11月11日，被誉为“热熔胶细分龙头”的天洋新材（603330）股价触及涨停，报10.53元，涨幅10.03%，总市值达45.56亿元。
引发市场热烈反响的导火索，是一纸投资公告：天洋新材宣布设立全资子公司天洋亿兴，正式进军纸尿裤、卫生巾及宠物垫专用的卫材压敏胶领域。
千万级投资项目为何引爆涨停？
11月9日，天洋新材发布公告，拟与关联方常州威斯敦粘合材料有限责任公司共同投资设立天洋亿兴新材料有限公司。新公司注册资本1000万元，其中天洋新材现金出资510万元，持股51%。主营业务聚焦于面向纸尿裤、卫生巾、宠物垫等卫生护理用品领域的卫材压敏胶。
资本市场看重的并非当下的利润规模，而是背后的两大逻辑：
首先，卫材压敏胶的高端供应链长期被海外巨头垄断，除聚胶股份外，国产替代存在明显缺口；其次，天洋新材具备成熟的热熔胶工业化底子、稳定的现金流及规模化制造能力，属于“有底盘的跨界选手”，具备较强的落地确定性。
天洋新材：从工业胶粘剂到卫材新赛道
天洋新材虽非传统卫材胶玩家，但在国内热熔胶细分领域实力强劲。行业数据显示，截至今年8月，其近一年滚动营收在全球胶粘剂行业排名第8、国内第5，在环保热熔胶赛道拥有深厚的技术储备。
从营收结构来看，上半年工业业务贡献了90.33%的营收，其中热熔胶占比65.86%，反应型胶黏剂占比24.47%。公司主业长期扎根电子、纺织、光伏等工业场景，此前并未深度切入一次性卫生用品赛道。
财务基本面方面，2026年前三季度，公司总营收5.18亿元，同比下滑24.65%；归母净利润亏损868.42万元，但同比减亏，扣非净利润转正并大幅增长109.61%。整体毛利率维持在31.34%，资产负债率仅为24.65%，现金流健康，自有资金充足，具备试错新赛道的实力。
这与深耕卫品材料、绑定头部品牌多年的聚胶股份路线不同，天洋新材是带着成熟的工业化制造能力进行跨界降维打击。
卫材压敏胶：高门槛下的国产替代机遇
压敏胶被视为纸尿裤、卫生巾、宠物垫的“骨架粘合剂”，涉及面层、导流层、吸收芯、底膜、橡筋等每一处贴合。其对材料性能要求极为苛刻：需具备低致敏、无异味、触感柔软、不使面料发硬等特性；同时在高速生产线上需保持喷涂稳定，耐受温湿度波动，不溢胶、不脱层；且在吸收液体后粘接强度不能快速衰减。针对高端超薄产品，还需兼顾轻薄、低析出及生物友好性。
正因如此，看似普通的胶粘剂，其技术门槛远高于普通工业热熔胶。目前，高端市场长期由汉高、富乐、波士胶等国际巨头把持，并牢牢绑定宝洁、金佰利、爱生雅等国际大厂。国内以聚胶股份为代表，已进入全球头部卫材企业供应链；其余大量区域工厂则分散在中低端市场，主要依靠成本、交付速度和配方调整能力竞争。
近期，多家胶粘剂上市公司及化工新材料企业纷纷布局卫材热熔压敏胶，背后释放出两个重要信号：
一是卫品供应链的国产替代浪潮已从无纺布、高分子吸收树脂渗透至粘接辅材等细分领域；二是产品升级倒逼材料迭代，随着纸尿裤、卫生巾向更薄、更软、低致敏方向发展，以及成人失禁、宠物护理垫的高端化趋势，对材料的稳定性与适配性提出了更高要求。
