RWA现实世界资产研究院

2026-11-12

导读：11月2日，香港金融科技周。一根400盎司的金条被"搬"上了链：发行方是招金矿业，托管与付款是建行（亚洲），收款是东亚银行与银通，技术来自蚂蚁数科。

11月2日，香港金融科技周。一根400盎司的金条被"搬"上了链：发行方是招金矿业，托管与付款是建行（亚洲），收款是东亚银行与银通，技术来自蚂蚁数科。物权转移记录同步上链，资金用代币化存款结算，跨行即时到账。

第二天，北京。十四届全国人大常委会第二十五次会议上，央行行长潘功胜受国务院委托作《国务院关于金融工作情况的报告》。11月5日全文公开，其中一句："强化现实世界资产（RWA）代币化监管。"

48小时，一河之隔，两种语言。香港在把资产搬上链，内地在把这件事写进"防风险"。做实业的读者因此要问：手里的设备、应收账款，还能不能上链？

一、写在哪，比写了什么更重要

它在报告第一部分"金融工作主要进展及成效"，落在"防范化解金融风险隐患情况"这一节，归在"加强防范和打击非法金融活动能力和机制建设"之下。同一段还有金融"黑灰产"打击、打击非法集资专项行动、涉虚拟货币地下钱庄线索研判、整治"挖矿"。也就是说，在监管的分类表里，RWA代币化与虚拟货币、地下钱庄、挖矿被放进了同一个格子——不是"金融科技创新"，而是"非法金融活动的可能载体"。分类本身就是监管：归到哪个格子，决定由谁管、按什么逻辑管。

这句话不是新细则，也没列新标准。它是总结——恰恰因为是"总结"，说明早已在执行。

二、有资产，不等于有权向公众募资

"背后有房产""对应真实订单""收益来自经营收入"，是解释RWA最常听到的三句话。它们回答的是资产来源，却没回答另一组问题：谁有权把这份权益做成产品、卖给谁、走什么渠道、钱由谁管。

物业存在，和机构有权把它的未来收入拆成份额卖给别人，是两件事；设备能产出，也不证明"买了代币就取得了收益权"。

所以监管要做两次核查：资产真实性是一次，金融活动合法性是另一次。前者证明链上有东西，后者回答以资产为名、实际干了什么金融业务。

三、2月的两份文件，已经画好了两条线

2月6日，人民银行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号），把RWA代币化定义为"将资产所有权、收益权等转化为代币或具有代币特性的权益凭证并开展发行和交易"。境内这类活动被明令禁止，只留一个例外——经业务主管部门依法依规同意、依托特定金融基础设施开展。例外有条件，不能由项目方自己宣布适用。

同一天，证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》：以境内资产现金流为偿付支持、在境外发行代币化权益凭证，发行前须向证监会备案，并列明六类禁止情形。

关键在后半段：备案不等于通行证。还要遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全规定，履行相应核准或安全审查程序。换个发行地点，换不掉监管。

四、香港那根金条，走的是另一条路

同一天，香港金管局宣布EnsembleTX进入新阶段，以代币化央行货币（CeBM）支持银行间代币化存款的24/7结算，参与银行增至12家、业界先行者20家；首笔"代币化黄金×代币化存款"跨行真实交易落地，每枚代币对应一根存于香港金库的400盎司金条，以香港黄金基准价（HAU）定价。

注意结构：托管、付款、收款、技术各司其职，没有任何一环是"向公众募资"。它动的是结算层——物权转移记录上链，跨行结算从"隔日"压到"即时"。香港当它是基础设施，不是融资工具。

五、制造企业真正的三条路

第一条，境内只做"记录"，不做"发行"。存证、数据确权、数据资产入表都有现成路径，财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》2024年1月1日起施行；但入表以成本法为核算基础，不能拿评估值直接入账，更不能把"上链"讲成"增值"。

第二条，融资用成熟工具。融资租赁、应收账款保理、ABS/ABN、供应链票据，把未来现金流变现不必套"代币"外壳，法律关系和投资者保护都是清楚的。

第三条，真要发Token，只能在香港：持牌平台、面向专业投资者；境内资产出境还要过证监会备案与跨境投资、外汇、数据安全几道程序。

结语：技术证明之后，还有合法性问题

热闹的部分在技术，要紧的部分在牌照。链能证明一条记录没被改过，证明不了一家机构有没有资格向公众收钱。资产真实，是产品必须证明的事实；业务合法，是产品必须取得的资格。回到开头那个问题：能不能上链，看你是在做记录，还是在做业务。

（本文不构成投资建议。）

（参考出处：中国人大网《国务院关于金融工作情况的报告》、中国人民银行等八部门《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》、中国证监会《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》、香港金融管理局2026年11月2日新闻稿、香港特区政府财经事务及库务局2026年11月2日发布、财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》）