过去几年，美股SPAC市场经历了从发行高峰到快速降温的调整期。随着市场环境变化，SPAC发行数量一度大幅下滑，不少项目也在寻找并购标的、推进交易的过程中遭遇挑战。
但进入2026年，这一市场重新展现出活跃迹象。SPAC发行数量和募资规模持续回升，资本市场似乎正在重新关注这种特殊的上市与并购方式。
158家SPAC完成IPO，美股发行市场明显回暖
从今年的发行数据来看，截至2026年11月11日，今年已有158家SPAC完成IPO，累计募集资金约305亿美元。相比之下，2025年全年共有143家SPAC完成发行，募集资金约302亿美元。
也就是说，2026年尚未结束，发行数量和募资规模已经超过去年全年！
2021年的美股SPAC发行曾达到高峰，全年有613家完成IPO，募集资金约1624亿美元。但随后市场热度迅速降温，2022年86家、2023年31家、2024年57家，发行数量明显回落。直到2025年，SPAC发行才重新恢复活跃至144家，而2026年的数据进一步延续了这一趋势。
发行规模也反映出市场结构的变化。2026年SPAC IPO的中位发行规模约为2亿美元，低于2025年的2.3亿美元。也就是说，今年发行数量虽然增长，但单个项目的典型募资规模并未同步扩大，市场活跃度的提升更多体现在项目数量上。
今年发行回暖的背后，一方面是经历前几年的市场调整后，SPAC发起人和投资者对交易结构、估值及并购流程的认识更加成熟，市场逐渐形成新的参与节奏；另一方面，人工智能、科技基础设施、能源及其他新兴行业仍存在大量资本整合需求，SPAC作为一种先募集资金、再寻找并购标的的工具，为企业提供了传统IPO之外的另一种资本运作选择。
整体来看，2026年美股SPAC市场发行端开始重新活跃。更多SPAC进入公开市场，意味着潜在并购平台和信托资金池有所增加。这些资金最终能否转化为实际并购交易，仍有待观察。
SPAC并购交易接近去年水平，但仍面临考验
如果说IPO发行数量体现了市场参与热度，那么并购交易的推进情况，则更能反映SPAC市场的实际运行质量。
先看今年新发行的SPAC。目前已完成IPO的158家SPAC中，128家仍在寻找并购标的，29家已经宣布交易但尚未完成，只有1家完成业务合并。
不过，这并不意味着今年发行的SPAC并购成功率偏低。SPAC从IPO到完成业务合并一般需要18至24个月，部分项目还会申请延期。因此，对于2026年刚刚完成IPO的项目而言，目前仍处于寻找标的阶段属于正常情况。
真正值得关注的是整个市场的并购交易表现。截至目前，今年美股市场共完成41宗SPAC并购交割（涵盖了此前不同年份发行、最终在今年完成并购交割的项目），而2025年全年为43宗。从整个市场的交割数量来看，今年已经接近去年全年水平。
从交割周期来看，2026年完成并购的SPAC，从IPO到最终交割的中位时间约为19个月，低于2025年的36个月，说明今年完成交易的项目整体推进速度有所加快。
但目前整个美股SPAC市场中，仍有245家已经完成IPO的SPAC尚未找到并购标的，处于持续寻找目标企业的阶段。市场仍然面临较大的并购项目储备与交易落地压力。
因此，并购落地仍然是SPAC需要面对的核心考验。找到符合预期的目标企业并不容易，交易双方需要在估值、业务发展、财务状况和未来资本规划等方面达成一致；即使已经宣布交易，后续仍可能受到尽职调查、监管审核、股东赎回及市场环境变化等因素影响。
2026年SPAC市场呈现出的是发行端先行回暖、并购端仍在消化和推进的阶段性特征。对于发起人和投资者而言，真正值得关注的，不只是有多少SPAC成功募集资金，更是这些资金最终能否找到优质资产、完成业务合并，并为合并后的企业提供持续发展的资本支持。
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