11 月 6 日，中铝国际披露拟签署一笔金额为 65.5557 亿元人民币 的 EPC 总承包合同，项目为几内亚 120 万吨氧化铝工程，发包人为中铝几内亚。股权穿透显示，发包人与中铝国际同属中铝集团，该交易构成关联交易。
此前两周，公司刚中标越南平福矿业 240 万吨氧化铝 EPC 项目，金额约 55.95 亿元人民币（8.33 亿美元），业主为外部第三方。两笔合同按人民币口径合计约 121.51 亿元。值得注意的是，截至披露日，这两笔重大合同均未正式签字。
几内亚项目：固定总价与关联定价
该合同目前处于拟签署状态。工程地点位于几内亚博法地区，建设内容涵盖年产 120 万吨氧化铝生产系统、配套重油热电系统、公用辅助系统、赤泥堆场以及取水、路桥和码头等配套设施。承包范围包括设计、采购及施工（EPC）。
合同采用固定总价模式，除约定调整外不作变更。质量标准要求工程合格率 100%，单位工程优良率不低于 75%。
针对关联交易的定价公允性，公告列明了四条依据：可行性研究的单位投资成本；国内外同类项目公开中标价及市场可比数据；当地施工条件、物流、人力及材料成本；项目建设规模、技术复杂度及工期。其中两条指向外部可比数据，两条基于项目自身条件，经双方公平磋商确定。
股权穿透：业主财务与关联关系
发包人中铝几内亚注册于科纳克里，主营 Boffa 铝土矿项目。其股权结构为中铝能源控股持股 85%、几内亚政府持股 15%。向上追溯，中铝能源控股为中铝香港全资子公司，中铝香港为中国铝业全资子公司，而中国铝业是中铝集团的控股子公司。因此，本次交易确认为集团内关联交易，但不构成重大资产重组。
财务数据显示，中铝几内亚 2026 年 1-9 月（未经审计）资产总额 33.98 亿元，所有者权益 8.00 亿元，营业收入 35.39 亿元，净利润 13.09 亿元。合同金额约为业主同期所有者权益的 8.19 倍，约为营业收入的 1.85 倍。需注意的是，这仅反映规模关系，不构成对支付能力或融资安排的判断。
审批程序：董事会通过，待股东会审议
该事项已通过独立董事专门会议、审计委员会及董事会审议。在 11 月 6 召开的第五届董事会第十一次会议上，关联董事回避表决，其余 6 名董事全票赞成。
由于交易金额超过公司最近一期经审计净资产绝对值的 5%，根据规则，本次关联交易尚需提交股东会审议批准，关联股东需放弃投票权。公告明确，本次关联交易本身无需经过有关政府部门批准，但项目在几内亚当地的审批状态未在材料中列示。
横向对比：两周内的两笔未签合同
将几内亚项目与两周前中标的越南项目进行对比，主要差异体现在三个方面：
- 计价口径：几内亚项目为人民币固定总价；越南项目为美元计价（折算后约 55.95 亿元人民币）。
- 业主身份：几内亚项目为集团内关联方（含当地政府持股）；越南项目为外部第三方。
- 当前状态：几内亚项目为“拟签署”；越南项目为“中标未签”。两者均尚未形成具有法律效力的正式订单。
尽管两笔合同合计金额巨大，但二者独立存在，不构成同一战略动作或批次布局。投资者应避免将其简单解读为“接连拿下大单”，需注意其尚未生效的法律状态。
信披观察与经营实质
与此前尼日利亚 140 亿元电解铝合同签约后历时 309 天才公开客户细节不同，本次几内亚项目在合同未签阶段即详细披露了发包人股权链、工程内容、定价依据及财务数据，信息披露更为前置和透明。
从经营实质看，现阶段可确认的事实仅有三点：合同未签、待股东会审议、定价依据已列明。合同金额不等于确认收入，也不等同于对外直接投资流量。工程承包额与投资统计属于不同口径，不能直接对应宏观对外投资数据。至于收入确认时点及履约分期安排，需待合同正式生效及后续进展方可明确。
综上，对于此类重大关联交易及海外项目，投资者应重点关注后续股东会审批结果及正式合同的签署情况，理性看待未生效订单与实际业绩之间的时间差。