作者丨吴优
2025年上半年，那是一级市场对 AI 硬件最狂热的半年：
如果你来自大疆、安克或者字节，lead 过一些项目、取得过一些成绩；
又或者，你是 00 后小天才，哪怕还没想清楚做什么、团队怎么组，可能在离职之前，就已经收到了各家机构的好友申请。
然而，创业者卷柏却没有这种待遇，他不属于以上任何一种画像。
作为一名连续创业者，卷柏过往的公司，在商业化落地上一直不上不下。而这次，卷柏不想错过新的投资浪潮，又成立了一家公司，选了当时消费硬件最火的赛道之一。
和很多家投资机构交流过，卷柏却没有拿到一张 TS——他需要一张公开可见的成绩单证明自己。可如何在产品还没有真实销量的时候，验证自己真的有市场？
卷柏想到了众筹。
这不是卷柏的妄想，国内不少头部机构，就会援引众筹数据帮助投资决策。
卷柏并非唯一想到这一点的人——这一年，众筹的路上路上，挤满了和卷柏同一种处境的人。
和卷柏的设想一样，产品上线 Kickstarter 第一天就卖爆了，首日金额突破 300 万美金，在资本市场引起不小的轰动。此前持观望态度的机构，现在也开始紧张了起来：如果市场上真的有人买单，之前是不是对这个公司有误判？
消费类硬件的投资节点向来拧巴：
产品量产出货之前，公司最缺钱，但这个阶段机构只愿意赌人，最多看看样机；
等公司真正大量出货、能自我造血了，往往就不缺钱了，机构想投也投不进去，只能等到公司计划上市前，需要外部机构来定价的时候。
所以对那些此前想给卷柏投票、但又犹豫的机构来说，众筹首日爆单，自然而然成了做投决的关键因素。事实也确实如此——众筹成绩引发连带效应，45 天的众筹周期内，卷柏公司的估值从 5 亿人民币涨到了 10 亿人民币。众筹和融资这两条线，几乎在同时推进。
这场资本的游戏之所以“血腥”，是因为明牌的众筹金额背后，对标的就是公司的估值。同期登陆 KS 的同类产品，已经在众筹前就拿到了融资，卷柏心里清楚：只要众筹数据跑赢对方，公司的估值就能顺理成章地再抬一截，有机会逼近乃至超越自家竞对。
众筹数据可以靠刷单做出来，产品展示可以直接用渲染图，众筹成绩并不代表能按时交付发货——尚且不论这种简单粗暴的定价方式是否合理，确实有不少投资机构愿意买单，卷柏也就有充分的理由持续为众筹投入精力和金钱；
哪怕花掉的钱，比最终实际落到公司账上的还要多。
见证过这场“众筹为估值定价”角逐战的投资人白山，用“像在开彩票”来形容这类行为：没人知道项目方最终的成绩里，到底有几分真实。
“那段时间市场都在疯抢，每天出差见项目已经够忙了，没有时间和精力去研究众筹玩法，更别说调查有多少数据是注过水的。最多会分析‘Returning Backers’和‘New Backers’的比例、Backers在不同城市的分布情况，来判断数据是不是合理”，白山对雷峰网·鲸犀分享道。
一起众筹不可怕，谁数据低谁尴尬——这种焦虑背后，自然是针对众筹金额的无穷内卷。
有意思的是，这两家 PK 的项目方背后，是同一家服务商在操盘。项目方卖得越多，服务商抽得越多——数据追赶游戏的另一头，上演的是一场螳螂捕蝉、黄雀在后的好戏。
众筹成绩的真实水位，投资人拿不到，服务商和项目方最清楚。对卷柏而言，如果能亏一些钱，换取更大金额的投资，未尝不值得放手一搏。
但当这样的案例被当成“大结果”，在整个行业口口相传时，可怕的事情就发生了：众筹金额变成了给估值定价的筹码，有人以为只要拿到一张漂亮的众筹成绩单，就能拿到 TS。
某众筹服务商的工作人员李枣告诉雷峰网·鲸犀，时不时有正在寻求融资的项目方找上门，开口就问：“你们能不能刷单？”
可怕的是，这样的项目方不在少数。
“我们不刷单。如果产品本身不适合做众筹，我们会直接拒绝这类项目。”李枣对雷峰网·鲸犀说道。
资本游戏“神仙打架”，与此同时，那些真正想做产品验证、真正需要众筹造血的创业者，却只能在流量和资源的夹缝里艰难地生存。
大约十年前，美国一所大学里，Kickstarter 的员工正在激情满满地宣讲：
如果你有一个创意性的想法，就可以在这里找到支持者，验证你的 idea 有没有市场——不管是出版一本书，还是发布一款游戏。
台下，日后的创业者珑蓝，只觉得相当不可思议——在美国竟然有如此纯粹的组织，一群人用真金白银支持创新创业者的梦想，哪怕收货到付款，至少得等半年。
这个念头一直在珑蓝的脑子里挥之不去，后来，她甚至帮一家非盈利教育公司的图书众筹做过助力：目标金额 5 万美金，最后筹到了 10 多万美金。
她用“毫不费力，轻松达标”来形容那次经历。
