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报告给了个惊喜，但现货还在拖后腿——聊聊豆粕当下的“拉扯感”
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报告给了个惊喜，但现货还在拖后腿——聊聊豆粕当下的“拉扯感”

报告给了个惊喜，但现货还在拖后腿——聊聊豆粕当下的“拉扯感” 惠丰咨询
2026-11-12
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导读：是撕裂感还是拉扯感？就是不让人舒坦。
    周二晚上USDA的月报，给出了意外利多，但是盘面跟随美豆的力度略有乏力，现货基差更是疲弱，华南地区已跌至01-60左右。

一、现货：涨了，但涨得有点犹豫
先看今天现货报价：
· 华东：3080-3100
· 华北：3160-3180
· 华南：3070-3100
· 华南：3070-80
整体比报告前涨了30-40块，昨天涨得更猛一点，部分地区报了50-70块。但是到了一下午，很快就回落了几十下来。
市场承接力不够，也都担心追高，下游买货意愿还没真正起来，涨价的基础不牢。今天盘面3131报收，华东现货基差又回到-60了。兑现了现货的疲弱。

二、USDA报告：这次的超预期，不仅仅是利空出尽
昨晚的报告，确实给市场来了个“惊喜”。
分析师们一致认为单产要从53.1上调到53.5左右，结转库存也要跟着往上调。大家报告前都在交易这个“利空”逻辑。
结果不仅是掀翻这个预期，还另外给了些利多。
· 单产：实际给的是53.3，小幅上调，但不及预期
· 结转库存：出口增加，结转降到3亿蒲，不仅远低于分析师预期，同样低于10月报告。
· 全球库存：下调至1.235亿吨。

    之前价格跌了这么久，都在交易各种“利空”，其中也包含了南美丰产和北美产量继续上调的预期，结果报告一出来，发现事情没那么糟，甚至比想的要好。这种预期差一出来，盘面立马就给出了反应。

三、美豆：技术反弹，持不持续？

    美豆周二收盘就突破了，昨天继续强势报收。这波短线技术反弹目前看还没结束，但目前进一步支撑走强的题材还是有不足的，南美种植顺利，速度也较快，巴西这几天贴水价格也出现了一定幅度的下调，美豆的竞争压力还是不小的。
不过这份报告确实一定程度上对美豆的底部有所抬升。

四、国内为啥跟不动？核心还是现货压力
    美豆反弹了，但国内连盘跟得有点“吃力”。按理说，美豆涨3%，国内也该涨个七八十个点。但实际上，01合约最高打到3160附近就上不去了。跟涨力度明显打了折扣。
原因大家心里都清楚：现货压力太大。
油厂催提还在继续，豆粕库存、大豆库存都还在高位，下游看到不缺货，还有催提，拿货意愿就更不强了。所以现在的局面就是：外盘给力，但国内现货拖着后腿，盘面想涨也涨不痛快。基差价格继续偏弱，这个格局短期难改。

五、什么时候才能迎来库存拐点？
    不过，有个变化值得关注：这周豆粕库存已经开始降了。
虽然降幅还不大，如果下周、下下周能连续降库，同时大豆到港量也像预期那样持续下滑，那市场的压力就会逐步减轻。
11月下旬到12月，是一个关键的观察窗口。最近因胀库停机的油厂开始增加，如果出现较大面积的胀库带来停机，也需要关注这个去库的节点可能会出现。

六、不追高，等回落
    因为美豆跌到1200附近，继续往下的空间预期已经不大。这意味着，国内连盘和现货如果再回到前期的低位，往下空间同样也不会太大。追没必要，等回调更合适。现货基差偏弱还会延续一段时间，别指望短期能大幅走强。但如果11月下旬库存拐点真来了，基差可能会逐步企稳，也更有利于布局。
    报告给了点底气，但现货还需要时间消化，注意这个时间差。
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