来源丨财经天下WEEKLY（ID：cjtxweekly）
6天暴涨250亿
6天暴涨250亿
一部起初不被看好的综艺，凭借高情感浓度引发资本与观众的双重关注。
11月2日至9日，在大盘震荡调整的背景下，湖南广电旗下芒果超媒走出独立行情，股价连续6天上涨，累计涨幅达60.54%，总市值激增约250亿元。同期，申万传媒指数累计涨幅仅为12.54%。
此轮行情的直接导火索是厉娜。作为2006年《超级女声》的人气选手，她与同寝室好友许飞曾因“泄密罗生门”产生隔2。在芒果TV自制友情综艺《后会友期》中，两人时隔15年当面对谈。许飞言辞恳切的呼唤以及节目切片引发的“厉娜体”社交狂欢，意外推动了节目的破圈传播。
产业分析师张书乐指出，“厉娜体”的出圈虽属意外，但本质是芒果在节目中预埋的多个引爆点之一。更重要的是，这证明了芒果超媒具备捕捉成年人情绪刚需、制造低成本爆点的能力。相比于高昂的流量艺人费用，这种依靠真实情绪张力和二次创作传播的路径，被视为一种可复制的情绪综艺方法论，也是资本追捧的核心逻辑。
数据显示，《后会友期》上线首日正片有效播放市占率为34.9%，随着话题发酵，该数据迅速攀升至77.1%，成为2026年首档市占率突破70%的新综艺。11月2日，芒果超媒股价随之涨停，随后连涨6天。
芒果超媒的“情绪生意”
芒果超媒的“情绪生意”
芒果超媒在综艺领域的统治力毋庸置疑，其现象级IP的表现直接牵动资本市场神经。回顾过往，2020年《乘风破浪的姐姐》第一季助力公司市值首次突破千亿元；2021年初，市值更是触及1650亿元的历史高点。然而，此后股价一路下行，初代《浪姐》创造的峰值成为多年未及的高位。
尽管后续仍有如“王心凌男孩”等短期热点刺激股价小幅上涨，但因招商效果不及预期，热度难以持久。2024年和2026年被市场视为芒果超媒的综艺“大年”。2024年，芒果TV上线160档综艺，有效播放量居行业首位，《再见爱人第四季》等头部节目虽然引发全网讨论，但受限于题材寓意，招商品牌数量大幅减少。
2026年，芒果TV凭借《妻子的浪漫旅行2026》《乘风2026》等5部“综N代”及原创节目《后会友期》实现“六连爆”。然而，繁荣背后隐忧显现：头部新综艺无冠名比例过半，“综N代”无冠名比例也达三成。同质化内容稀释了消费者注意力，热点带来的短期流量难以替代长期品牌建设。
除综艺外，芒果超媒尝试通过AI剧集《后西游记》寻找新的增长叙事，该剧播出初期曾带动股价大涨，但口碑两极分化。资本市场为创新定价的热情，最终仍需回归业绩基本面。
财务数据显示，芒果超媒营收自2020年突破140亿元后，近五年一直在该水平徘徊。净利润从2023年的35亿元峰值滑落至2025年的12.27亿元。2026年前三季度，公司营业收入93.51亿元，同比增长3.18%；但净利润仅为2.13亿元，同比下降79.01%，创近五年新低。单季度净利润波动剧烈，第二季度仅录得232万元。
资本市场热度与业绩表现出现背离。张书乐分析认为，综艺热度多为娱乐八卦式传播，短视频切片让受众无需观看正片即可获取信息，导致用户增量有限。虽然爆款能带来一定的会员和广告收入，但相较于庞大的运营成本，沉淀到净利润中的收益十分有限。资本市场最终关注的，是经过成本摊销后，注意力经济究竟能转化为多少实质性的利润。
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