过去一年充满不确定性、动荡与变革，诸多变化或将延续至2023年及以后。本报告将探讨塑造全球格局并推动各行业变革的关键挑战与机遇。
以下为贝莱德投资研究所核心观点摘要：
评估损害成本
各国央行正着力遏制通胀，美国利率敏感型行业受影响显著，抵押贷款利率上升已导致房屋销售放缓。
来源：BlackRock Investment Institute报告
其他预警信号包括CEO信心下滑、资本支出计划推迟及消费者储蓄耗尽。在欧洲，金融条件收紧放大了能源冲击对收入的影响。央行抑制通胀的力度，将直接决定经济受损程度。
尽管市场往往能超越眼前损害，且风险情绪改善足以鼓励提升风险偏好，但目前尚未达到这一阶段。
重新思考债券
全球收益率飙升后，固定收益资产终于提供“收益”。鉴于多年缺乏回报，债券受欢迎度回升。投资者正采取更精细的策略把握机会，而非沿用广泛的总体方法。
我们可通过机构抵押贷款支持证券（agency mortgage-backed securities）实现收入多元化——这是一种新的战术性超配策略。基于当前收益率水平，短期政府债务现被列为独立的战术性观点。
图表显示，股债回报间的负相关关系已翻转，意味着两者可能同步下跌。原因在于：为将通胀降至政策目标，经济衰退期间央行不太可能通过快速降息干预；政策利率高于市场预期的持续时间或更长。
来源：BlackRock Investment Institute报告
新的战略方法
“大缓和”时期战略性投资组合相对稳定，但在新体制下该方法已失效。BlackRock认为，目前不具备维持股债双牛市场的条件。分析表明，新环境下配置失误的成本可能是“大缓和”时期的四倍（见图表中橙色柱状图与黄色标记差异）。为获得相当回报，需承受更高组合波动性，以适应股债间零甚至正的相关性。
来源：BlackRock Investment Institute报告
预计未来十年股票回报将高于固定收益资产。建议保持股票配置并关注价格以洞察结构性趋势；贝莱德仍超配通胀挂钩债券、低配名义发达市场政府债券，并在政府债中偏好短期限以获取收益、规避利率风险；固定收益领域更青睐公共信用而非私人信用，且倾向于在信用领域内承担信用风险。
老龄化劳动力队伍
新体制下，人口老龄化导致生产受限。其影响显现虽需时日，但正愈发严峻：老龄化意味着劳动力规模缩小。
未来几年劳动力供给增速将远慢于过去，致使经济体产出能力下降。考虑到医疗保健等因素，老龄化未必显著减少消费；随着生产能力难以满足需求，加之政府老年护理支出加剧债务负担，通胀压力将持续存在。
来源：贝莱德投资研究所报告
基础设施的长期展望
私募市场估值尚未跟上公开市场抛售步伐，相对吸引力降低。贝莱德在战略观点中低配私募市场，尤其是经历大量资金流入的板块（如私募股权）。尽管如此，该复杂资产类别应获得比多数合格投资者当前配置更高的比例。
基础设施蕴含重大机遇。道路、机场和能源设施对工业及家庭至关重要，能源危机与数字化有望长期增加资本需求。据世界银行数据，现有投资与未来十年全球基建需求所需投资之间存在约15万亿美元缺口。
来源：贝莱德投资研究所报告
接下来由您决定
总之，《2023年全球展望》为个人、企业和政府带来挑战与机遇。愿本报告提供的见解与分析，助您应对全球环境的复杂性。