金银价格大幅回调，美债收益率与美元走强施压
周四美国尾盘时段，现货黄金与白银价格显著下挫。现货黄金跌破3900美元关口，交投于3876.40美元附近，单日下跌110.60美元，跌幅达2.77%。现货白银表现更弱，报49.930美元，下跌1.610美元，跌幅为3.13%。压制贵金属价格的核心因素包括美国国债收益率上行、美元持续走强，以及市场对美联储进一步加息预期的升温。
经济数据分化，通胀粘性推升加息预期
周四公布的美国经济数据呈现分化格局。就业市场仍具韧性，截至11月7日当周初请失业金人数升至20万人，略高于市场预期的19.5万人，但整体裁员规模仍处于有限区间。另一方面，利率敏感行业持续走弱，10月成屋销售下降5.5%，经季节性调整后年率为375万套，创下2010年8月以来最低水平，超过7%的抵押贷款利率持续抑制市场需求。
此前公布的10月消费者通胀数据强于预期，叠加超预期的就业报告，表明高借贷成本虽已压制住房市场活动，但尚未带动通胀出现足够回落。市场定价迅速转向美联储将进一步收紧政策，尾盘期货市场显示，12月会议加息25个基点的概率约为85%，加息50个基点的概率为15%。10年期国债收益率升至约5.102%，2年期收益率攀升至4.862%，反映出货币政策限制性状态将维持更久的预期。美元保持强势，进一步加大了贵金属的下行压力。周五即将公布的10月生产者物价指数（PPI）将成为下一个重要通胀考验，其表现将直接影响加息预期与贵金属走势。
指数再平衡或带来阶段性买盘支撑
尽管黄金市场在跌破4000美元后缺乏即时买盘兴趣，但新年前后的商品指数再平衡可能带来阶段性喘息机会。法国兴业银行分析师指出，今年贵金属价格累计下跌13%，随着基金调整对彭博商品指数等大宗商品基准的敞口，预计将释放超过30亿美元的买盘力量。
年度再平衡将于1月8日至14日进行，黄金预计成为最大受益品种，白银也可能获得约25亿美元的资金流入。这类买盘主要源于商品市场表现分化的机械性调整：金银价格疲软的同时，中东冲突推升能源价格，导致商品指数权重失衡。跟踪基准指数的基金需减持表现领先的商品，增持表现落后的资产以恢复目标权重。再平衡期间，指数基金预计将卖出约172亿美元的2月黄金期货，同时买入约205亿美元的4月期货，净流入规模约33亿美元。届时，4月黄金期货的买盘量约占日均成交量的56%，集中买盘效应值得关注。
全球央行持续购金，提供长期价格底部支撑
全球央行利用金价低位增持官方储备，构成潜在支撑。中国连续两年增持黄金储备，10月买入26吨，总储备量达到2435吨。捷克、乌兹别克斯坦、波兰等多国央行均在10月出手购金。波兰央行行长表示，黄金储备应随整体储备规模一同增长，没有理由停止购金。
世界黄金协会数据显示，第三季度全球央行共买入321吨黄金，较去年同期增长42%，远高于五年季度均值。官方部门的购金需求具备韧性，且对价格敏感度较高，虽然不足以构成明确的价格底部，但能提供一定的价格支撑与稳定性。
短期来看，美联储加息预期与美债收益率走势仍主导金价方向。指数再平衡与央行购金两大潜在力量能否形成有效支撑，仍需观察后续通胀数据与政策节奏的变化。
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