众筹原本是一个靠信任体系支撑的平台：一群为爱发电的极客，助力早期的创业者做产品验证——哪怕还看不到产品实物。
这对用户的要求极高：有钱，有耐心，有情怀，还愿意向什么都不是的创业公司提供宝贵的意见和反馈。
十年后，第一次创业的 00 后青梧，在过去很长一段时间里不断听到同一个论调：众筹是中国硬件出海的第一站。
只要上 Kickstarter，就能找到高质量用户、跑通 PMF、筹集到一笔钱，甚至拿到一笔融资——毕竟，这里每天的用户访问量以百万计。
然而，众筹真正的“门道”，却没有人告诉青梧。
随着同质化的众筹项目越来越多，加上不少项目大规模投流，平台上的初代 Backers 已经开始显得“僧多粥少”，而新的 Backers 成分越来越复杂，Backer 们已经从个人极客消费者，转向小型工作室，耐心也越来越有限。
同时，众筹其实非常挑品类，除了瞄准小工作室的 DIY 类产品更加吃香以外，并非所有 AI 硬件都合适博个机会。
众筹金额可以人为做高，商业模式的验证早已不是众筹的“第一性”。那些看起来“跑通 PMF”的项目，没人知道其中真正的水分有多大，也让对标变成了空谈。
更可怕的是，过去众筹确实能筹到钱，但到了现在中间商层层抽佣，真正能赚到钱的项目越来越少，众筹也正在成为公司商业化的累赘。
至于融资凭证——放在去年可能奏效，今年就不一定了。
做创新品类的创业者在思考要不要众筹时，常常左右为难：
众筹页面排名越靠前，被 Backer 看见的机会就越大，被验证的可能性就越大；
但业内同样流传着一种说法，站内产品同质化越来越高，要想挤进排名前20，必须氪金——我们也应该为了筹钱而花钱吗？
这笔钱，不只为了赚钱而花，更为了面子而花：一张张高金额战报，拉高了行业对众筹的整体预期，好像没有百万美金的成绩，就要被打上“硬件差生”的标签，在江湖上走路，甚至都没法挺胸抬头。
“众筹已经被国内大厂玩成了品牌营销。”出海营销从业者赫沐说。
2025 年上半年，业内出现了一起惊天动地的众筹案例——安克一款 UV 打印机，60 天创下历史纪录——上线 12 小时突破 1000 万美金，最终筹得 4676 万美金，折合人民币约 3.35 亿，让一众 AI 硬件初创公司望尘莫及。
据悉，安克为这个项目砸了重金，后期甚至不再计算 ROI，只为拉高金额。
有业内人士向雷峰网·鲸犀推算：如果真要算这笔账，把产品 BOM 成本和物流成本加进去，安克这次众筹其实并不赚钱。
“安克之所以这么做，可能是因为他们之前有一款破纪录的 3D 打印产品没有如期交付，以及独立站的价格卖得比KS上要低，对品牌本身造成了负面影响。他们需要一次漂亮的众筹成绩，去掩盖上一次的失败——只能成功，不能失败。”赫沐分析道。
后来的故事，大家喜闻乐见。eufyMake E1 拿下榜一的故事被广为流传，国内外媒体争相报道；安克也在 2026 年 2 月底之前交付完了全部众筹订单，5 月转为常态现货销售，用一次成功的众筹为自己扳回一城。
除了安克，还有玩家的动作更加直接。众筹收尾的同时，线下零售渠道已经同步开卖——先用亮眼的众筹成绩吸引用户的注意力，再顺其自然地在线下把产品卖掉。
“事实上，平台上排名前 100 的中国项目，一半是从众筹起家的；每一次众筹之后，品牌词搜索量都会上涨，独立站流量再增一波，不只是大厂，很多公司起步都会将众筹作为营销的一环”，一家服务商的工作人员杜若告诉雷峰网·鲸犀。
除了直接的钱，还有海外线下经销商专门盯着众筹页面找项目方谈代理，有网红和 KOC 主动送上门做内容——“有个客户连广告都还没投，只做了一些基础社媒运营，就有十几个网红找过来。”
众筹本是理想主义者的乐园，是极客群体的乌托邦，依靠一份热爱彼此点亮、互相托举，让一个个并不成熟的金点子，从小树苗长成参天大树，日后成为商业美谈，甚至成为人人歌颂的传奇。
但理想国的建设从不平坦，随着海外众筹概念的普及，商业成功叙事的传播，必然会吸引各种各样的人走进来，甚至卷入资本的估值游戏。站在历史的角度，众筹走向熵增，变得不理性，是一种必然。
当然，市场周期此消彼长，再热闹的赛道终会有一天趋于理性，加上平台强加监管，相信众筹平台能够回归到周期前的宁静。
在这个过程中，如何让备受打击的理想主义者们活下来，是更加值得继续探讨的问题。
当生存空间被挤压，最需要众筹的人要如何绝地求生？请持续关注《百万众筹众生相》系列报道，下一篇：不靠重金投放，众筹何以破局？
注：应受访者要求，文中卷柏、白山、李枣、蓝珑、青梧、赫沐、杜若均为化名。
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