减持招行套现近50亿背后：和谐健康的投资腾挪与主业考题

文/每日财报  栗佳

日前，和谐健康的一笔减持引发市场关注。11月4日，和谐健康减持约2023.8万股招商银行A股，持股降至10.14亿股。结合招行三季报数据，10月以来和谐健康已累计减持招行近1.17亿股，按区间成交均价估算，合计套现规模接近50亿元。

这并非孤立操作。过去一年间，和谐健康接连减持金风科技、金融街、万达信息等公司，同时凭借对长鑫科技、摩尔线程等硬科技企业的早期投资斩获巨额浮盈。一手减持传统资产，一手重仓硬科技，和谐健康的投资版图正经历彻底腾挪。

与之形成鲜明对比的是，该公司已连续九年未披露年报和偿付能力报告，主业经营状况仅能从零星公开数据中拼凑。投资端的进退与业务端的成色，共同构成了观察和谐健康现阶段发展的完整坐标。

一笔“继承”来的招行股权，八年两轮减持套现约115亿

此次减持中，11月4日和谐健康以每股42.595元的均价卖出2023.8万股招行A股，单日套现约8.63亿元，本轮合计套现近50亿元，持股比例从4.48%降至4.02%。

减持时点值得留意。11月6日招行A股报收42.88元，下半年以来股价累计涨幅超20%，距2021年历史高点一步之遥。和谐健康此时出手，兑现浮盈意图明显。减持后，和谐健康仍持有10.14亿股，对应市值约435亿元，仍是招行第七大股东，这显示其并非清仓离场，而是有节制地兑现收益。

这笔股权并非二级市场买入，而是从安邦体系内部“继承”。2018年年中前，安邦财险持有招行合计29.34亿股。在安邦集团风险处置中，2018年7月，安邦财险将12.59亿股A股过户给和谐健康，占总股本的4.99%，使其被动成为招行重要股东。

此后八年，和谐健康两次在股价高位区域减持。第一次是2021年一季度，招行股价站上45元，和谐健康当季减持约1.28亿股，套现约65.5亿元；第二次即本轮，两轮合计落袋约115亿元。

两次减持之间曾有一次不成功的试探。2022年6月，和谐健康提请选举时任总经理沈喆颋为招行董事，但被近七成参会股东否决。由于核心高管无法进入董事会，这笔近5%的持股本质上只能作为财务投资。

逻辑由此清晰：招行股权是安邦风险处置留下的存量资产，在无法转化为战略资产的约束下，其主要价值在于变现。考虑到和谐健康净资产曾为负，手握115亿元现金对修复资产负债表的意义，远比持股数字变化更重要。

投资版图腾挪：从地产银行到硬科技

减持招行只是冰山一角。梳理和谐健康的投资动作，可见一条清晰的转向轨迹。

早期版图带有浓厚的安邦印记。2014年至2016年，和谐健康通过万能险账户大举买入金融街、金风科技等低估值、高分红的大盘蓝筹股，成为当年险资举牌潮的标志性案例。

2020年3月股权重组完成，福佳集团成为控股股东，和谐健康开启自主投资布局。首笔大动作是2020年12月通过司法拍卖耗资23.34亿元买入万达信息10.05%股份，意在打造“医险协同”。然而协同未果，万达信息连年亏损，股价较入股成本缩水超六成。2025年起，和谐健康启动三轮减持，至2026年一季度已退出前十大股东，这笔战略投资最终以止损离场收尾。

真正的翻身仗打在硬科技领域。2022年2月，和谐健康出资约20亿元入局尚处亏损期的长鑫科技，发行前持股1.5%；同年末出资5亿元参与摩尔线程B轮融资；2023年底认缴中环领先A轮融资。此外，还入股算力企业超聚变，持股2.75%，为其最大险企股东。

重金投入于2025年底至2026年集中兑现。2025年12月，摩尔线程登陆科创板，和谐健康所持股份对应市值约40.8亿元，较5亿元成本浮盈约35亿元。2026年7月，长鑫科技登陆科创板，和谐健康所持股份对应市值约441.5亿元，较20亿元成本静态浮盈约422亿元。即便考虑股价波动，截至11月上旬，这两笔硬科技投资合计市值近388亿元，较25亿元初始成本形成约360亿元账面浮盈。

与此同时，旧版图系统收缩。2025年全年及2026年初，和谐健康持续减持金风科技，套现约48.5亿元；2025年11月起多次减持金融街，持股比例压降至10%。加上招行近50亿元的减持，全面回笼资金的图景已相当完整。

这一战略转向清晰可见：标的上，从传统蓝筹转向半导体、人工智能等硬科技，从赚资产重估的钱转向赚产业成长的钱；打法上，从二级市场举牌转向一级市场早期介入、长周期陪跑；节奏上，旧资产逢高变现，新资产长期持有。

这种模式贴合监管倡导保险资金做“耐心资本”的导向，也契合科创板为硬科技企业打开融资通道的趋势。但需注意，硬科技浮盈仍停留在账面，受锁定期和行业周期影响，最终兑现多少取决于退出时机。

投资端再风光，终要回到主业这张答卷

保险公司本质是经营负债的生意，投资端收益最终需用于兑付保单和支撑承保。和谐健康的主业现状，因披露长期缺席而难以看清。

自2017年起，和谐健康未披露年报，偿付能力报告停留于2017年一季度。2026年4月，公司第九次挂出年报暂缓披露公告，理由仍是“处于风险处置过渡期”。外界仅能通过社会责任报告等零星数据观察。

数据显示，公司近年规模快速扩张。营业收入从2022年的355.98亿元增至2025年的758.26亿元；原保险保费收入从2023年的460.50亿元增至2024年的641.16亿元，超越人保健康，位居专业健康险公司前列。业务品质方面，13个月保费继续率提升至97.35%，理赔时效压缩至1.15天。公司自称净资产突破750亿元，内含价值超800亿元，完成了从净资产为负到大幅修复的转变。

但数据背后存在短板。2023年，和谐健康原保费460.50亿元，赔付金额仅7.22亿元；而同规模的人保健康赔付了234.6亿元。这表明和谐健康保费大头来自储蓄属性较强的护理险等产品，保障功能比重偏低，更依赖利差收益。

经营稳定性亦存疑。2025年规模保费同比下滑约1%，且后续社会责任报告缩减了赔付金额、资产总额等关键数据的披露。管理层变动频繁也可部分解释这种不稳定：董事长赵建新2026年6月正式履职；总经理一职自2023年至今由临时负责人管斌主持，迟迟未转正；总精算师、财务负责人等关键岗位也历经多次临时接任，直到近期才陆续落实。

结语

一边在招行股价高位套现近50亿元，一边握着硬科技数百亿浮盈；一边保费规模冲进行业前列，一边赔付支出极低；连续九年不披露年报，高管队伍动荡。这几条主线交织，构成了和谐健康的现实图景。

投资端的果断确实帮助公司大幅修复了资产负债表。但对一家保险公司而言，市场最终关注的仍是承保端能否建立真正的保障能力，治理结构能否走向稳定，以及信息披露窗口何时重新打开。这些问题的答案，比任何一笔减持或浮盈都更为重要。

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