不是"2000吨什么时候到位"，而是"谁来报价"。

一个期货品种能不能活，看报价的连续性和对手方的厚度。伦敦不只靠金库，更靠一批常年双边报价、敢接大单的机构。没有足够的做市商，人民币黄金期货很可能"有合约、无流动性"。做市商准入、跨币种保证金、对冲工具，这些比工地更难。

但方向清楚：一个货币要成为计价货币，前提之一是持有它的人随时能换到实物。2000吨仓储、四币结算、人民币黄金期货，本质是给离岸人民币修一个"实物出口"——亚洲时区、当地清算、能提货。

外汇基金增持规模仍待披露。下一项可验证的进展已有时间表：2027年首季之前，香港要把一笔场外黄金交易的付款，接到账户划转上。

（参考出处：香港特区政府新闻公报《立法会十四题：构建国际黄金交易市场》、《行政长官2026年施政报告》、21世纪经济报道《专访许正宇：以黄金为锚重塑大宗商品版图》、世界黄金协会《全球黄金需求趋势2026年三季度》、国家外汇管理局2026年10月末储备资产数据、香港交易所）

（本文为公开信息整理，不构成任何投资建议。）

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