据周二公布的公司第三季度财报显示，CoreWeave正在重新调整其在AI热潮中的融资方式。这家提供AI背后计算能力的“新云”服务商表示，它越来越多地要求客户预付费用、以特定合同为抵押进行借款，甚至追求可能导致价格上涨的短期交易。
新战略将有助于 CoreWeave 更高效地为增长融资，并从现有基础设施中榨取更多现金。但这些押注只有在当前的需求和定价能力得以持续的情况下才成立。
CoreWeave 报告营收为 36.6 亿美元，同比增长 168%，但同时也录得 7.09 亿美元的净亏损和 8.46 亿美元的单季利息支出。
“在当前收益率下，我们不会使用无担保债务市场为我们的业务提供资金，我们也不需要这样做，”CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 在周二的财报电话会议上表示。
相反，CoreWeave 的计划是依赖由特定客户合同支持的贷款，根据需要提取资金，为其仍需建设的、以履行 1325 亿美元巨额积压订单的基础设施提供大部分融资。
CoreWeave 还表示，预计未来三个月内将获得约 90 亿美元的客户预付款和押金，其中包括超过 30 亿美元与为新客户容量签约相关的款项，这些容量已经建成，无需在硬件上进行额外支出。
竞争对手 Nebius 和 IREN 也依赖微软的大额预付款来支付计算容量的费用，这表明行业正转向要求大型科技公司为其扩建项目支付更高费用。
预付款可以缓解 CoreWeave 的即时借贷需求，但也意味着公司承诺以可能在未来计算需求持续激增时显得缺乏吸引力的价格提供服务。
CoreWeave 还希望通过签订更多期限较短的合同来利用这一不断增长的需求，这些合同可以命令更高的价格。
该公司在 7 月将其所有产品价格上涨了约 25%，并在季度后期再次上涨 10%。Intrator 表示，本季度的价格仍在攀升，“在很大程度上抵消了成本增加”。
首席执行官表示：“我们还将更多产能分配给短期机会，在这些机会中，定价证明了其合理性，按每年每兆瓦超过 4000 万美元的价格出售产能，而为期四年和五年的新基础设施合同的定价正在向每年每兆瓦 2000 万至 2500 万美元移动。”
CoreWeave 的融资策略现在围绕这些机会展开。8 月，该公司完成了一笔 26 亿美元的贷款，这是首笔专门针对短期客户合同设计的贷款。该贷款被称为 DDTL 5.5，允许 CoreWeave 在其需要资金时分期借款。
虽然短期交易让 CoreWeave 能够收取更高的价格并更频繁地调整价格，但这是一种权衡。贷款方更看重长期合同，即使它们的定价较低，因为他们最看重的是可预测的现金流和偿还贷款的稳定性。
尽管华尔街对CoreWeave的财报反应积极，但债券投资者却远不如他们乐观。上个月，该公司部分债券的收益率升至15%以上，凸显出投资者担忧在相关投资尚未产生回报前，为数据中心建设融资所需的债务问题。
简而言之，CoreWeave 正在寻找不依赖无担保债务的新扩张方式。它选择的策略可能会提高利润，但也带来了更大的合同续签和定价风险——这也恰恰表明，AI 基础设施繁荣多么依赖于持续且尚未得到证实的需求。