强现实与弱预期博弈铝BACK格局或持续至12月中旬- 大数跨境

爱择咨询铝炭产业研究

2026-11-13

导读：近期铝市场呈现突出的期现结构分化特征。

近期铝市场呈现突出的期现结构分化特征。国内现货相对期货升水扩大，昨日华东现货报价对沪铝2612合约升水380元/吨，今日更是上涨到了400元/吨；华南更甚，昨日对沪铝2612合约升水780元/吨，今日涨至790元/吨。海外LME现货对三月期铝升水更是处于极端高位，本周LME铝现货对三个月期货升水一度触及每吨147美元，刷新逾30年纪录。周二铝价暴跌，除了宏观面美联储加息预期急剧升温外，基本面上主因是投资者对当前消费转淡预期增强，预期社会库存即将进入累库阶段，但是近两日的价格表现来看，当前铝市场的核心矛盾并非简单的需求走弱，而是可流通现货偏紧与中远期供应预期改善之间的博弈。

国内库存方面，根据爱择监测数据，当前铝锭社会库存已经降至44.5万吨，较去年同期减少17.6万吨，其中可流通铝锭库存仅有31.7万吨，创历史低位。周内现货铝价暴跌之后，贸易商和下游企业集中入市补库，尽管持货商挺价惜售，市场呈现明显的供不应求的局面，但仓库出库量依旧快速增加，铝锭社会库存继续维持快速去库节奏。回归到市场关注的消费来看，尽管河南、山东地区依然面临环保检查，但是根据爱择监测的行业各版块加权开工率来看，当前整体行业开工率依然处于52.4%的高位，较10月份甚至提高了0.1个百分点，消费韧性依然较足。

海外库存方面，截至11月12日，LME库存已经降至22.64万吨，为1990年以来最低，较年初下降28.54万吨，降幅高达55.77%。而且库存高度集中，LME交易所数据显示，截至11月9日，两个实体持有的仓单及现货合约多头头寸，合计相当于交易所全球仓储网络中现成可用库存的60%至80%，逼仓可能性持续上升，价格易涨难跌。

综合当前供应现状来看，可谓"远水难解近渴"。尽管中东地区电解铝复产较快，且印尼产能正在加速释放，但一方面新产能铝锭不是交割品牌，另一方面部分企业铝锭暂时无法出口，短期难以补充交割缺口。LME的逼仓风险大于国内，LME方面需关注是否被迫启动强制借出规则。国内方面，尽管受河南、山东环保检查影响，行业铝水比例已出现边际下滑（据爱择监测，当前铝水比例为77.38%，较此前高位回落0.33个百分点），但环保管控持续时间有限，铝水比例继续大幅下降的空间并不大。此外，新疆煤炭保供对铝锭发运的影响正在逐渐减弱，此前站台积压的铝锭已陆续发运至市场。在当前下游企业在手订单虽有下降、但开工率没有明显下滑的背景下，铝锭社会库存或延续去化。爱择预计去库将持续至12月中旬，在此之前，盘面近强远弱的格局大概率延续。

【声明】内容源于网络

爱择咨询铝炭产业研究

爱择咨询（www.azchina-cn.com）秉承诚信、中立、专业的原则，为客户提供铝产业上下游及相关能源化工行业高端咨询服务与精准市场分析。

内容 245

粉丝 0

爱择咨询铝炭产业研究爱择咨询（www.azchina-cn.com）秉承诚信、中立、专业的原则，为客户提供铝产业上下游及相关能源化工行业高端咨询服务与精准市场分析。

总阅读2.3k

粉丝0

内容245

强现实与弱预期博弈 铝BACK格局或持续至12月中旬

强现实与弱预期博弈铝BACK格局或持续至12月中旬