一天烧掉140万亿个Token，存储大佬说算力开始分层了，这三家公司各守一道关

11月12日，上海。

第二十三届中国国际半导体博览会开幕，长鑫科技副总裁骆晓东站上讲台，说了一句值得记下来话。

他说，受全球算力需求激增影响，超级周期正在进入一个全新的分层时代。

什么叫分层。服务器市场的需求占比已经超过50%，算力优先流向AI大模型、智算中心这些高价值场景。汽车存储到2030年复合增速约30%。而手机、PC这些老面孔，AI功能渗透在加快，周期波动却还是老脾气。

他还点出一个技术细节。大模型推理的解码阶段，瓶颈集中在内存带宽上。长文本前缀处理的算力约束也越来越突出。

翻译成人话就是，算力不够用了，而最贵的那部分算力，卡在存储和推理的衔接处。

为什么这件事重要。因为算力消耗的方式变了。

训练大模型是一次性的重活，而推理是日复一日的长跑。每一次AI问答，每一个智能体执行任务，烧掉的都是Token。Token就是词元，是大模型处理信息的最小单位，也是AI时代的电。

中国电信研究院在《智能体时代AI基础设施发展研究报告（2026）》里给出了一组数字。2026年我国Token年消耗量预计达到10亿亿，2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。未来两到三年，算力需求年均增长近10倍，到2029年，推理算力的占比将达到80%。

东吴证券的统计更直观。截至2026年3月，我国日均Token调用量超过140万亿，较2024年初增长了1000多倍。一个企业级智能体执行单次任务，就要消耗数十万到数百万个Token。

高盛看得更远。他们预计2030年全球Token消耗量较2026年增长24倍，达到每月约120千万亿。

需求在爆炸，供给在分层。于是钱开始往一个朴素的环节聚集，谁能提供机房、运维和算力服务，谁就是这个时代的卖水人。

今天聊的三家公司，恰好各守一道关。

一、润建股份

润建股份是这波Token行情里最有故事的一家。

11月初，市场挖出它手握2亿美元的词元大单，Token出海直接从概念变成了生意。资金蜂拥而至，股价5天拉出3个涨停板。

而公司自己泼了一盆冷水。异动公告里白纸黑字写着，AI、算力、词元等业务占公司总营收比重仍然较低。

这种诚实不多见，但也没挡住分歧。11月12日，润建股份收跌5.91%，报56.50元，成交额24.93亿元，换手率高达19.25%。筹码在激烈交换，多空在半路上打架。

拆开基本面看，确实要冷静。前三季度公司营收同比下滑21.49%，归母净利润同比大增604.12%，可扣非净利润还在下滑17.52%。利润暴增主要靠非经常性项目撑起来的，主业仍在转型途中。

转型的方向倒是很清楚。老本行是通信网络管维，新故事是智算中心运维加算力服务。11月10日，公司带着AI新品矩阵和Token智算底座亮相2026移动网络大会，前一天刚获评中国移动国际2026聚星计划卓越生态伙伴，要在Token出海上共探新机遇。11月12日当天，又公告中标中国移动广东公司采购项目，金额1.30亿元。公司还推出回购方案，准备用于股权激励或员工持股。

运营商的智算中心越建越多，运维和Token运营的盘子就会越来越大，这是它的长逻辑。只是眼下，概念跑在了业绩前面。

公司自己泼的冷水，往往比别人的追捧更值钱。

二、美利云

美利云手里的牌，是宁夏中卫的数据中心。

中卫是什么地方。西电东送的节点，电价便宜，气候干冷，天然适合盖机房。在算力分层时代，高价值场景抢高端芯片，而海量推理任务需要的是便宜、稳定、大规模的算力底座。美利云守的就是这个底座。

它背后是国资背景，身上叠着国资云和算力租赁两个概念。10月14日，算力租赁板块异动，美利云直接涨停。11月12日收跌2.18%，报13.45元，成交4.66亿元，走势比润建平静得多。

业绩层面，这家公司小而不差。前三季度营收2.59亿元，同比下滑4.33%，归母净利润5193.17万元，同比增长60.57%，扣非净利润增长36.47%。单看第三季度，净利润1914.10万元，同比增长53.65%。上半年还拿出真金白银分红，每10股派0.26元。

营收微降而利润大增，说明数据中心的生意在做减法，低毛利业务在收缩，机柜的含金量在提升。

风险也要摆上台面。公司股东的重整计划草案提交期限被法院裁定延期，这件事悬而未决。外资股东瑞银已在二季度退出十大流通股东名单。盘子小，题材热，波动不会小。

算力时代最值钱的资源，未必是芯片，也可能是便宜的电和现成的机房。

三、华胜天成

华胜天成是三家当中块头最大的，也是处境最拧巴的一家。

老牌IT服务商，干了二十多年系统集成。如今全面转向AI和算力，前三季度营收38.33亿元，同比增长20.83%，第三季度单季营收13.31亿元，同比增长46.36%。收入在加速。

但利润表很难看。前三季度归母净利润亏损2.59亿元，同比下滑172.32%，第三季度单季亏损1413万元。好在经营现金流同比大增362.74%，钱在往回走，只是利润还没跟上。

它的朋友圈倒是越来越豪华。9月10日，公司与月之暗面启动Kimi登月计划，搭建全链条AI合作体系。9月22日，又携手华为加入AI Campus联盟，共筑AI智慧园区。中移动、中联通、京能的订单接连中标，爱分析盘点中国Token工厂，28家入围者里有它的名字。

污点就藏在这些热闹里。11月初，公司因围标串标被暂停参加军采，这类记录对做政企生意的公司来说不是小事。这也是它必须直面的信用考题。

市场对它的态度很分裂。11月12日大盘走弱，它却逆势收涨4.00%，报13.00元，成交14.06亿元，换手率9.90%。融资余额9.63亿元，占流通市值7.03%。

营收和利润背道而行的时候，市场赌的是它转身，不是它的现在。

长鑫副总裁那句话，值得再读一遍。超级周期进入分层时代。

分层的不只是存储芯片，也是整个算力生意。高端算力流向大模型和智算中心，便宜算力承接海量推理，而Token成了计价单位。2026年头部科技企业AI资本开支接近6000亿元，占全社会总投资超10%，这场投入还看不到头。

润建股份守着运维和Token出海，美利云守着中卫的机房，华胜天成守着算力集成和AI服务。三家公司的故事都很大，但财务底子各不相同。一个扣非还在下滑，一个体量尚小，一个仍在亏损。

看这类公司，盯紧两件事。订单能不能变成收入，收入能不能变成扣非利润。

概念决定弹性，业绩决定终点。

本文仅为行业信息梳理，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。