4年营收少了16.7亿元后，百年行业巨头最终选择将81%的中国业务股权出售给本土资本。

巅峰时期在国内的细分高端家电赛道，相关市场地位几乎无人可以撼动。

即使到了品牌影响力辉煌不再的今天，高端业务仍能在中国市场为集团产生正向现金流。

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可即使这样，入华超30年的高端外资品牌——A.O.史密斯，仍然选择转让付出了许多时间和精力才打造的中国市场业务大部分股权。

提起A.O.史密斯不少国内消费者估计就会想起该品牌旗下卖得比较贵的热水器。

曾经A.O.史密斯凭借着一句“我家的A.O.史密斯热水器，是父亲在50多年前买的。

过了半个世纪还在用它洗”这样的广告词，创造了中国家电市场上非常深入人心的推广案例。

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而这广告文案背后，更是A.O.史密斯在向中国消费者展示其对产品质量的自信以及承诺。

搜索各大社交平台和查看网友评论也可以发现，部分购买了A.O.史密斯热水器的消费者，对其产品质量确实认可。

甚至有不少网友评论称自家买的A.O.史密斯热水器用了十几年也没有坏。

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可以说在国内高端热水器市场上，A.O.史密斯品牌是拥有广泛知名度和品牌影响力的。

可让人没想到的是，对中国消费者许下“半个世纪承诺”的A.O.史密斯。

却在进入中国市场三十周年之际的2025年宣布要对中国业务的各项战略进行全面评估。

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在一年后的2026年更是传来实质性消息，A.O.史密斯公司把中国业务的81%股权出售给CPE源峰，预计在2027年上半年完成一系列的交割。

消息一出有人感慨，难道就连A.O.史密斯这样的老牌外资家电，也扛不住要卖业务。

这步棋背后，到底是品牌的主动转身，还是国内家电市场正在重构出清的结果？

巅峰期曾一年在华狂揽9.22亿美元

昔日高端市场霸主如今却选择转身

在国内高端热水器发展历程中，A.O.史密斯可谓是一个怎么也绕不开的名字，根据官网资料，其早在1995年就以合资的方式进入了中国市场。

而到了1998年又投资3000万美元在南京建厂，并且成立了相关独资公司。

按照1995年入华开展业务的时间来算，到了2026年A.O.史密斯已经在华市场深耕超过了30年时间。

图源：A.O.史密斯

而如果要追溯A.O.史密斯的品牌历史的话，其公司的历史最早可以追溯到1874年，也就是说A.O.史密斯是妥妥的百年品牌。

从时间上来看，A.O.史密斯入华开展业务的时间也是非常的巧妙。

彼时国内的消费者的消费能力正日益剧增，许多中产对于家中热水器的使用更是有着更高要求。

图源：A.O.史密斯官网

而相关的国产产品高端化程度又不够，A.O.史密斯正是抓住了这个供需失衡的市场时期，迅速在国内高端热水器市场中打出了一片天地。

在很长一段时间，伴随着国内楼市的一路狂飙，A.O.史密斯的热水器都是无数中产家庭的卫生间标配。

当然A.O.史密斯在华业务不仅仅是热水器，其还涵括了净水、采暖、空气净化、软水等多条高端产品线。

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2021年的时候，在华深耕二十多年的A.O.史密斯迎来了营收巅峰时刻，当年其中国区的营收为9.22亿美元，达到了历史高点。

而在此之前，A.O.史密斯在华中国储水式电热水器线下市场的销售额更是连续多年第一，相关线下零售份额更是一度超过40%。

其高端热水器和高端净水器的等单品的线下零售额同样保持多年第一。

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在手握巨大市场份额的同时，A.O.史密斯产品在华价格也是长时间坚挺，对于一些普通消费者来说相关定价甚至是有些偏高。

