印尼加密市场观察｜印尼加密新业务窗口：哪些已经开了，哪些还在等规则？

2026 年 6 月 17 日生效的 2026 年第 4 号法，把稳定币、代币化、首次发行、质押、加密借贷、加密抵押和衍生品一次性写进了印尼的金融法律。

但写进法律，不等于今天就能做。每一类业务能否开展，取决于 OJK 有没有出台配套规则，或者有没有通过监管沙盒验证过同类模式。

按照这个标准，印尼的加密新业务目前分成三扇门：

状态截至 2026 年 10 月 5 日，依据 OJK 公开表态及媒体报道整理。

衍生品：有规则、有数据

POJK 23/2025 为加密衍生品建立了正式框架：衍生品必须列入交易所白名单，客户须先通过产品知识测试并书面确认理解风险，保证金由清算机构在专用账户中存管。

市场已经起来了。2026 年 8 月，印尼加密衍生品交易额为 4.56 万亿印尼盾，约为同月现货交易额的五分之一。

质押：先有业务，后有规则

质押走的是另一条路。部分持牌交易商已在向印尼用户提供活期和定期质押服务，例如 Tokocrypto 的质押条款就以其 OJK 交易商牌照为依据。

2026 年第 4 号法把质押正式写进了法律，专门的业务规则还没有出台。新进入者如果计划以质押作为主要产品，需要关注后续规则对收益披露、资产隔离和第三方验证节点的要求。

OJK 的金融科技创新（ITSK）监管沙盒，是新业务进入印尼的正式通道。申请分两个阶段：入盒审批最长 20 天，测试期 1 年，最多可延长 6 个月。

截至 2026 年 8 月 31 日，已有 7 家参与者完成测试并毕业，涉及六类商业模式：

毕业企业名单未见 OJK 公开披露。

这是目前最实在的一扇门。OJK 的说法是：“与七家毕业企业相同的商业模式，现在可以直接向 OJK 申请登记，无需重新进行测试。”自 2024 年沙盒规则出台以来，OJK 共收到 351 份咨询申请，另有 4 份入盒申请在评估中。

需要注意的是，“相同的商业模式”由 OJK 判断。底层资产、发行结构或客户对象不同，仍可能被要求入盒测试。

稳定币：能做“交易媒介”，不能做支付

2026 年第 4 号法规定，稳定币不能直接用作支付工具；经交易所推荐并取得 OJK 批准后，可以作为“交易媒介”使用，而这种使用不被视为支付。OJK 表示将与印尼央行按各自职权协调制定规则。

印尼盾稳定币的发行模式已经通过沙盒，但发行之后能用在哪些场景，要等规则明确。

代币化：规则草案在起草

OJK 正在起草代币化资产发行的监管规则（RPOJK），重点覆盖黄金、政府债券和物业权益的代币化，2026 年 4 月的 OJK 理事会通报已提及这一草案，目前未公布征求意见时间表。

借贷、抵押、首次发行：只有法律框架

这三类业务在 2026 年第 4 号法中已有名分，但还没有任何实施规则或沙盒先例公开披露。在规则出台前开展，合规风险最高。

配套基础设施

OJK 还在筹备数字资产单一投资者识别码（SID）、场外交易（OTC）标准和数字资产税收安排，并将以 2026–2031 年数字金融资产路线图统筹推进。

先分清三种进入方式

01　在已持牌交易商的牌照下叠加业务：适合衍生品、质押等交易相关业务；

02　按沙盒毕业模式直接登记：适合代币化、印尼盾稳定币、非交易型托管、加密基金管理；

03　申请入盒测试：适合没有先例的新模式，例如加密借贷。

法律写入不等于可以开展

2026 年第 4 号法给了这些业务法律地位，但具体能否开展、以什么主体开展、资本和风控要求是什么，都要看 OJK 的实施规则。

盯住三份文件

· 代币化资产发行规则（RPOJK）的征求意见稿；

· 稳定币作为“交易媒介”的审批规则，以及 OJK 与印尼央行的分工；

· OJK 2026–2031 年数字金融资产路线图的正式发布。

印尼的思路很清楚：先用法律给新业务名分，再用沙盒验证模式，最后用规则打开市场。

对拟进入者来说，现在最确定的窗口是衍生品和沙盒毕业的六类模式；最值得提前准备的，是稳定币和代币化规则落地的那一刻。

引章咨询将持续跟踪 OJK 代币化与稳定币规则的起草进展、沙盒新一批参与者和毕业模式，以及 2026–2031 年路线图的发布，并在规则征求意见时第一时间拆解。

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