而也正是靠着高端产品的品牌溢价，中国业务也在长时间内成为了集团的利润引擎，巅峰时期中国区的营收一度占据集团全球业务营收的两成以上。

然而随着国产头部品牌的技术追平，以及市场渠道的深刻变化。

产品决策没有国产品牌这么接地气和快速，定价又比国产品牌高一截的A.O.史密斯，逐渐在中国市场高光不再，并很快迎来了转身时刻。

4年在华少卖16.7亿

外资品牌在华躺赚时代结束了

经历了2021年的中国区营收巅峰之后，A.O.史密斯的在华业务在营收上面就出现了一个明显的转折点。

到了2025年的时候，其中国区的营收已经来到了6.9亿美元，四年少了超2.32亿美元（折合人民币16.7亿元）。

和2021年相比四年整整缩水了25%左右，并且这种下滑趋势目前仍然没有止住。

图源：A.O.史密斯

2026年第二季度，按本币计算，其中国区收入下滑28%，到了第三季度中国区业务又出现单季17%的下滑。

而同时A.O.史密斯的北美市场却仍然在增长，两相对照之下，说明A.O.史密斯在华市场业务在集团的全球业务格局上，已经来到了一个分化阶段。

A.O.史密斯在华业务营收不断下滑的另外一边，国内热水器市场格局也在发生深刻变化。

根据《电器微刊》的报道，在热水器这个A.O.史密斯在华主阵地上，其整体份额已经被严重挤压。

图源：A.O.史密斯

比如在电热水器市场上，海尔系已经稳居市场第一，拿下了接近三成的市场份额，第二名则是美的，昔日市场霸主A.O.史密斯已经失去往日风采。

风光不再的背后，则是A.O.史密斯没有跟上中国市场变化的结果。

2020年A.O.史密斯针对中国市场开启了一轮声势浩大的多元化转型，在热水器和净水这两个主阵地之外。

公司还希望可以向中央空调、新风、采暖等方向拓展，最后实现“冷暖风水专业集成”的转向。

图源：A.O.史密斯

这种转型方向如今回头看其实是对的。

毕竟当时热水器和净水器增长空间已经逐渐见顶，向拥有更大市场增量的产品业务转型则能为公司带来新增长曲线。

然而经过几年的转型，所得却是收效甚微。

而就在A.O.史密斯转型的另外一边，海尔、美的这样的国产品牌，通过渠道下沉、直播电商、价格战等多轮竞争切换和更快的产品迭代。

让自家产品成功全方位覆盖了百元到上万元价格带，紧紧抓住了那些更看重产品性价比的中产顾客，A.O.史密斯产品的市场份额被进一步压缩。

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转型收效甚微，热水器和净水器这样的主力产品的市场份额又接连遭到国产品牌的挤压，在这种情况的影响下，“卷不动”的A.O.史密斯加快了转身的速度。

A.O.史密斯用数据亲自揭示答案

在华业务已成拖累全局的包袱

在传出A.O.史密斯出售中国业务的消息之后，就有部分网友说A.O.史密斯这是要彻底离开中国了。

但从2026年10月27日发布的公告来看这种说法是存在误区的。

根据公告A.O.史密斯中国业务的81%股权将会以4亿美元的估值出售给CPE源峰。

如果计算上A.O.史密斯未来十年的品牌授权所产生收益的净现值来算，这场交易总价值可能超过了5亿美元。

图源：A.O.史密斯

而完成切割之后，A.O.史密斯还保留19%的股权以及长期品牌授权，也就是说A.O.史密斯并没有完全撤出中国。

未来在中国市场各大渠道上，消费者仍然可以看到A.O.史密斯产品，中国团队依然存在。

只不过其中国业务的实控人从过去的美国总部变成了中国本土资本。

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而A.O.史密斯也从之前的控股方变成了其在华业务的“品牌方＋小股东”，这种不再亲自下场经营，并不是因为A.O.史密斯产品不行了。

只是总部接受不了其品牌溢价正在中国市场被越卷越少这个事实，而做的及时抽身。

而在发布交易公告的两天后，A.O.史密斯也用一份季度业绩报告向投资者展示了为什么要出售中国业务的答案。

图源：A.O.史密斯第三季度报

10月29日晚间A.O.史密斯发布了其今年的第三季度报告，从相关数据来看，A.O.史密斯当季的销售额为9.41亿美元，与去年同期相比基本持平。

而在第三季度因为中国业务销售额的同比下降，导致集团其他地区的分部利润也由去年同期的1540万美元降低到了1050万美元。

可以说中国市场的业务表现，已经成为拖累全局的重要因素。

图源：A.O.史密斯

更直观的是，公司还披露了一组“剔除中国业务”之后数据。

在剔除中国业务之后，A.O.史密斯2025年的收入增长率可以从原来的0%变为3%，而EBIT利润率则是从19%增长到21%。

而如今其出售中国业务的大部分股权之后，公司不仅仅能够获得一笔可观的现金流，还能修复报表，为投资者呈现一份数据更好的业绩报告。

并且通过品牌授权和保留一定的小股权，A.O.史密斯仍然能够从中国业务中获利，这笔账如果这样算的话，对于A.O.史密斯来说可谓划算。

写在最后

在10月29日的业绩说明会上，A.O.史密斯的高管对于中国这个曾经为集团营收做出重大贡献的地区，相关表述只剩下了感谢和祝福。

图源：A.O.史密斯

这也意味着A.O.史密斯中国业务正迎来一个全新开始。

而对国内的家电市场来说，在被CPE源峰这样的善于操盘困境中的优质外资资产的本土资本接盘之后。

再叠加A.O.史密斯在华的品牌影响力和积累多年的市场渠道，国内家电市场或许会进入一个新的竞争阶段。

A.O.史密斯总部过去推动的多元化转型，也许会由CPE源峰这样的更具中国市场运营能力的资本，用更加本土化的打法接棒推进。

图源：A.O.史密斯

而到底会擦出什么样的市场火花，也许也只有等交易真正交割之后才知道，对此我们可以拭目以待。

对此，您怎么看？欢迎评论区留言讨论，发表您的意见或者看法，谢谢。